第五篇:“认购期权”

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期权小学堂   2019-6-15 00:43   2133   0
认购期权,指买方有权利根据合约内容,在规定期限(如到期日),向期权卖方以协议价格(行权价)买入指定数量的标的证券(如股票或ETF);
而认购期权的卖方在买方要求被行权时,有义务按行权价卖出指定数量的标的证券。
例: 50ETF购6月2500合约,意思就是,在6月份到期的时候,期权的买方,不管市场50ETF的市价多少,都有权利以2.5元/份的价格,买入1万份ETF基金。
vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约的标准是1张合约=1万份ETF)

认购期权就像买房(期房)合同
  相信很多人都有过买房经历。其实,买房(期房)合同就很像认购期权合约。在此,我们不妨举个例子。
  假定小李夫妇看中了一套在建的房子,开发商让小李签订一份购房(期房)合同,合同上约定明年6月30日房子建好交付,房价100万元。为了保证这份合同的效力,开发商让小李夫妇支付5万元作为定金。
  买房(期房)合同与认购期权合约类比来看,小李夫妇的这个买房(期房)合同就相当于一份欧式认购期权。小李夫妇(买房者)相当于认购期权的权利方(买方),开发商(卖房者)相当于认购期权的义务方(卖方)。
合同约定的100万购房价就是行权价格,明年6月30日交房就相当于认购期权合约的到期日,类似于欧式期权,在这之前买方不能行权。类似地,5万元定金相当于权利金,如果小李夫妇不想买了,那么这笔权利金是不会退回的。
[h1]认购期权的买方享有权利——上涨下跌两不忧[/h1]  我们不妨再来回顾一下小李夫妇买房的例子。
  小李夫妇支付了5万元的定金签订了一份购房合同,合同上约定明年6月30日房子建好交付,房价100万,即小李夫妇以5万元的权利金获取了明年6月30日以100万价格买入房子的权利。
在这一合约中,小李交付了定金,即使房价上涨,涨到150万,也仍然有权利以100万的价格买入房子,开发商也要以协议价将房子卖给小李夫妇。
如果房价下跌,跌到了80万,小李夫妇可以不买,最多损失5万的定金。但是可以以市场价80万元的价格买入房子。 可见,小李夫妇具有买与不买的权利,不用承担义务!
  买入认购期权也是类似。假设投资者王先生看好未来1个月某ETF的走势,认为价格会上涨,想以目前2.5元的价格买入。但是他又担心:买了——价格下跌,造成亏损!不买——价格上涨,错过机会!这时他可以花0.2元权利金买入1个月后行权价格为2.5元的该ETF认购期权,假设1个月后价格涨到高于2.5元,王先生可以行权买入ETF,获取收益。即使不幸价格跌破2.5元的话,王先生可以不行权,损失0.2元权利金。
  可以看出,王先生花了0.2元权利金,享有了买与不买的权利。无论未来ETF价格上涨还是下跌,王先生都不用担心了!

