垃圾债券之王

垃圾债券是指一些低于评级机构标准的公司发行的债券。事实上，垃圾债券并不一定都是垃圾，有些甚至还是被低估的宝贝。迈克尔米尔肯正是在垃圾中“淘宝”一举成名。

米尔肯生于1946年，父亲是一位会计兼律师，从小他就帮助父亲进行支票的分类、编制银行的报表和会计账目。1970年，米尔肯从沃顿商学院获得工商管理硕士学位，随后加入德崇证券当分析师。1974年，美国的通货膨胀率和失业率攀升，信用严重紧缩，许多债券都被评级机构降低了信用等级，沦为了“垃圾债券”。米尔肯敏锐地发现这些垃圾债券在利率风险很大的时期反倒能保持稳定，因为其回报是与公司的发展前景相连，而不是同利率挂钩。米尔肯在德崇证券成立了专门经营垃圾债券的部门并四处游说，寻找愿意购买“垃圾债券”的人。很快，米尔肯推荐的垃圾债券收益率飙升，他和德崇证券也因此声名鹊起。

小有所成之后，米尔肯已经不甘心仅仅作为垃圾债券市场的参与者，而是要成为这里的领导者。在他的带领下，德崇证券开始参与垃圾债券的发行，并逐步在这一领域成为领头羊。在这个过程当中，除了米尔肯团队的辛苦工作外，他们也有自已神秘的杀手锏。当一家公司请求德崇证券协助发行8000万美元债券时，米尔肯会询问对方：“8000万够吗？给你1亿美元，我可不希望我的客户钱不够！”然后他就会为其发行1亿美元的债券。这个方法即可以让米尔肯拿到更多佣金，也可以顺水推舟要求客户将多出的2000万投资于自己发行的其他债券。就这样，米尔肯编织成一个巨大的债券网络，获得更多客户和佣金。当米尔肯的发债客户陷入经营困难时，他会为其再次发行新的债券，不断用新债偿还旧债，哪怕客户的财务状况已经发生恶化。而普通投资人通常短时间里很难发现其中的猫腻，不断地有新债进来偿还旧债，循环往复，唯有等到泡沫破灭的那一天真相才会呈现出来。

在发行市场上的成功并未满足米尔肯的对成功的追求，德崇证券乘胜出击，开始进入企业并购市场。在这里，垃圾债券的作用被发挥到淋漓尽致，为公司猎食者提供资金，成为企业并购的武器。时至今日，大企业并购过程中依然会用到垃圾债券。在新战场上，米尔肯更是如鱼得水，成为并购市场上的无冕之王。就连昔日高高在上的高盛等传统投资巨头也不得不俯下身来与德崇证券合作。不到十年的时间里，米尔肯一手将曾经仅排名在证券行业二流末位的德崇证券公司一举带入世界顶级投资银行的行列，与高盛、摩根士丹利、所罗门兄弟这些老牌投行为伍。正因为他的缘故，德崇证券连续数年占据垃圾债券市场60%以上份额，在其最辉煌的1986年，德崇证券年收入达到40亿美元，成为当时美国利润最高的投行。

花无百日红，米尔肯和德崇证券的行径也招致了很多同行的非议。逐渐地，一些见不得光的的交易暴露出来，并开始被证券交易委员会调查。最终，在市场和对手的双重打击之下，德崇证券走上覆灭之路。1990年，米尔肯被法庭以掩盖股票头寸、帮助委托人逃税等6项罪名被判处10年监禁，赔偿和罚款11亿美元，并禁止从事证券行业。同年，德崇证券申请破产。

米尔肯具有一名成功人士的典型特质：聪明、勤奋、目标明确、勇往直前。他每天四点半开始工作，午餐只用5分钟解决，每天只睡3-5个小时，即使周末也极少休息。相对应，米尔肯缺点也非常明显：自负和藐视规则。现在，我国债券市场方兴未艾，风险和机遇并存。想要在我国债券市场中获得成功，学习米尔肯优点和经验的同时，也必须尊重市场规则。

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责任编辑：孙亚宁

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