【ETF期权周报 2019-4-30】本周50ETF震荡上行认沽期权下跌

尊敬的各位读者，祝大家五一劳动节快乐！

2019/4/29-2019/4/30
因五一节假期，本周仅有两个交易日。沪深主要股指震荡下跌，上证综指仍收于3100点下方。50ETF震荡走高，表现强于上证综指。本周5月平值认购期权上涨，认沽期权下跌。50ETF 5日均线跌破20日均线，短期走势偏淡。考虑到国际消息面的变化及市场不确定性，五一节假期前空仓观望。
上证50ETF本周收于2.928，较上周收盘价上涨0.048，周涨幅为1.67%。

摘要
1、50ETF走势分析                            4月收出带上影线月阳线回调压力增大
2、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约本周成交持仓情况    成交量减少持仓量增加
3、期权价格走势分析                         5月平值认购上涨 5月平值认沽下跌
4、期权交易策略运用                         留意五一节期间消息面变化
5、期权模拟交易账户                         空仓耐心谨慎观察
6、期权学习                                     期权投资者教育的网络资源分享

一、上证50ETF走势分析
本周仅有两个交易日50ETF震荡上涨，周一高开高走，尾盘涨幅有所收窄。周二小幅盘整，全周收于2.928，较上周收盘价上涨0.048，周涨幅1.67%。
图表1：上证50ETF本周的分时走势图

资料来源：汇点软件

以下的日线图显示50ETF近期震荡偏弱，短期均线转淡，调整压力有增大迹象。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：汇点软件

以下的周线图显示50ETF本周仅有两个交易日呈现反弹回升行情，留意5周均线。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：汇点软件

以下月K线图显示50ETF4月份走出冲高回落的行情，连续上涨后调整压力增大。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：汇点软件

从下面的上证50指数的季线图来看，本季度初冲高回落，留意后期消息面。
图表5：上证50指数的季K线图

资料来源：汇点软件

二、50ETF期权合约本周成交持仓情况
本周ETF期权成交量减少，持仓量增加。本周仅有周一周二两个交易日。
成交量方面，50ETF期权一周累计成交4639940张，较上周减少68.92%。本周认购期权累计成交2539864张，认沽期权累计成交2100076张。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）本周二为0.84，上周五为0.88。
持仓方面，截止本周二50ETF期权总持仓为2983185张，较上周增加1.57%。

图表6：上证50ETF期权最近两周的日成交量和日持仓量示意图

数据来源：Wind资讯，光大期货期权部

图表7：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：Wind资讯

以下提供的是本周二50ETF期权各合约成交量和持仓量变化表
图表8：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年4月30日）

数据来源： wind资讯光大期货期权部

本周二50ETF收于2.928，上涨0.24%。本周仅有周一周二两个交易日。
图表9：上证50ETF期权5月合约价格变化表（2019年4月30日）己亥肖猪戊辰丁酉

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为5月平值标准期权合约）

图表10：本周5月平值认购期权“50ETF购5月2950”日内走势图及成交量图

资料来源：汇点软件
本周5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2950”震荡收高。

图表11：本周5月平值认沽期权“50ETF沽5月2950”日内走势图及成交量图

资料来源：汇点软件
本周5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2950”震荡收低。
5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2950”隐含波动率为24.75%；5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2950”隐含波动率为24.33%。

以下也提供来自汇点软件的V50ETF当月购隐含波动率变化图，可分析参考。
图表12：来自汇点50加权波指隐含波动率变化图

数据来源：汇点软件
从上图可以看出，近期V50ETF当月购隐含波动率震荡回落，留意五一节假期消息面变化。

三、期权价格走势分析
本周沪深主要股指下跌。因五一假期因素，本周仅有周一周二两个交易日。
本周二上证综指涨0.52%报3078.34点，当周跌0.26%；周二深证成指涨0.54%报9674.53点，当周跌1.09%。周二创业板指涨0.51%报1623.78，当周跌2.05%。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约当周上涨0.57%，上证50股指期货主力合约当周上涨1.86%，中证500股指期货主力合约当周下跌2.01%。

图表13：本周5月平值认购期权“50ETF购5月2950”的日K线图及隐含波动率变化图

资料来源：汇点软件
本周5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2950”周一明显冲高后涨幅有所收窄，周二震荡微升，全周收于0.0660，周涨幅为17.44%，隐含波动率走低。

图表14：本周5月平值认沽期权“50ETF沽5月2950”的日K线图及隐含波动率变化图

资料来源：汇点软件
本周5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2950”低开后震荡下行，周五收于0.0786，周跌幅29.82%，隐含波动率走低。

四、期权交易策略运用
本周仅有两个交易日，沪深股市主要股指下跌。
消息面上，据来自共产党员网（www.12371.cn）的相关消息，国家领导人在纪念五四运动100周年大会上的讲话（现场实录）已经登载。
投资者可以认真学习本次讲话的全文，领会纪念五四运动与当下中国发展的联系，结合各方的解读来分析把握其可能对资本市场的长远影响。
上证综指本周震荡下跌，仍收于3100整数关口下方。50ETF震荡上行，表现强于上证综指，明天就将进入五一劳动节假期，国内外消息面仍需要认真关注，包括美国对伊朗原油出口政策的进一步限制，留意此前豁免的国家的相应的反应及对国际能源市场可能带来的影响。另外，关于中美经贸磋商也是值得关注的一个话题，持续一年多的中美贸易摩擦最终会如何演化，也值得我们继续关注。考虑到五一节假期可能存在消息面上的诸多不确定性，节前暂不参与期权市场交易，耐心等待节后的交易机会。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
由于此前模拟交易过程中的累计亏损，目前仍有0.85%的损失。考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。2019年2月27日将单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：本周50ETF震荡回升。下一阶段耐心观察五一节期间国内外消息面的变化，保持耐心等待将来五一节后可能的机会。

模拟持仓    无

累计盈亏：
97094    为初始资金的9.71%

六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
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上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。 “光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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