【兴业金工团队】每日资讯20190701

行业资讯
习近平同美国总统特朗普举行会晤
深交所：推进债市改革创新聚焦偿债能力披露监管
新版外资准入负面清单推出新的开放措施
价值公司在资本市场先锋作用更加显现
同业资讯
银行间市场流动性充沛交易员：跨季稳了
预期改善多家券商对下半年行情较乐观
优化持仓基金经理消费、科技两手抓
产品资讯
现阶段逢新必打理性定价重质地
上半年基金业绩全线飘红主动股基平均收益超24%
上半年新基金募集近4800亿居历史第二高点
行业资讯
习近平同美国总统特朗普举行会晤
2019年07月01日证券时报网
国家主席习近平6月29日同美国总统特朗普在大阪举行会晤。两国元首就事关中美关系发展的根本性问题、当前中美经贸摩擦以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见，为下阶段两国关系发展定向把舵，同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。
习近平指出，中美关系是世界上最重要的双边关系之一。回顾中美建交以来的40年，国际形势和两国关系都发生了巨大变化，但一个基本的事实始终未变，那就是中美合则两利、斗则俱伤，合作比摩擦好，对话比对抗好。当前，中美关系遇到一些困难，这不符合双方利益。中美两国虽然存有一些分歧，但双方利益高度交融，合作领域广阔，不应该落入所谓冲突对抗的陷阱，而应相互促进、共同发展。总统先生多次表示，希望搞好中美关系；你还表示百分之百地赞同双方要相互尊重、互惠互利。这是我们应该牢牢把握的正确方向。双方要按照我同总统先生确定的原则和方向，保持各层级交往，加强各领域合作，共同推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系。
特朗普表示，很高兴同习近平主席再次会面。我对2017年对中国的访问仍然记忆犹新，那是我最愉快的一次出访。我亲眼看到了非常了不起的中华文明和中国取得的非常伟大的成就。我对中国没有敌意，希望两国关系越来越好。我珍视同习近平主席保持良好的关系，愿意和中国加强合作。特朗普表示，美方将和中方按照两国元首确定的原则和方向，努力工作，共同推进以协调、合作、稳定为基调的美中关系，并表示相信美中元首此次会晤将有力推动美中关系发展。
关于经贸问题，习近平强调，从根本上讲，中美经贸合作的本质是互利双赢。中美双方存在巨大利益交集，两国应该成为合作好伙伴，这有利于中国，有利于美国，也有利于全世界。中方有诚意同美方继续谈判，管控分歧，但谈判应该是平等的，体现相互尊重，解决各自合理关切。在涉及中国主权和尊严的问题上，中国必须维护自己的核心利益。作为世界前两大经济体，中美之间的分歧终归是要通过对话磋商，寻找彼此都能接受的办法解决。
习近平强调，中方希望美方公平对待中国企业和中国留学生，保证两国企业经贸投资正常合作和两国人民正常交流。
特朗普表示，美方希望通过协商，妥善解决两国贸易平衡，为两国企业提供公正待遇。美方将不再对中国出口产品加征新关税。希望中方能从美国增加进口。美方愿同中方达成彼此都可接受的贸易协议，这将具有历史意义。
两国元首同意，在平等和相互尊重基础上重启经贸磋商，美方不再对中国产品加征新的关税。两国经贸团队将就具体问题进行讨论。
特朗普表示，中国有很多非常优秀的学生。我一直欢迎中国留学生来美国留学。
习近平阐述了中国政府在台湾问题上的原则立场。特朗普表示，我重视中方在台湾问题上的关切，美方继续奉行一个中国政策。
习近平重申了中方在朝鲜半岛问题上的原则立场，表示中方支持美朝领导人保持对话接触，希望美朝双方显示灵活，相向而行，尽快重启对话，找到解决彼此关切的办法。中方愿为此继续发挥建设性作用。特朗普表示，美方重视中方在朝鲜半岛问题上的重要作用，愿同中方保持沟通协调。

深交所：推进债市改革创新聚焦偿债能力披露监管
2019年07月01日证券时报网
近日，深交所完成2018年度公司债券及资产支持证券（简称固定收益产品）年度报告审核工作。发行人整体运营状况平稳，本次年报信息披露及时性、有效性和规范性有所提高。
深交所有关负责人表示，目前正在专项梳理年报审核中发现的重要风险线索，强化风险监测和排查，积极采取措施防范化解风险。同时，继续履行好一线监管职责，提升监管效能，提高发行人诚实守信意识和规范运作水平，督促管理人勤勉尽责维护持有人权益，共同推动深交所固定收益市场高质量发展。
