热点解读 | 50ETF期权持仓量屡创新高,资金加速入市

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南华期货官微   2019-7-20 00:52   2756   0

最近,期权又走进了各大媒体的视线。这次是为什么呢?相信大家也看到了不少朋友圈的文章关于vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权持仓量创400w新高这事情。

今天,我们从一些数据角度分析一下是什么合约带动创新高,又是为什么最近持仓量创出新高?

作者:南华期货研究所 宋哲君(Z0013506)

图1 2019年总成交量及持仓量情况:



图2  2019年Call持仓量及Put持仓量情况



从总持仓情况来看,可以发现从3月开始持仓量就很稳定的上了一个台阶,到300w张左右,之后处于缓步攀升状态,直到7月成交量出现一个明显的突破到达400w张,通过每日持仓量去观测到换月的第一天持仓量相比以前有一个明显的上升,从100w张多升至200w张多,这个说明这个市场的参与量是一个明显提升,相比以前有新的资金入场了。

从近期的情况来看,Put持仓其实并没有突破新高,主要近期主导持仓量创新高的是在于Call的持仓上面,这个说明大家对于上方的是否能够突破多空分歧较为明显。

那我们分合约来看一下具体情况:

表1 各月份一周持仓变动情况(2019/7/11-7/18)
7月合约
8月合约
9月合约
12月合约
总体变化
持仓变化
-125601
389680
40820
26677
331576
表1 2019年同时间段一周持仓变动情况

持仓变化
当月
下月
季月
下季月
总体变化
1
-197164
306358
39766
8251
157211
2
-157022
361830
12844
17159
234811
3
-231515
242029
37696
12458
61668
4
-364937
432320
46408
20166
133957
5
-119432
264626
6263
19942
171399
6
-603379
390763
21867
22215
-168534

从各月份情况来看,移仓现象比较明显7月合约整体是减了12.56w张,8月合约增仓了额38.96w张,在持仓上400w张的中8月合约功不可没。从历史回溯情况来看,主要还是得益于当月合约减仓是今年以来最少。

那我们看看具体各合约的贡献力度:

表3 一周持仓增仓前20合约(2019/7/11-7/18)
合约
持仓变化
合约
持仓变化
50ETF购7月2.95
50210
50ETF沽8月2.85
21928
50ETF购8月2.95
43599
50ETF沽8月2.75
21197
50ETF购8月3.00
38737
50ETF沽8月2.95
19014
50ETF购8月3.10
36342
50ETF沽8月2.80
18034
50ETF沽8月2.70
35072
50ETF购8月3.40
15869
50ETF购8月3.20
28151
50ETF购8月2.85
13390
50ETF购7月2.90
27563
50ETF沽8月3.00
10790
50ETF购8月2.90
24073
50ETF沽7月2.90
6346
50ETF购8月3.30
23806
50ETF购9月3.40
6165
50ETF沽8月2.90
22536
50ETF沽8月3.10
5776

通过一周持仓变化情况来看,虽然7月合约已经发生移仓,但是增仓最多的是7月C2.95合约,其实通过每日持仓变化观察可以发现,7月合约认购C3.0以上深度虚值合约平仓,部分逐步移仓至8月合约,部分移仓至7月浅虚值合约。前10增仓合约,可以看到主要是以Call合约为主,只有2张认沽合约,其中7月合约主要是集中在C2.95和C2.90,8月合约预计有买宽跨投资者进入(C2.95/P2.90);


结合现有市场情况来看,不断缩量窄幅震荡,买方开始积极介入市场,抱有长期还是要抉择方向的选择,另则现在的波动率处于近期来较低水平,8月的合约个人认为有不少买宽跨的投资者;7月合约持有者主要分歧还是在C2.90~2.95之间,下周一科创板上市,让不少投资者对于Gamma超额收益有所期待,而另一部分投资者则认为近期走势偏弱,成交量较为低迷,可以吃尾部那段掉速较快的时间价值。另择通过8月整体持仓变化来看,Call深度虚值增仓明显,卖方还是认为上方压力明显,愿意在此近期较低波动率水平下卖出。

结语:短期来看,市场可能对于贸易争端已经进入疲乏或者说心中各自有所定论,除了科创板上市的消息之外,未看到什么很明确的消息能激起市场千层浪,由此看来波动率也并不能算作低位。

*本文图表均来源于南华研究




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