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要闻
公告
经纪商兼咨询公司--福四通（INTL FCStone )发布报告称，受糖价上涨刺激，下一榨季巴西糖厂将投入更多甘蔗用于榨糖，这将导致糖产量增加300万吨。
据外电11月6日消息,印度实现500万吨糖的出口目标似乎愈加困难.
据悉，湛江华海糖厂预计将于11月17日开榨，拉开18/19榨季湛江榨季生产的序幕。11月份湛江预计还有一家调丰糖厂（原丰收糖业）23日开榨，其他糖厂将于12月份开榨。
期现
市场
隔夜美盘原糖有所回稳，多空围绕13关口争夺加剧，量能维持低位，截至11月7日，收于13.01。当下全球糖市逐步从高位回落，关注后续消息面动态。国内主产区白糖售价11月8日报价较上一交易日进一步走弱，成交情况一般。11月8日，郑糖期货回升，维持区间震荡，各合约结算价多有下调，期货总成交量和总持仓量均降。
期权
市场
11月8日，郑糖主力结算价下调，期权总成交量62,818 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加34,062 手，持仓量329,770 手，较上一交易日增加4,966 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.01 和0.63 ，总持仓PCR持平，市场情绪较为平稳。5日历史滚动波动率位于五年历史50百分位水平附近。主力购沽隐波维持平稳。
后市
展望
隔夜美盘原糖维持震荡，跌幅收窄，量能明显回落，13关口争夺激烈。我国郑商所白糖主力期货11月8日震荡回升，直逼20日均线水平，结算价略有下调，现货价格下调。我国国内季节性消费减弱，短期或以偏弱震荡为主，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
隔夜美盘原糖有所回稳，多空围绕13关口争夺加剧，量能维持低位，截至11月7日，收于13.01。当下全球糖市逐步从高位回落，关注后续消息面动态。
图1：ICE原糖期货日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
国内主产区白糖售价11月8日报价较上一交易日进一步走弱，成交情况一般。11月8日，郑糖期货回升，维持区间震荡，各合约结算价多有下调，期货总成交量和总持仓量均降，成交总量为599,558 手，较上一交易日减少35,068 手，总持仓量为606,682 手，减12,392 手。其中主力SR901的结算价为5,057 ，结算价大致持平，成交量455,478 手，减少13,662 手，持仓量为278,616 手，较上一交易日减13,586 手。
表1：白糖期货合约日行情
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数据来源：Wind
图2：CZCE白糖主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月8日，郑糖主力结算价下调，期权总成交量62,818 手（按双边计算，下同），较上一交易日增加34,062 手，持仓量329,770 手，较上一交易日增加4,966 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为1.01 和0.63 ，总持仓PCR持平，市场情绪较为平稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的83.62%和12.89%，持仓量占比分别为73.41%和19.04%。其中主力SR901期权合约系列成交量为52,530 手，比上一交易日增加29,396 手，持仓量为242,070 手，较上一交易日增加3,924 手。
表2：白糖期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力1901合约系列中成交量最高的为4800认沽和5300认购（SR901结算价为5057 ）。合约成交量PCR为0.97 ，较前一日降0.14 。持仓量PCR为0.62 ，较上一交易日下跌0.01 ，投资者情绪维持平稳，当前压力线为5400，支撑位于4900一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力5月合约系列中成交最高的为4900认沽（SR905结算价为5,074 ）。合约成交量PCR为1.12 ，较前一日升0.44 。持仓量PCR为0.59 ，较上一交易日上升0.02 ，远线预期趋于谨慎。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽持仓多有增加，多方力量较为占优，增仓主要集中于5300认购和5100认购（SR901结算价为5057 ），市场情绪回稳。次主力5月合约系列各合约持仓变动水平维持低位，空方力量较为占优，其中增仓主要集中于4900认沽（SR905结算价为5,074 ），后市预期有所趋紧。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
11月8日，郑糖期货主力结算价下调。白糖期权合约总成交量和总持仓量均增，总持仓PCR持平，市场整体情绪较为平稳。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
郑糖期货结算价下调， 5日历史滚动波动率上升至12.75 %，位五年历史50百分位水平左右。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为12.75 %，12.40 %，11.30 %和13.66 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为11月8日主力和次主力期权合约的隐含波动率结构分布，当前SR901结算价为5057 ，SR905结算价为5,074 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15:5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近购沽隐波维持平稳。次主力5月合约中购沽隐含波动率均呈微笑形态，平值附近隐波大致持平。
后市展望
03
隔夜美盘原糖维持震荡，跌幅收窄，量能明显回落，13关口争夺激烈。我国郑商所白糖主力期货11月8日震荡回升，直逼20日均线水平，结算价略有下调，现货价格下调。我国国内季节性消费减弱，短期或以偏弱震荡为主，期权可按区间思路适当调整仓位，注意及时止盈止损。仅供参考。
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