国内做alpha的都说自己用股票t0策略进行收益增强，以A股流动性及交易费用，t0到底能增强多少收益？

国内做alpha的都说自己用股票t0策略进行收益增强，以A股流动性及交易费用，t0到底能增强多少收益？如果管理规模十亿，t0真的能贡献很多绝对收益吗？t0是指日内量化选股？还是像股指期货t0那样去赌短线beta？千分之一的印花税，对t0有什么影响？

胖小匪 · 2018-11-13 01:52:59

我觉得这个问题我可以简单答一下，我是做alpha的，直接间接都接触过做T0的同学们。[h1]首先是【收益增厚】：[/h1]据我所知在16年左右优秀的T0一年20%~30%甚至40%是有的，17年优秀的10%~15%是有的。上述数据有个前提，就是T0拿到的券都是自己想要的券，就是传说中“股性”好的那些，银行股白给他们都不要。注意：做出来的收益并不是alpha全吃或者T0全吃，因为一般是两个团队（一般都不是一个公司的），底仓给你是有成本的，要不就是按比例分，要不就是按股票市值算利息的（正规军的套路）。因此一般会有两种情况，alpha底仓借部分底仓给，T0做出来较高收益，但往整个alpha池子里一均摊也就没多少了。要不就是alpha底仓硬是全部给T0，T0也只能做其中一部分，整体收益也就下来了。其实T0能给整体alpha底仓（补充：2个亿规模）做到6~8%左右就很好了，这对于alpha来说，负基差就没有了啊，你他妈还要什么自行车~~这里补充一下，题主提到10亿规模，我估计整体券池能有3%左右就是很难得了，规模越大，收益越难做。[h1]其次说下【手续费】：[/h1]T0的手续费可比散户的低多了，因为T0股票周转率高，佣金虽然低但是量大啊，另外还可以帮券商提高市占率，券商也是乐见其成的。[h1]最后说说【操作方法】[/h1]前面有说什么深度学习什么随机游走做出超高收益率，快别扯了，路演的东西听听就好，请一个耳朵进一个耳朵出。据我所知确实有用类似手段（深度学习啊、机器学习啊）在研究的，但并没有实际大规模应用的。人工是国内目前T0的主力，比例我初步估计应该在85%以上，但是人力成本高，优秀的交易员能盯的股票数大概在30~50左右，很多都有量化手段辅助盯盘的。也有全程序化做T0的，据我了解收益大概是人工的1/3。但是胜在人力成本低，且能操作的股票数量几乎没有上限。
以上是本人工作中了解到的情况，如有不准或有错误，欢迎指出，谢谢。

新littleant · 2018-11-13 01:53:00

专业题，必须来一发。目前国内T0分两大派，手工派和量化派。量化派中，做得比较好的有幻方，锐天这些，手工派当然是发源于海通（听说的，不符请指正）的杭州白鹭资管了。除此之外其实也有一些交易能力很优秀的团队，但只是受限于券源问题，导致规模起不来。目前做T0的券源是一大问题，时常面临券商临时call back，不少团队开始自建alpha底仓。T0团队目前在国内，有一家券商由于技术优势，可以硬收高额佣金，最近还曾经和一家股票量化领域的一流私募发生了撕逼事件。其实很多券商其实都可以提供0佣金服务。以下收益率均基于0佣金标准。谈收益，手工派强于量化派。优秀的手工交易员可以做日均交易额的千二以上（以下收益率均以日均交易额为单位）甚至上不封顶。而量化这边，日均千1.5已经是相当优秀了。但是手工交易员一般来说要分走利润的一半，人工成本较高，另外手工交易为主的团队扩充规模较为困难，培养交易员的周期较长，淘汰成本非常高。量化日内交易虽然胜率和日均收益率均不如手工团队，但是机器不需要工资，只需要少量精兵强将就能操盘一天十亿的交易量，相对来说个人收益更容易放大。前面谈到alpha底仓问题，实际上这也是现在T0团队遇到的最大的障碍。alpha策略的模型原理本身其实并不深奥，但是稳定的alpha策略需要深厚的技术积累，包括不断更新的因子库以及模型的细节改进，alpha模型其实是由无数个细节构成的，它所需要的数据量也特别杂，一般都有多个数据源，对于T0团队，特别是现在规模还不是很大的T0，短期内研发稳定的alpha存在一定技术困难。所以一般T0团队都会和成熟的alpha团队进行合作，alpha团队视双方合作的深度，也会考虑多偏向T0比较好做的票来构建组合。目前总的来说，如果alpha团队不考虑向T0偏斜，完全根据策略选股，T0团队选取策略中合适的股票进行交易，大约年化能增强的一般约在5~8%，如果向T0偏斜，alpha一定会有所下降，这就看团队的取舍了。

论坛用户 · 2018-11-13 01:53:01

40%，不知道有没有更厉害的。理论规模可以放到数百亿。拿国外的高频公司来说，单品种当日交易额，能做到该品种总成交额30%以上。有的策略，在控盘后，收益率会提升，而不是下降，但更可能违规，所以一般会严格限制。手续费影响主要看频率。高频的肯定会有较大影响。
关于系统，似乎很重要，但我个人觉得策略才是致胜关键。有牛逼系统的机构很多，但真正导致成功的，应该是有牛逼策略的。多几百毫秒的延时，似乎重要，但实际上可能并不是那么重要，但也并不是说系统不重要。这个我持保留意见。

