期权：消息和技术面都很平稳，策略不变；波动率投教继续

期权：消息和技术面都很平稳，策略不变；波动率投教继续

6月14日上证50ETF现货报收于2.79元，下跌0.21%，上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额549.601亿元，期现成交比为0.47，权利金成交金额9.759亿元；合约总成交1971070张,较上一交易日减少16.94%，总持仓3568887张，较上一交易日增加1.17%。
认沽认购比为0.76(上一交易日认沽认购比0.76)。

上个交易日大小票走势差异较大，中小盘指数基本跌超1.5%，上证50则继续横在那，至收盘上证50微跌0.32%，上证指数跌0.99%，中证500跌1.68%。50ETF的继续无聊也让期权当月隐含波动率继续平稳走低至20%一线，而且从目前远月（下月、下季、隔季）合约隐波均显著高于当月2%以上的隐波结构看，期权交易者存在较强烈的月内维稳无波动预期，科创板在前、G20中美Boss见面预期下不能说不合理，期权交易还是继续原有策略，对卖方来说是风险大于收益的区域，还是继续建议短期多看少做，仓位尤其需要谨慎控制，留着子弹能进能退；波动率买方则操作性比较多，第一个策略可以继续以Gamma Scalping的方式进行。方向性交易者请自便，因为目前波动率处在低位，所以在合约选择上较虚值合约会有更大的弹性。

50ETF隐含波动率日线图（截止20190614）

行情无聊，我们继续聊聊波动率。因为隐含波动率是期权独有的要素（股票和期货的波动率与期权的波动率完全是两码事），所以从今天开始，我也在这里和大家好好聊下这个非常重要的指标——隐含波动率。
期权投教——隐含波动率的奇妙世界（三）
上一期期权投教和大家说了波动率的微笑分类，这次继续深入了解：
偏度的理论解释
Black—Scholes期权理论成立的前提是标的资产的价格变化连续无跳跃，并且收益率符合标准正态分布。实证与Black—Scholes理论的隐含波动率为常数相背离，原因主要是现实中标的资产的收益率并不服从标准正态分布，并且价格会发生跳跃。
我们从以下两个方面进行解释：
一方面，资产收益率非正态分布。
标的资产的收益率分布不是标准正态分布，而是在正态分布的基础上呈现“尖峰厚尾”的特征。在这种分布下，收益率出现极端值的概率高于正态分布。对于导致这种分布形态的原因，人们尝试从杠杆效应和股市崩盘恐惧症效应两个方面给出解释。
首先，杠杆效应是指公司股票下跌，公司负债率增加，这意味着公司股票的风险性增大，因此波动率增加。相反，当股票上涨时，杠杆效应降低，公司破产的风险减小，反映到股票上，波动率会减小。
其次，股市崩盘恐惧症效应是指人们担心股市发生再次崩盘的可能。这种恐惧会导致人们对股市暴跌发生概率的预估要高于正态分布的概率，从而导致股票类资产收益率的概率分布呈现“左端肥大”的特征，这就是所谓的“黑天鹅事件”。实证研究验证了这一理论的正确性，即人们发现在1987年10月“黑色星期一”股市崩盘前，波动率偏斜或微笑并不存在。
另一方面，资产价格跳跃过程。
Black—Scholes模型假设标的资产价格服从“几何布朗运动”，而忽略了现实市场中标的资产价格会在极端情况下发生跳跃。人们对于外界消息不能作出合理的反应，高估或低估都会导致标的资产价格的跳跃，以及收益率分布曲线的不对称（厚尾和尖峰）。有实证证明，标的资产价格的跳跃模型更符合现实市场标的资产价格的变化。
（完结部分引自：期权宽客）