开仓限制解除！一文览尽上交所期权限开仓

5月6日，A股遭遇五月开门黑，三大股指收盘全线重挫。上证50指数跳空低开低走，收盘跌4.76%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权5月认购期权全线大跌，而认沽合约则全线大涨。到期月份为2019年5月的（合约标的）未平仓上证50ETF认购期权合约数量为139.77万张，对应的合约标的总数为上证50ETF流通总量的79.05%。

收盘后上交所一纸公告发出：

关于对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约限制开仓的公告

上证公告〔2019〕23号

截至2019年5 月6日收盘，到期月份为2019年5月的（合约标的）未平仓上证50ETF认购期权合约数量为139.77万张，对应的合约标的总数为上证50ETF流通总量的79.05%，超过75%。根据《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》第四十七条相关规定，上海证券交易所自2019年5月7日起，暂停到期月份为2019年5月的上证50ETF认购期权合约的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该比例下降至70%以下，自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。限制开仓期间，投资者仍可对该合约进行平仓交易。

请投资者注意投资风险，谨慎参与期权交易。

特此公告。

上海证券交易所

2019年5月6日
并加“上交所限开仓制度知多少？”一文

近期，上证50ETF期权交易量、持仓量较大，合约价格波动较大。截至2019年5月6日，上证50ETF期权总持仓量达到314.99万张，其中到期月份为5月的未平仓50ETF认购期权合约达到139.77万张。上交所盘后发布公告称，到期月份为5月的未平仓认购期权合约对应的合约标的总数已超过上证50ETF流通总量的75%，根据相关规定自5月7日起对到期月份为2019年5月的上证50ETF认购期权合约采取限制开仓措施（备兑开仓除外）。

对于广大投资者而言，期权市场的限开仓制度是一个十分陌生的制度。以下我们将对限开仓制度进行全面解析，帮助大家了解限开仓可能带来的影响，提前应对可能存在的风险。

一、什么是限开仓制度所谓限制开仓，是指对合约标的为股票或交易所交易基金（ETF）的认购期权，当同一到期月份的合约持仓对应的标的数量达到标的流通总量的一定比例时，交易所限制该合约的开仓交易（包括买入开仓及卖出开仓）。

按照《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》第四十七条的规定，当上证50ETF期权某月未平仓认购合约对应的50ETF份额总数达到或超过50ETF（510050）流通总量的75%时，即会触发限开仓，从次一交易日起暂停相应月份的认购期权开仓。该比例下降至70%以下时，自次一交易日起恢复买入开仓和卖出开仓。

二、限开仓有什么影响

限开仓制度与大家比较熟悉的限仓、限购制度一样，都是境内外衍生品市场常用的重要风控手段。从上交所期权市场运行近5年的经验看，这些风控措施共同保证了期权市场的平稳健康运行。投资者初次接触限开仓，有必要了解其相关影响，但也不应夸大其带来的影响。就本次限开仓而言，限制开仓的合约仅为5月到期的15个认购合约，仅占目前挂牌的168个合约的8.9%左右。整体上看，此次限开仓对市场的总体影响较小，仅影响少量合约的开仓交易。

期权触发限开仓时，最主要的影响是自次一交易日起暂停该合约品种相应到期月份认购期权的买入开仓和卖出开仓。其他月份合约开平仓、认沽期权合约开平仓、当月认购期权平仓及备兑开平仓等均不受影响，合约交割风险也有限。

（一）其他到期月份合约不受影响

根据《风险控制管理办法》的规定，暂停开仓仅限于触发限开仓的月份的认购合约。本次仅有5月份到期的15个认购合约触发限开仓，而其他月份未达到限开仓标准，因此只会暂停5月到期的50ETF认购期权的开仓交易，其他到期月份的认购期权的开仓、平仓均不受影响。

（二）认沽期权开仓不受影响

在期权市场实行限开仓制度主要是为了避免在期权行权交收时出现逼仓现象，因而只对特定月份的认购期权适用限开仓。本次5月到期合约发生限开仓，投资者虽然不能进行当月认购期权的开仓交易，但可以进行当月认沽期权的开仓交易。

（三）认购期权仍可正常平仓

限开仓制度仅限制相关合约的开仓交易，不限制平仓交易。触发限开仓不代表当月认购合约不能再进行交易，限开仓期间仍能进行相应合约的买入平仓、卖出平仓和备兑开平仓。

（四）备兑开仓不受影响

尤其需要注意的是，备兑开仓虽然也是开仓，但不受限开仓制度的影响，主要理由有二：第一，备兑开仓已持有合约标的，即使到期被行权，也不会发生逼仓现象；第二，限开仓后，允许备兑开仓可以有效增加供给，提高市场流动性。

