如何应对50ETF期权“小长假黑天鹅”

今日指数全天单边下挫，沪指、创业板指集体创下调整以来新低，回补下方缺口，5G概念股成两市杀跌主力，仅稀土板块微微收红，节前观望氛围浓厚，成交额不足4000亿元，个股普跌，跌停家数远超涨停；北向资金本周获连续净流入。

截止收盘，沪指跌1.17%，报2827.80；上证50指数跌0.47%，跌2706.76；50ETF跌0.52%，报2.704元，全日成交金额为12.46亿元。

从涨跌幅来看，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约中，50ETF沽6月2500涨幅最大，为30.95%，报收0.0055元；50ETF沽6月2050跌幅最大，为40.00%，报收0.0003元。

从成交额来看，50ETF期权合约中，50ETF购6月2700成交额最高，为1.33亿元，全日下跌10.07%，报收0.0634元；而最低的为50ETF沽6月2303A，成交额为489元，全日上涨14.29%，报收0.0007元。

从持仓量来看，50ETF期权合约中，50ETF购6月2750持仓量最大，为221403张，期权全日下跌11.66%，报收0.0409元；持仓量最小的为50ETF购6月2254A，共计493张，期权全日下跌2.07%，报收0.4582元。

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每逢小长假来临，市场的不确定性就开始上升，尤其是当前的特殊时期（尽在不言中），潜在的黑天鹅事件随时都会发生，如何规避资产大幅回撤的风险，是投资者不得不深思的问题。

何为黑天鹅事件在发现澳大利亚的黑天鹅之前，17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的，但随着第一只黑天鹅的出现，这个不可动摇的信念崩溃了。“黑天鹅”寓意着不可预测的重大稀有事件，它在意料之外，却又改变着一切。

一般来说，“黑天鹅事件”是指满足以下三个特点的事件：它具有意外性；它产生重大影响；虽然它具有意外性，但人的本性促使我们在事后为它的发生编造理由，并且或多或少认为它是可解释和可预测的。

何时会出现黑天鹅事件通常来说，最容易“飞”出黑天鹅的时间节点是在重大会议、重大国家决策、长节假日等。尤其是每逢春节、国庆节大长假，清明节、劳动节、端午节、中秋节等小长假，中国股票市场、期权市场都是安排休市的，而国外市场是照常运行的，这就存在差异性。

受外盘突发消息或行情大幅波动的影响，节后内盘极易出现极端行情。因此，在股市交易里的投资者常常考虑的问题是持币还是持股，而在期权交易里，投资者考虑更多的是交易策略。

黑天鹅应对策略做期权交易的投资者都知道，期权交易的本质不是做方向，而是做波动率，只要有超预期的波动就能有巨大的盈亏比。因此，期权特有的波动率和时间两个交易维度，可以构建极为丰富的交易策略，使其在应对这种不确定行情时有着天然优势。

黑天鹅事件一旦发生，单纯地选择多空方向操作是无法满足实际需求，期权特有的“双买”策略才能完美匹配这种场景。

“双买”策略，指的是买入跨式策略和入宽跨式策略。

买入跨式策略，即同时买入平值的认购和认沽期权。

买入宽跨式策略，即同时买入虚值的认购和认沽期权。

建仓时，Theta基本取到负的最大值，同时由于建仓合约几乎都会在主力合约上构建，到期时间不会特别长，意味着策略处于最大的时间价值衰减通道内。

Theta=期权价格变化/到期时间变化，表示时间每经过一天，期权价值会损失多少。Theta一般用负来表示，以提醒期权持有者，时间是敌人。在其他因素不变的情况下，不论是看涨期权还是看跌期权，到期时间越长，期权的价值越高；随着时间的经过，期权价值则不断下降。时间只能向一个方向变动，即越来越少。

当然，我们使用“双买”策略仅是为了应对黑天鹅事件，如果无突发事件，市场如预期发展，那么就应该及时平仓止损。

期权非线性的损益结构和丰富的交易策略都为我们提供了应对黑天鹅事件的利器，其中的“双买”策略即买入跨式和买入宽跨式两种策略都能很好的规避黑天鹅事件。

黑天鹅事件对标的走势的影响越大，“双买”策略的收益就越高。

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本文不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。

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