【兴业证券定量研究】每日资讯20190506

行业资讯
沪深上市公司年报分析报告称：经济转型形成突破口
市场震荡加剧次新混合基金建仓谨慎
“红五月”值得期待？机构观点大碰撞干货满满！
社保基金保值增值需求迫切配置大蓝筹意愿强
同业资讯
广发基金：短期仍存调整压力，中期向好格局未变
大成基金苏秉毅：一季报多家上市公司业绩优于预期依然保持较乐观判断
产品资讯
139亿元资金4月份抄底指数ETF 沪深300ETF吸金71亿元
首批7只科创板基金合计募集超1000亿元
多家头部公募“试水”指数专户业务
其他量化资讯
中证协：推动行业提升科创板融资融券业务风险管理水平
行业资讯
沪深上市公司年报分析报告称：经济转型形成突破口
2019年05月06日证券时报网
5月5日，沪深交易所分别发布上市公司2018年年报整体分析报告。两份报告均指出，整体来看，沪深上市公司年报数据反映了过去一年国民经济运行的整体情况，折射出经济转型的过程、方向和正在形成的突破口。同时也可以看到，经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，部分企业经营困难较多，需要有针对性地加以解决，推动上市公司质量提升。
沪市上市公司2018年年报整体分析报告指出，沪市公司经营质量稳中向好，呈现七方面特征：业绩稳定增长发挥国民经济中坚作用、九成公司盈利且多数聚焦于主业、非金融实体经济增速已超金融行业企业、上中游行业相较下游行业增幅更大、研发投入大幅增长推动产业优化升级、现金分红再创新高提升社会贡献水平、并购重组推动资源优化配置取得新成效。同时，沪市公司发展仍存在一些结构性制约因素，如少数公司主业常年不振，部分民营企业生产经营面临一定困难，市场概念炒作仍在一定范围内存在，部分公司信息披露质量有待提升。报告建议，面对未来经济下行压力、内外形势的复杂性，交易所要从提升上市公司质量，优胜劣汰，防范风险等方面，进一步深化资本市场改革，支持实体经济发展。
深市上市公司2018年年报实证分析报告指出，2018年国内经济下行压力有所加大，企业利润明显承压，但是也应看到，结构性优化、发展质量提升、风险缓释等一系列积极因素正在不断累积和壮大。从整体来看，深市公司营收延续增长，运营状况平稳，受资产减值损失影响，净利润整体下滑，但盈利面基本保持稳定。分板块来看，主板蓝筹和国企平稳增长，中小板细分龙头示范作用明显，创业板整体业绩承压，但发展动能强劲。展望未来，2019年深市公司发展势头良好；加快新旧动能转换需持续深化金融供给侧结构性改革；商誉减值风险逐步释放但仍需持续关注；少数公司存在较大的退市风险。

市场震荡加剧次新混合基金建仓谨慎
2019年05月06日证券时报网
二季度以来，股市债市震荡加剧。基于对后市市场走势的分歧和基金净值稳定的考虑，今年以来新成立的混合型基金建仓更趋谨慎，一季度次新混合型基金平均仓位为40.76%，低于市场平均水平16.2个百分点。
多位业内人士认为，进入二季度以来，股市宽幅震荡，赚钱效应缺失，在基金投资上应该相对谨慎，并适当调低风险仓位。
北京一家银行系公募基金经理表示，她所在公募今年新成立的偏股基金持股仓位目前在偏高的位置，一季度股市快速上行时很快加仓到高位，但从后市走势看可能会适当降低仓位。
该基金经理认为，一方面，一季度股市快速上涨是因为投资者风险偏好快速提升，政策导向上也通过经济刺激政策形成了市场的托底作用，但从近期经济数据看，经济基本面转暖的信号并不明显；另一方面，目前股市进入震荡区间，新基金可以适当降低持股仓位并优化持仓的结构，目前上证50的估值偏高，会适当降低相对高估值板块的持仓。
她说：“相对于股市行情的震荡，我们从大类资产配置上看，相对看好今年三、四季度的债市表现。由于经济基本面压力仍旧存在，经济上行存在压力，债市在下半年仍然可能会有一波行情。”
北京一位中型公募总经理也表示，今年他所在的公募发行了一只偏债混合型基金，在目前股市波动加大时，新基金投资会保守一些，初期将以配置稳健的债券资产为主，持股仓位不会很快加上去，未来会考虑中证500标的指数中的龙头股。
“今年市场的成长风格要显著超出价值风格。”该总经理称，“货币流动性放松以后，经济企稳和稳增长的预期增强，近两年遭遇大幅调整的股票最先受益，弹性较高的成长股也收获了不俗的涨幅，部分增持和回购较多的价值股也值得重点关注。”
除了对后市看法偏谨慎，导致次新基金持股仓位较低外，在基金运作初期，尽量稳定净值、使持有人获得较好持有体验也是不少公募的重要考量。
北京一家次新公募高管表示，他所在公募的投资理念非常重视基金的持续收益和绝对收益理念：第一，公司的核心高管是保险系出身，在投资风格上希望收益稳健，下跌时候要控制回撤，上涨也要跟得上，降低基金净值的波动性是稳健收益的核心；第二，从新基金运作上看，基金成立初期更要稳健运行，有利于做好后期投资；第三，从基金持有人考虑，新基金成立3个月封闭期内，若是可以有很稳健的投资体验，也会鼓励投资者长期持有。
上述北京中型公募总经理也表示：“新基金在建仓期一般不会把持股仓位打得太满，除非像一季度那样单边上涨的行情，这里面有持有人体验的考虑。要想投资者在3个月封闭期体验好，最好是配置债券等稳健类资产，适当配置确定性较好的股票以增强弹性收益。基金净值的稳健增长会大概率赢得投资者的青睐，使他们更有信心伴随新基金持续成长。”