Jay.W · 2018-11-13 01:53:02

股票t0能增强30%以内的水平，到期货里都是稳定亏你信么？

论坛用户 · 2018-11-13 01:53:03

国内量化日内做得好的很少，好多连正收益都不能保证，所以很多量化策略私募现在都选择了量化选股（底仓）+人工日内（做T）的模式。要么是把日内外包出去，要么自己建立团队。人工日内基本能实现绝对的正收益，前两年一批券源日收益通常能做到千三以上，但是像最近这种行情，成交量极度萎缩，市场短线资金沉寂，很多股票日内基本没有开仓点，估计日收益千一都难。日内基本交易手法就那么几种：动量突破，行情联动，情绪回转，所谓的“突破联动接刀子”。还有就是一些价位空档的刷单。印花税确实是一个很大的交易成本，还有一些其他手续费啊之类的，所以一般一笔交易至少有千二的利润空间，交易员才会考虑开仓。这也是很多股性差的股票无法做T0的原因。

稳稳的幸福 · 2018-11-13 01:53:04

经营过日内手工团队，也生产推广专业日内软件，一直处在日内行业第一线，回答还有几分可信度：1，日内绝对收益和大环境关联很大，市场活跃30%收益增强可以做到。目前行情低迷，上证1000亿左右，6%左右是比较正常的水平；2，规模10个亿以上的日内团队很多，资源分布合理，日内策略绝对收益不减；3，印花税对日内影响太大，目前行情，波动率很小，大部分利润都交税去了；4，已本软件为例，日均交易量接近20亿，市场这么多软件外加不用软件自己T的，每日贡献交易量应该不低于150亿！但就是在这种极端低迷行情下，日内也能保证有6%的年化收益。

林志朋 · 2018-11-13 01:53:05

如何降低交易成本是t0策略的alpha的重要来源，国内几家很强的量化私募都在交易系统上花了大力气。
国内一家比较有名的量化私募能够用t0做出相比于普通多因子10%以上的增强收益，估计一方面可能是规模还不大，另一方面也用了一些深度学习方法。

量化小王子 · 2018-11-13 01:53:06

谢邀。曾经待过的一家量化私募管理规模接近10亿，和人工T+0团队合作，增强收益在2%-4%。因为A股只能买多不能卖空，所以T0一般是选好股票作为底仓，增强底仓那部分的收益，比如：
根据公司的策略今天选好并持有了50只股票，这50只股票就作为底仓，T0则是比如50只股票一天中有10只股票出现了买入交易信号，则买入那10只，并在收盘结束前卖出那10支，保持当日底仓的数量完全不变；如果有10只股票出现了卖空交易信号，则卖出那10只，并在收盘结束前买入那10支，保持当日底仓的数量完全不变。大部分人工T+0的操作时间非常短，一般也就几秒，持仓2分钟已经属于非常长的时间了，一般以胜率取胜，开仓10次，赚8次，亏2次。至于程序化T+0，持仓时间可能更短，开平仓也会更频繁，胜率也会更高，只是程序化T+0对策略研发能力要求比较高，大部分十亿的私募比较难有这个能力。所以有做T+0的私募大部分把这部分外包出去，也就是我上面说的那种模式。部分有实力的私募自己搭框架做程序化T0,这部分则和做期货比较像一点。比较顶级的私募T0增强的收益大概在5%左右，这已经是很厉害很厉害的了。

babyquant · 2018-11-13 01:53:07

说实话T0对股票策略能增强挺多的，可以对比使用T0的股票对冲和单纯选股的股票对冲，就知道大致的区别。股票程序化的难点在于合规性和普及性。对于期货，很容易用ctp实现程序化交易，windows和linux都没有太多障碍，自动下单也方便。但股票程序化则有诸多限制。ctp可以拿到免费的一档行情，但股票真正的程序化玩家都有5档，自己一档就没啥优势了。因此，一些早期就开始做股票程序化的人优势会比较明显。有人说股票T0的程序化比不上人工，这主要因为股票T0整体换手率也只能一倍，最多卖完了买回来，不像期货可以几十次上百次，因此期货程序化对速度要求远超股票，程序化托管机房肯定比炒手强。股票一来交易成本远超期货，二来每天次数严重受限，因此程序化有时不明显，炒手除了行情还有很多其他信息，这些对股票T0帮助很大。现在貌似股票成交量持续萎缩，价格也跌了不少，期货却活跃了起来。反正如果想赚钱肯定去人傻钱多的地方。中国上亿股民，期民才100来万，当然股票的韭菜更多一些。从合规角度，互联网接入程序化交易股票当然是不行的，灰色一点的是把程序放在券商的服务器那里跑，接口可以是券商也可以是第三方。最合规的是券商自营，比如恒生ufx接口下单，用h5api接行情。而且券商自营可以免了自己手续费，只收规费过户费。私募最大的风险是合规风险。交易所可能会调查这类交易。

俞逊 · 2018-11-13 01:53:08

1、日内指的是日内交易，其实是舶来品，swift带入的国内。15年前培养的第一批交易员不断裂变在国内，形成的后面的团队。2、日内会把手续费降到券商成本线上一点，在成本和软件方面会有专业的考虑。3、美股日内的策略主要有暗盘信风和恍骗，在A股的初适应后最初是联动、突破、接刀子。现在演变成两个方向，老交易员一种是做趋势，另一种是做100至150只股票的日内。后者适合和alpha团队很好的合作在一起。日内交易策略老交易员一般几秒钟几分钟几十分钟的都会有经验。4、日内增强收益到底能做多少，和alpha团队的配合很关键，平衡各板块券的分布，足够多的券种都是亮点。5、一个日内部门能有二十几个经验丰富的交易员需要挺长时间的积累。
最后的总结，这几方面做的如何，最后都会影响日内收益。各方面做专业，日内收益才好看，交易员也才开心。

国内做alpha的都说自己用股票t0策略进行收益增强，以A股流动性及交易费用，t0到底能增强多少收益？

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