商品映射仍将为A股投资亮点

近期，大宗商品映射开始成为A股投资的一大亮点。从传统意义上的黄金、原油相关股票，到今年表现异常突出的猪肉、鸡肉、大豆板块，都是商品映射到A股的典型代表。展望下半年，这一趋势可能仍将持续。
　　
通常而言，这些商品相关股票在股市牛市时会同时受到商品价格、A股大市上涨双重利好带动，而在风险资产整体走软时，却又能由于自身关联商品的向好投资逻辑而表现相对“超然”和抗压。
　　
今年以来，在Wind概念指数中，鸡产业指数累计上涨93.02%，涨幅高居第二位；猪产业指数累计上涨80.8%，涨幅居第四位；大豆指数累计上涨72.93%，涨幅居第六位。此外，部分黄金和能源股也表现不俗。
　　
商品价格本身表现强势或是预期乐观无疑是支撑股价最有力的因素。以黄金和原油为例，今年下半年“双金”依然将大概率走强。首先是美元和货币政策因素，黄金一直和美元具有较为明显的“跷跷板”关系，国际油价由于以美元计价，如果美元走软，对于油价也将构成明显的提振作用。从目前看，由于经济前景平平，今年年内美联储降息的概率仍然非常大，强美元格局难以再现，黄金与原油面临的一大掣肘已经明显减弱。随着市场很可能进入一个长期的宽松周期。较低的利率、可能的量化宽松以及其他货币刺激措施基本上等同于货币供应量的扩大，这对黄金、原油以及相关板块而言极为有利。其次，就黄金、原油本身而言，相关需求有望扩大，而整体供给可能略微偏紧，这种供需天平的变动也将带来支撑。
　　
与之类似，今年表现上佳的养猪板块在猪价的支撑下后劲依然十足。展望第三季度，预计随着猪肉产量可能下降、生猪存栏持续下滑，猪价和出栏量将同步提升，养猪股的投资潜力仍很大。
　　
对于投资者而言，如何能够找准投资时点更为重要。实际上，大宗商品价格走强和相关映射标的板块、个股走强往往存在一个较为明显的“时间差”，即商品价格先走强，而股票由于各种原因还未发力，如果资金能够在此相对低位入场布局，待商品价格涨势有所放缓，股票价格开启涨势之后，往往能够收获颇丰。
　　
仍以猪肉股为例，今年5月底，猪肉价格进入快速上涨通道，但当时养猪股并没有随着猪价上涨再创新高，仍旧维持震荡趋势。究其原因，首先，随着猪价上涨预期的兑现，有不少博弈周期性行情的资金在该水平开始选择离场；此外，5月出栏量低预期叠加猪瘟疫情持续扩散又使得市场对于公司的成长性产生担忧。然而，如果投资者可以抓住这时候的“时间差”，将赚得钵满盆盈。从6月下旬开始，猪肉股开始重新发力。二季度出栏量陆续公布后，市场担忧已经充分反应。而在猪价上涨的情况下，成本对于上市公司业绩影响有限，因此相关股价重新回归涨势。（中国证券报张枕河）

猪价继续走升概率大 猪周期投资热度延续
过去一周，生猪价格整体呈现先扬后抑走势。分析人士指出，华中、西南等部分地区加速出栏以及消费端的低迷是猪价承压的主要原因；就当前基本面情况看，供需缺口仍然是影响生猪市场的最主要矛盾，多数地区生猪供应紧张，猪价后市上涨确定性较高，或支持猪概念股表现。
　　
猪概念逆势走强
　　
受相关疫情影响，生猪产能下降，养殖户补栏意愿偏低，虽仔猪供应偏紧，但价格近期却陷入滞涨，震荡偏弱为主。据猪价格网统计，7月5日，全国外三元均价为17.28元/公斤，价格较前一周下跌0.20元/公斤。此外，仔猪均价、白条肉均价较前一周均有所回落。
　　
方正中期期货分析指出，上周华中两湖、江西、河南南部以及西南四川、云贵区域性生猪出栏积极，低价猪源持续冲击北方高价区，国内多产区窄幅回调，各大中院校陆续放假，集团采购减少，终端消费进一步下降，且终端白条高价接受有限，屠企以销定量，减少收购量，掣肘猪价继续上涨。
　　
“目前夏季天气高温炎热，降雨以及台风天气逐步增多，疫情防控难度加大，国内各大区域供应紧张情况不改，近期全国猪价或持续震荡盘整。”该机构指出。
　　
从盘面来看，市场本周对猪周期投资保持热情。周一猪概念股逆势上涨之后，周二仍有多只个股飘红。截至昨日收盘，得利斯涨停，唐人神涨2.98%、牧原股份上涨2.97%、温氏股份上涨2.44%，上海梅林上涨2.07%。
　　
出栏量或逐步好转
　　
申万宏源证券分析师赵金厚表示，往年夏季是猪肉消费淡季，近期猪价已经较为明显的体现生猪供给下降的影响。而且南方区域疫情仍在加重，预计下半年生猪价格保持上涨态势。
　　
赵金厚分析，上市公司业绩相关因素由生猪价格、出栏量、成本三者决定。生猪价格仍是确定性最强的指标，而且存在较大的超预期可能。
　　
值得注意的是，生猪养殖板块上市公司已经开始陆续公布6月出栏数据。根据已公告公司的出栏数据，除了傲农生物环比增长4.20%以外，其余公司都出现了不同程度的环比下滑。对此，赵金厚表示，背后原因主要有两点：首先，6月出栏肥猪对应为2018年12月底至1月出生小猪，而当时正值疫情蔓延时期，北方地区母猪淘汰明显，对应出栏减少；其次，种猪调运限制也令产能得不到及时更新。
　　
但他认为，下半年部分上市公司出栏量会逐步好转，主要原因有以下几方面：首先，2018年底及2019年初北方产能去化明显，主产区存栏大幅下降，养殖密度下滑，疫情发生频率在降低；其次，生物安全较之前受到更多重视，防疫水平明显提升。第三，复产成功案例逐渐增多，积累了一定经验，后期复产成功的概率有望逐步提升。第四，尽管母猪产能出现严重去化，但市场对后期猪价一致看好，也是后期产能释放的重要支撑；第五，上市公司具备融资优势。
　　
猪价方面，银河期货分析师胡香君表示，就当前基本面情况看，供需缺口仍然是影响生猪市场的最主要矛盾，多数地区生猪供应紧张，且疫情仍有扩散迹象，去产能化或将延续，因而认为后续猪价仍将大概率上涨。上周东北、华北等地再次尝试小幅压价后，又重新开始拉涨，反应了养殖户对后市猪价仍然比较乐观，惜售情绪强烈。因而，从猪价走势来看，后续上涨的确定性仍然较高。（中国证券报张利静）

商品映射仍将为A股投资亮点

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