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新增信贷量质提升 结构性宽松有望持续
商务部谈中美磋商：中方最大程度展现诚意善意
马骏：中国金融市场抵御外部冲击的韧性增强
保险偿二代资产风险穿透式监管最快年底运行
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外资金融机构多路径抢滩 首家外资控股公募呼之欲出
华泰柏瑞基金牛勇:企业盈利存改善空间 优选头部公司
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新增信贷量质提升 结构性宽松有望持续
2019年05月10日证券时报网
经历了一季度银行信贷投放强劲增长后，4月信贷和社融数据双双回落。央行昨日公布的数据显示，4月新增人民币贷款1.02万亿元，较上月减少6700亿元；社融增量1.36万亿元，环比降幅接近50%。
虽然4月新增信贷规模有所回落，但信贷结构亮点依旧不少，比如居民部门新增贷款维持稳定，中长期贷款占比进一步提升等。不过，也有结构性数据不及预期，有人担心经济回暖节奏放缓，也有观点称仅凭单月数据不足以对经济形势做出趋势性判断。考虑到贸易摩擦前景不明朗，以及实体经济有效需求依旧不足，结构性宽松将是近期货币政策的主旋律。
新增信贷“量质提升”中长期贷款占比提高
市场此前对4月新增人民币贷款规模的回落已有预期。从信贷结构看，亮点依旧不少，一方面，4月居民部门新增贷款与去年同期基本持平，受地产销售回暖影响，以个人按揭贷款为主的居民部门中长期贷款增加4165亿元，同比多增622亿元。另一方面，在4月份的贷款增量中，新增中长期贷款占比环比提升近两个百分点。
“前4月新增信贷实现了量与质的提升，年初以来的信贷增长规模显著超过去年同期，且结构进一步改善，过去一年内，新增中长期贷款占比有所提升，其变动趋势已经出现反转。”光大证券首席固收分析师张旭称。
不过，结构性信贷数据也存隐忧。4月份企业部门贷款增加3471亿元，同比少增2000多亿，特别是新增中长期贷款规模处于2018年以来较低水平。企业整体新增贷款规模占比进一步下滑，显示当前实体经济融资需求依旧不足。
中信证券研究所副所长明明对证券时报记者表示，4月信贷需求整体偏弱，宽信用效果在二季度季初有所减弱。企业部门中长期信贷增速降低，短期信贷增速不足，显示实体经济生产、投资仍有犹豫，企业要根据经济复苏进展来决定进一步融资需求。
前4月社融增量显著好于去年同期
4月社融增量1.36万亿元，比去年同期减少超4000亿元，受此影响，社融增速从上月的10.69%回落至10.4%。不过，今年前4个月社融增量显著好于去年同期。
一般贷款需求走弱是社融增量不及预期和同比减少的主要原因。当月对实体经济发放的人民币贷款同比少增2254亿元；非标融资也小幅放缓，信托贷款、委托贷款融资环比小幅下降，三项非标融资合计环比下降超2000亿元。
中泰证券固定收益分析师齐晟认为，本轮宽信用会是个曲折反复的过程，一方面缺少传统地产、城投平台等加杠杆主体，信用扩张速度不会太快；另一方面去年资管新规引起银行信用快速收缩，今年虽然不会进一步回落，但会在底部持续盘整。
不过，对于4月份宽信用的效果，也有相对乐观的看法。招商银行研究院资本市场研究所所长刘东亮对证券时报记者表示，前4个月的累积社融和信贷规模仍显著好于去年同期水平，因此宽信用对实体经济的支撑效应仍会持续。
有望持续结构性宽松
市场对4月份数据的观点存在分歧，但对未来货币政策走向的看法却比较一致。不少分析人士预计，央行仍将加强货币政策的预调微调，并延续结构性宽松策略。
明明告诉证券时报记者，央行后续仍将继续保持结构性宽松，也不排除执行超过预期的货币政策操作，这些动作都有可能支持社融增速。
