上证50ETF期权资讯——标的震荡下跌，隐波进一步走高

上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权资讯
2019年 06月05日
行情分析：
从盘面上看，周二A股单边下行，上证综指收盘跌0.96%报2862.28点；创业板指跌0.87%报1456.27点。两市成交4224亿元，较上日同期缩量明显。北向资金净流入超10亿元，连续两日净流入。
50ETF周二以2.739开盘，早盘短暂摸高，上探2.747的全日最高价后震荡回落，午后维持区间波动的特征，下探全日最低价2.713后反弹回升，尾盘收于2.722，较上一交易日下跌0.018，跌幅为0.66%，成交金额15.85亿。从50ETF日K线图来看，短期5日均线、10日均线和20日均线交织，市场波动幅度收窄，成交金额也有所下降。标的进一步回落，隐波进一步走高，上周一轻仓买入6月轻度虚值认购期权，仍有一定浮盈，接近止盈线10日均线，后续如继续看好标的走势，仍可继续持有，或者构建牛市价差策略，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
6月4日50ETF以2.739平开，之后一路震荡走低，收跌0.66%于2.722。成交量较上一交易日减少7.56%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额467.510亿元，期现成交比为0.42，权利金成交金额10.082亿元；合约总成交1712670张,较上一交易日减少30.98%，总持仓3267905张，较上一交易日增加5.07%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为92%，认沽占比环比有所上升，处于20日移动均线附近。显示投资者短期对于后市趋于谨慎。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数全天窄幅震荡，收盘指数点位为23.13，较前一交易日涨1.76%。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
10日HV为10.955%；20日HV为21.715%；30日HV为24.527%；60日HV为24.521%；90日HV为25.921%。

3、6月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
6月平值认购期权合约“50ETF购6月2700”隐含波动率为24.10%；6月平值认沽期权合约“50ETF沽6月2700”隐含波动率为23.75%。认购认沽隐波进一步走高。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。
5月22日期权合约到期，5月2950认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，5月23日买入平值6月2700认沽期权进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。

策略小记：
1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。
5月22日期权合约到期，5月认购期权2900为虚值合约，权利金收入3612元，5月23日重新构建备兑开仓卖出虚四档6月认购期权2900。

策略净值表现如下：

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