【兴业定量任瞳团队】每日资讯20181119

行业资讯
房贷利率持续上升美联储加息面临压力
乙二醇期货合约12月将上市
公募年底积极布局权益产品
养老金入市加速为公募基金带来“活干”
全球ESG基金破万亿美元
同业资讯
民生加银孙伟：做有把握的投资与优质成长企业同行
东方基金郭瑞：围绕业绩好转做投资
产品资讯
ETF投资价值越来越被认可
ETF市场再迎变革相关做市商制度征求意见
南方中证500ETF规模超399亿元
行业资讯房贷利率持续上升美联储加息面临压力2018-11-19 来源：证券时报随着美联储多次加息，美国整体利率环境趋紧，住房抵押贷款利率也呈现出攀升势头。据海外媒体报道，Mortgage Bankers Association的最新数据显示，美国30年期抵押贷款利率已升至5.17%，创下自2009年9月以来的最高水平。如果进一步升至6%，则将回升至2008年12月的水平。在2008年金融危机爆发前的大部分时间里，美国房贷利率徘徊在5%至7%之间，但对于习惯以4%或更低利率获得抵押贷款的美国购房者来说，超过5%的贷款利率让他们猝不及防。目前，美联储正在以抛售美债和抵押贷款支持证券来缩减资产负债表，这一行为被视为加速了市场利率走高。值得注意的是，今年以来美国30年期抵押贷款利率累计上升了95个基点，这比美国10年期国债收益率同期涨幅还要大，这一基准债券利率今年以来上涨71个基点，从2.46%升至3.17%，这两类利率的息差从1月的176个基点扩大到现在的200个基点。席勒美国房价指数显示，全美平均房价比次贷危机之前的泡沫高峰时期还要高11.5%。只是，房价上涨、房贷利率抬升既打击了购房者的热情，也令“房价可负担性”正在成为一个危机。数据供应商ATTOM Data Solutions发布的报告显示，2018年第三季度美国住宅可负担指数为92，低于二季度的95和去年同期的102，并创下自2008年三季度以来的新低。此外，研究机构Black Knight的抵押贷款监控数据显示，目前美国住房月供金额是全美收入中位数的23.6%，这一比例也几乎达到10年前金融危机爆发时的水平，显示美国人的房贷压力与日俱增。近20年来，美国月供收入比的峰值出现在2006年，当时的月供收入比达到惊人的34.5%，次贷危机就在2007年爆发。有分析人士表示，一旦30年期抵押贷款利率突破6%，那将阻止更多的潜在买家以当前价格购房。鉴于抵押贷款利率与10年期美债收益率的息差正在扩大，因此距离6%很可能只有3次加息，而这3次加息很可能在2019年中期完成。美联储提供的点阵图显示，美联储官员对2018年年底的联邦基金利率预测中值为2.375%，与此前6月一致，这意味着美联储今年还将加息1次。市场普遍预期，下一次加息时间将在12月。美联储主席鲍威尔在10月中旬表示，美联储在达到中性利率上仍有很长道路要走，这表明美联储政策将比投资者预期的更激进，令美国股市在10月大幅波动。不过，美联储副主席克拉里达近日表示，美联储已经接近中性利率，未来加息将取决于经济数据。克拉里达强调，近年的加息使美联储短期利率接近“中性”水平，这是考虑未来货币政策路径时的一个关键因素。此外，亚特兰大联储主席Raphael Bostic也表示，联邦基金利率离“中性”并不太远。而在上周，鲍威尔出席活动时谈到了美国经济现状，尽管他对美国经济整体持乐观态度，但暗示了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响。鲍威尔表示，美国楼市增速放缓，以减税和增加财政支出为主要形式的财政刺激可能从明年起逐步消退，美联储的目标是保持经济增长，同时保证通胀受控和确保金融市场稳定。乙二醇期货合约12月将上市2018-11-19 来源：证券时报证监会近日宣布批准大商所于12月10日上市交易乙二醇期货合约。