那期权是如何盈利的?
当然,前面说的情况,都是到期行权的情况。
而期权的合约,是可以T+0交易的,也就是说,当标的上涨,比如上面说的房子、证券ETF上涨的时候,相对的认购期权合约价格也会上涨。 比如房子涨价,5万元的合约,可能会涨到10万元,15万元。这个时候,可以把合约提前交易给别人,卖出合约赚取中间收益。
[h1]认购期权卖方应承担义务——天下没有免费的午餐[/h1]  前面提到,认购期权的买方具有根据合约内容,在规定期限(如到期日),向期权卖方以约定价格(行权价)买入指定数量标的证券(如股票或ETF)的权利。
对于卖方,则在获取权利金的同时,在被买方要求行权时,有按行权价卖出指定数量标的证券的义务。
  举个例子。假设王先生以0.2元权利金买入1个月后行权价格为2.5元的某ETF认购期权,1个月后,该ETF价格低于2.5元,该情况下王先生一般不会要求行权,因此王先生的对手方不需要承担义务,赚取0.2元的权利金。
但是如果1个月后该ETF价格高于2.5元,王先生就会要求行权。而这时,王先生的对手方,也即该笔认购期权的卖方,就必须准备好ETF现货,以2.5元的价格卖给王先生。如果此时ETF的市场价格是3元,则期权卖方就不得不从市场以3元买入,再以2.5元卖给王先生。如果此时ETF市价是3.5元,卖方就要从市场以3.5元买入,再以2.5元卖给王先生。总之,尽管卖方会出现亏损,但这也是他收取权利金后,必须承担的义务。
  我们对认购期权有了初步认识,了解了期权买方和卖方分别具有怎样的权利和义务。那么,认购期权和融资融券中的融资买入股票有什么区别呢?买卖认购期权的收益与风险情况又是怎样的呢?
[h1]买入股票认购期权与融资买入股票有什么区别?[/h1]不一样的杠杆,不一样的风险收益
  买入股票认购期权,可以用小额的权利金来撬动正股价格上扬带来的收益,具有杠杆作用。融资买入股票则是付出一定的利息向证券公司借钱,来获取股票价格上扬带来的收益,也具有杠杆作用。那么买入股票认购期权和融资买入股票是一回事吗?
答案是:否。
  这是因为,买入股票认购期权是付出一定的权利金,获得购买股票的权利,但注意,买方没有义务必须买。因此对于投资者来说,进退皆宜。股价涨了,行权获取收益,股价跌了,可不行权,但要损失权利金。在这笔交易中,期权买方的损失是有限的,收益却相对来说没有限制。
  而对于融资买入股票来说,是投资者向证券公司借钱买入股票并支付利息,股价涨了,投资者赚钱,股价跌了,投资者因为已经买了股票,故而需要承担亏损。不难发现,如果股价下跌,投资者要承担两个损失,一是支付融资利息,二是股价下跌损失。对比而言,买入股票认购期权在股价下跌过程中相对风险可控。但是融资买入则需要承担更大的潜在风险。

买入认购期权的收益及风险预期
  买入认购期权是指期权买方支付权利金,获得以约定的行权价格向期权卖方买入股票的权利。
  以ETF期权为例。投资者若买入了某 ETF的认购期权,期权到期时,若ETF价格上涨,则可以选择行权,从期权卖方那里以较低的行权价格买入该ETF,随后按较高的市价卖出获利,在弥补所支付的权利金后还有盈余,这部分盈余即为投资者买入认购期权的收益;期权未到期时,若期权合约价格上涨,投资者也可以直接将期权高价卖出,获得价差收益。
  如果ETF价格没有上涨而是下跌了,期权到期时,期权买方可以放弃行权,当然,这也将带来权利金的全部损失。 期权未到期时,若期权合约价格下跌,如果投资者此时把期权卖出平仓,将损失权利金下跌的部分。
  总结而言,认购期权到期时,期权买方的收益预期为:若股票或ETF价格高于行权价格与投资者支付的权利金之和,则收益为股票或ETF的市价减去行权价格,再扣除支付的权利金成本,也就是说标的价格涨得越多,期权买方的获利就越大。
  当然,需要提醒投资者注意的是,期权到期时,若股票或ETF价格低于行权价格,则投资者将损失支付的全部权利金。
卖出认购期权的收益及风险预期
  卖出认购期权,期权的卖方获得权利金,如果期权买方要求行权,则卖方就必须以约定的行权价格卖出标的证券。
  以股票期权为例。投资者如果卖出了某股票认购期权,期权到期时,若股票价格下跌至低于行权价格,期权买方会放弃行权,则卖出期权的一方将获得全部权利金,这部分权利金即为投资者卖出认购期权的收益;期权未到期时,若期权合约价格下跌,投资者也可以直接低价买回期权进行平仓,获得权利金的价差收益。
  如果期权到期时,股票价格没有下跌而是上涨至高于行权价格,期权卖方需要按较高的市价买入股票,再以较低的行权价格卖给期权的买方,这部分亏损在扣除收取的权利金之后,即为期权卖方的风险预期。期权未到期时,若期权合约价格上涨,如果期权卖方将期权买入平仓,则会损失权利金的价差。
  因此,认购期权到期时,期权卖方的收益预期为:若股票或ETF价格低于行权价格,买方一般不会行权,则卖出股票认购期权的收益为全部权利金。
  认购期权到期时,期权卖方的风险预期为:若股票或ETF价格上涨高于行权价格,则卖出股票认购期权的投资者将出现损失,即股票市价减去执行价格,最初收取的权利金将抵减卖出股票的损失。因此,标的证券下跌,期权卖方最多赚到权利金,而标的证券涨得越多,期权卖方的损失就越大。
  现实中,为了确保卖方履行义务,认购期权卖方需要交纳一定的保证金。

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文章来源微信公众号:期权小学堂
原创:當幸福来敲門

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