（五）合约交割风险有限

国内外期权市场设立限开仓制度主要是为防范现货市场逼仓风险。但需要注意的是，2019年5月到期的上证50ETF认购期权中，实值合约占比不大，截至5月6日收盘，实值合约持仓量占比仅为3.73%。通常情况下，仅有实值合约才可能会被行权，虚值合约不会被行权。因此预计当月合约到期时，实际需要交割的标的数量较小，不会引发逼仓现象，合约交割风险有限，投资者不必过于担心。

三、投资者应注意的风险

（一）流动性风险

限制开仓后，当月认购期权买入开仓和卖出开仓的指令都无法下达，只能进行卖出平仓、买入平仓和备兑开平仓的操作。此时，这些合约的流动性会有所降低，投资者平仓时对手方数量相对平时较少，可能影响投资者的平仓效率。投资者应当注意合约的流动性风险，审慎进行交易，不可盲目追涨杀跌。

（二）价格波动风险

近一段时间，受到各方面因素的影响，A股市场出现了一定程度的波动，现货市场波动率也产生了一定幅度的变化。投资者在进行期权投资时，不仅要关注标的价格，还需要综合考虑波动率、到期时间等因素的变化给期权价格带来的影响。要在理性判断的基础上进行交易，不要被所谓的“n倍涨幅”冲昏头脑、迷惑双眼。尤其是深度虚值的认购期权到期实值的概率很小，价值归零风险较大。例如50ETF购5月3300和50ETF购5月3400合约在当前处于深度虚值，需要标的在本月到期前上涨约20%才能达到实值，概率较小，风险较大。

总之，限开仓制度作为一种正常的期权风控手段，投资者不应过分解读。总体上看，此次限开仓的影响范围较小。回归金融本源，期权从本质上是一种管控风险的衍生金融工具而非投机工具。期权投资者应当在了解期权产品特征的基础上进行交易，理性进行期权投资，避免盲目跟风炒作。

混沌天成资管衍生品投资部余力老师的四问四答：

[h1]期权的限开仓制度[/h1][h1]知其然更需知其所以然[/h1]
公告一出后，我的微信也被各类疑问点炸了！也真的难怪，我想大多数投资者刚看到这一公告时，心中一定泛起了众多的疑问。想来想去，或许您的疑问会包括在以下四个问答中，但愿四个回答能解除您心中大部分的疑惑。

1、什么是ETF期权的限开仓制度？

从上面这一则公告中，我们可以为限开仓制度总结出这么几个关键点：

限开仓的原因：5月所有认购期权的持仓量较大，使得对应标的数量超过了当前上证50ETF流通总量的75%，触发了上交所ETF期权的某项风控制度；
限开仓的时间：自下一交易日起，即2019年5月7日；
限开仓的合约：5月的所有认购期权合约（注意！！！不包括5月认沽期权和其他月份的认购与认沽期权）
限开仓的类型：限制买入开仓和卖出开仓，但不限制备兑开仓
限开仓的解除：一旦某日收盘后，5月所有认购期权持仓量对应标的数量低于上证50ETF流通总量的70%，则下一交易日起恢复5月认购期权的开仓交易。

深度虚值认购期权的持仓累积上升是导致5月认购期权持仓量触碰上交所ETF期权限开仓制度阈值的重要原因。这并不是偶然的现象，一方面是由于一些投资者受到今年某些交易日的影响，预期标的或波动率还会快速上行，因而买入深度虚值期权希望以小博大，另一方面，许多个人或机构投资者出于概率的角度，预期5月到期日上证50ETF很难逾越上方深度虚值的行权价（比如3.200、3.300、3.400等），这样就导致这两方势力每天都以双开的性质成交，从而导致5月认购期权持仓量出现累积上升，终于在今天收盘，持仓量对应标的数量超过标的流通数量的75%。

