最痛点位在快到期期权中的应用

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小马白话期权   2019-5-21 19:50   5384   0

独树一支
在快到期期权(末日期权)中,很多人喜欢重仓买入虚值期权做彩票,也有人反其道而行之,在做好对冲的基础上卖出期权来做末日轮,可参考下面两篇文章。
刀锋跳舞勇者游戏——末日之争
卖方视角的末日期权

其实,在做好周密计划和应对,用卖方还是买方,实值还是虚值来做末日轮的同时,我们可以参考其他因素来决定。

最痛点位:
简单的说,最痛点位就是让尽量多的认购认沽权利仓权利金归零的位置。
Max Pain理论是用来计算使期权买家最痛苦的股票行权日的收盘价,所以称为Max Pain

"Max Pain原理源于option(期权)市场,狭义的MP是指个股股价或指数在期权到期日一定会停在call和put发售最多的位置,这样能够让最多的人所持有的期权归零。广义的max pain就是说市场一般会朝着让大多数人痛苦的方向发展,这样才能够实现主力的利益最大化。"




如上图,现在50ETF的价格是在2.75-2.7之间,上方2.75之上的认购权利仓持仓量许多过十万张的,下方2.7及其之下的认沽持仓量接近十万张。如果明日刚好收盘价在2.7-2.75之间,就会有尽可能多的期权合约归零,对卖方来说这是个好事情。
再看上图的成交量和持仓量,由于今天波动较大,平值和虚值一档的期权成交量很大,换手率200%+,但是我们看到,2.75以上的认购和2.7以下的认沽持仓量还达到或接近10万张,如果简单按照股票的筹码理论,明天最后一天到期,标的有不太大的涨(跌)幅,在这个位置的买方好不容易回点本,如果对未来的预期又不是那么强烈,那么纷纷选择落袋为安是可能的 ,所以波动率可能会下降的比较厉害。


上图中箭头处为软件显示的本月最痛点位。
下方的数值为净买量,即对当天持仓量增减的单子性质的一个实际反映,可以看出是卖方主动还是买方主动。

当然,如果标的明日有较大幅度的放量突破上涨(下跌),那可能买方的力量比较强或者卖方止损的意愿比较强烈。
如果没有,做好对冲下的捡烟头也是个好生意。

卖方角度的末日轮


卖方=方向+时间+波动率(高波动率时卖)
买方=方向-时间-波动率(高波动率时买)
卖方=方向+时间-波动率(低波动率时卖)
买方=方向-时间+波动率(低波动率时买)



郑重申明:本文只是个人操作日记,不构成投资建议,文中所有观点仅是代表个人立场以及操作思考,不具有任何指导作用,请自己客观理性甄别,不要胡乱跟风。



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