本帖最后由 lihao 于 2016-2-22 08:50 编辑
因为我想对每段文章分别作评语 , 所以把原文切成几个段落 . 壹、飞跃成长的指数选择权市场
台湾期货交易所自 民国90年12月24日 正式推出台指选择权，这项新产品自诞生之日迄今，每年之交易量均呈大幅成长，目前台湾期交所的选择权交易量已跃居世界前四大。韩国之Kospi 200指数选择权自民国86年推出之后，交易量更是每年飞跃成长，且缔造每日交易量突破1000万口的记录，举世为之譁然，全世界的目光均聚焦在韩国！韩国选择权遥遥领先全世界，成为灿烂的一颗耀眼明星！世界其他先进国家，在20多年前就有选择权商品推出，其交易量之成长亦非常快，但与韩国及台湾，比较其成长的速度则相对落后，究其原因为先进国家之指数选择权之目标客户为法人，所以合约值较大，进入门槛较高；而韩国与台湾之指数选择权，其目标客户为一般投资人，合约值小，进入门槛较低。韩国与台湾之指数选择权不但进入门槛低，加上股票指数选择权非常好玩的特性，故交易量能快速成长。股票指数选择权为什么非常好玩，笔者仅以不同的四种客观群来加以分析。
贰、指数选择权对不同客户族群的致命吸引力与致富交易方法
一、 对一般投资人而言，只要作好资金控管，作为选择权的买方，就有「风险有限，希望无穷」的投资乐趣！
如果一般投资人有一些閒置资金，则只要作好资金控管，每个月拿閒置资金的10％来买进台指选择权，如何买进呢？台指选择权有看涨的权利(Call)与看跌的权利(Put)。当您认为大盘会上扬则买进买权(Call)，当您认为大盘会下跌，则买进卖权(Put)。其次台指选择权有不同的月份挂牌交易，笔者建议买进最近月份，因最近月份的流动性大，容易成交。在同一月份的买、卖权均有不同的履约价，笔者建议买进价外一、二档的履约价，因为价外一、二档的选择权成本低，而且流动性亦佳。如此每月交易后就等到结算，结算后不管盈亏再重複上述要诀操作。则一年只要买对一次1000点行情，全年就不会输，买对二次就会赚大钱，买对三次就会创造财富！对一般投资人而言，每月最多只能用10％閒置资金来买选择权，是此一”风险有限，希望无穷”的交易秘诀，此因选择权于到期结算日(台指选择权为每月的第三个星期四，现货大盘9:00~9:15)，选择权就以现货大盘来结算输赢，如果买进的选择权方向不对，则投入的资金就全部泡汤！如果买进的方向是对的，但行情不够大，则效果亦不佳；唯有买进的方向对，而且有一波不错的行情，效果就会出来，而且行情愈大，效果愈大！所以笔者建议每月的投资以閒置资金10％为限，如果没买中，只损失閒置资金10％而已，但一年中只要买对一次大行情，就会乐在不言中！
=========================================================== 我的看法 ===========================================================
一开始接触选择权的人 会有这样的困扰 , 我看多或看空 , 有这么多履约价我到底要买哪一个 ? 是买还是卖 ? 以流通性和价格合理度而言 , 成交量大的履约价适合交易 . 作者建议买价外一两档的履约价 , 这点我有不同看法
1.根据我对历史资料的试算以及自己的经验 , 真的要每个月以买乐透方式买进选择权然后放到结算 , 买深度价外的报酬率最高 . 与作者相同的是作「资金控管」只用少部分的资金这样玩 .
二、 对股市及选择权老手而言，不管大盘会大涨、小涨、盘整、大跌、小跌或是即将往两边喷出，只要判断正确，均可透过选择权的操作赚到钱，这就是选择权对股市老手的致命吸引力！
台湾的现货股市在大多头时，股市中人人赚钱，股市沸腾；在小多头时，股民亦会赚小钱；如果股市处于盘整期，则股民看盘时都会想打瞌睡！股市若处于大空头时，则股民报头死窜，股市凄凄然；股市处于小空头，则股民哀声叹气；股市若处于盘整末期，即将向上或向下突破，则股民只能引颈观望，不知所措！综上所述现货股市只有在多头时，股民才有希望，若非多头，则股民就想离开股市。但是指数选择权提供给股民的却是不管股股市是大涨、小涨、盘整、大跌、小跌、或即将喷出，只要看法正确均可让股民赚钱，可说一年四季，永远没有澹季，只要股市一开盘，就会让投资人兴奋到收盘！到底投资人于大盘不同走势时，如何运用选择权来赚钱呢？笔者建议如下：
1. 股市往后应会大涨或大跌 投资人若认为股市往后应会大涨或大跌则前一章节所述的方法，就可满足投资人的目的。
2. 股市大盘往后应会小涨 当投资人认为股市应会小涨，笔者建议投资人的最佳策略为卖出价外一档的卖权，例如4月11日盘中大盘为6730，价外一档履约价约6700的卖权价格为56点则建议投资人卖出此一卖权，到结算时(4月20日早上9:00~9:15)只要大盘在6700以上，则投资人此一交易就可淨赚56点，每口可赚NT$2800元。万一跌破7000点，则尚有56点可补损失，故在6944点之上均有钱赚，但跌破6944点就有损失，跌愈深亏愈多。
3. 股市大盘往后应会小跌 当投资人认为股市应会小跌，笔者建议投资人的最佳策略为卖出价外一档的买权。例如4月11日盘中大盘为6730，价外一档履约价6800点的买权，价格为31点，则建议投资人卖出此一买权，则结算时只要大盘在6800点之下，则投资人此一交易就可淨赚31点，涨过6800点时尚有31点可补损失，大盘在6831点之下，投资人均可赚钱，但若万一涨过6831点，投资人就会遭到损失，且涨愈高亏愈多。