2、为什么会有限开仓制度？

上交所在ETF期权上制定限开仓制度的初衷是防止到期标的交割的挤兑风险，是一种风险控制制度，绝非引导市场预期的窗口指导，也绝非和行情有关的临时措施。

熟悉国内期货市场历史的朋友们应该知道，在上世纪90年代，国内的国债期货曾经发生过327的严重风险事件，当时多空双方（中经开、辽国发和万国证券）正是在没有限开仓的制度下近乎无限地对期货合约进行买入和卖出开仓，最终使得持仓量背后对应的国债数量远超当时市场上流通的对应标的国债。由于ETF期权属于实物交割，并非现金轧差交割，交割时实际需要从市场上买入证券的，因此为了避免标的交割挤兑风险的发生，上交所当时设计了这一风控制度。

3、为什么限开仓制度只对认购期权、不对认沽期权限制开仓？

我们仔细想一下，会发现认购期权的权利方和认沽期权的义务方在到期时涉及交钱，而认购期权的义务方和认沽期权的权利方在到期时涉及交券。

在上一个问答里，我们已经说到限开仓制度本质上是为了防止交割证券时的挤兑风险，因此涉及到期交券的只有认沽期权的权利方（买方）和认购期权的义务方（卖方）。

对于认沽期权的买方而言，上交所对投资者的行权交割实施了前端控制，也就是认沽期权买方要行权必须先已经有了足额的证券，没有券，或是买不到券，认沽期权买方是不能行权的，既然不能行权也就不存在交钱交券的后续流程了。而对于认购期权的卖方而言，他是被动的一方，他的对手方只要有足额的资金就能行权，所以认购期权的卖方存在被行权时买不到券的违约风险和挤兑风险，因此限开仓制度只对认购期权，不对认沽期权。


另外，备兑开仓=持有标的+卖出认购，既然备兑开仓的投资者已经有了标的券，他自然就不存在违约和挤兑风险啦！因此限开仓制度也不针对备兑开仓。

4、对近期的期权交易会有什么影响？

目前，鉴于标的价格的点位，有一种情况是：5月深度虚值认购的买方为了避免价值归零等风险，可能会倾向于平仓，而5月深度虚值认购的卖方由于风险不大，可能会倾向于持仓耗完最后的一些时间价值，这或许会导致卖出平仓势力大于买入平仓的情况，从而促使5月深度认购期权隐含波动率走低的现象。另外可能出现的一种情况是：行情开始反弹，逐渐回补5月6日开盘留下的缺口，如果这个回补的速度较快，会导致6月深度虚值认购期权的隐含波动率上升，这时一部分卖出5月深度虚值认购的交易者而言，或许会在6月波动率上升时买入平仓5月认购，通过移仓换月的方式转而卖出开仓6月认购，继续保留更多的潜在收益空间。

总体上说，由于期权合约数量众多，不同月份、不同行权价、不同类型，因此暂时先通过不同期权组合之间的合成（当月认沽、下月认购、下月认沽）是可以继续表达自己对后市的预期和套期保值的。况且，当5月认购期权持仓量对应标的数量下降到70%的标的流通数量以下后，上交所就会在下一交易日立刻恢复所有合约的开仓交易权限，这样的限开仓交易日可能不会维持很久。

[h1][/h1][h1]还有“券商中国”的报道：[/h1][h1][/h1][h1]暂停开仓所为何因？看五大权威解读[/h1]
根据《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》第四十七条相关规定，上海证券交易所自2019年5月7日起，暂停到期月份为2019年5月的上证50ETF认购期权合约的买入开仓和卖出开仓（备兑开仓除外）。该比例下降至70%以下后，自次一交易日起可以买入开仓和卖出开仓。限制开仓期间，投资者仍可对该合约进行平仓交易。

解读一：只是正常风控措施

很多投资者看到“限制开仓”这四个字都会感到陌生和疑惑，实际上，尽管这是上交所上线50ETF期权以来首次进行该类操作，但是作为境内外衍生品市场成熟的风控措施，股票期权的限开仓制度是维持市场平稳运行的正常操作。

所谓“暂停到期月份为2019年5月的上证50ETF认购期权合约的买入开仓和卖出开仓”，业内俗称股票期权的“限开仓制度”。限开仓和限仓、限购、限交易制度一起，组成了上交所期权市场限仓制度，这一系列制度能有效防止市场风险过大或者集中于少数投资者。需要提醒投资者的是，此次限开仓操作其实只对目前挂牌的168个期权合约中的15个认购合约进行限制，影响范围有限。

此次风控措施的实施依据是《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》第四十七条相关规定，这一规则在2015年1月50ETF期权上市前就已制定。