这是继线型低密度聚乙烯、聚氯乙烯和聚丙烯期货后，大商所推出的又一个化工品种。作为重要的石油化工基础有机原料，乙二醇的终端产品包括服装、地毯、窗帘及各种瓶装容器，与百姓日常生活密切相关。但由于消费需求庞大，我国乙二醇市场长期产不足需，高度依赖进口。2017年进口乙二醇达875.1万吨，进口依存度高达58.8%。面对近年来剧烈的市场价格波动，产业企业对上市乙二醇期货、利用期货工具定价和管理风险的诉求由来已久。大商所相关负责人表示，目前乙二醇期货合约和规则的设计方案已经完成，并已于近日向市场公开征求意见；交割仓库征集有序推进，相关业务、技术系统也已准备就绪。公募年底积极布局权益产品2018-11-19 来源：证券时报近期新发基金情况显示，9月份以来，有12只普通股票型和33只偏股型基金发行，加上24只灵活配置型产品，有超过60只主动权益类基金将要上场。而今年前9个月，新发普通股票型和偏股型基金分别为44只和78只，近两个月两类基金发行数量显著增加。沪上一家正在发行偏股混合型基金的基金经理告诉记者，今年以来大盘指数下跌近20%，A股估值已经处于历史低位，加之近期政策面提振，大盘继续下行的可能性已经不大，此时布局权益类产品有望收获较好的中长期收益。另一家公募分管投研的副总经理也表示，现在布局权益类基金，对新产品的管理和未来业绩都有好处，一旦市场出现转机，权益类产品将成为资金配置的重点对象。“我们本月将发行一只偏股混合型产品，此外，公司正考虑把一些权益类基金发行档期提到春节前。” 在9月份以来发行的主动偏股型基金中，出现了多位明星绩优基金经理。如加盟中庚基金的丘栋荣，其在新东家的首只产品——中庚价值领航本周开始发售；由国联安基金旗下绩优基金经理王超伟管理的国联安行业领先基金也于近日开售；此外，国泰基金明星基金经理彭凌志、汇添富明星基金经理雷鸣、永赢权益投资总监李永兴等近期均有权益类基金发行。从公司角度看，近两个多月，多家公募发行主动偏股型基金数量超过2只，如银华基金、凯石基金、汇添富基金、广发基金和工银瑞信基金等。从近期发行的主动偏股型基金销售情况来看，大部分仍以保成立为主。上海一家公募渠道部人士坦言，目前零售渠道认购热情还是不高，基金不太好卖，大部分是保成立就好，后面看市场情况再做持续营销。华南一家正在发行权益类产品的基金公司人士告诉记者，该公司旗下的新基金目前已募集了一个多亿，到发行期结束预计可以到两亿多。从已发行结束的产品看，10月23日开始发行的东方红恒元五年定开规模达到13.38亿元，中银双息回报的发行规模也有8.83亿元。养老金入市加速为公募基金带来“活干”2018-11-19 06:25:00 上海证券报据中国基金业协会最新发布的数据显示，截至三季度末，公募基金受托管理的各类养老金规模再创新高，达到1.66万亿元，较年初增长了1900亿元。　　随着基本养老金入市加速，公募基金所管理的养老金资金来源也较年初更为多元化。此外，随着职业年金及个人养老金入市的推进，未来也将会进一步扩充公募基金的养老金资金来源及体量。　　公募基金管理养老金规模创新高　　11月16日，证监会副主席李超在第二届“养老金与投资”论坛上透露，截至2018年9月末，我国基金业受托管理社保基金、基本养老金、企业年金等各类养老金达1.66万亿元。从整体增长幅度来看，三季度末公募基金的养老金规模较年初的1.47万亿元增长了1900亿元。　　随着养老金管理规模的稳定增长，公募基金已成为我国养老金投资管理的主力军。　　就管理规模而言，截至2017年底，全国委托管理的企业年金、社保基金规模超过2.57万亿元。其中，由基金公司管理的规模达1.47万亿元，占委托管理规模的比例超过60%。从养老金管理收益上看，截至2017年末，公募基金助力社保基金实现自成立以来年均8.44%的投资收益率。　　