期权——带你穿越牛熊，一枝独秀！

（“每周一学”栏目，每周一15:30发布，由浅入深搭建期权知识体系，详细目录附后；学术研究、量化应用栏目也将于近期上线，敬请关注！）

   对于做股票和期货的投资者来说，最担心并不是单边下跌的熊市，至少对于期货投资者来说是这样（股票融券还不完善），可以通过做空来赚钱，但如果碰到震荡市，那就彻底歇菜了，比如2016年初到2017年中，上证指数长达1年半的区间窄幅震荡，传统投资策略基本失效，连T0策略都未能幸免（T0收益也取决于底仓股票波动）

但是，有一种期权策略却一枝独秀，仅2016年就能轻松跑出40%的收益（回测数据），如下图（蓝色曲线）：

这是一种神马策略呢？先别着急，我们来看一个有关巴菲特和期权的案例，对，没错，是“巴菲特+期权”。

   可口可乐股票在90年代一直是巴菲特的第一大重仓股，到1993年，可口可乐股票已经上涨到40美元，给他带来了超过10倍的回报，巴菲特一方面仍然长期看好，希望回调时再加仓，另一方面希望在股价震荡时增加一些持仓收益。于是，在1993年4月，他卖出了500万份当年12月到期、行权价35美元的认沽期权，每份收取1.5美元的权利金。

      巴菲特这样想，如果到期时股价高于35美元，认沽期权的买方不会行权，期权到期做废（比如股价38美元时，没人会行使权利以35美元的价格卖出），能赚取1.5美元权利金；如果到期股价低于35美元，认沽期权买方会行权，巴菲特履行义务，以35美元的价格交割股票。（对于巴菲特来说，本来就长期看好，愿意在低价时买入股票）

      从1993年~1994年长达两年的时间内，可口可乐股价一直在40美元附近震荡，没有低过35美元，巴菲特原有持仓并没有给他带来收益，但通过“卖出期权”，获得750万美元（1.5*500万=750万）的收益。

   回到2016~2017年的行情，有没有发现和可口可乐股价很像，都是长时间的区间震荡，在这种区间震荡中如何去获得收益呢，就是去卖出区间以外行权价的期权，比如说，当指数在3000~3200区间震荡时，那么高于3200行权价的认购和低于3000行权价的认沽期权到期都会做废。投资者只要判断标的震荡的区间，卖出相应行权价的期权，就可以稳定的赚取期权费收入。所以我们前面介绍的策略，就是这种“双卖”的策略，也叫“卖跨策略”。（这里的卖出，指卖出开仓，期权术语）
   它的原理是什么呢，期权是一种有时间价值的资产，买方为了获得潜在的杠杆收益，愿意支付溢价去购买这种权利，这种溢价就是时间价值，随着期权到期，时间价值归零，买方损失期权费，而卖方正好相反，赚取期权费。所以当其它策略在震荡市场中煎熬的时候，期权卖方还可以通过这种策略，赚取稳定的期权费，所以能一枝独秀！

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“每周一学”目录：
1. “买彩票、猜大小、埋地雷、滚雪球”——四大期权趣味策略；
2. 期权应用一：下跌时抄底；
3. 期权应用二：震荡市场增收；
4. 期权应用三：风险管理；
5. 期权应用四：波动率交易；
6. 期权应用五：立体化投资；
7. 从零开始了解期权
8. 了解期权交易规则
9. 如何看懂期权行情和T型报价
10.  投资者开户前要做好哪些准备
11.  如何下第一笔交易
12.  一些实用标的分析套路
13.  期权——给投资插上翅膀
14.  “192倍神话”案例背后隐藏的风险
15.  什么是期权的盈亏平衡点
16.  如何计算到期收益？
17.  期权杠杆到底有多大
18.  影响期权价格因素
19.  了解隐含波动率
20.  不同行情下的如何选择合约
21.  “滚雪球”策略应用案例
22.  “埋地雷”策略和应用技巧
23.  期权投资时钟
24.  价值千金的经验总结
25.  在期权市场开家保险公司
26.  彻底搞懂卖方
27.  卖方的保证金风险
28.  给保险公司上个保险
29.  不同隐含波动率下策略选择
30.  实战场景——反弹时抄底
31.  实战场景——大跌之后
32.  实战场景——底部震荡
33.  实战场景——躺着都能赚钱
34.  构建自己的交易策略
35.  投资千万条，安全第一条
36.  牛市价差及应用案例
37.  熊市价差及应用案例
38.  保护性卖出认购&认沽
39.  买入（宽）跨式
40.  卖出（宽）跨式
41.  认购比率价差应用案例
42.  认沽比率价差
43.  蝶式策略及应用
44.  鹰式策略及应用
45.  铁蝶式&铁鹰式
46.  了解希腊字母
47.  Delta在交易中应用
48.  Gamma概念和应用
49.  隐含波动率对期权影响有多大（Vega）
50.  时间价值如何影响期权价格（Theta）
51.  从希腊字母的角度来看策略
52.  升维思考、降维攻击

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