齐晟则表示，4月末超储率处在近一年的偏低水平，5月初资金面虽然重归宽松，但考虑到5～6月缴税、MLF到期造成的资金缺口较大，且在央行改变了前两个季度足量、提前、低成本的投放模式后，如何对冲后续的资金缺口值得观察，5月资金面或将仍有波动。
招商证券研报也认为，接下来货币政策或较前期的克制状态有所放松。目前来看，5月14日有1500多亿MLF到期，叠加近期贸易摩擦、股市回调、支持小微企业融资等因素，不排除后续央行可能采取结构性较宽松的操作。
为保持流动性合理充裕，央行近期一直在默默努力。比如，本周以来，在无逆回购、MLF等到期的情况下，央行连续3个交易日开展公开市场逆回购操作，累积实现流动性净投放500亿元。
商务部谈中美磋商：中方最大程度展现诚意善意
2019年05月10日证券时报网
商务部新闻发言人高峰9日表示，中方一直抱着极大诚意推动谈判，希望美方能相向而行，照顾彼此核心关切，抱着理性、务实的态度解决存在的问题。
高峰是在商务部当日召开的例行新闻发布会上作出上述表示的。其间正值中方团队赴华盛顿与美方进行第十一轮中美经贸高级别磋商。“中美妥善解决经贸问题是全世界的期盼。”高峰说，在美方威胁加征关税的情况下，中方从大局出发，按原计划赴美举行第十一轮中美经贸高级别磋商，最大程度展现了中方推动谈判的诚意和善意。希望美方与中方共同努力，推动磋商取得新的进展。
针对美方近期对中方的一些指责，高峰回应说，各种渠道传出来的消息很多，美方也贴了不少标签，“倒退”“背弃”等等，中方也“被承诺”了很多。
“中方重信用、守承诺，这一点从来没有改变过。”他说，一年多来，我们推动谈判的诚意和善意有目共睹。谈判本身就是一个交换意见、解决问题、达成共识的过程，双方有不同观点是正常的。
高峰强调说，达成协议需要双方共同努力。中方一直抱着极大的诚意推动谈判，希望在平等相待、互相尊重的基础上，达成一份互利双赢的协议。中方愿与美方就存在的分歧开展坦诚、深入的交流，双方共同努力解决存在的问题。
“合作始终是中美两国最好的选择，磋商才是解决问题的正确路径。”高峰说，关于第十一轮磋商，我们希望双方能够相向而行，照顾彼此核心关切，抱着理性、务实的态度解决存在的问题。
针对美国拟上调加征关税一事，高峰说，中方立场和态度是一贯、明确的。我们反对单边加征关税，贸易战没有赢家，这不符合中方利益，不符合美方利益，也不符合全球利益。
他还表示，如果美方关税措施付诸实施，中方将不得不采取必要反制措施。中方已经做好充分准备，有决心也有能力维护自身的合法权益。
马骏：中国金融市场抵御外部冲击的韧性增强
2019年05月10日证券时报网
近日，资本市场高度关注本周中美贸易磋商的结果。不少人担心如果谈判无法达成协议，美国对中国2000亿美元的出口产品提高关税，中国立刻采取反制措施，是否会对中国经济带来严重的下行压力，资本市场是否会出现恐慌。央行货币政策委员会委员、清华大学金融与发展研究中心主任马骏昨日接受《金融时报》采访时表示，目前的国内宏观经济与政策环境应该会帮助市场提升其对新的外部冲击的韧性。
马骏认为，去年股市跌得很惨，部分原因是当时资本市场无法判断贸易摩擦对经济的真实影响，容易出现过度反应。另外，去年我国还面临着经济持续减速、影子银行融资渠道过度收缩、一些不当舆论冲击民企信心、减税等改革红利尚未到位等问题。这些问题的叠加对当时的资本市场信心造成了严重冲击。
“但是，最近几个月我国的实体经济表现已经有了明显改善。”马骏称，3月和4月的PMI等领先指数持续走好，政府和监管部门出台了一系列明确支持民企以及解决其融资难的具体政策，我国减税的力度也超过美国。更值得注意的是，由于宏观政策的滞后效应，最近出台的更加积极的财政政策和货币条件的改善应该会在今后几个季度内逐渐释放其对实体经济的提升作用。目前的国内宏观经济与政策环境应该会帮助市场提升其对新的外部冲击的韧性。
对于市场关心的如果贸易摩擦再度升级会对我国经济造成多大影响，马骏表示，参照过去一年中美贸易摩擦几个阶段的实际影响来判断，即使贸易冲突按美国所威胁的版本升级，中国也采取相应的反制，这些措施对中国实体经济的影响并不大，或者说会明显小于2018年股市反应所隐含的冲击力度。
