期权策略之买入认沽期权

作为一种标的证券的衍生品，没有一种期权策略是一定会盈利的。当你通过构建期权策略获得了某方面的优势，一定同时具有了对应的劣势，那么期权策略的意义在哪里？投资的基础是投资者对标的未来走势的判断，这种判断可能正确也可能错误，可能精确也可能模糊，可能短期也可能长期，但如果没有判断就没有投资的基础。一旦投资者的判断形成，就要做出行动，不管你的判断是上涨、下跌还是横盘，期权作为一种复杂的衍生品可以帮助你利用较小的成本实现对应的策略。

当投资者预期标的证券价格将大幅下跌，适宜买入认沽期权，此时只需付出少量权利金，即可以实现类似融券卖出标的证券的效果。

买入认沽期权的盈亏图是买入认购期权盈亏图沿水平轴的镜像，如下图：

为什么策略成功的条件是标的价格大幅下跌？和买入认购期权一样，买入认沽期权通常包含了时间价值，对于买入平值和虚值的认沽期权，付出的权利金全部是时间价值，没有内在价值，而买入实值认沽期权付出的权利金则包含时间价值和一定的内在价值。随着时间推移，期权包含的时间价值逐渐减少，标的价格只有大幅下跌，认沽期权的内在价值增加的速度才能大于时间价值减少的速度，买入认沽期权才能获利。

时间价值的损耗是无法避免的，但可以根据theta值来选择买入期权的种类，尽量选择theta值小的期权买入。

和买入认购期权类似，隐含波动率对买入认沽期权也有很大的影响。买入认沽期权后如果隐含波动率上升，期权价格会走高，从而增加收益。如果买入认沽期权后隐含波动率走低，期权价格会下降，收益减少甚至亏损。

综上所述，买入认沽期权的条件是：

在市场顶部，预计标的证券价格将大幅下跌；
最好选择远期合约，因为远期合约theta值较小，时间价值损耗较慢。
尽量选择隐含波动率较低时买入，避免隐含波动率回落导致的亏损。
不要买入深度虚值认沽期权。深度虚值期权没有内在价值，只有指望证券价格大幅下跌，直至期权变得实值，这种几率很小。

单独买入认购或认沽期权不可避免时间价值的损耗，可以和卖出期权组合形成更为复杂的期权策略。