达达看市2019第25期（2019/7/1）

  后市分析

  节前最后两个交易日上证指数和深证成指分别下跌0.6%和0.39%，两市日均成交总额4580亿元，相比之前一周日均成交4780亿元小幅减少。

  截至6月27日，两市融资余额均有小幅增长，显示在当前点位，市场多空的分歧有所增大。

数据来源：Wind咨询
  主要数据

  今年1-6月，全国共发行2.8372万亿元地方债。二季度，地方债发行节奏经历了先放缓再提速的过程，6月份是发行节奏最快、规模最大的一个月。财政部明确不得干预发行定价后，5月、6月地方债中标利率较下限上浮幅度普遍在25BP，少数较长期限地方债中标利率上浮30-40bp，此前上浮50余BP的情形则较为常见。

  2019年6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，与上月持平。综合PMI产出指数为53.0%，比上月回落0.3个百分点，表明我国企业生产经营活动保持扩张，但步伐有所放缓。

  6月PMI数据显示经济增长依旧承压，而6月份地方债发行提速，且利率上浮幅度小于今年前几个月，表明市场流动性偏宽松。而这将引发市场对于货币政策为刺激经济而偏宽松的预期，从而进一步助涨股市。

  政府工作

  国务院常务会议确定进一步降低小微企业融资实际利率的措施，决定开展深化民营和小微企业金融服务综合改革试点；部署支持扩大知识产权质押融资和制造业信贷投放，促进创新和实体经济发展。

  经参头版：货币政策要坚持服务高质量发展主线。由于当前外部不确定性不稳定因素增多，且经济下行压力仍在，货币政策会在支持高质量发展的前提下适时适度进行微调。

  中美两国元首同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税。

  进一步降低小微企业融资利率也是政府对当前经济压力的一种应对，一方面反映了当前经济面临的压力，另一方面表明如果经济没有起色，政府将继续采取更强的刺激措施，因此后续民营和小微企业对经济的促进作用将进一步增强。而经参的报道则预示着当经济压力增大的一定程度时，政府将调整货币政策，大概率采取宽松货币政策，以刺激经济。因此，政策对股市的托底效应明显。

  中美两国首脑的会晤以及同意重启经贸磋商将给市场带来乐观预期，短线将提涨股市，但在两国真正达成一致前，市场的涨幅料将有限，而且美方仅不再对中国产品加征新的关税，而非收回已执行的关税政策，因此对中美贸易的实际利多有限。

  市场相关

  美联储主席鲍威尔在纽约外交关系委员会演讲时表示：美国经济面临的下行风险近来有所增加，使决策者更有理由在一定程度上下调利率；贸易不确定性以及全球增速的担忧可能会促进降息；美联储正在考量是否需要货币政策的宽松来应对不确定性；通胀将会回升至2%，但速度比此前预期的要慢；货币政策不应该对市场情绪的短期波动反应过度。

  鲍威尔表示当美国经济面临的下行风险增加到一定程度时将会采取降息政策，这与国内经参头版文章表达的调整货币政策应对经济下行压力的论述相似，如此鸽派的发言将提振美股，同时对全球资本市场均是利多。但如果中美贸易谈判达成一致，则美国经济面临的风险可能减小，从而降息必要性下降。但经济下行风险的减小将实质性利多全球资本市场。不论哪种情况国内股市都将受益。

  可见，有政策托底，股市下跌空间有限，而当下尚无明显的利空出现，之前面临的风险事件如中美贸易摩擦正在减小，因此短线股市仍将偏强运行。但实质性的利多也尚未出现，因此股市的上涨将更多受乐观情绪的驱动。

  综合上述分析，达达认为本周股市将继续偏强整理。上证50指数的波动区间为：2860-3000。
上证50
上涨阻力区域
下跌阻力区域
  周一（7月1日）
2971-2973
2896-2897
  周二（7月2日）
2951-2953
2885-2888
  周三（7月3日）
2967-2971
2862-2867

后市期权策略推荐
本周推荐期权策略如下：
1.  卖出7月3.2的认购期权，卖出7月2.7的认沽期权
2.  买入9月行权价为3.00的认购期权

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