“我们用经济模型的计算结果是，如果美国把来自中国2000亿美元出口产品的关税税率从10%提高到25%，中国也实施相应的反制，这个情景对中国GDP增速的负面影响在0.3个百分点左右，属可控范围。”马骏称。
此外，针对4月信贷社融数据环比回落，马骏表示，虽然一些数据较3月份稍有回落，但总体上金融数据延续了一季度较好的增长态势。总体来看，信用收缩局面得到逆转，M2、银行贷款、社会融资规模增速都高于之前的预期。今年4月份新增贷款较3月有一定回落，符合季节性特征，如果综合前4个月的数据来看，贷款和社会融资规模增长还是比较快的。
马骏强调，尽管内外部还有较多不确定性，但我国货币政策仍有充足的应对空间，央行货币政策工具箱也非常丰富。央行会根据经济形势变化及时预调微调，为经济稳定发展营造适宜的货币金融环境。4月末，M2同比增长8.5%，社会融资规模同比增长10.4%，与名义GDP增速基本匹配。具体来看，8.5%的M2增速是除今年3月份之外，过去14个月以来的最高点；10.4%的社会融资规模增速也是除今年3月份之外，过去7个月以来的高点。
保险偿二代资产风险穿透式监管最快年底运行
2019年05月10日证券时报网
在跨市场、跨部门金融产品蓬勃发展的背景下，穿透法是强化另类投资监管重要手段。
昨日，证券时报记者在英国精算师协会2019年亚洲年会上获悉，根据“偿二代”二期工程关于资产风险穿透式监管工作的日程表，今年上半年将完成穿透式监管规则起草工作，下半年将修订方案、并征求意见进行行业讨论，2019年底至2020年敲定修订方案并推动二期试运行。
银保监会财务会计部（偿付能力监管部） 主任赵宇龙表示，“偿二代”二期工程关于资产风险穿透式监管的框架将从资本要求和信息披露两个方面来开展，主要包括向下穿透、风险穿透和穿透核查。以风险穿透为例，要层层计量最低资本要求，看穿风险实质，增加通道业务和嵌套结构的资本计提水平，反向抑制复杂结构与风险不清的投资行为。
下一步配套措施主要包括四个方面：一是统一产品统计标准、建立登记监测系统；二是协调发挥行业力量，继续加强监管合作；三是定期排查穿透数据和披露信息，健全问责机制；四是保险公司内部建立沟通协调机制，保证数据信息质量。
针对复杂金融产品的风险识别、防范和化解有两种方法：一是监管穿透，二是市场穿透。这两种方法哪种更为有效？赵宇龙认为，依靠监管要求实现风险穿透有扬汤止沸之效，依靠市场深化实现风险穿透则有釜底抽薪之功，不可偏废。要坚持市场化导向的金融改革，提升市场的深度与广度来实现对金融创新条件下的风险识别和管理。
他对证券时报记者表示，资本要求能有效识别和计量风险，但是无法解决所有问题，信息披露和透明度要求对风险管理和防范而言亦具有同等重要地位和作用。
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外资金融机构多路径抢滩 首家外资控股公募呼之欲出
2019年05月10日证券时报网
日前，上海联合产权交易所一则产权信息披露备受关注。上海国际信托有限公司(以下简称上海信托)拟转让其持有的上投摩根基金2%股权。上投摩根基金目前的股权结构中，上海信托占比51%，另外49%的股权由摩根大通持有，这也就意味着，如果摩根大通受让了这2%的股权，那么上投摩根基金将成为国内首家外资控股的公募基金。
昨日，接受《证券日报》记者采访的上海信托和上投摩根基金都表示目前还不方便透露此次股权变动的细节。而此次股权变动对两家公司是否会有影响，仍需等待交易完成后再做观察。某业内人士向记者表示，这是中国金融业对外开放的标志性事件。
外资加速布局中国市场QFII、外资私募多渠道进入
公开数据显示，今年4月份，国家外汇管理局批准9家合格境外机构投资者(QFII)，投资额度共计42亿美元，批准5家人民币合格境外机构投资者(RQFII)，投资额度共计97亿元人民币。至此，今年以来共批准13家QFII投资额度共计47.4亿美元，超过去年全年批准总额度；共批准12家RQFII投资额度共计240亿美元，已经是去年批准总额度的一半以上。
