上证50ETF期权资讯——标的震荡调整，隐波小幅走低

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权资讯
2019年 06月14日
行情分析：
从盘面看，周四（6月13日），A股缩量盘整，上证综指收盘涨0.05%报2910.74点；深证成指跌0.03%报8951.61点；创业板指涨0.4%报1479.83点；两市成交4498亿元，较上日同期略有缩减。北向资金连续8日净流入。
50ETF周四以2.799开盘，早盘一度走低，下探全日最低价2.777后反弹回升，下午维持震荡格局，尾盘收于2.796，较上一交易日下跌0.006，跌幅为0.21%，成交金额为17.03亿。从50ETF日K线图来看，本周反弹回升后，近几日在60日均线附近波动，继续观察10日、20日均线的总体走向。2.795之上仍以做多为主，结合目前的波动率，可继续持有备兑卖出认购策略或者适当构建牛市价差策略，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
6月13日50ETF以2.799低开，全天窄幅震荡，收跌0.21%于2.796。成交量较上一交易日增加7.07%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额661.689亿元，期现成交比为0.59，权利金成交金额12.046亿元；合约总成交2373064张,较上一交易日增加23.80%，总持仓3527739张，较上一交易日增加2.14%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为76%，认沽占比环比有所下降，处于20日移动均线下方。显示投资者短期对于后市较为积极乐观。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数冲高回落，收盘指数点位为20.65，较前一交易日下跌1.81%。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
10日HV为16.721%；20日HV为15.719%；30日HV为24.869%；60日HV为23.927%；90日HV为26.109%。

3、6月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
6月平值认购期权合约“50ETF购6月2800”隐含波动率为19.92%；6月平值认沽期权合约“50ETF沽6月2800”隐含波动率为19.40%。认购认沽隐波均小幅走低。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。
5月22日期权合约到期，5月2950认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，5月23日买入平值6月2700认沽期权进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。
5月22日期权合约到期，5月认购期权2900为虚值合约，权利金收入3612元，5月23日重新构建备兑开仓卖出虚四档6月认购期权2900。

策略净值表现如下：

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