回顾国内四年多50ETF期权发展情况，展望未来

      2015年2月9日我国首只股票期权（vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权）正式上市，经过四年多的平稳运行，已经成为世界上成交量最大的单一期权交易品种。

      我们通过权威部门（上海证券交易所）每年发布的《股票期权市场发展报告》来回顾一下这四年的发展历程。

2015年股票期权市场发展报告

2015年50ETF期权合约成交量和持仓量

      期权上市以来，市场规模稳步扩大。2月份日均合约成交面值为5.45亿元，12月份达到47.69亿元，增长了7.75倍；2月份日均合约成交量为2.33万张，12月份达到19.81万张，增长了7.5倍；2月份权利金总成交额为2.48亿元，12月份为35.98亿元，增长了13.51倍。

2015年期权经营机构月度开户数

      自50ETF期权上市以来，投资者开户数稳步增长。上市首日账户总数为2626户，其中，个人投资者2436户，机构投资者190户；年末账户总数为81557户，个人投资者80134户，机构投资者1423户。期权经营机构全年月均开户量为7414户，11、12月的单月开户数突破万户。

      全年参与期权交易账户为25577户，占总开户数的31.36%，日均参与交易账户为2359户。其中，参与过期权交易的个人投资者账户为24954户，机构投资者账户为623户。

[h1][/h1][h1]上交所期权市场发展展望[/h1]

      自2月9日上证50ETF期权上市以来，期权市场运行总体平稳，市场功能得到初步发挥，但市场规模仍有进一步提升的空间。2015年，美国标普500 ETF期权日均成交面值约500亿美元，与标普500相关的股权类期权的期现成交比约2.5。目前，上证50ETF期权日均成交量约为11万张，日均合约成交面值不到30亿元，期现成交比仅0.03，与国际成熟期权市场相比，绝对市场规模和相较于现货的相对市场规模均尚小，市场处于起步阶段，市场覆盖面和功能发挥仍然有限，有较大的发展空间。

      展望未来，随着市场参与者对期权产品的日益熟悉，越来越多的投资者将使用期权产品进行投资和风险管理，期权市场投资者数量和交易规模有望持续平稳增长。

2016年50ETF期权合约成交量和持仓量

      2016 年，上证 50ETF 期权总成交 7906.93 万张，日均成交32.41 万张，单日最大成交 106.65 万张；年末持仓 131.53 万张，日均持仓 94.86 万张，单日最大持仓 172.24 万张；累计成交面值 17651.29 亿元，日均成交面值 72.34 亿元；累计权利金成交431.89 亿元，日均权利金成交 1.77 亿元。同期，上海市场股票总成交 50.17 万亿元,上证 50 指数成分股累计成交 6.99 万亿元。

      自上证 50ETF 期权上市以来，投资者开户数稳步增长。2016年，期权开户数达到 202013 户，较 2015 年年末增加 147.70%，其中，个人投资者 198495 户，机构投资者 3518 户。期权经营机构全年月均开户数为 10021 户。

展望篇

      上证 50ETF 期权上市近两年来，总体上看市场运行平稳有序，规模稳步增长，功能初步彰显，股票期权业务试点取得了较好的效果。但同时，市场发展也存在一些亟待完善之处。主要表现在两个方面：一是标的单一，不能满足投资者的多样化风险管理需求。从标的覆盖面和代表性而言，上证 50ETF 对证券市场覆盖面不足，其中金融行业权重近 70%，具有较大局限性；二是市场交易成本较高，在当前缺乏组合保证金和大宗交易机制的情况下，机构投资者的大单交易需求较难得到满足。

      2017 年，上交所将继续本着“期现联动发展，服务民富国强”的市场建设初心，按照稳中求进的工作思路，进一步加强监管和风险控制，加大市场培育和推广力度，推动增加新的股票期权交易标的，择机推出组合保证金、大宗撮合交易机制等创新制度安排。

      展望未来，我国股票期权市场发展前景广阔。从国际经验看，美国股票期权的期现成交比约 1.6 倍，我国目前仅 0.01 倍，与国际市场存在显著差距，但发展潜力巨大。2017 年，我国资本市场面临的全球政治经济不确定性因素加大，可以预期，股票期权的风险管理功能将日益凸显，在化解金融风险中会发挥更加重37 / 50 四、展望篇要的作用。我们相信，随着投资者对股票期权产品的日渐熟悉、相关交易机制的逐步完善和产品体系的日益丰富，我国股票期权市场必将成为全球场内衍生品市场的重要组成部分，与股票市场形成联动发展的良性格局。