实际上，从上市公司今年一季报披露的机构持仓数据来看，去年获准的QFII额度也已经快速进入A股市场：今年一季度末，QFII机构共出现在474家上市公司的机构投资者名单中，合计持股77.67亿股，在一季度末的持股市值达到1266.6亿元，较去年四季度末的898.03亿元大增41.04%，当然这也有今年A股市场普遍上涨的因素。
外资私募也快速获得中国证券投资基金业协会备案登记，并快速发行产品。《证券日报》记者注意到，今年4月11日，德劭投资管理（上海）有限公司已在中基协完成备案登记，成为第19家进入中国市场的外资私募，这也是今年第3家完成备案登记的外资私募。
第一批进入我国市场的外资私募是在2016年年末和2017年年初，瑞银资管和富达利泰率先完成登记，并迅速布局产品。《证券日报》记者据中基协产品备案信息统计，19家外资私募公司已经有16家发行了产品，共有产品34只，其中有9只私募产品是在今年新备案成立的。
“另一方面，我国扩大对外开放的决心和正在推动的一系列改革举措，使得我国金融市场对外资越来越有吸引力。”外汇局相关负责人在此前表示，我国股票市场和债券市场相继被纳入多个全球重要指数，也使外资对我国金融市场有较强的配置需求。
20家中外合资基金公司外资持股比例均达49%
对于操作更加规范、透明的公募基金行业，外资也是没有放过。当前拥有公募牌照的141家基金公司中（包括未发产品的公司），中外合资公司有53家，占比近四成。当前还尚未出现首家外资控股的基金公司，不过有20家公司的外资持股比例均达到49%，首家外资控股的基金公司花落谁家，仍存悬念。
昨日，上海联合产权交易所一则产权信息披露引起市场广泛关注，该信息披露显示，上海信托拟转让其持有的上投摩根基金2%股权，在此之前，上投摩根基金目前的股权结构中，上海信托占比51%，另外49%的股权由摩根大通持有，这也就意味着，如果摩根大通受让了这2%的股权，那么上投摩根基金就将成为国内首家外资控股的公募基金。
而早在去年5月份，摩根大通就公开宣布：摩根大通企业及投资银行已经向中国证监会递交申请，寻求建立一家持股比例为51%的全新证券公司，并计划在未来数年内监管允许的条件下将持股比例增加到100%；另外，摩根资产及财富管理正安排与合资伙伴和有关主管部门磋商，有意将其在现有合资公司上投摩根基金的持股比例增加至控股比例。
按照目前的进度来看，上投摩根基金这2%的股权不出意外将由摩根大通受让，上投摩根基金将成为第一家由外资企业绝对控股的公募基金公司，成为外资布局中国市场的重要节点。
值得注意的是，虽然恒生前海基金的外资持股比例高达70%，是国内首家港资控股公募基金管理公司，但该基金公司是基于《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》成立，是为促进内地和中国香港的共同繁荣与发展、加强双方与其他国家和地区的经贸联系而签署的框架性协议，不能够算作外资绝对控股的基金公司。
华泰柏瑞基金牛勇:企业盈利存改善空间 优选头部公司
2019年05月10日 和讯基金网
4月以来，A股市场由前期的快速上涨转入震荡格局，投资者亦对市场后续的上涨动能心生疑虑。华泰柏瑞投资研究部投资总监助理、华泰柏瑞基本面智选基金拟任基金经理牛勇接受中国证券报记者专访时表示，当前经济复苏信号开始出现，考虑到减税作用以及经济复苏的影响显现，乐观预计2019年企业盈利前景将有明显改善。与此同时，市场估值修复到合理的位置但并未被显著高估，随着经济复苏的进一步确认，市场估值水平仍有一定上行空间。
经济复苏周期开启
对于当前的宏观经济走势，牛勇具体分析表示，3月份PMI回升至50.5，结束了2018年8月以来的下降趋势，且环比回升幅度在过去几年里处于高位，意味着这不仅仅是季节性反弹；PMI分项中生产指数回升最多，显示企业在宏观预期稳定下复工明显。4月PMI较3月小幅回落0.4个百分点，仍位于荣枯线以上。
