【ETF期权日报 2018-11-02】本周50ETF大幅震荡后收高期权牛市策略适机跟进

2018/10/29-2018/11/02
本周沪深主要股指上涨，50ETF先抑后扬，震荡收高，认购期权震荡上行。政治局会议及民营企业座谈会提振市场对中国经济及中国股市前景的预期。6月份以来持续震荡行情可能即将突破，期权牛市策略适机跟进。
上证50ETF本周收于2.594，较上周收盘价上涨3.10%。

摘要
1、50ETF走势分析       120周均线下方支撑有效反弹动能增强
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况  成交量减少持仓量增加
3、期权价格走势分析       11月平值认购大幅震荡后收高
4、期权交易策略运用       消息面与技术面影响下牛市策略适机跟进
5、期权模拟交易账户       模拟买入11月实值认购期权40张（11/02）
6、期权学习          期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
周一跳空低开低收，周二、周三震荡上行，周四冲高回调，周五高开高走，收于2.594，较上周收盘价上涨0.078，周涨幅为3.10%。周成交金额166.39亿。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：wind资讯

以下的日线图显示50ETF呈现震荡上行迹象，周五收于多条均线上方，反弹动能增强。
图表2：上证50ETF日K线图

资料来源：wind资讯

以下的周线图显示50ETF本周收出长下影线中阳线，120周均线支撑再度有效。近几周成交量稳步放大，关注市场是否有摆脱震荡阶段出现突破行情的可能。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

以下月K线图显示50ETF 11月份前两个交易日就基本收复了10月份多数跌幅。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度初先抑后扬，收出长下影，留意下方均线。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：wind资讯

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量减少，持仓量增加。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交8,232,573张，较上周减少33.81%。本周认购期权累计成交4,580,413张，认沽期权累计成交3,652,160张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周五为0.77，上周五为0.79。
持仓方面，截止本周五50ETF期权总持仓为1,870,308张，较上周增加10.07%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2017年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周五50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2018年11月02日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周五50ETF收于2.594，较上一交易日上涨3.47%。
图表9：上证50ETF期权11月合约价格变化表（2018年11月02日）戊戌肖狗壬戌戊戌

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为11月平值标准期权合约）

图表10：本周11月平值认购期权“50ETF购11月2600”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周11月平值认购期权标准合约“50ETF购11月2600”高开回调，午后再度上涨。

图表11：本周11月平值认沽期权“50ETF沽11月2600”的日内走势图

资料来源：wind资讯
本周11月平值认沽期权标准合约“50ETF沽11月2600”低开反弹，下午再度走低。

11月平值认购期权合约“50ETF购11月2600”隐含波动率为26.74%； 10月平值认沽期权合约“50ETF沽11月2600”隐含波动率为28.72%。近几日上述两个平值期权的隐含波动率下降明显。
图表12：11月平值认购期权与平值认沽期权隐含波动率变化图
（50ETF购11月2600）VS（50ETF沽11月2600）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的V50ETF综指隐含波动率变化图，可分析参考。
图表13：来自汇点软件V50ETF综指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，V50ETF综指隐含波动率本周后四个交易日连续回落。

以下也提供上证50ETF近3年来的历史波动率变化图，可分析参考。
图表14：上证50ETF近3年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
从上图可以看出，总体来看上证50ETF今年四季度以来参数为30日、60日、90日历史波动率呈现震荡上行的走势。

三、期权价格走势分析
本周沪深主要股指震荡回升。
本周五上证综指涨2.70%报2676.48点，当周涨2.99%；周五深证成指涨3.96%报7867.54点，当周涨4.83%。周五创业板指涨4.82%报1348.28，当周涨6.74%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨4.86%，上证50股指期货主力合约当周上涨3.44%，中证500股指期货主力合约当周上涨5.75%。

图表15： “50ETF购11月2600”日K线图图表16： “50ETF沽11月2600”日K线图

数据来源：wind资讯，光大期货期权部
截至本周五收盘，11月平值认购期权标准合约 “50ETF购11月2600”收报0.749元，本周上涨23.19%。
11月平值认沽期权标准合约 “50ETF沽11月2600”收报0.0811元，本周下跌40.37%。