从披露的情况来看，发行人整体运营状况平稳，本次年报信息披露及时性、有效性和规范性有所提高。深市应披露年报的债券发行人共632家（389家为非上市非挂牌发行人）、资产支持专项计划共245个，4月30日前披露年报的债券披露率为96.7%，资产支持证券披露率为99.6%，分别较上年提升0.3%和1.9%。年报披露及时性进一步提高。此外，发行人或专项计划管理人基本按照年报准则或格式指引要求编制2018年年报，年报披露规范性进一步提升。
深交所有关负责人指出，对未能按时披露年报的债券发行人、专项计划管理人与托管人，深交所第一时间排查产品偿债风险，及时采取相关监管措施予以警示。
在年报审核中，深交所结合监管实践和信用风险特征，以风险和问题为导向，围绕风险公司和风险事项两个维度，从营运能力、盈利能力、偿债能力、现金流状况、公司治理、规范运作等方面，对主体偿债能力、基础资产现金流归集等进行整体风险排查和预判，累计发出年报问询函190余份，提出各类问题1000余个。
一是高度关注非标审计意见涉及事项可能对偿债能力的影响。38家发行人被出具了非标准无保留意见审计报告，相比去年的13家有所增加。其中，带强调事项段的无保留意见审计报告12份、带持续经营重大不确定性段落的无保留意见审计报告3份、保留意见审计报告11份、无法表示意见审计报告12份。从原因来看，主要因存在大幅亏损、债务逾期、规范运作存在重大缺陷或审计范围受限等问题而被出具非标审计意见。二是强化问询会计科目或财务指标异常情形。三是全面了解发行人投融资规模快速增长原因。四是持续关注公司治理及规范运作事项。五是充分重视专项计划基础资产现金流变化。
面对公司债券制度改革后的首轮兑付高峰，深交所相关负责人表示，深交所高度重视债券信用风险防控工作，推进债券市场改革创新，优化交易基础制度，丰富基础产品类型，按照市场化、法治化原则推进构建与市场风险防控形势相适应的机制体系。
具体措施包括：优化公司债券持续融资制度，结合年报审核中关注的发行人外部融资环境和再融资能力变化，对有业务前景、经营正常但存在短期流动性风险的，建立专门审核机制，结合企业偿债能力提高再融资审核效率，完善债券滚动和接续的直接融资功能；支持纾困专项债发行，通过纾困基金放大效应，支持有业务前景但暂时陷入经营困难的民营企业纾困解难；为民企发债提供增信支持工具。

新版外资准入负面清单推出新的开放措施
2019年07月01日证券时报网
7月30日起，外商投资国内船舶代理，50万人口以上城市燃气、热力管网，以及电影院、演出经纪机构等不再必须由中方控股。这是国家发改委、商务部昨日发布《外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2019年版）》作出的规定。同日发布的还有《自由贸易试验区外商投资准入特别管理措施（负面清单）（2019年版）》和《鼓励外商投资产业目录（2019年版）》。专家表示，新版外资准入负面清单和鼓励目录发布，进一步扩大对外开放，有力促进外商投资。
国家发改委有关负责人介绍，全国外资准入负面清单条目由48条减至40条，压减比例16.7%；自贸试验区外资准入负面清单条目由45条减至37条，压减比例17.8%。
本次修订，在推进服务业扩大对外开放方面，新版负面清单在交通运输领域，取消国内船舶代理须由中方控股的限制。基础设施领域，取消50万人口以上城市燃气、热力管网须由中方控股的限制。文化领域，取消电影院、演出经纪机构须由中方控股的限制。增值电信领域，取消国内多方通信、存储转发、呼叫中心3项业务对外资的限制。
在放宽农业、采矿业、制造业准入方面，新版负面清单在农业领域，取消禁止外商投资野生动植物资源开发的规定。采矿业领域，取消石油天然气勘探开发限于合资、合作的限制，取消禁止外商投资钼、锡、锑、萤石勘查开采的规定。制造业领域，取消禁止外商投资宣纸、墨锭生产的规定。
此外，继续发挥自贸区开放“试验田”作用。一方面，将2018年版自贸试验区外资准入负面清单试点的演出经纪机构、石油天然气勘探开发等开放措施推向全国。另一方面，本次修订，在全国开放措施的基础上，2019年版自贸试验区外资准入负面清单取消了水产品捕捞、出版物印刷等领域对外资的限制，继续进行扩大开放先行先试。
中国人民大学重阳金融研究院产业研究部副主任卞永祖对记者表示，在经济转型期，需要推进服务业扩大对外开放，以优化三大产业和对外贸易结构，这也是推进城镇化建设的需要。