从3月份社融数据也可以看到，在货币政策避免“大水漫灌”但维持略偏松的环境下，企业和居民中长期贷款明显复苏，当月分别新增超过6500亿元和4600亿元，货币传导机制正逐步被打通。另外一些数据也能验证经济正在复苏，如3月工业增加值同比增速反弹至8.5%的高位，较1-2月累计增速提高3.2个百分点。必须消费品回升明显，与经济周期相关性更强的可选性消费也有所回升，除了汽车降幅收窄尚没有增速转正外，其他包括家电、家具、建材等均出现较为明显的复苏迹象。
对于房地产销售的回暖，牛勇说，3月份以来，占比超过30%的一线地产销售额增速显著回升；三四线地产销售目前仍存在不确定性，主要在于棚改效应后，三四线地产销售面临高基数的压力，不过历史上一二线销售增速具备一定领先效应。
综合以上诸多指标，牛勇认为，当前处于经济复苏周期的开始阶段，考虑到上市公司盈利底相对于经济底有一定的滞后期，预计2018年四季度和2019年一季度将是盈利增速下滑最快的阶段，从今年二季度开始单季度增速逐季恢复概率较大。
他进一步表示，减税为主的积极财政力度逐步加大，2019年继续减税费目标2万亿元，将影响到上市公司损益表。据卖方研究机构测算，2019年上市公司在减税下的利润改善超过2000亿元，占全部利润比例约6.0%。“减税对企业利润的贡献，叠加经济复苏的推动力，预计2019年A股盈利增速能够达到5%-10%。”牛勇表示。
优选头部公司
基于对经济复苏的预期，牛勇表示，依旧看好后阶段市场表现，尤其是与经济基本面相关度高的行业，如可选消费、一二线地产板块等。至于部分人士所担心的CPI上行问题，他认为，猪肉价格对于CPI的拉动是局部性的，PPI增速仍在0附近，价格温和上涨伴随着企业盈利复苏，从大类资产配置角度而言是利好权益类资产的时期。
对于未来选股的方向，牛勇表示，看好行业优质头部公司的表现，选择基本面改善品种。头部公司由于在行业的优势地位，衰退周期盈利相对较好并借机扩大份额，复苏周期中更容易获得行业机会。“实际上我们发现，机械、水泥等行业的一些龙头公司，体现出了相当强的抗周期能力。而随着经济企稳复苏，这类公司又能进一步分享经济复苏所带来的弹性。”
他同时表示，各行业中由于治理改善、技术进步、需求改善、重要收入等带来的基本面改善机会，也可能提供超额收益机会，包括需求持续扩张的新兴行业如新能源汽车等。
值得一提的是，牛勇具有量化投资背景，因此未来投资中将运用定量选股与定性分析相结合的选股方法。他表示，华泰柏瑞基本面智选基金会挖掘受经济周期与市场环境影响相对较小，并在各行业内普遍有效且长期稳定的基本面选股指标，重点关注三类指标：一是盈利能力，通过净资产收益率（ROE）、毛利率、净利率等指标选择盈利能力较强、在行业内部具备竞争优势的上市公司；二是成长及稳定性，主要通过上市公司营业收入、经营性净现金流、净利润等经营数据的长期增长率选择具有业绩持续成长性以及稳定性的上市公司；三是市场预期与评价，包括市场一致预期对上市公司的评级，以及上市公司被主流卖方覆盖的机构数量等综合指标，选择评级较高且公司治理良好的上市公司。
泰康资产段国圣：险资可通过基金等投资对接实体经济
2019年05月10日 和讯基金网
长期资金是基础设施和股权投资等投资期限较长项目投资的重要资金来源，而天然具备长期资金特质的保险资金开展项目投资是“合则两利”的选择。目前，险企开展项目投资尚面临诸多问题和障碍，亟需通过多方努力化解。我们呼吁相关部门采取多种措施，为险企开展项目投资提供政策激励，营造保险投资的良好氛围，以利保险机构在支持实体经济上发挥更大作用。
国内长期资金缺乏保险资金大有可为
长期资金是基础设施和股权投资等投资期限较长的项目投资的重要资金来源。当前，我国正处在基础设施补短板、企业去杠杆、地方政府严控债务的复杂环境之中，国内股权资金缺乏，实体经济缺少资本，急需长期资金来化解资金和资本缺口。保险资金是国内最主要的长期资金，在项目投资方面大有可为。监管机构在各类文件中反复强调要发挥保险资金长期投资优势，通过债权、股权、股债结合、基金等多种项目投资形式，积极对接实体经济。