同时，自2012年以来，公募基金所管理的企业年金平均年化收益达6.33%，在各类管理人中业绩排名第一。　　协会数据还显示，截至三季度末，养老金管理规模排名前五的公司分别为工银瑞信、华夏、嘉实、易方达及博时基金。　　养老资金来源加速扩充　　养老金为公募基金提供了长期、稳定的资金来源，随着各类养老金入市的推进，公募基金受托管理的养老金类型及体量也在不断扩充。　　2017年，基本养老金启动市场化投资运作。今年以来，基本养老金入市步伐加速，为公募基金带来可观的养老金增量。人社部新闻发言人卢爱红日前表示，截至9月底，北京、山西等15个省（区、市）政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额达7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。　　同时，随着10月底中央国家机关事业单位职业年金投资管理人选拔结果出炉，易方达、工银瑞信、南方、华夏、富国、博时、银华等基金公司均成为中标机构，千亿量级的职业年金入市也丰富了公募基金养老金投资的资金来源。　　目前，公募基金受托管理的养老金已覆盖了基本养老金、企业年金及职业年金等养老体系的第一、第二支柱。未来，随着税延养老试点及个人养老金入市的推进，公募基金也有望成为对接我国养老体系第三支柱的主力军。李超表示，公募基金已成为各国养老金入市的主要配置工具，美国第三支柱养老金约47%投向了公募基金。在当前我国养老金市场化投资运营进程加速、个人养老金即将转入常规发展的大背景下，基金行业应当继续发挥专业化投资管理的优势，打造专业人才队伍，健全长效激励约束机制，持续提升合规和风控水平，在服务各类养老金长期保值增值方面发挥主力军作用。全球ESG基金破万亿美元2018-11-19 00:06:33 中国基金报符合环境友好、利于社会发展和有着良好公司治理的投资工具越来越受欢迎。环境、社会和公司治理基金（ESG基金）在全球的规模首次突破1万亿美元大关。　　基金评级机构晨星数据显示，从2012年的6550亿美元，到今年10月的1.05万亿美元，ESG基金规模在过去六年共计增长了60%。　　据了解，ESG基金会根据企业对环境的责任、对社会发展的促进和是否达到公司治理要求来投资相应产品。这些产品一般不会包括香烟、酒精类饮料，也可能不会投资影响气候变化的石油公司及可能危害动物的一些化妆品公司等。这种投资也被称为可持续投资。　　摩根士丹利去年的一份调查报告显示，受调查的75%的投资者都对于ESG投资感兴趣，最主要的还是“80后”和女性投资者。安联投资的报告也显示，虽然参与投资的主要仍然是机构投资者，但零售投资者的比例正在上升，特别是指数供应商MSCI和晨星，已经就基准及基金提供ESG评级，这可能促进零售投资者更快速地增长。值得注意的是，2018年MSCI指数纳入中国A股后，开始对其ESG表现进行评级。　　全球可持续投资联盟数据显示，在2012年，ESG基金90%的投资者都是机构，零售投资者只占10%，但仅仅4年后，机构占比下降到74%，零售投资者上升到了26%。　　在这股风潮下，许多资产管理公司都开始涌入发行此类产品。　　晨星的数据显示，2012年全球发行了此类基金的数量为140只，去年则达到了372只。这些产品中绝大部分是在欧洲，如2017年欧洲发行数量229只，而美国则只有55只。欧洲同时也是ESG基金规模的主要贡献者，ESG基金在欧洲的规模达到6300欧元，而美国则只有3010亿美元。同业资讯民生加银孙伟：做有把握的投资与优质成长企业同行2018-11-19 01:41:00 上海证券报坚定看好成长股，却是一名风险厌恶型选手；风格稳健，但也敢于“下重手”。看似矛盾的不同方面，在孙伟身上却融合得很好，并在他所管理产品的长期业绩中得到了充分体现。