商品期权上市在即 期货公司备战忙

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期权世界   2019-5-25 08:03   2659   0
国际金融报 张竞怡

临近春节,期货行业依然一派热火朝天的繁忙景象。
  
“往年这个时间段业务逐步清淡,员工都开始闲下来了。但今年不一样,培训、测试、检查不停,都是为了商品期权业务。”一位期货公司经纪业务部人士向《国际金融报》记者感叹。
  
据记者了解,白糖和豆粕期权上市已到了冲刺阶段。
  
此前,郑商所和大商所都已明确,对豆粕期权和白糖期权实施做市商制度,并分别发布了征集做市商通知。豆粕期权做市商招募通过初审的名单已经确定,包含8家期货公司、一家券商和一家大型外资贸易公司,现场检查通过并签订协议后,豆粕期权首批做市商名单有望出炉。白糖期权做市商征集也在审核阶段。
  
积极备战
  
对于期权,期货公司早在2014年就已经启动相关的准备。
  
海通期货期权部总经理助理王洋在接受《国际金融报》记者采访时表示:“由于国内相关人才较少,海通期货特别引进海外顶级期权团队,应该说我们是业内首家成立期权部的期货公司。”
  
南华期货研究所所长助理曹扬慧向《国际金融报》记者指出:“南华期货为了迎接期权的上市已经建设了多个团队。”
  
除了组建期权研究团队外,南华期货子公司南华资本组建了专业的做市业务团队,搭建了做市商平台,正在积极申请各家交易所的期权做市商资格。南华资本此前已经建立了一支场外衍生品团队,专门从事场外期权业务,在期权的报价和对冲方面有丰富的经验,为场内期权业务提供了支持。
  
目前,机构培训和市场教育工作是交易所与期货公司的重中之重。
  
郑商所1月5日举办了期货公司会员业务培训班,就白糖期权交易、结算、风控以及投资者适当性等内容进行了全方位培训。1月18日,大商所期货学院面向会员单位举办“2017会员单位豆粕期货期权讲师培训班”。
  
王洋告诉记者,目前公司总部期权推广人员全部为各大交易所认证期权讲师,80%为各大交易所认证高级期权讲师。
  
“公司研究所组建了专门的期权研究团队,进行投资者教育、员工培训、市场推广、期权研究等工作。”曹扬慧称。
  
业务互补
  
“对于期权品种,很多投资者确实非常感兴趣,但投资者也有不少困惑,如期权上市后对同品种的期货有何影响等。”一位期货公司培训人员告诉记者。
  
曹扬慧表示:“期权的推出对于期货市场是一个补充,它与期货相辅相成,相互促进,可以更好地发挥出期货市场的价格发现功能和风险对冲功能,他们并不是相互竞争的关系。”
  
对此,王洋指出,我们基于海外商品期权上市对标的期货影响的实证研究发现,就交易量、持仓量、价格走势而言,无足够证据表明期权的推出对期货有明显的影响。另外,我们发现,期权推出后,各个品种波动率有升有跌,但基本规律是:在期权推出后,对于处于波动率低位的品种,后续波动率逐步提高到正常范围;对于处于波动率高位的品种,后续波动率也逐步降低到正常范围;对于波动率处在正常范围的品种,后续波动率仍保持在正常范围;对于之前波动率变化范围较大的品种,后续波动率的范围有所缩减,并呈整体下降。
  
“总体而言,商品期权上市交易意味着期货市场体系从布局上得以延伸和健全,而一个有效的期权市场有利于波动率回归合理范围。”王洋说。
  
那么,场内期权的推出对场外期权会产生影响吗?
  
曹扬慧指出,虽然在一定程度上存在竞争,部分投资者可能会选择场内期权而不再利用对应品种的场外期权,但是更大程度上场内和场外是相互促进相互补充的。
  
“一方面,目前场内商品期权只获批了两个品种,期权工具数量偏好,无法满足投资者对诸多商品的期权需求,这只能靠场外期权来满足;另一方面,场内期权为标准化合约,行权价、到期日等都是一定的,无法满足投资者灵活多样的需求,场外期权却可以灵活多样,根据投资者需求进行一对一的期权定制服务。”曹扬慧说,此外,对冲风险工具又多了一种选择。
  
谨慎参与
  
“期权对我们做对冲和改善交易策略是非常有帮助的,我们也在和期货公司探讨一些合作。”上海一家私募基金负责人对《国际金融报》记者表示。
  
曹扬慧指出,确实,期权推出后可以使得投资机构能选择的策略更加多样化,比如备兑策略、期权和期货的对冲策略、期权对期货的保值策略、期权和期货的套利策略等。
  
“特别是相对于期货保值来讲,期权保值最大的优势是风险可控。对于期权的买方来讲,只需要支付期权费,就可以获得未来以一定价格买卖商品的权力,而在商品价格发生不利变化时,其最大的损失也就是期权费。而且对于期权买方来说,不需要缴纳保证金,可以减轻企业的资金成本压力。”  曹扬慧说。
  
不过,也有个人投资者对期权交易有点担忧。“期权看起来比期货要复杂,我参加了两次期货公司的培训,觉得有点难掌握。”期货投资者王玉萍告诉《国际金融报》记者。
  
在王洋看来,投资者首先应该了解构成期权合约的要素,最重要的是标的资产价格、波动率、期权执行价格、到期日、权利金以及看涨看跌方向。其次,期权不是股票或者期货,而是非线性的金融工具,因此期权不仅能在大涨大跌有行情的情况下获取收益,在行情平稳的情况下也可以获利,具体获利策略要看怎么构建期权投资策略组合。
  
“期权产品‘买方风险有限,而卖方风险无限’。”王洋强调,对于初期期权投资者,我们一般不建议做期权的卖方,但也不建议单纯做期权买方。因为买期权虽然简单,损失可控,但成功率较低,成本较高,对投资者较为不利。
  
东航金融的期权投研组负责人则对记者表示,分析行情时,期货、期权行情通常要放在一起看,期权部分的行情主要是看时间价值的高低。由于不同行权价、不同到期时间的期权时间价值是不一样的,这时需要借助一个隐含波动率的指标。
  
该投研组负责人进一步指出,对于普通的投资者,可以从自己熟悉的期货交易方式出发,尝试使用部分期权交易来优化自己的策略,逐步熟悉和学习期权的各种交易策略。这样的交易策略,依旧是交易标的期货的价格变动为主,同时考虑一些期权的时间价值变化来优化策略。
  
此外,他提醒投资者注意,初期部分期权合约会出现流动性不足,交易时需要注意交易软件计算隐含波动率时选取的期货和期权价格,两者同时都有成交的时候,计算出来的才是该时刻的准确指标。
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