保险资金开展项目投资是“合则两利”的选择。相当一部分项目投资的投资期限长、资金需求规模大，可与保险资金的投资需求实现较好匹配。同时，与证券投资相比，通过项目投资作为直接投资，具有投资链条短、债权债务关系清晰明确等优点，可降低融资成本，提高投融资效率。对保险机构而言，项目投资可以提供更高的流动性和风险溢价，具有较高的投资收益、较长的投资期限，可以更好地实现资产负债管理，且能改善投资组合的风险分散效果，降低投资收益率的波动性。
知易行难。保险机构开展项目投资，实力是基础，工具是载体，能力是关键，监管激励是催化剂。当前，国内保险机构在开展项目投资上面临诸多问题和障碍，亟需通过多方努力化解问题，以期在支持实体经济上发挥更大作用。
国内保险机构项目投资存在的主要问题
保险机构资产规模较小，项目投资额度有限。雄厚的资产规模是开展项目投资的基础。保险资金中项目投资占比已较高，但现实中政府和社会公众认为保险机构开展项目投资的力度较小，这与国内保险业资产规模较小直接相关。国内保险业的绝对规模与相对规模仍然较小，与中国经济实力不匹配，也与保险业作为金融体系主要行业的地位不相称。
项目投资市场发展滞后，投融资工具相对单一。保险资金对接实体经济需要解决项目和投资工具的可得性问题，但二者恰好是国内项目投资市场的短板。项目端缺少系统的项目信息发布机制，融资项目信息搜寻成本高；项目质量参差不齐，吸引力较低；其他资金提供方对保险机构投资存在较强的挤出效应。投资工具上，国内项目投资主要是非标准化债权、股权、夹层等，资产证券化、优先股、高级债等工具尚处于探索之中，投资工具较为缺乏。
投资创新能力有待提高，错位竞争局面尚未形成。国内保险机构开展项目投资整体能力欠佳，在项目发掘、交易创新、价值创造方面存在明显短板，导致投资形式单一，投资行业和融资主体高度集中，风险控制手段单调。同时，保险资金优势发挥不足，在债权项目上与银行、信托等存在竞争关系，股权项目投资上也未能与私募股权基金等机构形成差异化投资策略。
监管限制因素较多，投资激励相对较少。国内保险业监管机构对保险资金开展项目投资设定了较为严格的限制，束缚了保险机构投资的空间范围，导致了保险机构开展项目投资的比较劣势，增加获取项目难度。同时，监管机构在项目投资注册或审批程序上的一些设置也增加了交易成本。另外，由于缺少跨部门的政策协调，保险机构开展项目投资时还面临抵押登记等外部政策障碍，加大了风险管理难度。监管机构虽鼓励保险机构开展项目投资加大直接投资力度支持实体经济，但在偿付能力、监管比例等方面尚缺少具体切实可行的激励措施，更多停留在研究层面，监管政策对保险机构的激励作用尚待发挥。
较少关注资产负债匹配，风险管理意识不强。作为保险业主动创设的投资工具，项目投资本该成为保险机构拉长资产久期、缩小资产负债缺口的重要工具。但现实中，项目投资的久期接近甚至低于保险业资产久期，其在资产负债管理中的作用被弱化。事实上，保险机构的项目投资中，多数机构看重其非流动性溢价带来的较高收益，对于风险控制的因素考虑较少，主要依靠管理人来控制单个项目风险，而较少关注通过行业、地域、主体、周期等维度上多元化来分散投资组合的整体风险。同时，项目投资也是关联交易的重灾区，存在较大的合规风险。
促进国内保险机构项目投资发展的建议
为提升保险机构开展项目投资的积极性，建议采取如下五个方面的措施：
促进保险业发展壮大，筑牢项目投资基础。保险业的资产规模决定了开展项目投资的总体力度，尤其是项目投资在保险资金配置比例较高的情况下。只有不断发展壮大保险业的资产规模，保险机构开展项目投资才有源头活水。按照保险业发展的“S曲线”理论，中国保险业将进入加速发展阶段，应利用这种有利形势，通过税收优惠、发展强制保险等举措，加快国内保险业的发展，扩大保险业资产规模。