在鼓励外商投资产业方面，国家发改委有关人士称，全国目录新增或修改条目80%以上属于制造业范畴，支持外资更多投向高端制造、智能制造、绿色制造等领域。在电子信息产业，新增5G核心元组件、集成电路用刻蚀机、芯片封装设备、云计算设备等条目。在装备制造业，新增或修改工业机器人、新能源汽车、智能汽车关键零部件等条目。在现代医药产业，新增细胞治疗药物关键原材料、大规模细胞培养产品等条目。在新材料产业，新增或修改航空航天新材料、单晶硅、大硅片等条目。
卞永祖表示，我国已经是制造业大国，推进高端制造业对外开放，可以形成企业聚集效应，突破发展瓶颈。

价值公司在资本市场先锋作用更加显现
2019年07月01日证券时报网
近日，由证券时报主办的第十三届中国上市公司价值评选专家评审会暨券商研究所所长论坛在上海举行。
会议由证券时报社社长助理朱丽主持，她表示，当前面临复杂多变的国内外形势，资本市场亦处多事之秋，对于上市公司而言打铁还需自身硬，如何实现自身价值及高质量发展显得尤为重要。
相关数据显示，截至今年上市公司一季报披露结束时点，包括新股在内，A股整体总市值相较去年4月末下降了3.1万亿元，而上一届价值百强获奖公司总市值增长了3000亿元；根据去年年报数据统计，A股上市公司营业总收入增长了近5万亿元，价值百强获奖公司增长超5000亿元，以占2.8%的家数，取得了占比10%的营收贡献。值得一提的是，去年整体A股扣除非经常性损益后的净利润同比下降了300亿元，但价值百强获奖公司实现了同比超800亿元的净利润增长。通过数据对比可见，“价值公司”在资本市场运行中的先锋作用更加显现。
据了解，“价值评选”每一届评委都备受瞩目，本届也不例外。本届价值评选评委除了上海证券交易所、深圳证券交易所和中证中小投资者服务中心等监管部门相关负责人外，还有九家境内外知名券商的首席经济学家或研究所负责人，两家大型基金公司投资总监，他们同时也是宏观、电子、通信、化工、消费、医药生物、有色金属、计算机等领域内卓有建树的顶尖证券分析师。会上，专家们对本届价值评选入围名单进行了严格评审，少数公司因存在瑕疵而被剔除。评选结果将于8月初揭晓，届时将举行高峰论坛。
在随后的所长论坛环节，专家评委们围绕科创板、中美贸易摩擦等资本市场关注热点，提出了自己的真知灼见。
相关评委认为，设立科创板并试点注册制的作用大致有三点：一是有望培育出一批科技型企业；二是发挥科创板改革试验田的作用，如果结果理想，可以形成可复制可推广的经验；三是对券商机构影响，例如强化了券商内部各个业务线的协同等。
在一些评委看来，科创板是科技产业发展的新引擎，也将为经济升级换代注入新动能。同时，越来越多的代表新经济的科创公司到科创板上市，有助于资本市场更好发挥经济运行“晴雨表”功能。
谈及中美贸易摩擦，相关评委认为，这对于国内产业来说“危中有机”，在贸易摩擦背景下，产业链安全问题越发为国内所重视，这会促使相关产业在这方面有一个快速的提升。从其所做的微观调研来看，比如在电子领域，产业链重构的速度比想象的快，而且一些国内企业家也明确了这已是关乎“生死存亡”，在资源投入上也很积极。
同业资讯
银行间市场流动性充沛交易员：跨季稳了
2019年07月01日证券时报网
上半年最后一个交易周，今年来得不那么紧张——至少银行间流动性充沛。
6月24日~6月28日是6月份最后一个交易周，DR001（银行间存款类机构隔夜质押式加权利率）曾经在6月24日一度跌穿1%至0.994%，创出近15年来新低。而后隔夜利率一路攀升至28日的1.3864%，但仍处低位。
“整体而言，银行间流动性还是比较充沛的，融出大于融入，跨季应该是稳了。”一名中型城商行交易员告诉证券时报记者。
资金整体宽松
作为代表银行间市场资金拆借松紧程度的重要风向标，低于1%的DR001价格表明银行间流动性十分宽松。而上周，DR001一度跌穿1%，并且最高也只较1%高出不到40个基点（BP）。
两家受访的银行金融市场部门人士告诉记者，因为上周利率太低，他们都没有怎么融出资金。因为央行逆回购利率高于银行间短期质押利率，如果先从央行拿资金再贷出去“完全不划算”。
6月份的最后一个交易日（即6月28日），上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜一下子飙涨了40.9个BP，但价格也只到1.3705%，两周品种微升至2.591%。其余品种——1周、1月、3月等中长期品种皆继续不同程度降低。
