上证50ETF期权资讯——期权持仓突破380万张，续创新高

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2019年 07月16日
行情概述：
从盘面看，周一（7月15日），两市低开，指数早盘在白酒股杀跌探底后企稳反攻，并在软件板块的活跃下成功激活部分题材；午后多头并未再接再厉，指数维持窄幅震荡。整体来看，科技股带领部分题材转暖，前期抱团的大消费板块则有步入调整迹象。上证综指收涨0.4%报2942.19点，深证成指涨1.04%，创业板指涨1.94%报1547.47点，连续收复多条均线。两市成交4224亿元，较上日同期放量900亿元。北向资金全天净流出14.41亿元，盘中一度净流出超40亿元；其中深股通净流入近7亿元。
50ETF周一以2.930开盘，早盘一度急跌，创下全日最低价2.888后转而反弹回升，上午尾盘一度创下2.965全日最高价，午后震荡回落，全日最终收于2.942，较上一交易日下跌0.001，跌幅为0.03%。当前整体趋势面临方向选择，放量突破2.950附近点位做多，可适当构建牛市价差策略，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
7月15日50ETF以2.930低开，早盘震荡走高，午后窄幅震荡盘整，微跌0.03%收于2.942。成交量较上一交易日增加31.45%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额1072.973亿元，期现成交比为0.74，权利金成交金额18.625亿元；合约总成交3656275张,较上一交易日增加36.37%，总持仓3804280张，较上一交易日增加2.51%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为82.19%，认沽占比环比有所上升，处于20日移动均线之上。显示投资者短期对于后市较为谨慎。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数早盘高开之后迅速回落，之后震荡收涨，收盘指数点位为22.34，较前一交易日上升0.68%。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
10日HV为12.733%；20日HV为19.304%；30日HV为18.077%；60日HV为21.785%；90日HV为22.557%。

3、7月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
7月平值认购期权合约“50ETF购7月2950”隐含波动率为22.54%；7月平值认沽期权合约“50ETF沽7月2950”隐含波动率为21.02%。认购隐波有所上涨，认沽隐波基本持平。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。
5月22日期权合约到期，5月2950认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，5月23日买入平值6月2700认沽期权进行保护。
6月26日期权合约到期，6月2700认沽期权合约价值归零，6月27日买入平值期权7月2950认沽期权进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。
5月22日期权合约到期，5月认购期权2900为虚值合约，权利金收入3612元，5月23日重新构建备兑开仓卖出虚四档6月认购期权2900。
6月26日期权合约到期，6月虚四档6月认购期权2900转为实值合约，进行交收，付出标的420000份，得到1218000元，6月27日重新构建备兑开仓卖出虚四档7月认购期权3300。

策略净值表现如下：

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