“红五月”值得期待？机构观点大碰撞干货满满！
2019年05月06日证券时报网
“红五月”概率到底有多少？节后买什么？我们来看看公私募的观点大碰撞……
　五月行情怎么看？
　公募派：对A股并不悲观
　　九泰基金认为，短期调整尚未结束，但向下空间也不大。节后将公布经济数据，如果能看到减税降费的效果，经济复苏信心增强将利好市场。
　　鹏扬基金杨爱斌认为，二季度市场大概率步入高位剧烈波动的阶段。对于债券投资来说有一定的机会，可以逢低布局。
　　一位基金公司权益投资总监认为，目前的经济环境下不能期待非常充足的上涨动力，蓝筹股可能是更好的选择。
　　从估值情况来看，蓝筹的估值相比国际同类公司也不算贵，应该是从极度低估到合理偏低，性价比更高。
　　兴全精选基金经理陈宇认为，当前市场并不具备大牛市的基础，但仍存在较大的结构性机会，需要精挑前景乐观、盈利与估值匹配的优质个股。
　　往后看两三年，包括科创板等很多新兴产业在经历孕育和成长期，会看到真正的好公司。所以整体来看，对A股并不悲观。
　私募派：结构性慢牛可期
　　星石投资认为，短期内市场不排除横盘的可能，后市上涨的节奏可能变化，但慢牛的趋势不会改变，中长期来看目前仍在牛市酝酿期。
　　矩阵资本认为，四月下旬开始市场出现的回调是正常的技术性调整。
　　从历史上几次牛市启动来看，市场在第一波上涨后均有一次超过10%的调整。目前市场有可能是处于这一调整过程中。这也是逢低介入的机会。而且市场的调整时间不会太长，预计5月份中旬左右有可能见底回升。
　　千波资产认为，经过了一季度的暴涨，二季度市场会先抑后扬，调整夯实底部再图新高。
　　和聚投资认为，缺乏赚钱效应的偏弱走势可能在5月延续。但总的来说，市场即便发生调整，仍然属于对短期上涨过快的修正，在这个过程中，市场会慢慢挖掘出更多的阿尔法投资机会，走出结构性慢牛的机会更大。
　　节后买什么？
　公募派：科技创新+消费升级
　　业内一位权益投资总监认为，食品饮料行业中，头部白酒企业的经营模式和在产业链头部的强势程度决定了盈利的持续性；港口、码头、机场股等因为有稳定的分红而受到外资的青睐；还有一些白电的优质股值得重点关注。
　　九泰基金认为，后续投资主线仍然聚焦科技创新、消费升级，以及提供融资服务的券商。
　　兴全精选基金经理陈宇表示，今年创业板的盈利大概率会逐季得环比回升，继续看好创业板。从成本下降逻辑来看，火电将会是受益行业；从盈利的确定性和边际转好的角度来看，计算机、医疗服务、传媒、汽车、军工等行业有一定的机会。
　私募派：业绩为王挖掘真成长
　　和聚投资认为，估值相对较低、业绩增长良好的龙头品种将大概率胜出，同时很多细分领域业绩向上拐点特征已经显露，值得重点关注，包括新能源板块、化工等领域。
　　千波资产看好医药股，认为二季度将是很好的建仓机会。此外，还看好银行股在二季度的表现。待年报业绩雷充分释放，低位的成长股将会是重点配置的标的。
　　星石投资表示，二季度资产配置思路将延续以科技类成长股为主的四条主线，分别是：
　　（1）具备全球竞争力的高端制造业，如新能源汽车产业链和5G产业链为代表的产业；
　　（2）受益于国内制造业转型升级的先进制造业：如自动化设备、自主可控、云计算等；
　　（3）效率高、模式新、成本低的 “互联网+”；
　　（4）受益于人口老龄化的行业，如专利药、高端仿制药和医疗服务。

