上证50ETF期权资讯——波动率指数继续走低，期权持仓量再创历史新高

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2019年 05月21日
行情分析：
从盘面上看，周一（5月20日），沪深两市小幅低开，在开盘后20分钟内急速杀跌，沪指在触及2月缺口上沿的2638点后缩量弱势盘整；创业板指则在科技股提振下一度接近翻红，但整体做多持续性较差，主力资金仍在持续流出。上证综指跌0.41%报2870.6点，创业板指跌0.64%报1469.31点，已回补2月缺口。两市缩量成交4627亿元，较上交易日缩量逾1000亿元。北向资金净流出24.27亿元，早盘一度净流入超10亿元，近10个交易日9次净流出。
50ETF周一以2.715开盘，早盘短暂冲高2.735日内高点后即快速回落，创下2.682的日低后走出小幅反弹行情，午后窄幅缩量盘整直至收盘，最终收于2.699，较上一交易日下跌0.024，跌幅为0.88%，成交金额13.07亿。波动率指数进一步回落，之前基于后市标的走势较为平稳的预期所构建的双卖策略浮盈进一步增厚，短期继续持有，控制好保证金风险，并做好止盈止损计划。期权盘面买认购看涨情绪有所上升，短期投资者如看反弹，可少量买入6月轻度虚值认购期权，并做好止盈止损计划。

一、【行情综述】
1、标的资产
图一：华夏上证50ETF历史行情

数据来源：wind
5月20日50ETF以2.715小幅低开，之后一路震荡走低，收跌0.88%于2.699。成交量较上一交易日减少4.87%。

2、期权成交持仓
图二：上证50ETF期权日成交量和日持仓量

数据来源：wind
上证50ETF期权总成交面额895.969亿元，期现成交比为0.65，权利金成交金额17.444亿元；合约总成交3269940张,较上一交易日增加7.96%，总持仓3596394张，较上一交易日增加2.83%。

图三：期权认沽认购比

数据来源：wind
期权认沽认购比为93%，认沽占比环比略有下降，处于20日移动均线附近。显示投资者短期对于后市分歧较大，多空争夺激烈。

二、【波动率分析】
1、波动率指数

数据来源：汇点软件
波动率指数冲高回落，最新指数点位为23.30，近一周呈持续走低态势。

2、标的50ETF历史波动率

数据来源：wind
30日HV为27.018%，较上一交易日上升0.27%；60日HV为29.850%，较上一交易日上升0.21%；90日HV为26.300%，较上一交易日上升0.22%。

3、5月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图

数据来源：wind
5月平值认购期权合约“50ETF购5月2700”隐含波动率为26.23%；5月平值认沽期权合约“50ETF沽5月2700”隐含波动率为23.33%。认购认沽隐波均有所上升。

三、【交易策略】
保险策略：

买入保护性认沽：持有上证50ETF现货的同时买入平值认沽期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，到期日以收盘价卖出现货和平值认沽期权，并以下一交易日的现货与期权收盘价换仓买入。
策略小记：1月23日期权合约到期，1月初平值认沽1月2250合约价值归零，1月24日重新构建买入平值2月认沽期权2400保护。
2月27日期权合约到期，2月初平值认沽2月2400合约价值归零，2月28日买入平值3月3750认沽期权进行保护。
3月27日期权合约到期，3月2750认沽期权为实值合约，以收盘价平仓，3月28日买入平值4月2750认沽期权进行保护。
4月24日期权合约到期，4月2750认沽期权合约价值归零，4月25日买入平值期权5月2950沽进行保护。

策略净值表现如下：

备兑策略：

备兑卖出认购：持有上证50ETF现货的同时卖出虚四档认购期权
操作起始日：2019.1.2
初始资金：100万；初始净值为1
操作策略：到期日前不提前平仓，如果到期被行权则进行交收，如果未被行权，则收获的权利金以下一交易日的收盘价买入50ETF份额，同时以虚四档的认购期权收盘价进行新的备兑开仓。
策略小记：1月23日期权合约到期，1月初虚四档购1月2450合约依然为虚值合约，权利金收入2728元，1月24日重新构建备兑开仓卖出虚四档2月认购期权2600。
2月27日期权合约到期，2月虚四档购2月2600转为实值合约，进行交收，付出标的440000份，得到1144000元，2月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档3月认购期权2950。
3月27日期权合约到期，3月认购期权2950为虚值合约，权利金收入11849元，3月28日重新构建备兑开仓卖出虚四档4月认购期权2950。
4月24日期权合约到期，4月认购期权2950为平值期权，权利金收入4746元，4月25日重新构建备兑开仓卖出虚四档5月认购期权3300。

策略净值表现如下：

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