摘要
要闻
公告
农业农村部19日就三季度主要农产品市场运行形势等情况举行新闻发布会。从进口情况看，据海关数据，1-8月累计进口大豆6203万吨，同比减2.1%，进口主要来自巴西，占进口总量近七成。
布鲁塞尔10月19日消息：欧盟数据显示，2018年7月1日到2018年10月14日期间，2018/19年度欧盟大豆进口量约为372万吨，比去年同期的331万吨提高约12%。
期现
市场
由于大豆出口报告数据低于预期，美盘豆粕受累于大豆市场进一步走弱，跌破20日均线水平，量能维持较低水平。当前中美摩擦影响尚未排解，建议密切关注消息面动态。10月22日，国内豆粕现货价格较上一交易日有所下调，成交情况一般。10月22日豆粕期货主力震荡走弱，结算价全线下跌，总成交量大增而持仓总量锐减。
期权
市场
10月22日，豆粕期权总成交总量为99,650 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少33,848 手，总持仓量为491,660 手，较上一交易日增加5,640 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.76 和1.17 ，投资者预期维持谨慎。连粕主连的5日历史滚动波动率位五年历史50百分位水平附近。主力虚值认沽隐波回落而虚值认购隐波有所提升。
后市
展望
受压于美出口数据，美盘豆粕跌势延续。我国10月22日豆粕主力期货跟盘走弱，结算价跌幅扩大，量能明显放大。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑，但受压于国内紧缩的需求端，短期较大概率偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
期现市场回顾
01
1.1 国际市场
由于大豆出口报告数据低于预期，美盘豆粕受累于大豆市场进一步走弱，跌破20日均线水平，量能维持较低水平。当前中美摩擦影响尚未排解，建议密切关注消息面动态。
图1：CBOT豆粕日行情K线图
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数据来源：Wind
1.2 国内市场
10月22日，国内豆粕现货价格较上一交易日有所下调，成交情况一般。10月22日豆粕期货主力震荡走弱，结算价全线下跌，总成交量大增而持仓总量锐减，成交总量为2,815,814 手，较上一交易日增加1,217,056 手，持仓总量为3,522,452 手，较上一交易日减184,286 手。其中主力m1901合约结算价为3395 ，结算价跌幅为-1.19%，成交量为2,364,450 手，较上一交易日增加了1,054,782 手，持仓量为2,048,568 手，当日减仓量为158,008 手。
表1：豆粕期货日行情
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数据来源：Wind
图2：DCE豆粕主连日行情K线图
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数据来源：Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
10月22日，豆粕期权总成交总量为99,650 手（按双边计算，下同），比上一交易日减少33,848 手，总持仓量为491,660 手，较上一交易日增加5,640 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别为0.76 和1.17 ，投资者预期维持谨慎。其中，一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的85.83%和12.67%，持仓量占比分别为72.65%和20.47%。主力m1901合约系列成交量为85,528 手，比上一交易日减少39,458 手，持仓量为357,214 手，比上一交易日增加4,756 手。
表2：豆粕期权合约成交与持仓情况
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数据来源：Wind
主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3600认购（1月豆粕期货结算价格为3395 ）。合约成交量PCR为0.73 ，较前一交易日降1.56 。持仓量PCR为1.15 ，较前一交易日下跌0.03 ，市场预期有所缓和。当前价格压力线跌至3650，支撑则维持于3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图4:1月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为2850认沽和3250认购（5月豆粕期货结算价格为2913 ）。合约成交量PCR为0.97 ，较前一日降0.01 。持仓量PCR为1.12 ，较前一交易日上升0.03 ，市场远线情绪有所趋紧。
图5:5月期权合约分执行价成交量
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数据来源：Wind
图6:5月期权合约分执行价持仓量
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数据来源：Wind
从持仓量变化来看，主力1月合约系列中购沽均多有增仓，多方力量见涨，增仓主要集中于3600认购和3650认购（1月豆粕期货结算价格为3395 ），后市预期有所提振。次主力5月合约交投活跃度有所提高，空方力量占优（5月豆粕期货结算价格为2913 ），增仓相对最高为2850认沽，二减仓集中于3000认购，远线情绪有所趋紧。
图7：1月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
图8：5月期权合约持仓变化量
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数据来源：Wind
10月22日，豆粕主力期货结算价下跌。豆粕期权成交量下降而持仓总量增加。总持仓量PCR下跌0.02 ，市场紧张情绪有所缓和。近期市场不确定性较大，注意及时止盈止损。
图9：总成交量及总持仓量走势
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数据来源：Wind
图10：成交PCR和持仓PCR走势
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数据来源：Wind
2.2波动率分析
（1）历史波动率
10月22日，豆粕期货结算价进一步走低，连粕主连的5日历史滚动波动率上升至16.40 %，位五年历史50百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为16.40 %、15.91 %、17.71 %和19.25 %。
图12：滚动历史波动率
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数据来源：Wind
图13：五年历史波动率锥
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数据来源：Wind
（2）隐含波动率
图14-15分别为10月22日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3395 ，5月豆粕期货结算价格为2913 。
图14：1月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
图15：5月合约隐含波动率结构分布
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数据来源：Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态，虚值认沽隐波回落而虚值认购隐波有所提升。次主力1905期权合约系列隐波分布平缓，购沽隐波齐跌。
后市展望
03
受压于美出口数据，美盘豆粕跌势延续。我国10月22日豆粕主力期货跟盘走弱，结算价跌幅扩大，量能明显放大。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑，但受压于国内紧缩的需求端，短期较大概率偏弱运行，建议密切关注消息面动态，注意止盈止损。仅供参考。
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