4. 股市即将进入盘整期 当投资人认为股市即将进入盘整期，则笔者建议卖出价外一档的买权及卖权，例如4月11日大盘在6730点时，若投资人认为股市即将在6700~6800间作盘整，则笔者建议卖出履约价为6700的卖权，价格为56点，同时卖出履约价为6800的买权，价格为31点，此一交易只要结算时大盘在6700~6800，投资人救可淨赚87点(56 31)。若结算时大盘涨至6887或跌至6613点，投资人是损益两平，若涨过6887或跌破6613，投资人就会有损失。
5. 股市盘整期的末端，即将往两边喷出 在台湾股市，常见到各种不同的盘整型态，其中有一种为三角整理的末端，眼见股市往后不是往上突破，就是会向下突破，在此一整理期末端，笔者建议投资人同时买进价外一档的买权及卖权。如果预测是正确的话，则获利相当可观，若是突破的幅度不够大，则效果就有限。
在民国93年台湾总统大选之前，有某台湾期货商就认为大选的结果，不是大好就是大坏，故推出同时买进价外一档的买权与卖权的交易策略，大选时，因有319事件，台指大盘下挫1000点，当时此一同时买进价外一档买权与卖权的策略，就大赚了一大票！
======================================================= 我的看法 ======================================================= 叙述很多 , 直接用独孤九剑 画画图吧 . 依据你对大盘的判断採取相对应的组合单 , 一图抵万字 .
三、 对股市大户而言，指数选择权的致命吸引力为不用开保险公司，就可以卖保险单，不用开综合券商，就可以卖认购权证及认售权证。
一般老姓喜欢买保险，因为只要付出一点点保险费，当保险事故发生时，就可以领到钜额保险给付。一般老百姓也喜欢买进认购权证或认售权证，因为只要付出一点权利金，当标的股票暴涨或暴跌时，就可以赚到大钱。开保险公司与证券商，当他们卖出保险单、认购权证、认售权证，只收到一点保险费、权利金，但却要冒着很大的风险！但就长期经营结果，保险公司与综合券商却由他们的保险单、认购权证、认售权证业务赚取不少的利润！
保险业的保险费及综合券商权证的权利金，其英文名称均为premium，而台湾期交所选择权市场买方所支付的权利金，英文名称也为premium。所以股市大户应该感谢台湾期交所，因为他们有足够的资金，只要透过期交所，不用开保险公司或综合券商，就可以卖出买权与卖权，收取权利金，经营类似性质的业务。
保险公司与券商于卖出保险单及权证之后，面对风险时，就需要以再保或以买进现货股票来避险，股市大户于卖出买权及卖权之后，若有风险发生，台湾期交所的台指期货提供其避险机制，宜善加利用。
四、 对专攻财务工程的套利专家而言，选择权的致命吸引力为提供绝佳的套利机会。
选择权挂牌交易除有买权与卖权外，每一买、卖权又有不同的月份，不同的履约价，这么多档的选择权在交易过程中，买方与卖方所出的价格是否合理，对一般投资人而言，很难加以精算，但对专攻理财工程的专家而言，则依影响选择权价格的六个因素：履约价、时间、标的物价格、标的物波动幅度、利率、标的物孳息等六个因素，透过Black-Scholes模式，精算每一档选择权的合理价格，当每一档选择权于交易过程中，出现不合理的偏离价格，则理财工程专家就会去买低卖高，并同时以其他档次合理价位的选择权作为锁住风险的操作。
在过去一、二年中，台湾中部有某一超级大户，深爱选择权，而且每次进场交易数量超大，致使其操作的履约价选择权会出现偏离合理价位的现象，而台湾有许多专攻理财工程的专家，投身于各证券与期货的自营商，每次见到此一机会就会毫无保留地跟他对作，并以其他档次的选择权来锁住风险，所以只要此一大户出手，台湾选择权市场当天就显得热闹异常！
除了选择权间的套利之外，理财工程专家尚可结合选择权、期货与现货而有千千百百种的套利机会。这些套利专家除了可获取稳定的利润之外，尚可提供市场上足够的流动性，对台湾选择权市场发展有不可磨灭的贡献！
参、目前台湾指数选择权市场的结构 选择权市场对不同客户族群，有其致命的吸引力，加上合约值小，进入门槛低，在台湾及韩国成为全民运动，是可以理解的，而选择权市场买、卖双方的权利、义务相差悬殊，笔者就目前不同客户族群在买、卖双方所佔比率，在整体台指选择权的市场结构为一般投资人偏向买方，佔买方市场的30％，股市大户偏向卖方，佔卖方市场的30％；至于股市、选择权老手及财务工程背景专家，则买、卖双方均作，且此三类客户佔买、卖市场均约为70％。 ==================================================== 我的看法 ==================================================== 我补充两点
1.选择权的权利金的确会存在不合理的现象 , 而这就是套利的机会 .
2.对卖方而言 , 就像是开保险公司 , 而保险公司要对风险高者拒保 . 这就是卖方的精随 . 什么叫对风险高者拒保 ? SELL CALL 价外一档 风险太高 , 拒保 , SELL CALL 价外两档 可考虑考虑 , 价外三档 风险较低 .
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