【如是资本私享会】朱诚：硬科技投资既是天堂也是地狱

本文整理自4月18日举办的如是资本私享会第7期现场纪要。

硬科技往往与经济紧密相关，对于投资人来说，我们如小海鸥，国家是大航母，航母在前进过程中会卷起无数鱼，我们只需做耐心抓鱼的海鸥即可。
--中科院创投合伙人朱诚

中科院创业投资管理有限公司是按照中国科学院院党组的决策部署，由中国科学院控股有限公司作为主要发起方设立的。作为院内首个面向中科院全国100多个研究所及3所知名高校的科技成果转化股权投资平台，中科院创投公司将持续筛选、培育和转化中科院各院所的科技成果，推动科技创新的产业化。中科院创投以母子基金体系，重点投资前沿科技的早中期项目，主要领域包括智能制造、TMT、新能源新材料、医疗健康等领域，管理基金规模将达100多亿元。

中科院创投合伙人朱诚主题分享

如是资本董事总经理张奥平主持

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1、科技成果产业化投资既是天堂也是地狱
科技成果转化的道路漫长，硬科技的发展是一个厚积薄发的过程，但是一旦起来就势不可挡，如同B52轰炸机，起飞很难，但一飞冲天。在这个过程中，最难度过的就是死亡之谷，科技行业的公司往往重资产、重研发，一旦成功，则赚的盆满钵满，一旦失败就是万丈深渊，没有回头路。
科创板的提出是紧扣国家命脉的。面向世界科技前沿、面向国家重大需求、面向国民经济主战场(以下简称“三个面向”)。三个面向是科创板的指导纲领。早在2014年就在习总书记主持召开的中央财经领导小组第七次会议被提出，而中科院在2015年初就将办院方针调整为“三个面向”和“四个率先”。
中国的资本市场是个纺锤型，真正发达成熟的资本市场是金字塔型。中国的资本市场一定会变成金字塔型，推动其转变的核心就是具备极高技术含量的硬科技。我们以前靠房地产、出口能拉动经济，而现在经济体量很大，只有靠高科技创新才能拉动。
什么是科技成果？科技成果是具有实用价值的成果。如何理解实用价值？就是“三个面向”。我们要从国家角度看问题。从三个面向看，资本市场是服务于整个国民经济的。科技成果是要烧钱烧时间烧人的，有些科技成果甚至不是一代人能实现的，比如嫦娥奔月这个想法源自古代，但经过1000多年才实现。科技是要烧钱的，没有各种高端设备是很难开展的。中国有将近2万亿科研投入，但是科研投入讲究连贯持续，中断了就基本会失败。中国目前能够做到持续投入的有央企、上市公司、中科院及各大高校等。
中科院已经持续科研投入70年了，有7万多科研人员，科技成果含金量高；我们偏好投平台型的项目，因为平台型的项目才有源源不断的产品和应用；同时我们会把企业家和市场专业化人才，尤其是产业化人才进行搭配，以实现最好的投资效果。

2、从科技成果角度和基金角度来看如何产业化
作为硬科技投资人，一般都很低调，一句话概括叫做：干惊天动地事，做隐姓埋名人。
从科技成果看：
第一，科技成果很不性感，但是耐看，适合价值投资。
第二，处理好知识产权，合理价格进入。
第三，政策不断变化，手续比较繁杂，要有耐心。
第四，找对科研人员，不被忽悠。
硬科技的产品要求很严格，死亡之谷更宽更深，一个零件的错误就要调整很久很久，投入更多的人力和财力。
古代人想象嫦娥奔月是科幻；发明火药以后嫦娥奔月就变成黑科技，有一定的理论依据了；接下来当我们理论证实后，产品有一定颠覆能力，就形成了硬科技，但此时产品尚未定型，有待完善。

从基金角度看：
第一，基金合伙人是否有实业经历。
第二，基金周期是否合适，周期太短不匹配。
第三，投资策略是否得到LP认可。
第四，基金合伙人理念是否一致。
作为投资人，我们要深耕硬科技，而如何从一系列概念中找出硬科技很重要。