同样也是6月最后一个交易日，银行间市场各品种成交金额，均较上一日减少。中国货币网数据显示，6月28日，银行间同业拆借共成交369笔，加权利率1.6636%，总计2432.48亿元，较上日减少3693.67亿元；质押式回购共成交5859笔，加权利率1.7446%，总计22221.49亿元，较上日减少8279.36亿元。
“以往跨季期间价格肯定是涨跌互现的。但像上周交易笔数减少、交易金额下降，不太常见。现在说白了，是大家不太缺钱，不太想出也不太想借。”一位券商资管部研究主管说。
此外，该主管还表示，虽然银行间资金充沛，但信用分层、流动性失衡的现象有所改善，但尚未得到根本性解决。
综合目前市面上各类关于流动性分析的研报，有两个现象表明，非银层面流动性依旧较为紧张：一是，一些非银机构押双A级债券还是借不到钱，押存单的话利率要上浮；二是6月以来共有43只债券推迟或发行失败，计划发行规模合计312.4亿元，而在5月，仅有8只信用债取消发行。
同业存单量价齐跌
银行间跨季流动性充沛的另外一个明显表现是，银行同业存单发行量减少。
DM同业平台数据显示，上周存单发行量约2455亿元，较前一周发行量大幅减少63.09%。虽然上周存单到期量3543.2亿元，也较前周有所减少，但上周存单的净融资额还是创出了-1088.2亿元的低谷。
从发行主体来看，DM同业平台发现，上周日均询价机构在50家左右，发行机构和发行量均环比减少。此外，各期存单价格均环比下滑。
DM同业平台分析师总结称，虽然地方债计划发行量依然较大，但上周公开市场无资金到期，同业存单到期量也处于正常水平。而这或许是央行在上周公开市场未开展逆回购操作，也无逆回购到期，实现零回笼零投放的重要原因。
对于7月份资金面情况，国金证券固定收益研究团队直接以“7月流动性很难更宽松”为题出具研报。该团队认为，7月资金缺口压力较大，集中于月初和月中时点。一方面，缴税因素预计回笼流动性4000亿元，主要反映在7月15日左右；另一方面，MLF和逆回购到期压力较大，集中在中上旬。此外，该团队提醒市场密切关注上半月央行对于公开市场到期的处理，一旦缩量对冲意味着流动性波动冲击再度加大。但同时，7月末随着财政存款陆续下达，流动性压力将得到缓解。

预期改善多家券商对下半年行情较乐观
2019年07月01日证券时报网
2019年上半年，A股一改颓势，成为全球表现最好的市场之一。上证指数累计上涨19.45%，深证成指上涨26.78%，中小板指和创业板指分别上涨20.75%和20.87%，涨幅位居主要股指前列。
随着稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作的持续推进，随着科创板即将开市、中美双方重新开始经贸磋商，A股市场似乎也迎来回暖的信号。A股下半年究竟有无机会？证券时报记者发现，多家券商策略报告乐观，并指出下半年聚焦科技主题投资。
重启经贸磋商反弹将现
中信证券表示，中美经贸磋商窗口打开，市场预期明显改善。在此窗口期，虽然国内政策重心有调整，但预计政策力度不会减弱，且更注重政策储备，叠加前期稳增长政策逐步见效，判断今年A股第二轮上涨已经确立。
财通证券认为，经贸磋商重启，中美关系再一次缓解，这对短期的市场走势形成了较好的支撑。“但这一消息不足以让股市突破4月份形成的高点，股市在未来大概率将继续维持震荡格局。”财通证券表示，股市的主要驱动因素将从国外转向国内，需静待未来国内的宏观数据指引方向。
国金证券首席策略分析师李立峰进一步分析指出，进入7月，市场主要聚焦“美联储降息、中美经贸磋商进展、国内经济政策”，预计这三大因子影响将阶段性有所好转，判断本轮A股超跌反弹有望延续。但他同时提醒，应看到潜在制约A股反弹高度的风险点，如企业盈利偏弱、产业资本减持、金融机构同业业务避险情绪等。
“抓住今年为数不多的做多窗口期！”面对近日的反弹行情，西南证券策略团队强调，在外部压力缓解后，经济刺激的对冲因素仍然在继续。在经济下行初期，宽松政策的预期仍能对市场构成积极影响，这也是反弹窗口期的一大逻辑支撑。增量资金可以关注前期超跌的成长股、半年报业绩增速超预期的标的。
兴业证券建议，绝对收益且资金期限较短性质的机构谨慎防御，把握阶段性机会；相对收益机构可采取类似长线外资“以长打短”的做法，聚焦优质标的，兼顾市场择时。
准确把握科技主线
事实上，下半年科创板仍是资本市场关心的头等大事，多家券商由此将科技领域锚定为接下来的重要投资主线。“7月配置思路上，主要关注两个方向——半年报行情开启，科创板即将起航。”中泰证券分析认为，首批科创板企业即将上市交易，科创板的赚钱效应有望给存量市场带来溢出效应，尤其是符合国家战略的硬科技领域，有望和科创板形成估值联动。投资主线可关注抱团板块的扩散行情，如二三线白酒、业绩超预期的医药；受益风险偏好改善的硬科技，如5G、半导体；受益地产后周期的家居建材等。