推动项目投资市场发展，丰富投融资工具选择。加快国内项目投资市场发展步伐，优化项目供给结构，提高项目供给质量，从根本上改变项目可得性问题。具体而言，可以学习PPP项目库的相关经验，形成完善的项目信息统计发布制度，降低搜寻匹配成本；形成项目审查机制，重点向保险机构推介商业潜力大、投资回报机制明确、资金需求规模大、投资期限长的项目，更好匹配保险投资需求；拓展项目投资范围，除经济类基础设施项目外，医院、高等院校、养老院、体育设施等社会项目也可纳入；引入竞争中性原则，控制国有资本的挤出效应，给包括保险机构在内的社会资本更多机会。同时，丰富国内项目投融资的工具，要发展高级债、优先股、证券化、结构化融资等手段，为保险机构参与项目投资提供更多选择。同时，探索建立非标准化资产标准化机制，通过非标资产的标准化提升流动性，增加对保险机构的吸引力。
提升项目投资能力，重视投资风险管理。项目投资中必须稳字当头，没有投资能力的保证，盲目开展投资只会带来更大风险。建设投资能力时，可根据项目投资的特点，建设专业投资团队，积累投资经验。实践中，既要注重扬长避短，发挥保险资金的优势，与其他机构形成错位竞争；也要重视引入市场中通行的机制，达成投资意图。保险机构要充分利用自身的资金优势，既要重视内部团队建设，也要鼓励各类优秀的资产管理机构吸引保险资金，汇集各方才智来推动保险机构开展项目投资。投资决策是项目投资风险控制的第一关也是最重要的环节，通过提升投资能力切实从源头来控制投资风险。在开展项目投资时，同样要重视资产负债管理，与保险资金特征相符合的项目投资组合，力争通过多元化来实现风险分散。
优化保险资金运用监管体系，为项目投资提供政策激励。建议完善保险资金运用的相关制度，大幅减少保险资金的投资限制，将目前保险资金运用监管采用的“白名单制”改为“负面清单制”，优化监管比例，采用穿透原则实施监管。在保险机构满足监管要求下，减少投资的限制性规定，赋予保险机构更大的自主性、能动性。优化简化保险资金开展项目投资的注册报备审批流程，降低交易成本。借鉴中国人民银行和银保监会在支持实体经济中对银行采用差异化措施的经验，对保险机构以项目投资支持实体经济的行为给予投资比例、偿付能力、注册审批等方面的政策激励，为保险公司更大程度参与国家战略和实体经济提供激励。
消除认识误区，营造保险投资的良好氛围。保险机构是长期投资、价值投资、稳健投资的代表，社会各界对保险机构的投资存在认识误区，导致保险公司投资时面临一些压力。为此，一方面要揭开保险资金运用的神秘面纱，宣传保险资金应用的特点，提升对保险资金运用的认知。另一方面对保险资金支持实体经济的典型案例要广泛宣传，增进社会公众对保险支持实体经济的认知，为开展后续投资营造良好氛围。
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前4月新发基金图谱
2019年05月07日 18:03 新浪财经
2019年首季资本市场回暖，受此影响权益类基金表现较“亮眼”。与此同时，基金公司新产品发行相对较火热。统计数据显示，前四月，87家基金公司新成立基金产品231只共计发行2586.73亿份，平均每月发行47.01亿。从产品类型及发布数量来看，债券型基金和混合型基金发行较多，募资额度较大。易方达基金、汇添富基金、华夏基金、嘉实基金、南方基金等头部公司领先，60只新成立产品发行份额10亿以上，明星基金经理+纯债型，“日销”爆款基金频现。
231只新成立基金共发行2586.73亿 债券型与混合型产品为主
根据wind数据显示，2019年前4月，新成立基金231只共计发行2586.73亿份，平均每月发行47.01亿。从产品类型及发布数量来看，债券型基金和混合型基金发行较多，募资额度较大。与2018同期来看（253只新成立产品发行3，205.71亿份），发行产品数量及份额有减少。