几轮牛熊的淬炼，使得他在面对不同市场环境时均保持一份淡定和从容。今年以来，他把握住了几波结构性反弹行情。对于2019年，他已经提前做好了准备。　　“经历了这么长时间的调整之后，市场已接近底部区域。预计最晚明年二季度市场会出现重要转折，在这之前正好仔细挑选标的。”孙伟表示。　　顺时而动谨慎前行　　对于成长股投资来说，2018年是一个艰难的年份，但在孙伟看来涨跌同源：“今年市场比较弱，内外部因素中只要有一个发生边际变化就有可能让市场产生变化。”　　“在利好政策的影响下，目前市场情绪已明显好转。”孙伟表示，“我倾向于认为市场将继续磨底，呈现结构性行情，到明年二季度末会出现较好的投资机会。”　　“我做有把握的投资。做投资时间久了，心智就会相对成熟，会有自己的分析判断，不容易被人云亦云的观点所左右。”孙伟说。　　记者仔细观察孙伟所管理基金的每日净值表现，发现了一大特征：净值在市场上涨时增长较为明显，市场下跌时则跌幅相对较小。孙伟告诉记者，他日常会根据宏观基本面情况和行情变化作动态调整，以跟上市场节奏。与此同时，他会在合理的估值体系内操作，对高估的个股果断减持，替换一些性价比更高的品种，不断优化投资组合的结构。　　当然，谨慎并不意味着放弃进取。“如果我要加仓，一定要看到做多的强烈信号出现才会操作。宏观基本面友好的时候，我会进行左侧投资；反之，我会耐心等待，因为做投资首先要保证客户的资金安全和尽量小的回撤。”孙伟表示。　　银河证券数据显示，截至2018年9月30日，民生加银策略混合过去5年净值增长率115.33%，在同类产品中排名第一（1/3），成立以来净值增长率135.36%，在同类产品中遥遥领先。　　立足创新提前布局　　今年9月，民生加银推出一只名为新兴成长的混合基金，近期打算再发一只民生加银创新成长基金，均由孙伟担纲。弱市频发新基金的动力何在？孙伟表示原因有二。　　首先，基于对当前市场的判断，孙伟想提前布局。“以科技创新和大众消费为代表的成长型企业有望迎来较好的发展机会，精选高成长性企业进行投资既是挑战也是机遇。”孙伟表示。　　其次，市场上已有不少估值跌出吸引力的优质标的。孙伟看好新能源汽车、5G及后续相关应用、云计算、半导体、人工智能、大众消费等领域。在挑选标的时，他看重成长性强、盈利增速较快的企业，而且强调要能够“落地”。“投资成长股的主要问题在于不确定性。”孙伟表示，“任何创新的东西都需要落地，在行业层面或者用户层面实现需求端爆发。如果不能落地，就很难对业绩形成大的拉动。”　　孙伟表示：“投资就是捕捉未来的机会，在市场出现转机之前做好必要的准备，精选标的，伺机而动，这样才能更好地为客户实现满意的回报。”　　今年是民生加银成立10周年，谈到对民生加银的印象，孙伟言谈之间流露出深厚的感情。　　孙伟说：“民生加银是我从卖方的证券公司到买方的第一家基金公司，也是目前服务过的唯一一家基金公司。民生加银基金将我从研究员一步步培养至投资副总监，让我在公募行业实现了人生价值，对此我非常感激。”“另一方面，民生加银的风格很稳健、文化很包容，让每个人的价值、特点都能得到发挥。”孙伟说，“我刚来的时候公司规模只有20亿元左右，现在已近2000亿元，增长了近10倍。我一路见证了公司从亏损到盈利1亿多元，从最初的20多人到现在将近200人的成长之路。我觉得，公司的大发展与管理层的出色管理息息相关，也与每一位员工的长期辛勤付出密不可分。我相信，民生加银的下一个10年会拥有一片更广阔的新天地。”东方基金郭瑞：围绕业绩好转做投资2018-11-19 01:41:00 上海证券报东方基金基金经理郭瑞认为，尽管目前市场仍处于磨底阶段，但政策面暖风频吹，有利因素在不断累积。因此，他将选择部分业绩出现边际好转的公司进行投资。　　郭瑞表示，A股市场方面，上市公司三季度业绩普遍低于市场预期。海外市场方面，10月以来美股大幅回调，将明显影响全球股市的风险偏好。