海通证券判断，市场近期的上涨为小反弹，牛市第二阶段上涨仍需更明确信号。放眼下半年乃至明年，是市场震荡蓄势期也是战略布局机会。抛开市场涨跌的趋势波动，下半年建议在结构上关注两个方向：前期走势较强的消费白马等核心资产仍可作为基本配置，券商和科技代表未来产业结构转型的方向。
“自下半年开始，中国将开启一轮新的科技上行周期。”招商证券策略首席分析师张夏表示，伴随5G落地后一系列新的技术和产品渗透率的提升，有望进入第四次信息科技创新浪潮。科创板的推出也会使市场融资资金需求增加，资金供需均有望改善。在此背景下，行业性主题看5G下游应用主题扩散、云计算；事件性主题抓自主可控主线；政策性主题关注自由贸易港、自由贸易区。东吴证券同样认为，以5G、软件、半导体等为代表的科技股，将是接下来贯穿始终的市场主线；而传统行业中，建议关注受新业务带动的券商和止跌回暖的汽车行业。
无独有偶，长江证券指出，在短期涨价逻辑下，必选消费维持配置；中期关注高股息、弱周期中光伏及5G产业链、汽车；大金融依然为重点底仓配置板块，优质大行、龙头地产调整中可加仓配置。而国联证券除了看好科技主线、消费主线外，也建议关注传统行业的机会：一是无风险收益率下行的背景下，追求稳定回报的资产也不失为一种不错的选择，典型行业如银行、公用事业、高速公路、白酒等；二是在行业集中度提升过程中，龙头公司的投资机会。
此外，中信证券还建议进一步增加组合弹性，考虑从三条主线切入。除了关注科创板映射主题下的生物医药、半导体等成长股龙头，随着市场进入半年报季，还可提前布局半年报有望超预期的品种。此外，在全球流动性宽松预期下，也可聚焦大宗商品及工业品板块的轮动机会，包括黄金、铜等。

优化持仓基金经理消费、科技两手抓
2019年07月01日证券时报网
近期市场震荡回调，上半年表现较好的基金经理开始调整自己的持仓，兑现涨幅较大的个股，同时挖掘新的投资机会。在贸易摩擦影响有所消减、中长期看好中国经济的背景下，绩优基金经理仍然青睐消费、医药、农业等行业；多位绩优基金经理将科技股纳入他们的投资视野。
银华农业产业基金经理王翔表示，震荡市中，如果持仓品种短期涨幅过大、性价比降低，需要及时减仓。但这个操作的实际影响有限。“震荡市中可以积极寻找新的投资机会，毕竟市场还有很多处在低位的行业和个股，它们之前的基本面存在瑕疵，如果能有明显变化且可持续，就有参与的价值。后者对组合的影响更大。”
诺安新经济基金经理杨琨表示，震荡市中，会及时兑现涨幅较大的个股，对于市场过于低估的个股也会进行中线布局。
北京一家大型公募绩优基金经理也表示，震荡市是收集便宜筹码的机会。“我们会对相对高估的证券进行减持，对相对低估或估值合理的好公司进行增持，优化持仓结构，挖掘部分新兴消费股和医药股，争取穿越投资周期。”也有部分基金经理操作上以选股为主，坚定长期持有优质公司，组合调整范围幅度不大。广发医疗保健股票基金经理吴兴武表示，主要是选取最好的一类公司持有，同时保持持续、滚动的微调，但这与市场节奏并没有太大的关系，持仓调整主要取决于对各公司基本面的了解和研究的加深，在这个过程中去发现哪些公司值得长期持有。
中欧消费主题基金经理郭睿透露，较少考虑大盘或市场风格的阶段性影响，更专注对公司的选择。在投资上一直是坚定持有优质个股。
在未来投资方向上，绩优基金经理仍然看好消费、医药、农业等行业。郭睿表示，未来看好三个行业的投资机会：一是养殖板块，非瘟对于行业的影响是持续性的，事件提高了行业准入门槛，行业集中度快速提升；二是零售渠道，随着互联网红利的消退和专业化、细分化需求的日益增多，能够解决消费者购物体验痛点的服务商将实现快速发展；三是高性价比消费品，对高品质生活的追求、支出结构的调整以及信息透明度的增加，将使得消费者更加青睐质优价廉的商品，龙头公司规模优势明显，将会强者恒强。
前述北京大型公募基金经理表示，中长期非常看好中国经济，关注宏观和行业变化趋势。“价值股引导的价值投资、大盘蓝筹风格仍在延续，成长股风格的切换需要一个过程。在此期间，我们更看好新兴消费、医药等行业，消费医药龙头公司比较容易形成高壁垒和竞争优势。消费行业，长期持有应该没有太大问题，但中短期内波动在所难免，我们会跟踪紧密，将好股票选出来，在保持持仓的同时一定程度减少基金的波动。”