社保基金保值增值需求迫切配置大蓝筹意愿强
2019-04-30 06:26:02 证券日报
随着降低社会保险费率的落地，企业社保缴费将减少3000亿元。业内人士纷纷表示，未来社保基金的投资风格应适当调整，由强调稳健向稳健和收益并重方向转变。
　　中邮证券董事总经理、首席研究官尚震宇昨日对《证券日报》记者表示，社保基金必将加大A股权益类资产配置，主要受三个因素影响。第一，全球经济弱复苏，权益类资产收益率将趋势性优于固定收益类资产；第二，中国新时代全面深化改革进程势不可挡，降低间接融资比例、维护金融稳定是历史使命；第三，外资一直在全球布局核心成长资产，《外商投资法》的实施将极大保障外资利益，对于全球第二大经济体，做多中国已是外资共识。
　　中信改革发展基金会研究员赵亚赟昨日对《证券日报》记者表示，目前全国社保基金规模已超过22000亿元，会有很大一部分陆续进入资本市场，预计在未来五年内，会有约万亿元资金进入资本市场。
　　“投资风格上社保基金以稳健和价值成长为主，社保基金从中长期稳定增值角度，注重行业、货币政策红利和上市公司盈利增长的持续性，风格极其稳健。”尚震宇认为。
　　赵亚赟认为，社保基金投资追求安全收益，主要会投在债券上，但也会有相当一部分资金进入股市。由于这些资金追求安全稳定的收益，因此投资的对象基本是大蓝筹，这会进一步引导A股投资主流走向价值投资模式，打击不良的投机风气。
　　尚震宇表示，社保基金对资本市场的发展具有积极作用，主要体现在三个方面。第一，为A股市场引入增量资金，带来交易的活跃和优质标的价格上涨；第二，作为中长期机构投资者，有利于市场的稳定和交易的繁荣；第三，有利于引导中小投资者价值投资理念的形成。

同业资讯
广发基金：短期仍存调整压力，中期向好格局未变
2019年04月30日证券时报网
上周（4月22日-4月26日）A股出现明显回调。上证综指回撤5.6%，上证50回撤4.9%，中小板指和创业板指分别下行6.6%和3.4%。风格方面，金融和消费整体跑赢市场。具体到行业层面，农林牧渔（0.0%）、食品饮料（-1.4%）和非银金融（-4.6%）表现相对较好。
3月工业企业利润增速出现反弹
2019年3月份，全国规模以上工业企业利润总额同比增长13.9%，增速比1-2月份大幅回升（1-2月份为同比下降14.0%）。1-3月份累计利润同比下降3.3%，降幅比1-2月份收窄10.7个百分点。广发基金宏观策略部分析，3月工业企业利润增速改善的主要原因包括以下两个因素。首先是季节性因素的扰动。从历史数据看企业利润增速的变化，会发现1-2月要么是阶段性的尖顶，要么是阶段性的尖底，主要和年初的春节因素扰动有关。
其次是上游价格止跌，下游汽车利润增速回升为工业企业利润增速提供支撑。3月工业生产者出厂价格同比上涨0.4%，涨幅比1-2月份提高0.3个百分点，结束了连续8个月涨幅回落态势，上游资源品价格的回暖带动供给侧改革行业利润出现反弹。汽车行业的利润增速回升则拉动非供给侧改革行业的利润出现反弹。3月汽车产销有所回暖，汽车制造业利润同比增长1.0%，扭转了1-2月份利润同比下降42.0%的局面。
在上游工业品和下游汽车的影响下，工业企业利润增速明显回升。根据统计局的测算，汽车、石油加工、钢铁、化工等4个行业合计影响全部规模以上工业企业利润增速比1-2月份回升12.8个百分点。
市场中期向好格局未变
“短期市场存在调整压力。”广发基金宏观策略部分析，近期三大担忧导致市场情绪出现变化：一是中央政治局会议后市场担忧经济政策出现大幅转向；二是美国经济预期修正吸引全球资金抽离新兴市场，回流美国；三是公募基金1季报股票持仓较高引发担忧。短期来看，快速证伪上述担忧因素的难度较大，市场短期可能维持惯性调整的走势。
“中期来看，我们维持市场向好的判断不变。”广发基金宏观策略部介绍，政策方面，政治局会提到经济仍有下行压力，政策大幅转向的可能性较低；从最近一周货币市场利率来看，DR007从高点的3%下行了23个BP，我们日常观察的流动性指标R007 20日均值回落11个BPs，上周没有观察到货币政策的持续性收紧。宏观经济层面，广义社融增速于1季度见底、减税降费政策刺激消费，经济基本面有望在未来1-2个季度企稳，从而为A股带来分子端的支撑。外资方面，中国经济基本面的企稳叠加MSCI纳入因子逐步的提高，外资有望再度延续流入的趋势。公募基金仓位方面，根据测算，公募权益型基金仓位从4月初的80%已经回落到75.5%，所处历史分位是70%左右。
综合来看，广发基金宏观策略部认为，市场中期向好的逻辑并没有遭到破坏，维持中期相对乐观的判断。行业配置方面仍然建议以逆周期和早周期行业为主，例如光伏、汽车、券商、基建等。短期则建议关注调整时间较长、幅度较大的板块。