解读二：为何交易所要限制投资者开仓？

如何看待这一问题？就要回到期权的本质上了。

业内人士表示，期权本质上交易的是权利，50ETF认购期权持有者在合约到期时可以提出行权、以行权价格购入50ETF。不少投资者应该想到了：在极端情况下，市场上的认购合约持仓超过一定数量，到期可能没有足够的50ETF现货供行权交割。一言以蔽之，交易所在股票期权市场实行限开仓制度，其主要目的是为了避免在期权行权交收时出现逼仓现象，保证市场的平稳运行。但投资者不必担心，尽管当月50ETF认购期权合约数量较多，其中实值合约（行权价低于标的市价）持仓量占比仅为3.73%，占比非常小。通常情况下，仅有实值合约才可能被行权，虚值合约（行权价高于标的市价）不会被行权。因此，当月合约到期时，实际需要交割的标的数量较少，不会引发“逼仓”现象，合约交割风险非常有限。

解读三：限开仓制度对期权投资者存在哪些影响？

业内人士指出，根据上交所规则，可以将此次限开仓制度对股票期权投资者的具体影响进行分类解读：

一、只有当月认购期权合约受影响。限制开仓仅限于“触发限开仓的月份的认购合约”。目前，只有当月认购合约触发限开仓，因此只暂停当月认购期权开仓交易，其他月份认购期权的交易不受限制。

二、认购期权平仓指令不受影响。触发限开仓不代表当月认购合约不能再进行交易，限开仓期间仍能进行相应合约的买入平仓、卖出平仓和备兑开平仓。然而，投资者需要注意平仓的流动性风险问题——由于限制开仓后，当月认购期权买入开仓和卖出开仓的指令都无法下达，部分合约流动性可能受影响。

三、认沽期权开仓不受影响。认沽期权的权利与认购期权的权利正好相反。50ETF认沽期权权利方在到期时可以提出行权、以行权价格卖出50ETF，认沽期权的行权不会导致逼仓风险，因此所有月份的认沽期权交易皆不受影响，持有现货的投资者仍可以买入认沽期权做保险策略。

四、备兑开仓不受影响。通知中特别指出，备兑开仓不受限开仓制度的影响，笔者认为这是交易所基于市场流动性的考量。首先，做备兑的投资者已持有50ETF现货，不会发生逼仓现象；其次，限开仓后，允许备兑开仓可以有效增加供给，提高市场流动性。

解读四：市场大幅波动，专业机构怎么看？

受上证50指数跳空低开低走大跌5%的影响，50ETF期权市场6日也迎来大幅波动。

其中，认沽期权纷纷大涨。11只50ETF期权5月认沽合约实现单日翻倍，其中50ETF沽5月2600合约一度涨逾8倍，收盘涨495%；

认购期权则遭遇大幅下跌，认购2850合约、2950合约、3000合约、3100合约的跌幅均超过60%。

牧鑫资产董事长张杰平表示，自今年2月25日大幅上涨后，50ETF期权隐含波动率一直保持在较高水平。大盘在3200点以上没有站稳后开始调整，市场本应进入一个正常调整周期，然而外部环境的变化完全打破市场对调整的看法。5月6日上午市场出现恐慌普跌的状况，期权波动率也大幅上涨了10多个点，午后在中石油“护盘”下，上证50才得以稳住，现在需要看未来几天市场怎么走。如果继续大跌，可能会放大市场的恐慌情绪，带来波动率的进一步大幅上涨。但如果市场能够稳住，大家可能会利用认购期权进行“抄底”。

“上交所最新公告限制开仓5月份的认购期权，我认为未来几天很多市场参与方会使用6月份的认购进行代替。在目前市场多变的特征下，期权作为一类非线性的工具可以给市场参与方定制各自想要的风险收益特征。” 张杰平说。

华觉资产基金经理赵林表示，6日A股的行情是市场预期与现实出现较大偏差导致的抛售。类似于几年前英国脱欧公投时，市场对于英国脱欧的概率预期极低，结果导致市场大幅波动。今年2月25日以来，市场看涨情绪高涨，低估了潜在风险。按照确定性分类，风险有已知风险与未知风险，昨日的行情就是已知风险被低估导致的快速调整。

  “4月9号，我们对三大指数的65日连续收益率做了分析，发现过去12年，只有2007、2009、2015年的涨幅比第一季度大，这个数据让我们在风险处理上有了一定的准备。”赵林说。