吴兴武表示，不会刻意判断市场的涨跌，坚持对好行业的判断标准：资产回报率较高、自由现金流量较好。
除了消费领域，绩优基金经理也十分关注科技股的投资机会。王翔表示，上半年应该说是消费的天下，食品饮料板块的整体表现比2017年还要强，一方面是行业基本面向好，但更重要的是，在中美贸易摩擦以及国内经济逐步下行的背景下，其他行业的投资机会确实不多。“展望下半年以及2020年，我们认为要非常重视科技类成长股的机会。在5G周期下，科技类公司的未来是充满变化的，肯定会有很多胜出的公司，短期它们的估值已调整得比较多，相信后续会出现一些机会。”
杨琨表示，影响中国经济发展的主要矛盾发生了变化，政府对经济的刺激从地产和基建转移到减税和科技创新上来，将短期立竿见影的刺激改为中长期的结构性改革。所以，本轮经济触底回升的时间和幅度与前几次都会不同，效果会更好。“我们会紧跟主要矛盾的变化去布局，下半年主要看好消费和科技。消费行业中主要选择具有产品定价能力、品牌力的优秀公司。科创板制度设计主要是针对优秀科技公司的融资，坚定看好符合中国未来发展大方向的公司。会根据公司的发展空间和询价情况综合考虑是否参与科创板”。
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现阶段逢新必打理性定价重质地
2019年07月01日证券时报网
科创板第一股华兴源创发行价格确定为24.26元，网下询价期间，公募私募基金积极参与全新的市场化报价过程。本周，睿创微纳、天准科技等一批科创板新股将开始申购，多家基金表示，现阶段对科创板新股是“逢新必打”。
公私募基金踊跃参与科创板打新
“第一只科创板股票打新，我们公司申报的基金都入围了。报价比我们预想的要理性，虽然有一定溢价，但没有比A股对标公司高出太多。”上海一家小型公募投资总监说。考虑到科创板对投资者的投资经验、风险承受能力要求更高，全面市场化的询价定价方式，将首次公开发行询价对象限定为七类专业机构，科创板打新更为考验公募、私募基金的专业定价能力。
鹏华基金稳定收益投资部总经理姜山表示，科创板通过加强定价约束，将重点机构询价的中位数和加权平均数的最低值作为定价基准，同时引入保荐机构的风险共担机制，要求保荐机构通过子公司以自有资金进行跟投，杜绝其将风险向外转移。在投资者方面，将报价随意性较高的个人投资者排除在询价主体之外，设立了较高的市值门槛，建立了高价剔除机制，设定10%的抽签锁定，这些条件都促使投资者报价更为谨慎。“科创板定价是一项复杂的工作，估值应该是多元的体系，不能只看PE。”
招商基金投资支持与创新部总监姚飞军称，公司专门成立了创新企业发行证券上市及创新企业定价小组，详细制定了定价工作要求及流程指引。“定价小组将客观专业地审核投资定价报告和财务预测模型，给出定价后，还要进行专题讨论及答辩，在此基础上根据市场报价确定最终的投资定价。”
呈瑞投资一位投资经理表示：“科创板打新的整个询价策略和主板完全不同，我们主要从两个角度考虑：一是保荐券商对该公司给出的价格区间，对公司的估值和盈利预测给予指导；二是加强与其他参与网下配售投资者沟通，了解他们对公司的认可程度。等科创板股票累积到一定数量，我们会建立样本池，判断科创板股票平均估值。”
科创板打新重视企业质地
从市场调研情况看，公募、私募对科创板打新热情度极高，不少机构表示初期基本上会逢新必打，相信能获得不错的投资收益。在打新策略上，机构相当严谨，对于不同的公司质地给予不同估值，拒绝炒作。
“我们最近获得了科创板网下打新资格，未来公司产品将会积极参与科创板打新。扶持科创板发展、助力中小微企业是重大战略，科创板投资机会非常大。而且，从投资回报率看，我们判断未来半年科创板新股收益率会高于主板。”前述呈瑞投资经理表示，初期有标的上市就会参与打新，因为科创板刚刚开板，收益率应该是最高的。等到后续整体打新收益率下降到一定区间甚至破发时，再去精选标的。“对于未来新股卖点的选择，主要是基于对估值的判断，设定卖出的指导价格。”
北京一位私募总经理表示，看好科创板套利机会。现在每个科创板新股都会参与。“我们的策略是考虑企业本身，但也要考虑市场情绪，初期肯定是机会大于风险。”
公募基金在科创板投资方面花费了更大力气去研究和制定策略，其根本则是企业的价值。
鹏华基金研究部总经理梁浩称：“我们将科创板放在整个‘A+H’体系中进行研究和投资，而不是单独割裂；负责计算机互联网、高端装备、新材料、新能源、节能环保、生物医药板块的研究成员，成立类科创板兴趣小组，定期工作，综合考虑科创板公司估值、市场情绪、交易机制等因素，去判断投资机会。”