大成基金苏秉毅：一季报多家上市公司业绩优于预期依然保持较乐观判断
2019年04月30日和讯基金网
近期市场跌幅确实超出了大多数投资者的预期，虽然大涨之后的调整本身并不意外，但意外的是以如此极端的方式展开。以上证50为代表的蓝筹股受买盘支撑，表现尚可，但大部分股票出现了和基本面无关的下跌。
大成景恒基金经理苏秉毅表示：业绩披露期、央行表态、月末资金紧张都可以解释部分下跌的原因，但市场在指数点位并不太高、杠杆率也有限的背景下出现下跌，难以用正常的逻辑进行解释。
根据当前市场状况，大成基金依然坚持对后市偏乐观的判断。因为国家对股市的定位和政策并没有转向的迹象，潜在入市资金也非常充裕。跨过月末后，业绩披露期的避险情绪和资金面的紧张均有望得到缓解，市场有望走出利空出尽行情。特别是从已披露的一季报数据来看，相当多股票业绩优于预期，大成基金认为：在市场阶段性出清后，有望迎来被错杀后的价值回归行情。
不过，苏秉毅指出，自4月19日政治局会议以来，中证500指数和中证1000指数均下跌了10%左右，意味着市场中有杠杆资金被迫离场。

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139亿元资金4月份抄底指数ETF 沪深300ETF吸金71亿元
2019-05-05 14:08:22 中国证券网
4月份上证综指、深证成指分别下跌0.40%和2.35%，结束了月度三连涨，但权益类ETF份额大增93.19亿份，主流指数ETF份额逆势增长。以最新净值计算，4月份华夏上证50(510050)ETF吸金32.96亿元，相关沪深300ETF吸金71.47亿元，相关中证500ETF吸金29亿元，相关创业板ETF吸金6.15亿元，共有约139.58亿元资金流入上述宽基指数ETF。
数据显示，截至4月30日数据，4月份华夏上证50ETF份额增长11.25亿份，增幅7.15%，总份额为168.59亿份。以最新净值计算，华夏上证50ETF在4月份吸金32.96亿元。
沪深300ETF份额大幅增加，其中，国寿安保沪深ETF激增32.76亿份，增幅210.30%，总份额为48.34亿份。广发沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF份额分别增长7.59亿份、3.48亿份，易方达沪深300ETF、嘉实沪深300(160706)ETF份额分别增长2.16亿份、3.15亿份。以最新净值计算，上述沪深300ETF在4月份吸金71.47亿元。
中证500ETF亦受追捧，南方中证500ETF份额增加4.76亿份，国寿安保中证500ETF份额增加1.72亿份，以最新净值计算，两者在4月份吸金29亿元。创业板方面，创业板ETF份额4月份增长6.46亿份，但广发创业板ETF份额减少1.68亿份，华安创业板50ETF份额减少4.17亿份，三者在4月份资金合计流入6.15亿元。
以最新净值计算，4月份共有约139.58亿元资金流入上述宽基指数ETF。窄基指数中，券商ETF吸金明显。国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券ETF、南方中证全指证券公司ETF份额分别增长17.27亿份、9.35亿份、1.63亿份。此外，华宝中证银行ETF份额增加4.36亿份，国泰中证军工ETF和广发中证军工ETF份额分别增加3.31亿份、1.30亿份，广发中证全指信息技术ETF份额增长1.66亿份。