值得注意的是，全天走势来看，6日早盘开盘后市场并没有特别恐慌，直到10点30持续下跌，不少人才反应过来。

据赵林介绍，50ETF期权波动率期限结构在市场低开后并没有上涨，反而随着市场的下跌而小幅下降，这种状态维持到了10:30, 是不合理的，下午期权定价才趋于合理，说明大量投资人并没有在第一时间对风险做出处理，而是采取了观望的态度，比较犹豫。尤其是远月认沽期权的隐含波动率不涨反降，更是提供了绝佳的对冲窗口，这在海外市场是见不到的。市场参与者的风险控制和危机处理能力有待提高，但是这也在一定程度上说明了市场的恐慌情绪并不高。

虽然认沽期权纷纷大涨，有11只认沽期权实现翻倍，但在赵林看来，认沽期权的涨幅并不是很大。

“我们会特别关注美国VIX指数的情况。近期随着美股的上涨，卖空波动率的仓位较大，SPX和VIX上的负Gamma和负Vega可能会造成挤压，导致波动率大幅向上跳跃，如果VIX涨幅过高，可能会对明天的行情有影响。我个人认为昨日市场的下调，是上涨速度的调整，而不是方向性的调整。市场有涨跌都是正常的，方向和速度要相结合，否则调整只是时间问题，作为对冲基金经理，机会捕捉和风险管理也一定要结合，否则赔钱也只是时间问题。”赵林说。

解读五：50ETF期权市场热度升温，开户数已超30万

据上交所相关统计，2019年3月，上证50ETF期权市场运行总体平稳，定价较为合理，风控措施有效，3月4日成交量达到3789742张，为当月最高成交量。3月，期权市场累计成交量5476.23万张，与上月相比增长42%；日均成交量260.77万张，与上月相比增长1.43%；日均成交名义价值717.01亿元，与上月相比增长7.8%；日均权利金成交额18.42亿元，与上月相比增长22.72%；日均未平仓合约数278.23万张，与上月相比增长14.65%。

自2019年以来，50ETF期权累计成交量为1.28亿张，其中认购期权6875.26万张，认沽期权5959.62万张，日均成交量221.29万张；成交名义价值3.34万亿元，日均575.09亿元；权利金成交额775.46亿元，日均13.37亿元；日均未平仓合约数249.36万张。当月最后一个交易日50ETF期权上市交易合约总数为138个。

截至3月底，投资者账户总数为333138户（经纪业务客户账户总数为332961户）。3月新增了经纪业务客户账户数16280户。目前，已有86家证券公司、25期货公司开通股票期权经纪业务交易权限，  61家证券公司开通股票期权自营业务交易权限，10家证券公司为50ETF期权主做市商，3家证券公司为50ETF期权一般做市商。

惟因科技赵林的观察

[h1]期权限开仓后[/h1][h1]今天早盘发生了哪些事？[/h1]
昨日50ETF5月认购期权持仓量达到仓位上限，依据限开仓制度，5月7日将对5月认购期权进行限制开仓交易。这是自2015年50ETF期权上市以来首次触发认购期权限仓规则，因此我们密切监测着期权市场的状态，发现了两点重要特征，值得交易员注意：

第一，从隐含波动率期限结构的变化上，我们观察到：在9:30到9:32分之间，5月平值期权隐含波动率垂直下降约3.3个点，6月平值隐含波动率跳涨约0.4个点，说明有投资人一开盘就启动了仓位滚动操作，导致5、6月平值隐含波动率价差快速扩大。随即在接下来的10分钟内，5月隐含波动率上升，6月隐含波动率快速下降，5、6月平值隐含波动率价差收敛。9月和12月隐含波动率在开盘的前5分钟也相应上涨，说明买入认购期权博取市场反弹的策略一部分被分流到远月执行。随后隐含波动率期限结构整体下降，说明市场情绪有所缓和。

如上图所示，红色、黑色、蓝色、粉色的线分别代表了5、6、9、12月平值期权隐含波动率。

第二，5月认购期权，尤其是实值认购期权的流动性急速降低。由于认购限开仓制度，导致做市商仓位管理难度增大，被迫扩大5月认购期权买卖价差，甚至停止对实值认购期权的双边报价，改为单边平仓报价。我们对比了5月2.6认购期权和6月2.6认购期权的买卖价差，发现在10:52分，5月2.6认购期权买卖价差约为225元，而6月的价差仅为14元。说明限仓制度导致5月认购期权流动性显著缺失，对于投资者而言，大幅增加近月平仓成本，尤其是持有过多实值合约的投资人，是一个警示。

