期权迎来卖方时间窗口？

周末中美领导定调“毛衣战”加税暂停并启动重谈基本符合预期，华为将解禁等附带表态略超预期，欢腾之下A股今日大幅高开，大票持稳、小票高走，至收盘上证指数大涨2.22%，中证500大涨3.03%，上证50大涨2.47%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率在标的大涨之下大幅回落至25%一线对期权卖方来说有些小惊喜，隐波的下跌以虚值认购期权带头的方式反应“聪明”的事件型赌涨者落袋为安（截止目前虚值认购仍相对不便宜），短期消息面趋稳下预期随后隐波迎来持稳或回落时间窗。

个人认为后面50指数的继续上涨将由此前的引领A股转为受中小票带领，在隐波已然与标的走势正相关情况下，今日有补枪卖出期权波动率者当前风险关注焦点当是类似中证500指数是否加速上冲，若是则多提防，不是则安稳做卖；显然，以此为据在今天中证500指数最高点收盘的现象告知期权卖方持有者：赚钱别过分得意，还得继续留心，在目前隐波属1年中位数附近时，仓位别太贪。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（7月）平值期权隐含波动率较昨日大跌至25.03%（昨日7月0.5Delta波动率为27.50%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF18日（7月期权剩余交易日）历史波动率19.88%，隐含与实际波动率差价约为5%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，7月CSkew较昨日基本下跌（虚值Call相对平值Call波动率日内下跌），收盘正值区域；7月PSkew较昨日回升（虚值Put相对平值Put波动率回落），收在负值区域；7月波动率整体曲线总体下行，虚值认购端波动率相对位置下跌，虚值认沽端日内相对位置上行；7月Call/Put曲线最低波动率档位2.95，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率继续呈认购端更贵的正偏形态。

7月平值Call-Put波动率差价较昨日下跌，日内平值认沽波动率相对认购波动率走高，当月平值期权合成升水约0.0044元/股。无模型Skew指数98.64（上日指数修正为99.27），正偏因虚购档位变少扩大；7月无模型Skew指数98.6，正偏同理因虚购档位变少扩大，实际平值对等3档位正偏幅度收敛；8月无模型Skew指数98.8，继续正偏。

数据说明：

1平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

2无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

3平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权7月期权T型报价

今天没啥其他想说的，只想说国内的期权交易者越来越理智了，虽然今天早盘的高开也让虚值认购的隐波到达过34%以上的高度，但确实很短暂回归，更具有代表意义的平值期权隐含波动率基本是平开后即快速走低，上周五双买赌事件者今日手慢估计会基本白玩。

事实上对于喜欢赌事件的交易者，一般更稳妥的不是拿到事件公布后，反而应该是在事件预期发酵时介入、事件公布前夕走人。就像本轮一样，隐波因为周末老大见面这个“大事”上周后半周连续上行，周三至周五隐波上行了约2%至27.5%，收盘隐波的最高点也即是上周五，靴子落地的结果是隐波跌回上周三的位置。