从有利因素看，政府陆续发布了促进消费、减负降税、鼓励新经济和技术创新等政策措施。同时，监管部门出台了相关政策以化解股权质押风险。　　综合考虑以上因素，郭瑞表示，虽然市场尚未明显见底，但部分上市公司的业绩出现了明显的边际好转，他将抓住机会进行投资。　　“比如科技成长和创新类上市公司，它们的股价经历了较长时间的调整，估值水平明显低于历史底部。我们将寻找不存在股权质押风险、主营业务边际改善的个股，作为这一阶段的主要投资品种。另外，我们关注有大规模或大比例回购或增持的个股，将它们作为较好的防御品种。”郭瑞说。产品资讯ETF投资价值越来越被认可2018-11-19 来源：证券时报上月，华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数基金（ETF）规模突破360亿，是目前规模最大的沪深300ETF。进入11月后，大体量的资金流动依然在继续。日前，记者采访了这只ETF的基金经理、华泰柏瑞指数投资部总监柳军。柳军告诉记者，从今年ETF的资金增量来看，个人投资者的增长量远高于机构客户，这说明ETF这一投资品种正在获得越来越多的个人投资者的认可。华泰柏瑞沪深300ETF的半年报数据显示，截至今年上半年，该基金持有人户数为64448户，户均持有近10万份，其中，机构投资者占比为80.7%，个人投资者占比为19.3%。 “两年前，我们的客户数只有2万多户，今年以来出现了大幅增长，而且还在持续增长。”柳军说。今年以来，整个ETF市场出现大幅度资金净流入。柳军认为，这说明整个市场不断趋于成熟，ETF的投资价值正在被越来越多的投资者认可。“去年的市场教育投资者，买指数比买个股更容易获取稳健收益，今年的市场也是这样。今年个股的流动性锐减，而且频繁爆发个股风险事件，但ETF能够提供更为宽裕的流动性，也没有踩雷风险。” 他分析，在市场判断成长股更有机会的时候，相关ETF会迎来更明显的资金流入；如果市场分析价值股更有机会，资金又会转而流入大盘蓝筹相关ETF。但总体来说，资金的流入与指数的波动呈正相关态势。今年之前，300ETF规模曾出现过一段瓶颈期。在相当长一段时间内，300ETF的规模都相对稳定。但现在不同了，整个市场迅速变化，使得300ETF突破了瓶颈。今年这么大量的流入资金也相当于给市场做了ETF宣传，让投资者提升对ETF的认识。近期，华泰柏瑞将发行一只红利低波ETF。该公司整理的数据显示，过去10年，红利低波指数跑赢了所有可比主动权益类基金。柳军表示，整个市场正在发生变化，以往市场处于高波动中，高波动的策略能够提供阶段性的投资机会。如果将时间拉长来看，高分红的股票具有更明显的超额收益，而这种收益的来源主要是上市公司业绩的增长，而不是股价的波动。 “从我们宏观经济的发展阶段来看，未来经济发展方向更多地是从增量经济转向存量经济，而高分红的股票一般都是龙头公司，且现金流较为充足。在经济增速下行时期，此类公司往往能够受益于行业间和行业内部的利润转移。”柳军表示。他分析，红利因子再叠加低波动因子的策略，可能受到保险、年金等长线资金的偏爱。随着公募基金中基金（FOF）、养老基金陆续推出，ETF也即将迎来更多FOF资金的配置。ETF市场再迎变革相关做市商制度征求意见2018-11-19 来源：证券时报今年以来上市基金（ETF）“风光无限”，除了规模上的突破，在制度层面也传来大消息。近日，《上海证券交易所上市基金流动性服务业务指引》征求意见稿发布，将对做市商分层及做市量化指标等做出修改。上市基金做市商制度拟再修改据了解《上交所上市基金流动性服务业务指引》2012年5月正式发布，2015年5月修订，扩充了引入流动性服务的基金品种和流动性服务提供机构的选择范围。此次修订是时隔3年之后，上市基金流动服务业务指引的再次修改。