前述上海小型公募投资总监坦言，科创板投资要看公司的质地和成长性，在行业所处地位和稀缺程度等，同时还要结合市场热度做综合判断。“第一批公司打新我们都会参与，对于质地一般的公司会控制价格，质地优质的公司市场也会给较高价格。”

上半年基金业绩全线飘红主动股基平均收益超24%
2019年07月01日证券时报网
半年股市行情收官，公募基金“中考”业绩新鲜出炉。上半年，市场表现强劲，混合型基金、主动股票基金、纯债基金、二级债基等各大类型基金收益率全线飘红；各大类基金9成以上产品斩获正收益，为持有人带来较好的投资回报。
混合型基金冠军上半年赚58.66%
上半年，沪指收涨19.45%，深证成指、创业板指涨幅皆超过20%。在大盘指数的赚钱效应下，公募基金“中考”业绩也可圈可点。
Wind数据显示，截至6月末，纳入统计的2436只混合型基金（A、C份额合并计算）上半年平均收益率达到16.32%，其中98.36%的基金斩获正收益，普通投资者借道混合型基金投向股市，今年绝大多数获得不错的投资回报。
从单只基金表现看，易方达瑞恒基金以58.66%收益率位居上半年混合型基金冠军，富国消费主题、前海开源中国稀缺资产A分别以58.1%、57.91%收益率摘得混合型基金第二、第三名；前三名之间竞争非常激烈，收益率差距不足1个百分点。
此外，前海开源中国稀缺资产A、汇安丰泽A、景顺长城新兴成长等多只混合型基金收益率都超过了50%，显示出突出的赚钱效应。
值得注意的是，明星基金经理刘彦春管理的基金有3只入围混合型基金前10名，成为入围混合型基金前十产品最多的基金经理。
主动股票基金易方达消费行业夺冠
受益于消费板块的突出表现，上半年消费主题基金业绩突出，多只产品排名靠前。其中，萧楠担纲基金经理的易方达消费行业以56.33%的年内回报摘得主动股票型基金收益冠军。从持仓情况看，易方达消费行业基金以消费股为主要配置方向，重仓持有的五粮液、古井贡酒、贵州茅台等白酒股对基金业绩贡献颇丰，今年大涨超90%的顺鑫农业也跻身基金前五大重仓股。
除了冠军基金外，多只消费主题基金都斩获不俗回报，创金合信消费主题A、银华食品饮料A、中欧消费主题A上半年表现亮眼，年内回报进入前10名领先队列。
以高仓位运作的股票型基金，上半年平均收益率位列各类基金之首，年内平均收益率高达24.21%，取得正收益的基金数量占比高达97.48%。
谈及今年上半年的消费股行情，银华农业产业基金经理王翔认为，2019年食品饮料中的白酒股整体景气度不错，农业、养殖行业也迎来上升周期，不少消费、农业主题基金组合表现较好。他管理的基金业绩归因也是因为上述两个行业在上行周期的良好表现。
中欧消费主题基金经理郭睿也认为，消费行业公司的特质在于未来很长一段时间内持续且相对稳定的现金流回报，所以消费板块是一个值得长期关注的板块。即使在经济下滑阶段，都会出现一些能够穿越周期的好公司。
纯债基金上半年平均收益1.79%
今年债市震荡攀升，区间调整幅度加大，但多数纯债基金穿越市场波动，收获不俗的投资回报。
公开数据显示，截至今年上半年，中债总财富指数上半年收涨1.49%，中间震幅高达1.66%，不少中长期纯债基金在调整中收益遭遇侵蚀，但多只短债基金仍走出不错的走势。
在纯债基金中，多只短期主题基金表现抢眼，长安泓沣中短债A以13.68%的收益率位居首位，长安泓源纯债A、信诚稳泰A、中科沃土沃安中短期利率A等8只纯债基金收益率也站在了6%之上。
在上半年债市震荡攀升行情中，债券型基金整体取得正收益。数据显示，截至上半年，全市场1140只债券基金平均收益率为1.79%，其中1109只纯债基金获得正收益，占比高达97.28%。
值得注意的是，今年以来，债市延续了去年以来债券违约频繁的现象，多只“踩雷”的纯债基金受伤严重，净值跌幅最大的基金上半年亏损幅度超过30%，这也使得债券基金收益率分化明显，纯债基金业绩首尾相差高达46.37个百分点；债市违约的频繁出现让纯债基金投资的难度明显增加。
二级债基冠军收益率超20%
在今年股市的抢眼表现下，与股市行情相关联的二级债基同样取得不俗表现。
公开数据显示，今年上半年，博时转债增强A以20.07%收益率位居二级债基头名，汇添富可转债A、华安可转债A、中欧可转债A等多只转债基金收益率超过15%。
整体而言，转债基金表现不俗，310只二级债基今年上半年平均收益率为4.54%，其中293只斩获正收益，正回报二级债基数量占比高达94.52%，收益率超过5%的二级债基数量多达118只。

