宏观分析：大跌之后怎么看？

市场情绪：

盘面概括：
昨天说连续缩量需要重视，今天就两市就来了个单边下跌。盘面上全天多头抵抗无力，深成指跌破万点大关。题材上仅有猪和鸡逆势飘红，前期热点普跌，截至收盘两市跌停近百家。
今日北向资金净流出12.1亿元
明日观察：上证3129转眼以至，下方形成缺口、整数点和45天线的强支撑，重点观察其有效性。另外两市尾盘量能明显放大，杀出了不少恐慌盘，而北向资金又抬了个小尾巴，令人浮想联翩，尾盘异动的板块明天重点观察

研报主题：
宏观市场分析：市场调整阶段让大家有更多的精力去回顾和展望，清晰的思考才能更准确的操作，磨刀不误砍柴工。本文根据研报内容分为一季度回顾和二季度展望两部分内容，重点在宏观数据的分析和解读。

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宏观市场分析
1）一季度回顾
①原因
如果用一句话来概括一季度的市场那可以总结为：政策转向宽松调控，其原因是经济下行趋势与政策逆周期导致额经济数据不及预期。
我国GDP自2018年下半年以来呈明显的下行趋势。政府工作报告也将2019年经济增长目标下调至6.0%-6.5%。

政策自2018年中出现边际转向，逆周期调整的态势逐渐清晰。在政策逆周期调控下，一季度经济数据全面超出市场预期，GDP增速为6.4%，经济预期出现了企稳向好的特征。
②表现
股票获得了显著的超额收益。从金融资产看，一季度股票获得了显著的超额收益，上证综指从2019年初的2465.29点上升至3月底的3090.76点，上涨 25.37%。债市表现较差，中债总净价指数跌幅为0.03%。

而实物资产中，商品表现较好，南华商品指数从2019年初的1314.45 点升至3月底的1414.95点，涨幅为7.65%。

房地产70个大中城市二手住宅价格指数环比上涨0.80%。

2）二季度展望
①表现
二季度大类资产配置具体观点我们认为，股票市场二季度波动加大，整体趋势为震荡上行：获利盘较大后市场会面临一定的回调压力，如果出现进一步上涨趋势，主要由外资、保险和散户的支撑。

债券：总体震荡，我们认为二季度后半段利率债可能出现短暂交易性机会。商品：2019 年商品全年难有趋势上涨行情，二季度重点看环保超预期带来的阶段性机会。黄金：黄金仍然在资产配置中起到重要作用，二季度美元高位震荡，黄金低位盘整蓄势。房地产：继续看多一二线地产，看空三四线。
②原因
二季度博弈将从基本面转向资金面，经济预期较好的同时加剧了市场对政策收紧的担忧，4 月17 日MLF 集中到期，央行选择了较为中性的续作方式，而没有通过降准补充流动性，这种预期在月初到月中的不断兑现，促使了长端利率出现了一波快速上行。
研究认为，经济下行压力较大时聚焦逆周期调控，经济下行压力缓解以后再聚焦结构性去杠杆和三大攻坚战，这将成为今年经济问题的一个主线，而且进入二季度以后，这种逻辑也已经被市场充分预期。因此，资产配置的关键逻辑将倾向于资金面博弈，重点在资产性价比。

免责声明：文章内容来自华泰证券研报，仅供参考

未完待续

抄底，逃顶，踏空，这都是散户爱用的股评语言，在真正的投资者的眼里，这些都是不存在的。

大部分人，都是因为空所以看空，“定位”就是茫然，恐慌，无助，到处寻找可以论证看空的逻辑，互相做心灵按摩，得到片刻的抚慰。

而真正的投资者，会在这时候独立思考，根据各自的交易系统，参与市场的多空过程。没有什么输赢，只有对错，按照一致性做了，执行严格的策略纪律，就是对，每天跟着一群涨就是多跌就是空的人，就是错。

不同的“系统”，不同的“角色”，不同的“顺序”，投资者们默默的干着自己的活，每一天，无论涨跌，无论是不是有白骨和千骨，都是“普通”一天。

《趋势投资课》+社群策略的组合搭配，有理论，有实战~

来坐坐，缓缓神，定定心。