从产品类型来看，债券型产品与混合型产品较多。114只债券型产品发行1，649.79亿，79只混合型产品发行694.68亿；34只股票型产品发行232.18亿；4只QDII产品发行10.09亿。
与去年同期相比，2019年前四月股票型产品、混合型产品发行数量与发行份额下降幅度较大；QDII产品发行数量相同，发行份额略降；债券型产品发行数量与发行份额同比有所增长。
前四月新成立产品数量来看：除去中国人保(7.980, 0.11, 1.40%)资产发行12只产品外，易方达基金、平安基金、汇添富基金、富国基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金前四月新成立了8只产品；鹏华基金、广发基金新成立产品7只；招商基金、国泰基金新成立产品6只；建信基金、博时基金、华宝基金、永赢基金、泰康资产新成立产品5只。
从前四月新成立产品发行份额来看，汇添富基金以8只产品发行份额210.06亿份居首；鹏华基金以7只产品发行份额154.96亿份排在第二；中银基金以2只产品发行份额140.95亿排在第三；国寿安保基金以4产品发行份额131.73亿排在第四；易方达基金以9只产品发行份额126.65亿排在第五。
整体看，头部基金公司仍是发行新产品的主力。易方达基金、汇添富基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、鹏华基金、广发基金、招商基金等数量与发行份额居前；平安基金、永赢基金发行产品数较积极；中银基金、国寿安保基金产品募资较强。
60只新成立产品发行份额10亿以上 “日销”爆款基金频现
统计发现，37家基金公司的60只产品发行份额在10亿份以上，11只产品发行份额超50亿。从产品类型看，债券型产品与偏股混合型产品为主，特别是被动指数型债券基金较为受市场欢迎。
从管理公司看，汇添富基金、易方达基金、招商基金、鹏华基金、景顺长城基金都是3只产品发行份额超10亿份；中银基金、南方基金、富国基金、银华基金、建信基金、工银瑞信基金、交银施罗德基金等2只产品发行份额超10亿份。
从产品认购天数来看，有10只产品认购天数在5天以下，更有5只产品认购天数仅为1日，是名副其实的“日销爆款”。分别是陈光明带领的睿远基金旗下睿远成长价值A（007119.OF）、王旭巍管理的前海开源乾利3个月定开、周应波管理的中欧远见两年定开A、 吕军涛管理的民生加银睿通3个月、马龙管理的招商添旭3个月定开A。
综合来看，产品发行份额高主要有三大原因：1）产品类型多数为债券型产品及少部分偏股混合型产品，比较能迎合时下投资者的风险偏好；2）产品所在的基金公司投研实力等综合实力较强，较受投资者认可；3）管理产品的基金经理过往业绩好、知名度高，较受投资者的信赖。
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上证50ETF认购期权 合约解除开仓限制
2019年05月10日 18:12来源：深圳商报
上交所9日晚公告，截至2019年5月9日收盘，到期月份为2019年5月的未平仓上证50ETF认购期权合约数量为122万张，对应的合约标的总数为上证50ETF流通总量的68.99%，低于70%。根据《股票期权试点风险控制管理办法》相关规定，上交所自2019年5月10日起对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约解除开仓限制，相关合约可以买入开仓和卖出开仓。
此前的5月6日，上交所公告称，到期月份为2019年5月的未平仓上证50ETF认购期权合约数量为139.77万张，对应的合约标的总数为上证50ETF流通总量的79.05%，超过75%。根据相关规定，从5月7日起，暂停此合约的买入开仓和卖出开仓，备兑开仓除外，待比例降至70%以下后次日恢复，限制开仓期间仍可进行平仓。
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