首批7只科创板基金合计募集超1000亿元
2019年04月30日和讯基金网
科创板基金成为近几天资本市场上最热的话题之一，继易方达科技创新混合在上周五募集超过100亿元之后，昨日发行的另外6只科创板基金再度被疯抢。
6只科创板基金分别是华夏科技创新混合、南方科技创新混合、汇添富科技创新灵活配置、富国科技创新灵活配置、嘉实科技创新混合和工银瑞信科技创新3年封闭运作混合。
据媒体报道，截至昨日17时，上述6只科创板基金的合计募集金额已经超过900亿元。加上在上周五超额完成募集的易方达科技创新混合，首批7只科创板基金的合计募集金额已经超过1000亿元，均将按照“10亿元规模上限”进行配售。
记者获悉，截至昨日17时，7只科创板基金中被投资者认购金额最高的是华夏科技创新混合，该基金在昨日的募集金额大概在245亿元，远远超过基金招募说明书中提到的“10亿元的最高募集规模上限”，配售比例约为4.08%，这也就意味着，拿出1000元申购该基金，最终将获配40元左右。
另外，汇添富科技创新灵活配置和富国科技创新灵活配置在昨日的募集金额也均在200亿元左右，按照“10亿元的最高募集规模上限”，该两只基金的配售比例为5%。南方科技创新混合在昨日的募集金额约为110亿元，嘉实科技创新混合的募集金额约为100亿元。
或许是由于工银瑞信科技创新3年封闭运作混合将采用封闭式运作的原因，投资者对该科创板基金的认购热情相对较低，在昨日的募集金额约为45亿元。
在上周五完成募集的易方达科技创新混合，已经发布了将进行比例配售的相关公告，公告显示，该基金在2019 年4 月26日（上周五）的有效认购申请确认比例为9.747%。按照该配售比例推算，易方达科技创新混合在上周五的募集金额约为102.6亿元，在首批7只科创板基金中处于第二梯队。
不过，昨日6只科创板基金的认购火爆，也与基金代销渠道有较大关系。《证券日报》记者注意到，易方达科技创新混合的销售仅是在托管银行单一渠道发售，而昨日6只科创板基金则可以在基金直销平台、第三方基金销售平台、券商等渠道认购，提前预认购通道也早已开通。