四、期权交易策略运用
本周沪深股市震荡收高，创业板指数升幅居前。
消息面上，据来自共产党员网（www.12371.cn）网站的相关消息，国家领导人在北京人民大会堂主持召开民营企业座谈会并发表重要讲话。座谈会上领导人明确指出：一段时间以来，社会上有的人发表了一些否定、怀疑民营经济的言论。比如，有的人提出所谓“民营经济离场论”，说民营经济已经完成使命，要退出历史舞台；有的人提出所谓“新公私合营论”，把现在的混合所有制改革曲解为新一轮“公私合营”；有的人说加强企业党建和工会工作是要对民营企业进行控制，等等。这些说法是完全错误的，不符合党的大政方针。
我们强调把公有制经济巩固好、发展好，同鼓励、支持、引导非公有制经济发展不是对立的，而是有机统一的。公有制经济、非公有制经济应该相辅相成、相得益彰，而不是相互排斥、相互抵消。非公有制经济在我国经济社会发展中的地位和作用没有变！我们毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展的方针政策没有变！我们致力于为非公有制经济发展营造良好环境和提供更多机会的方针政策没有变！
我国基本经济制度写入了宪法、党章，这是不会变的，也是不能变的。任何否定、怀疑、动摇我国基本经济制度的言行都不符合党和国家方针政策，都不要听、不要信！所有民营企业和民营企业家完全可以吃下定心丸、安心谋发展！
大家可以认真学习本次座谈会上国家领导人讲话内容，认真领会会议精神，更好认识当下中国，理解未来政策的动向及，观察市场各方的反应，分析把握中国资本市场的改革创新之路。
本周沪深股指先抑后扬，震荡收高，A股市场受海外股市的影响越来越小，自身运行的特点有所显现。本周内相继召开的政治局会议和民营经济座谈会关于中国经济形势及民营经济发展有很多重要认知，投资者对此可以认真加以学习，理解当下及未来一段时间中国政策动向及经济走向，把握资本市场运行的总体基调。
从周线图来看，50ETF本周一跳空低开低走，贵州茅台的跌停一度引起市场蓝筹股整体走弱，但其后四个交易日，无视海外消息面影响，无视汇率市场人民币贬值的动向，50ETF市场出现了连续反弹回升的行情，周五基本接近全周的最高价收盘。回顾本周行情变化，可以注意到政治局会议和民营经济座谈会对市场带来的积极影响。特别是周四晚间关于民营经济座谈会的消息发布后，晚间新加坡交易所交易的A50股指期货就出现了大幅上涨，人民币兑美元在岸和离岸汇率在周四、周五两个交易日明显回升，从6.98的关口一举升至6.89，此前连续走弱的人民币汇率出现强劲上涨。亚洲股市也纷纷走高，周四晚间中美两国领导人电话沟通消息传出后，市场对于中美两国可能缓解贸易争端的预期有一定的升温。下周首届中国国际进口博览会将于11月5日至10日在上海举行。国家领导人将出席本次会议并发布重要讲话。这是全球首个以“进口”为主题的国家级展会。我们可以期待开放的中国仍将是支持全球化的重要积极力量。
50ETF本周收出带长下影的中阳线，120周均线下方支撑再度得到市场验证，周均线转多迹象。自6月份以来的宽幅震荡行情是否在海内消息面的综合作用下，有望打破僵局，展开新一轮行情，可充分留意50ETF月K线的变化。本周五大幅跳空高开后，原有避险策略止损离场，待当天50ETF回调走稳后，结合周K线变化及120周均线的支撑，期权牛市策略跟进，买入11月深度实值认购期权。

图表17：50ETF日K线图及“50ETF购11月2500”日K线图

数据来源：Wind资讯

图表18：50ETF日K线图及“50ETF购12月2500”日K线图

数据来源：Wind资讯
上图中提供了12月深度实值期权的走势图，12月期权比11月期权上市时间更长一些，可以看看在过去的几个月上述期权的走势变化。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。单次交易的风险准备金控制在初始资金的1%，即1万元。

策略分析：民营经济座谈会充分肯定民营经济发展，提振投资者信心，股市继续跳空高开，认沽期权按计划止损离场。50ETF高开回调后，结合周K线变化及120周均线的支撑，期权牛市策略跟进，买入11月深度实值认购期权。

模拟交易：
卖出“50ETF沽11月2500”40张 0.500 2018/11/02平仓
买入“50ETF购11月2500”40张 0.1155 2018/11/02开仓

模拟持仓：

“50ETF购11月2500”40张多单成本价0.1160 2018/11/02开仓

累计盈亏：
（0.0736-0.0895）*20*10000+（0.0736-0.0855）*20*10000=-5560
(0.0805-0.0500)*40*10000=-12200
合计亏损：-17760  为初始资金的1.78%

止损方案：50ETF重新跌破120周均线（2.517）之际追价平仓所持有认购期权。

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

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作者：张毅
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