3、产业化案例分享
中科富海-一家做大型低温装备的公司。该领域的技术之前被国外封锁，历经三代人的努力研发，中科富海成为全世界第三家、全国第一家大型低温制冷装备公司，并获得国家大力扶持。医院使用的核磁共振仪没有低温设备就没有液氦，也就没有办法使用，所以低温设备产业化迫在眉睫。当时主要投资风险在于核心零部件透平机能否转动起来，相当于珠穆朗玛峰登顶的最后一步，但我们通过长期和一线科研人员接触，不断论证技术可行性，最终事实证明透平机能够实现转动并投入使用。事实证明，我们只有和科学家长期保持交流，提高对技术的认知，才能作出更为准确的判断。
中科极光-用激光代替氖灯和氙灯。我们是在奥运会的报道上发现的这家公司，虽然一开始接触没有获得投资的机会，但我们对该项目持续跟踪。后来，创始人和科研班底在公司经营方向上出现了重大分歧，随后分道扬镳。2013年我们把科研人员召集起来，成立了中科极光。由于激光会有光相干的问题，我们最终成功生产出了第一款不需要电动抖屏的三基色纯激光一体工程投影机。
现在有很多科技成果等着我们去挖掘，就像和氏璧，一般人是看不出来的，只有我们静下心来才能将其发现。

对话环节

左：中科院创投合伙人朱诚右：如是资本投资副总监刘岩

Q1做投资一方面看技术，一方面是看企业家。从科学家转换成企业家，中科院创投是通过怎样的方式帮助企业家进行转变的？

绝大多数科学家是很难转变成企业家的，但多数科学家们意识不到这一点，他们很专注于研发，但对自己了解不够充分。我们的解决办法不是把科学家变成企业家，而是给他们配上好的团队。我们配的团队往往对科学家有充分的包容性，兼容并包的企业家和科学家的组合才是最好的组合。

Q2请问中科院创投近期的关注方向？
1.生物医药领域：我们有很专业的药物研究所，国家很多新药都是上海药物所研究出来的，阿兹海默症药物就是其中之一。有句玩笑话，其他行业赚的钱最后都会贡献给生物医药。
2.新材料领域：相当一部分的技术突破本质是材料的突破，比如低温设备领域的透平机，对材料要求很高，所以新材料是我们的重点关注方向。
3.含硬件的TMT领域：我们更加关注互联网底层技术，如芯片，我们投的TMT项目一定要有硬件的支撑。

Q3请问您对科创板的未来展望？

真正强大的国家是以科技作为核心竞争力的，因此科创板的目标很明显，就是为了扶持那些具有真正科技实力的企业，从而帮助中国成为经济大国科技强国。

Q4如何判断什么才是真正的“硬“科技？

其实不难，要找到对的人。比如有一个科技成果需要我们鉴别判断，那我们就找科研所、高校中研究方向近似的专家一起研究。世界一定是既生瑜又生亮的。我们有瑜，亮在哪呢？一定在科研机构。投资人最怕忽悠，越天花乱坠越不可信，有的时候我们甚至需要向项目方的竞争对手去验证其技术的含金量。

Q5请就一个案例说明投资团队在进行技术转换的时候是如何做的？

以蓝天科技为例。蓝天科技在洗涤行业做了很多年，创始人想将主营业务转变为租赁加洗涤。通过和他交流后我们决定支持他的想法并予以投资。在运营层面，我们协助其选择最为合适的设备及最方便服务客户的办公地点和厂房；在财务层面，我们派专业的财务团队在工厂入驻了两年，帮助公司捋顺财务。总结来说我们对被投企业参与的很深。公司于2015年成立，现在已经是业内最大的公司。

朱诚先生受聘为如是资本-资本委员会委员

活动现场

【如是资本私享会】
第1期：2019，如是资本正式起航
第2期：葛新宇：先进制造中重点关注半导体和人工智能
第3期：朱振鑫：一个研究创业者的思考
第4期：施国敏：坚决看好中国医疗健康行业的投资机会
第5期：焦腾：未来所有的公司都是科技公司
第6期：曾凡华：消费品投资心智时代来临，品牌为王