摘要
要闻
公告
华盛顿11月6日消息：美国农业部发布的作物进展周度报告显示，过去一周美国大豆收获推进了11个百分点，仍然落后于去年和历史同期均值。
巴西植物油行业协会（ABIOVE）上调巴西今年大豆出口量预估至7900万吨，10月时预估为7700万吨。
豆粕1812系列期权合约的到期日同最后交易日，均为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日，即2018年11月7日。
期现
市场
由于当日中期选举前观望情绪浓重，隔夜美盘豆粕表现平稳，下方10日均线提供支撑，量能缩减明显。当前基本面偏紧，建议密切关注消息面动态，关注此轮反弹可延续性。11月7日，国内豆粕现货价格较上一交易日稳中有升，成交情况一般。11月7日豆粕期货主力高开高走，站上120日均线，结算价多有上调，总成交量和持仓总量均升。
期权
市场
11月7日，豆粕期权总成交总量为158,162 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加47,112 手，总持仓量为601,600 手，较上一交易日减少552 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.94 和0.93 ，投资者情绪有所回稳。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史90百分位水平以上。主力认沽隐波回升。
后市
展望
隔夜美盘豆粕无量震荡，受短期均线所支撑，等待中期选举结果出炉后的方向选择。我国11月7日豆粕期货走强，量能稳中有升。期权市场持仓反映投资者情绪有所提振。当前贸易问题预期转好，叠加国内紧缩的需求端，短期反弹空间有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
由于当日中期选举前观望情绪浓重，隔夜美盘豆粕表现平稳，下方10日均线提供支撑，量能缩减明显。当前基本面偏紧，建议密切关注消息面动态，关注此轮反弹可延续性。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
11月7日，国内豆粕现货价格较上一交易日稳中有升，成交情况一般。11月7日豆粕期货主力高开高走，站上120日均线，结算价多有上调，总成交量和持仓总量均升，成交总量为2,015,984 手，较上一交易日增加131,162 手，持仓总量为2,703,436 手，较上一交易日增13,598 手。其中主力m1901合约结算价为3177 ，结算价涨幅为0.28%，成交量为1,559,352 手，较上一交易日增加了138,718 手，持仓量为1,331,240 手，当日减仓量为10,788 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
11月7日，豆粕期权总成交总量为158,162 手（按双边计算，下同），比上一交易日增加47,112 手，总持仓量为601,600 手，较上一交易日减少552 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.94 和0.93 ，投资者情绪有所回稳。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的88.57%和7.92%，持仓量占比分别为71.29%和23.31%。主力m1901合约系列成交量为140,084 手，比上一交易日增加44,122 手，持仓量为428,878 手，比上一交易日增加10,658 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3250认购和3050认沽（1月豆粕期货结算价格为3177 ）。合约成交量PCR为0.99 ，较前一交易日升0.39 。持仓量PCR为0.83 ，较前一交易日下跌0.01 ，市场预期以维稳为主。当前价格压力线为3650，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为3250认购（5月豆粕期货结算价格为2814 ）。合约成交量PCR为0.74 ，较前一日升0.16 。持仓量PCR为1.19 ，较前一交易日上升0.02 ，市场远线情绪趋于谨慎。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中认购合约持仓有所增加而认沽持仓行权价重心下调，增仓主要集中于3250认购和3050认沽（1月豆粕期货结算价格为3177 ），后市情绪维持谨慎。次主力5月合约交投活跃度有所提高，多空力量较为均衡，增仓相对最高为3200认沽（5月豆粕期货结算价格为2814 ），远线情绪维较为谨慎。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
11月7日，豆粕主力期货结算价续涨。豆粕期权成交量回升而持仓总量略减。总持仓量PCR 下跌0.02 ，市场短线情绪回稳。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
11月7日，豆粕期货结算价续涨，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至40.50 %，位五年历90百分位水平以上。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为40.50 %、27.96 %、22.09 %和21.19 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为11月7日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3177 ，5月豆粕期货结算价格为2814 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，认沽隐波明显回升。次主力1905期权合约系列隐波呈倾斜分布，认沽隐波亦有上调。
后市展望
03
隔夜美盘豆粕无量震荡，受短期均线所支撑，等待中期选举结果出炉后的方向选择。我国11月7日豆粕期货走强，量能稳中有升。期权市场持仓反映投资者情绪有所提振。当前贸易问题预期转好，叠加国内紧缩的需求端，短期反弹空间有限，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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