中美老大周末见面，不同结果的期权应对当如何？

G20日本开聊，中美领导人计划周六会晤商讨“毛衣战”问题，A股大蓝筹指数事前稳定，小票早盘的下跌也于午后止住静待老大定调，至收盘上证指数跌0.60%，中证500跌1.14%，上证50微跌0.22%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权隐含波动率基本单调走升至27%一线，其中虚值认购依然相对更贵反应市场预期偏乐观。

隐波慢悠悠也已然上行至近1年中位数上方，期权卖方入局者今日显然当继续控制节奏，根据周末两位老大对未来“毛衣战”的定调于下周伺机补枪更好；赌波动的期权买方，下周也当注意事件落地一刻与预期的对比拿捏了结时机，具体见后文。

数据说明：

1平值隐波每日按照平值（Call隐波+Put隐波）/2取值；

2无模型Skew按照CBOE的公式计算，实际运用因50ETF档位的问题时常有失真，所以需结合CSkew与PSkew（Delta绝对值为0.25档位隐波-平值隐波）看，前者正意味着虚购部位较平值购稍贵，后者正意味着虚沽部位较平值沽稍贵；

3平值C-P隐波差即平值Call隐波-Put隐波，正意味着Call相对更贵（一般会对应合成升水），反之则反过来。

50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月（7月）平值期权隐含波动率较昨日上行至27.35%（昨日7月0.5Delta波动率为26.27%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF19日（7月期权剩余交易日）历史波动率18.64%，隐含与实际波动率差价约为9%。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，7月CSkew较昨日基本持稳（虚值Call相对平值Call波动率日内持稳），收盘正值区域；7月PSkew较昨日回升（虚值Put相对平值Put波动率回落），收在负值区域；7月波动率整体曲线总体稍上行，虚值认购端波动率相对位置持稳，虚值认沽端日内相对位置上行；7月Call/Put曲线最低波动率档位2.75，平值上下对等3个虚值档位隐含波动率继续呈认购端更贵的单调正偏形态。

7月平值Call-Put波动率差价较昨日回升，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，当月平值期权合成升水约0.0080元/股。无模型Skew指数99.10（上日指数修正为99.25），稍有正偏；7月无模型Skew指数99.5，稍有正偏，实际平值对等3个档位正偏较大；8月无模型Skew指数96.3，正偏因新增加虚值认购档位扩大，平值上下3当正偏基本持稳。

50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线

50ETF期权7月期权T型报价

目前市场的共识预期显然是偏向明天老大见面“和谈”顺利，中美“毛衣战”的紧张分位会至少像年初一样舒缓一段时间，这样的共识预期下，叠加科创板与ZF维护资本市场的心情使得短期赌多情绪异常浓烈。以此为基准不妨思考：

如果老大的谈判的结果是未来长时间都承诺避免相互伤害的“毛衣战”，超过目前市场共识的短期可能休战，长期难免再有博弈预期，恐怕我A能顺着目前的“民心”再走一段，赌多的情绪则有望继续扩大导致隐波和虚购继续走高，看跌隐波者或得再观察趋势力量衰减做打算。

相反如果老大的谈判结果是毫不相让，紧张氛围继续，大幅低于共识预期会使得市场多头信心逆转（ZF能否有新政守护另说），如果没有其他对冲事件干扰则大概率重归之前所预期的类似18年下半年的震荡行情预期，只要不是超级大幅下跌(此时需要观察隐波影响因素的逆转再看)，由赌多情绪支撑的隐波大概率稍有稳定后重启回落，看跌隐波者或有大胆进场机会。

如果谈判基本符合预期，则市场或保持目前节奏持横盘，随后的隐波变化或得主要看科创板概念的引领作用，但只要市场不是加速的上扬，隐波也大概率回落，看跌隐波者伺机可动。

情形基本是3种，执行上如果已经持有卖期权头寸的卖方，当遭遇第1种情况时最紧张，请记得提前做好冲击和周一补多头覆盖风险的准备，建议同时果断买下月认购期权覆盖波动率负向敞口先观察；第2种情况稍好些，但也需同理做好卖出认沽的防护准备。期权买方则需注意情绪3时一定要在早盘果断了结，不管盈亏否则极可能遭遇隐波大幅回落。

中美老大周末见面，不同结果的期权应对当如何？

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