多家头部公募“试水”指数专户业务
2019-04-29 06:25:08 中国基金报
随着2018年以来指数基金、ETF等指数产品大发展，银行、保险等机构客户对指数产品的配置需求也日益精细化。
近日，多家公募业内人士告诉记者，目前量化业务头部公司已经陆续出现机构定制的指数专户产品，相较于公募基金，这类产品费率更低、投资策略更丰富，部分公募管理规模已经接近百亿，未来这一业务或成专户规模新的增长点。
多家头部公募成立指数专户客户专业化程度较高
近日，有多家公募业内人士告诉记者，目前已经有多家在量化业务领域领先的公募成立了指数专户产品，客户需求的标的指数以多策略的宽基指数为主。
北京一位大型公募量化投资部门负责人向记者透露，目前他所在公募已经成立了多只指数专户产品，但目前这类产品规模并不大，处于“试水”阶段。目前此类产品的定制用户一般是保险等注重中长期配置目标的机构投资者，也有部分看好标的指数在6个月、一年以及中长期表现的客户。
从专户产品配置的标的指数看，目前既有配置沪深300等宽基指数的，也有配置长期看好的行业和主题指数的，还有配置SmartBeta指数的，也有部分客户会自主开发指数来跟踪。
上海一位公募指数基金经理也表示，目前保险、银行对指数专户都有需求，定制的指数类型主要是沪深300、中证500等宽基指数，单个客户定制的指数专户产品平均规模在几十亿元左右，目前他所在机构整体管理规模接近100亿元。
从这类产品设立期限看，不少机构在2018年设置了2020年到期的产品，由于指数持有周期较长，这类投资者看重的主要是产品的长期表现。
据该基金经理分析，银行等客户此前配置绝对收益性质的私募产品较多，但2017-2018年私募业绩欠佳，叠加2018年股市、债市爆雷现象增多，通过指数分散风险也成为这些机构投资者的避险考虑。
上述大型公募量化投资部门负责人也认为，一般而言，定制指数专户的多是专业程度较高的投资者，他们有自己的投资策略、投资目标、产品设计和仓位调整需求，但这些客户不想高成本去配置一套成熟的系统管理、风险控制、人员配置等，希望借助基金公司的平台、技术来打造自己想要的策略。
“指数专户有点像策略、风控外包给公募的商业模式。”该负责人称，这时基金公司其实就是一个平台方，专业的资管机构按照自己的设想来平台定制指数产品，把产品的运作管理风控等外包给专业的基金公司，通过指数获取一些超额收益也可以留在客户资金内部。
低费率、多策略催生定制需求未来有望发展壮大
为何会有机构资金借道专户来布局呢？
“低费率可能是机构资金的一大需求。”北京某业内人士分析，与标准化指数费率结构相比，通过专户形式客户在费率谈判中有更大的话语权，对于动辄数十亿、百亿的机构资金而言，减少0.1%的费率每年就有上百万、上千万的费用减免，这也是公募为客户让利以增强产品收益的做法。
据记者统计，目前公开市场的场外被动指数型基金平均管理费为0.62%，场内ETF平均管理费率为0.48%，而指数专户的费率可能在此基础上再度下调。
除了低费率的优势外，投资策略更为丰富、更具个性化也是指数专户的优势。
在上述大型公募量化投资部门负责人看来，目前以专户形式设置的指数产品，投资策略也更加丰富，比如可以增加新股申购的仓位，打新收益率可能比公募指数较高，在市场表现不好时可以适当降低仓位，产品在投资运作上要更为灵活。
上海一位指数基金经理也认为，如果是普通需求只需在市场买ETF产品就行了，但有些客户希望战胜指数，有增强收益的目标，这些定制化需求只能通过专户形式来满足，标准化指数和市场上增强指数型基金都无法完全契合机构资金的个性化需求。
不过，谈及指数专户市场的发展空间，这位基金经理称：“多数公司都是在‘试水’阶段，少数有自己想法的客户会提出布局指数专户的需求，目前看市场需求并不普遍。或许随着专业客户的增多，这类业务会发展壮大，成为专户规模新的增长点。”

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中证协：推动行业提升科创板融资融券业务风险管理水平
2019-04-30 14:08:22 中国证券网中国财富网官方
为配合科创板融资融券业务推出，推动证券公司建立符合科创板股票特性的融资融券业务风险管理机制，中国证券业协会于4月25日在北京举办证券经营机构融资融券业务风险管理培训班。中国证券业协会副会长王燕红作开班致辞，98家证券公司的高管和相关部门负责人、24家派出机构相关处室负责人和业务骨干，共计259人参加培训。
培训期间，中国证监会机构部相关处室负责人围绕科创板融资融券业务监管要求进行了解读。上交所和证金公司相关部门负责人分别介绍了科创板交易制度与融资融券业务规则、融资融券业务风险统计与监测。长江证券、华泰证券、国泰君安证券和中信建投证券围绕科创板融资融券业务风险管理机制建设进行了分享。四家券商分享了科创板规则变化给融资融资业务带来的新的风险管理挑战，并从投资者适当性与授信管理、标的及担保证券管理、账户风险管理、常规风险监控与处理、退市风险监控及处理、追保平仓与系统建设等方面提出了加强风险管控的构想与思路，科创板融资融券业务的开展要结合公司自身净资本与风控能力合理控制总规模，突出时间维度，做好动态管理，实施逆周期调节，对客户进行全面与专业的引导，维护投资者合法权益，维护科创板稳定与健康发展。
中证协表示，支持和服务设立科创板并试点注册制改革是协会2019年的一项重要任务，前期在科创板各项制度、规则征求意见期间，协会以各专业委员会为平台，广泛征集了行业意见和市场关切问题，并向证监会和上交所做了反馈。下一步，协会还将继续履行“自律、服务、传导”职责，持续做好会员服务工作。积极会同上交所制定科创板的保荐人、承销商、保荐代表人、网下投资者的自律管理规则。同时，以协会融资类业务专业委员会为平台，推动行业提升科创板融资融券业务风险管理水平。

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