上图：2019年5月7日10：52分5月2.6认购期权买卖价差

上图：2019年5月7日10：52分6月2.6认购期权买卖价差

结论：投资人应当密切监视各月认购期权持仓量，当临近触发认购限开仓制度时，应当及时启动滚动操作，合理管理仓位，避免流动性缺失造成的损失。

发鹏期权说的“纪念日”

[h1]隐波大跌、购沽同绿[/h1][h1]值得纪念的5月期权认购限仓日[/h1]
50ETF当月（5月）平值期权隐含波动率较昨日大跌至24.36%（昨日5月0.5Delta波动率为29.60%，盘后文章直接取的ATM波动率）；50ETF11日（5月期权剩余交易日）历史波动率28.38%，隐含与实际波动率差价约为-4%。
隐波已经降至实际波动率下方，继续盲目看短期继续下不理性，在毛衣战谈判成为近期主干扰信息情况下，可以对后市持震荡看法，但切记盲目乐观隐波能短期继续速降，故不建议卖方太贪，适时收手波动率负敞口观望等更明朗机会好些。

波动率曲线偏斜（Skew）方面，5月CSkew大涨（虚值Call相对平值Call波动率日内走高），收盘正值区域；5月PSkew小涨（虚值Put相对平值Put波动率走高），收在正值区域；5月波动率整体曲线总体大幅上行，继续逆时针旋转，虚值认购端波动率相对位置走高，虚值认沽端日内相对走高稍弱；5月Call/Put曲线最低波动率档位2.80，然后两端上行，整体呈认购端更为上翘的正偏型微笑曲线。

5月平值Call-Put波动率差价较上日大幅走高，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，当月平值期权合成升水约0.0098元/股。无模型Skew指数97.33（上日指数修正为98.97），正偏加大；5月无模型Skew指数93.4，正偏加大；6月无模型Skew指数102.6，中性略负偏，平值对等档位实际较为水平，基本中性。

今天是50ETF上市以来首次因为认购持仓量超过标的-华夏50ETF基金总份额的75%，5月期权认购期权被限制开新仓一天。于我也是崭新的经验，这一天下来，有以下两点是需要特殊注意的：

1.因为不能开新仓，所有的流动性都来自于已在场持仓，持仓量相对较少的合约经常出现买1/卖1差价巨大的流动性问题，交易时刻一定要注意算一下该合约的合理价，最好限价报价(下图中的两个合约是有人显著输钱的合约，实值部位的认购期权其实还有很多输得没这么多的交易存在)。

当流动性不匹配交易时刻，如果仍不得不交易时，建议选择其他月份合约替代对冲，待流动性问题解决时再解决。

2.随着50ETF期权参与者的增多，特别是行情好的阶段“赌客”的出现很容易再次出现被动限制开新仓，所以今天的经验告诉了我们以后的期权交易除了要关注本身的策略机会外，还需要额外特别关心认购合约总持仓量对应是指是否超过了50ETF基金总规模的75%。

按照昨日收盘时华夏50ETF基金共计17681166800份，2.787元/股计算，总规模为49277411872元；除以2.787*10000元/张，75%对应约132.6087万张；保守一点，意味着随后我们需要观察认购持仓量超过120万张时需要特别注意可能再次出现限制开新仓给原策略造成不利影响。至今日收盘，5月认购合约持仓量为120.0334万张，似乎意味着随后几日仍得注意认购持仓量增加过快，一旦有发现需考量策略提前应对。

3.若当真极大概率再次出现开新仓限制，策略上似乎可以考虑布局些流行性差的期权持仓(可以利用无风险套利的形式持有对应合约的非活跃合约)，然后在限仓日进行钓鱼？

今日晚间上交所发布解除限制开仓公告：

[h1]关于对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约解除开仓限制的公告[/h1]
截至2019年5 月7日收盘，到期月份为2019年5月的未平仓上证50ETF认购期权合约数量为120.03万张，对应的合约标的总数为上证50ETF流通总量的67.81%，低于70%。根据《上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司股票期权试点风险控制管理办法》第四十七条相关规定，上海证券交易所自2019年5月8日起对2019年5月到期的上证50ETF认购期权合约解除开仓限制,相关合约可以买入开仓和卖出开仓。

请投资者注意投资风险，谨慎参与期权交易。

特此公告。

上海证券交易所
2019年5月7日

本文综合上交所期权之家、力的期权工作室、券商中国、惟因科技、发鹏期权说的微信公众账号

开仓限制解除！一文览尽上交所期权限开仓

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