5月31日，中国金融期货交易所（以下简称中金所）连续发布重要新规，股指期货将实施跨品种单向大边保证金制度，新规将从6月3日起执行。
先来解释一下什么叫“单边较大保证金制度”。举个例子：以IH1906为例，之前开5手多单，冻结保证金54万；假设上涨了30个点，为了锁定利润，锁仓IH1906反向开5手空单，原则上需要再冻结58.5万；按照单边较大保证金收取的原则，其实冻结的保证金总额是58.5万，而不是112.5万。这其中有一个重要的点是什么呢？双向持仓的必须是同一个期货品种，也就是说IH多单对应IH空单，IF多单对应IF空单，IC多单对应IC空单，也只有这些情况下才适用于“单边较大保证金制度”。
好，跨品种双向持仓的单边较大保证金收取制度又是什么意思呢？继续举个例子：开5手IH1906多单，冻结保证金54万；同时我又开了5手IC1906空单（实际上目前很少发生这种情况，原因后面再讲），冻结保证金58万，那么实际冻结的保证金为112万，不是58万了，为什么？因为IH和IC不是同一个指数合约。 然而31号的新公文发布后，从20190603日起，上述例子的情况就变成了冻结保证金58万了，节约了差不多50%的资金使用，提高了资金的使用效率。
那这里面就很有意思了。目前的市场，主板（对应IH和IF）和创业板（对应IC）在很大程度上的涨跌节奏是几乎一致的，没有非常大的背离，所以正常的操作上来说，很少有开多单的同时，做空另一个板块的期指合约。但是，20190531这则公文发布以后，这种操作模式就变成了可能——做多主板的同时卖空IC，买入创业板的时候卖出IF，双向都能盈利，而且只收取单边较大那一方的保证金。 为什么会出现这种新的制度？思前想后，把问题简单化之后，只想到一种可能的原因：存量资金博弈的市场会持续一段较长的时间，趋势性的机会可能短期不会出现了。 逻辑如下：目前的大环境下，要起一轮新的趋势性行情，难度是很大的；没有场外资金的持续入场，场内只有存量资金的博弈，也就是个股的结构性机会，普涨是不可能的。科创板马上就会开通，资金而且是大资金（50W以上的才能参与）的分流是不可避免的，都必将导致现有板块的资金紧张。因此，归根结底，在大环境不明朗的情况下（A股其实不怕持久战，就怕没有明确的预期）资金是一切问题的根源，也正是这样，跷跷板的行情是否是一种很好的选择呢？ 20190419股指期货大松绑，单日可持仓规模放大了10倍至500手，那天也是一个周五，我当时的看法是“位置决定灵魂，这个时候放开期指可能不是好事”，22日周一一个瞬间的高点3279之后，指数最低跌到了2838.
跨品种单向大边保证金制度的放开，有助于提高股指期货市场的活跃度。对于符合条件的投资者（持有不同的股指期货，且持仓方向也不同）而言，可以降低保证金占用，提高资金使用效率。
这个市场很好理解，在零和游戏里面，机构和散户永远都是对立面。当前股指期货和期权只有机构可以用，那么散户当前是几乎没有对冲工具，也没有T+0工具。在这种情况下，股指期货保证金的减少，散户几乎要面临新的机构收割浪潮。 
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