上半年新基金募集近4800亿居历史第二高点
2019年07月01日证券时报网
在股市行情回暖、明星基金经理领衔产品热卖、指数债基爆款频发的带动下，今年上半年，公募新基金发行市场火热，上半年新成立472只公募基金，累计募集规模4793.25亿元。
无论是新基金成立数量，还是募集总规模，上半年新基金的发行成绩都达到了2016年以来的新高，上半年的募集规模也成为仅次于2015年上半年万亿发行规模的历史第二高点。
6家公募上半年
募集规模超200亿
Wind数据显示，截至今年6月末，今年以来，106家公募基金合计发行472只新基金，募集总规模4793.25亿元，比去年同期增加372.35亿元，同比增长8.42%。
从基金公司来看，上半年有15家公司的首募规模超过了100亿元。处于第一梯队的3家公司发行规模都超过了250亿元。处于领先位置的汇添富基金上半年有13只新基金面市，累计发行规模达到291.37亿元。民生加银基金以259.93亿元位居第二位，工银瑞信基金则以257.68亿元募集规模紧随其后。
此外，鹏华基金、富国基金、招商基金等3家公司上半年新发基金规模都在200亿元以上；中银基金、南方基金、华夏基金等9家公募上半年新发规模也都超过了百亿元大关。
上半年银行系基金公司新发基金规模领先趋势依然明显。在发行规模排名前十的公募管理人中，民生加银、工银瑞信、招商、中银、交银施罗德基金五家均为银行系公募。
谈及新发基金对公募管理规模的作用，北京一位中型公募副总经理表示，公募基金通常是要依靠新发基金来拉动公司管理规模的增长。今年以来，先是在股市春节行情助力下，不少新基金募集到了较为理想的规模；同时，一批明星基金经理掌舵的新基金成为爆款产品，吸引到大量募集资金，进一步促进上半年新发规模快速扩张。
上述基金公司副总经理还表示，“新基金发行规模的大小，既与发行的时机有关，也与基金公司层面的产品储备、产品创新、基金经理知名度、历史业绩等有关。总体上来讲，今年上半年股市回暖，投资者风险偏好上台阶是新基金发行市场扩容最关键的因素。”
北京一位中型基金公司市场部人士也表示，一般来说，存量基金的持续营销难度较大，新发基金就成为公募借以扩张规模最重要的来源。今年他所在基金公司新发产品规模不太理想，预计上半年公司规模排名会出现比较明显的下滑。
该市场部人士称，“相比银行系公募的股东资金优势和渠道优势，我们新基金发行募集难度比较大。我们公司以固收业务为主，上半年债市大幅震荡，部分机构资金选择到期赎回，公司整体规模受到影响，预计半年报中公司整体规模数据会有一个明显的下滑。”
债基扩容趋势明显
近6成为指数债基
公开数据显示，债券型基金是上半年基金规模大增的主要功臣，新成立的205只债基合计吸金2930.7亿元，在新发基金中占比高达61.14%；单只基金14.3亿元的平均募集规模也刷新了2014年以来的高点。
从产品类型看，爆款债券指数基金频发成为今年债基规模快速扩容的一个主要来源。其中，民生加银中债1~3年农发债以224亿元新发规模居上半年新发基金规模之最，中银1~3年国开债、鹏华1~3年国开债A、国寿安保1~3年国开债A、交银中债1~3年农发债A等四只指数型债基发行规模皆在百亿元以上。
数据显示，今年上半年新成立的30只债券指数基金规模就达到1640.42亿元，在新发债基中占比达到55.97%，成为债基规模扩容最大的产品类型。其中，首募50亿元以上的指数债基就有13只，合计吸金高达1244.44亿元。
北京上述中型公募副总经理认为，今年指数型债券基金大量发行，而且发行规模都比较大，主要有以下几个原因：一是从国外市场看，债券指数基金的市场份额和占有率都在提升，指数基金的市场容量也相对较大；二是对于公募基金而言，债券指数基金运作成本较低，可容纳资金容量大，运作管理的性价比更高；三是债券指数基金更多的是以利率债指数为主，交易容量大、流动性好且投资风险较低，比较能够满足机构大资金的投资需求。
该副总表示，“随着债券市场刚兑打破、个券违约事件增多和机构投资者的继续壮大，未来更加分散化、低风险的债券指数化投资趋势会越来越明显。而债券指数化投资有利于提高债市交易的广度和深度，也将对完善各类债券品种交易，丰富债市交易策略起到积极作用。”

【兴业金工团队】每日资讯20190701

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