业内人士表示，ETF等上市基金规模的做大取决于市场需求，但做市商在其中起到了类似润滑剂的重要作用。一位券商人士透露，对比2015年的版本，此次修改除拟引入做市商审核机制、分层制度外，还在做市商报价价差、最低报价数量等标准上提出了更严格的要求。如以往交易所仅列出成为做市商的要求，未来则会对做市商进行审核；修改做市商提供的买卖报价价差和最小申报数量，根据不同基金品种提出不同的报价条件。 “未来只有拿到资格才能开展业务，有助于提升做市商资质。”一位ETF基金经理表示。不过，也有业内人士表示，过往基金公司给场内基金找做市商相对灵活，可以在同一个基金公司不同时间段需要做市的基金品种间切换。新规之后，可能不会那么灵活了。做市水平、激励机制仍需完善资料显示，2012年5月华泰柏瑞沪深300ETF率先引入华泰证券、方正证券等10家券商作为流动性服务商，其后多只场内基金相继引入做市商机制，仅今年11月，就有申万菱信上证50ETF、中信建投中证北京50ETF等5只场内基金发布引入流动性服务商的公告。经过多年运行，上市基金流动性服务商机制也出现了一些需要改善的地方。一家券商金融工程部分析师介绍，按照做市商制度，做市商应同时双边报价，不加入交易策略。而在目前的市场机制下，做市商并不能依靠双边报价价差获利，只能在做市同时加入策略，实际效果也不好。目前大部分ETF申购份额在其他投资者手中，一些流动性不活跃的ETF，投资者报出的买入价往往低于市场净值，做市商一级市场上按照净值平价申购ETF，接着以低于净值的价格接盘，高买低卖导致多数做市商亏损。 “ETF本身的交易量不大，券商研究所的研究费用、基金销售费用都需要基金的交易佣金支付，能给到券商做市的佣金有限。”一位业内人士说。上交所在2015年8月发布的《ETF服务商评价体系运作效果分析》中称，真实履行做市义务的服务商仅占少数，激励机制不健全，服务商没有动力履行义务，而且服务商做市水平不高，无法通过做市业务实现盈利，需要进一步培育服务商，建议进一步优化与评级相对应的激励机制，降低服务商的准入门槛。针对如何提升做市商积极性以及场内基金流动性，业内人士也纷纷提出建议。“ETF规模能否做大，取决于市场需求，做市商的作用相当于润滑剂，可以让产品规模的增长更顺利，从这个角度说，做市商对ETF非常重要。”上述ETF基金经理称，提升做市商积极性最重要的还是提高报价，同时激励机制予以跟进。南方中证500ETF规模超399亿元2018-11-19 来源：证券时报上周五，沪深股指再度普涨，交易型开放式指数基金（ETF）市场延续近期的强势，南方中证500ETF单日成交15.29亿元，基金规模在上周迭创新高。盘后数据显示，南方中证500ETF最新规模超399亿元。自10月19日触底反弹以来，南方中证500ETF的成交量突破280亿元，区间指数涨幅高达15.94%；今年以来资金净流入约270亿元，净流入资金规模位居全市场股票ETF第一。整个11月，南方中证500ETF的新闻不断：11月2日，南方中证500ETF成交额录得47.6亿元的天量，创下近3年来日成交额新高；11月2日，单日份额增长7.95亿份，创近期单日份额增量最高；11月12日，成交量高达15.86亿元，位居A股跨市场ETF之首；11月13日，成交量高达19.47亿元，规模突破390亿元；11月15日，规模接近395亿元；11月16日，规模超过399亿元，距400亿元大关仅一步之遥。南方中证500ETF基金经理罗文杰认为，投资者持续加码中证500ETF，主要是看重中证500的低估值和高弹性。从2007年至今，中证500指数的市盈率历史平均值有42倍，市净率达到3倍，而当下市盈率只有20倍，已经接近中证500指数发布以来的历史最低估值。

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