民生银行铁矿石鲨鱼鳍期权收益结构性产品是一个什么样的存在

很遗憾地告诉大家，经多方打听仍未了解到这只产品的具体情况。我们来回顾一下昨天的新闻报道，10月12日，由中国民生银行开发推出的国内首单挂钩大连商品交易所商品指数的银行结构性产品正式募集。民生银行本次发售的两只产品挂钩标的均为大商所铁矿石期货主力合约价格指数，分别为看涨和看跌鲨鱼鳍期权收益结构，产品一经推出即受到市场投资者广泛关注。　　
据了解，大商所已编制发布36只商品期货指数和2个现货指数系列，基本覆盖农产品、工业品品种，同时可为各类市场机构提供指数定制服务。

据悉，此次民生银行得到大商所授权，成为国内首家使用其期货指数开发结构性产品的商业银行。该产品也是目前国内市场上首只基于大商所商品指数开发的商业银行结构性产品，是国内商品指数化投资领域一次有益的创新和尝试，既有利于扩大银期合作领域，提升合作层次，又为投资者提供低门槛的大类资产配置工具，以及更为丰富、优质的多元化金融服务选择。

首先，这是两只挂钩大商所铁矿石期货主力合约的结构化产品，分别是看涨型鲨鱼鳍期权收益结构和看跌型鲨鱼鳍期权收益结构，都是单边鲨鱼鳍期权，而不是双边鲨鱼鳍期权产品。

其次，大连商品交易所铁矿石期货主力合约价格指数就好理解了，就是跟踪铁矿石期货主力合约的价格变动，其编制方案如下：

一、基期和基点

1基期：2013/10/18；

2基点：无;

二、品种选择

1成份品种：单品种；

三、权重设置与调整

1权重设置：单品种权重 100%; 2权重调整：无;

四、合约选择与展期

1成分合约：主力合约，即持仓量最大的合约，持仓量相同时选择成交量大的合约，成交量再相同则选择远月合约;

2展期方式：成分合约展期判断期1天，展期天数 5 天。每日收盘后判断当日主力合约，如果出现新主力合约，则下一交易日开始进行 5 日展期，具体计算方法见下文。展期遵循不回撤原则。展期判断期天数每年重新判定一次，依据此前三年的行情数据。

五、计算方法

指数单位与各品种合约报价单位一致，精确到小数点后 2 位，采用实时计算。同时每日收盘后计算发布结算价指数，结算价指数由各成分合约的结算价计算得。具体计算方法为:

接下来，我们了解一下鲨鱼鳍期权，下面是海通期货期权部对鲨鱼鳍期权的介绍；

鲨鱼鳍期权，又称敲出期权，是指设置一个“敲出价格”，如果标的物波动维持在敲出价格以内，这个期权就是一个普通的看涨或是看跌期权；一旦价格波动超越了敲出价格，该期权将自动作废。

时下利用鲨鱼鳍期权发行理财产品的做法广受金融公司青睐，这类产品有机会获取较高的投资收益，因此逐渐获得越来越多投资者的喜爱。比如，某投资公司发行一个敲出价格为当前标的价格115%的看涨鲨鱼鳍期权理财产品，最低投资收益为4%。如果到期前行情突破115%，则期权作废，投资者收益为4%；如果行情在到期前未超过115%，那它就是一个普通的看涨期权，当行情超过104%的时候行情涨多少投资者就赚多少，若行情未超过104%，则投资者可获得最低收益4%。如果您对到期损益图足够了解，下图会更加直观，我们看到三角形的斜线收益部分如同浮出水面的鲨鱼背鳍，其霸气的名称正是由此而来。

既然这个理财产品本质上是个期权，怎么没有看到投资者支付权利金呢？虽然该理财产品有4%的最低收益，但这4%对于投资者而言实际上是赔钱的，因为投资者本可以去投资收益更高风险也比较小的债券或是信托等产品。如果购买债券能获利7%，那么投资鲨鱼鳍获利4%就相当于投资者牺牲了3%，而这3%正是投资者购买鲨鱼鳍所花费的权利金，为了博取获利15%的机会。

您可能对鲨鱼鳍的胜率抱有怀疑，因为人们往往认为发行人既然发行这个产品，必然是通过合理严密的研究后，认为行情很难上涨或是很可能上破。事实上，发行人与投资者并没有对赌，即便行情刚好涨了15%，发行人也能通过有效的对冲规避掉上涨风险，从而实现发行人和投资者的双赢。上述鲨鱼鳍实际上是2014年的一个真实案例，在该产品90天投资期内沪深300涨幅达到了13%，投资者在毫无风险的情况下盈利速度跟紧大盘，而发行人也获利颇丰，这就是场外期权的神奇之处。

合约灵活是场外期权的优势之一，因此鲨鱼鳍期权也有不同的类型。我们看到上述鲨鱼鳍与看涨期权唯一的不同就是当行情在到期前但凡有一次超过了115%，期权就会失效，这是一个单边看涨鲨鱼鳍期权。同理，如果设置一个向下敲出价格，如果行情跌破，则期权失效，如果到期前未曾跌破，则就是一个标准的看跌期权，这就称之为单边看跌鲨鱼鳍期权。还有双边鲨鱼鳍期权，即同时设置一个向上敲出价和向下敲出价，如果行情突破这个区间则期权失效，未曾突破则该期权就是一个宽跨式期权。
由于期权世界未能打听到这两只产品的具体情况，所以无从知道其最低投资收益和敲出价格分别是多少的鲨鱼鳍期权理财产品。