      2017 年全年，50ETF 期权累计成交 1.8 亿张，其中认购期权10634.48 万张，认沽期权 7763.14 万张,日均成交 75.40 万张，单日最大成交 198.99 万张；年末持仓 147.24 万张，日均持仓165.64 万张，单日最大持仓 206.27 万张；累计成交面值 4.85万亿元，日均成交面值 198.94 亿元；累计权利金成交 893.14 亿元，日均权利金成交 3.66 亿元。同期，上海市场股票总成交 51.12万亿元,上证 50 指数成分股累计成交 8.91 万亿元。

      截至 2017 年 12 月，投资者账户总数为 25.8 万，2017 年新增 5.6 万户，月均新增 4685 户。

展望篇

      上交所期权市场诞生近三年来，总体上看，市场运行平稳有序，规模持续增长，功能稳步发挥，股票期权业务试点取得了较好效果。然而，市场发展也存在一些亟待完善之处。突出表现在两个方面：一是标的单一，不能满足投资者的多样化风险管理需求。从标的覆盖面和代表性而言，上证 50ETF 对证券市场覆盖面不足，特别是金融行业权重过高，具有较大局限性；二是市场交易成本较高，在当前缺乏组合保证金和大宗交易机制的情况下，机构投资者的大单交易需求较难得到满足。 2018 年，上交所将继续本着“期现联动发展，服务民富国强”的市场建设初心，按照十九大报告“增强金融服务实体经济能力”“促进多层次资本市场健康发展”的总体要求，在风险可控的情况下，积极推动新增 ETF 期权标的，优化期权保证金机制，建立期权大宗撮合交易机制，研究探索个股期权产品。期权是国际市场与期货并驾齐驱的成熟金融衍生产品。近年全球场内权益类期权成交量约为期货成交量的 2 倍。目前，我国股票期权市场发展仍处于初级阶段，与我国实体经济规模不相匹配，不能有效满足资本市场发展需要。从国际经验看，美国股票期权的期现成交比约为 1.8 倍，我国股票期权的期现成交比目前仅 0.04 倍；美国股票期权成交面额与 GDP 之比为 4.5 倍，我国目前仅 0.06 倍。

      展望未来，随着我国国民经济和资本市场的稳健发展，上交所股票期权市场发展前景极为广阔。未来几年，服务实体经济、防控金融风险与深化金融改革是金融工作的三大任务。期权作为唯一的市场化风险转移工具，可以有效弥补期货风险对冲功能的不足，必将在我国金融风险管理中发挥越来越大的作用。随着投资者对股票期权产品的日渐熟悉、相关交易机制的逐步完善和产品体系的日益丰富，我国股票期权市场必将成为全球场内衍生品市场的重要组成部分，与实体经济、股票市场形成联动发展的良性格局。

      经过近 4 年的发展，上证 50ETF 期权已经成为全球主要的ETF 期权品种之一。2018 年，50ETF 期权全年累计成交 3.16 亿张，其中认购期权 1.71 亿张，认沽期权 1.45 亿张，日均成交130.13 万张，单日最大成交 373.20 万张。年末持仓 195.87 万张，日均持仓 181.77 万张，单日最大持仓 277.44 万张。累计成交面值 8.35 万亿元，日均成交面值 343.82 亿元，累计权利金成交 1797.66 亿元，日均权利金成交 7.40 亿元。同期，上证 50 指数成分股累计成交 9.96 万亿元。

      截至 2018 年末，上证 50ETF 期权投资者账户总数为 30.78万，年内新增 4.96 万户，月均新增 4130 户。

展望篇

      2019 年，上交所将继续本着“期现联动发展，服务民富国强”的市场建设初心，和“以现货市场为基础，打造产品结构完备，市场功能机制健全，风险管理有效的具备全球影响力的衍生品市场”的长期目标，按照中央经济工作会议“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总体要求，在风险可控的情况下，进一步深化股票期权试点，提高市场效率，降低交易成本。上交所将借鉴国际成熟市场经验，积极推动新增 ETF期权标的，优化和完善保证金策略、大宗撮合交易、合约参数等交易运行机制。

      站在改革开放 40 周年的历史坐标上，面对我国发展的战略机遇期，上交所股票期权市场发展前景广阔。未来几年，防范金融市场异常波动和共振是打好防范化解重大风险攻坚战的首要任务，期权作为重要的市场化风险管理工具，必将在我国金融风险管理中发挥越来越大的作用。随着期权试点工作逐步深化，投资者对期权产品的了解逐渐加深，期权产品的市场需求不断扩大，上交所期权市场必将发展成为一个产品体系日益丰富、交易机制日臻完善，各类参与者日渐成熟的市场，与实体经济、股票市场形成联动发展的良性格局，成为我国资本市场稳定发展的重要力量。

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