【ETF期权周报 2018-11-16】本周50ETF震荡收高期权牛市策略谨慎持有

2018/11/12-2018/11/16
本周沪深主要股指上涨，50ETF震荡收高，11月平值认购期权和认沽期权均下跌，盘整行情仍在延续。本周四介入期权牛市策略按计划谨慎持有，继续关注消息面的变化。
上证50ETF本周收于2.507，较上周收盘价上涨0.027，涨幅为1.09%。

摘要
1、50ETF走势分析       继续留意120周均线附近变化
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况  成交量和持仓量均增加
3、交易所公告       关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告
4、期权价格走势分析       11月平值认购和平值认沽均走低
5、期权交易策略运用       期权牛市策略按计划谨慎持有
6、期权模拟交易账户       11月虚值认购期权按计划谨慎持有
7、期权学习          期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
周一震荡微升，周二低开高收，周三震荡下跌，周四反弹，周五冲高回调，收于2.507，较上周收盘价上涨0.027，周涨幅为1.09%。周成交金额97.08亿。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF呈现三角形整理行情，多条均线交织，留意可能新变化。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF本周震荡收高，仍围绕着120周均线附近波动。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF短期月均线仍走弱，也可以留意2.500的整数关口附近变化。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，留意最近一个季度的变化，关注下档均线支撑。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量和持仓量均增加。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交6,272,912张，较上周增加4.68%。本周认购期权累计成交3,481,203张，认沽期权累计成交2,791,709张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.79，上周五为0.88。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为2,443,522张，较上周增加7.25%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月16日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.507，较上一交易日上涨0.08%。
图表9：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月16日）戊戌肖狗癸亥壬子

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表10：本周11月平值认购期权“50ETF购11月2500”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2500”呈现震荡下跌行情。

图表11：本周11月平值认沽期权“50ETF沽11月2500”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2500”节节下挫，周五再创新低。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2500”隐含波动率为29.19%； 11月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2500”隐含波动率为28.49%。
图表12：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2500）VS（50ETF沽11月2500）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表13：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率本周出现了连续回落。

以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表14：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，今年四季度以来上证50ETF参数为60日、90日历史波动率已经回升至近三年来相对高位，留意后续消息面变化，观察上述历史波动率是否仍有震荡上行的可能。

三、交易所公告
【关于提醒上证50ETF期权合约即将调整的公告】
2018-11-12
上证公告（衍生品）〔2018〕62号

　　2018年11月12日华夏基金管理有限公司发布《上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告》，上证50交易型开放式指数证券投资基金（证券简称为“50ETF”，证券代码为“510050”）将进行分红，除息日为2018年12月3日。
　　依据《上海证券交易所股票期权试点交易规则》，上海证券交易所将于2018年12月3日对50ETF期权合约的行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称进行调整，并对除息后的50ETF新挂2018年12月、2019年1月、3月和6月等4个月份的标准化合约。
　　请备兑开仓投资者在合约调整后及时按新合约单位补足备兑证券，做好合约调整准备。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　二〇一八年十一月十二日

【华夏基金上证50交易型开放式指数证券投资基金利润分配公告 - 华夏基金】
http://www.chinaamc.com/guanyu/gonggao/7811168.shtml

四、期权价格走势分析
本周沪深主要股指上涨。
本周五上证综指涨0.41%报2679.11点，当周涨3.09%；周五深证成指涨0.75%报8062.29点，当周涨5.41%。周五创业板指跌0.14%报1403.28，当周涨6.08%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨2.72%，上证50股指期货主力合约当周上涨0.60%，中证500股指期货主力合约当周上涨6.77%。
我们可以发现，本周上涨行情中，深圳指数涨幅要大于上证综指，从股指期货的角度来看，中证500股指期货的涨幅也明显居前，这可能与前期关注民营经济发展，促进资本市场健康运行的相关政策的推进工作有一定的联系，投资者后期对此可以认真观察。

图表15： “50ETF购11月2500”日K线图图表16： “50ETF沽11月2500”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部
截至本周五收盘，11月平值认购期权标准合约 “50ETF购11月2500”收报0.597元，本周下跌15.20%。
11月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽11月2500”收报0.0491元，本周下跌38.24%。

五、期权交易策略运用
本周沪深股市上涨，创业板指数周涨幅居前。
国际市场上，本周值得投资者关注的重大变化有国际原油价格大幅下挫，国内的原油期货也出现了自今年上市以来的首个跌停行情。此前基于美国对伊朗原油出口制裁的日期临近及投资资金的持续流入，NYMEX原油期货价格节节走高， 10月中旬一度创出自2014年12月以来的高价，其后即出现连续大跌的行情。近期围绕着沙特记者的各类消息也层出不穷，可能也将对美国与沙特的关系带来影响。投资者可以关注国际能源价格的后续变化及对资本市场的可能影响。
国内A股市场在国庆节前一度出现震荡上行的走势，国庆节后在海外股市大跌及中美贸易争端升级的诸多因素影响下，深圳成指和创业板指数持续走低，上证综指也不断创出年内新低，其后政策面支持民营经济发展，促进资本市场健康发展的各项利好陆续出台，投资者信心有所恢复。以深圳成指和创业板指数也出现了止跌回升的行情，政策底与市场底是否有望相继形成，值得投资者在未来的时间段中认真观察思考。
从周线图来看，50ETF前两周大涨大跌后，本周收出低位反弹的小阳线，仍徘徊于120周均线附近。从日K线图的角度来看，近期的震荡区间有所收窄，呈现出三角形整理的形态，自6月份以来的反复区间震荡的行情是否即将临近尾声了。如果投资者基于本周四反弹回升，三角形整理的形态可能会向上突破的考虑，尝试买入11月认购期权的牛市策略，仍可遵照交易计划谨慎持有，继续关注120周均线附近变化。

图表17：50ETF日K线图及“50ETF购11月2500”日K线图

数据来源：Wind资讯

图表18：50ETF日K线图及“50ETF购12月2500”日K线图

数据来源：Wind资讯
上图中提供了12月平值期权的走势图，12月期权比11月期权上市时间更长一些可以看看在过去的几个月上述期权的走势变化。

六、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。单次交易的风险准备金控制在初始资金的1%，即1万元。

策略分析：预期三角形整理行情向上突破的可能性增大，本周四（11月15日）购入的11月虚值一档认购期权，遵照交易计划谨慎持有。

模拟交易：

模拟持仓：
“50ETF购2550” 多单  40张  0.0415

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0500-0.0805)*40*10000=-12200
（0.0849-0.1155）*40*10000=-12240
合计亏损：-30000  为初始资金的3.00%

止损方案： 50ETF向下跌破2.450

七、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
光大期货有限公司期权部
从业资格证书号：F0275493
投资咨询从业证书号：Z0000379
电话：021-50582386
Email：zhangyi@ebfcn.com.cn
光大期货有限公司网站：www.ebfcn.com 光大期货客服热线：400-700-7979
免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
风险提示：市场有风险投资需谨慎

【ETF期权周报 2018-11-16】本周50ETF震荡收高 期权牛市策略谨慎持有

【ETF期权周报 2018-11-16】本周50ETF震荡收高期权牛市策略谨慎持有