【兴业定量任瞳团队】每日资讯20190424

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XYQUANT   2019-4-24 08:41   2284   0
行业资讯
上交所详解科创板首轮问询四大原则
证券法修订草案设科创板注册制专节
央行辟谣:25日起定向降准传言不属实
同业资讯
首批科创基金周五起发售限额10亿元
延续固有风格 知名基金经理掌舵新基金建仓股曝光
东方基金王然:传统消费行业仍大有可为
产品资讯
多家公司申报央企创新驱动和国企一带一路ETF
其它量化资讯
股指期货恢复常态化运行 私募重启量化投资策略
行业资讯
[h1]上交所详解科创板首轮问询四大原则[/h1]2019-4-24 证券时报网
从受理到问询,仅仅1个月后,晶晨股份、微芯生物、睿创微纳3家公司成为首批回复上交所问询的科创板申报企业。昨日,上交所官网公开了这3家公司的“发行人及保荐机构回复意见”“会计师回复意见”和“律师补充法律意见”,加上此前受理时公开的招股说明书、发行保荐书、上市保荐书、审计报告、法律意见书在内,科创板申报企业需要对外界公开的书面材料已达8份。
   对此,上交所称,总的来看,相关发行人和中介机构对问询的问题比较重视,都做了彼此对照和回应,形成了独立的可公开的信息披露文件,对招股说明书同步做了相应补充、删改或调整。保荐人、律师事务所、会计师事务所也按照要求,出具了专项报告。接下来,上交所将对提交和披露的回复进行审核,着重关注回复的针对性、准确性、充分性,视情况启动第二轮问询。
   证券时报记者了解到,按照科创板试点注册制改革的要求,上交所在受理发行上市申请后,将坚持以信息披露为核心,针对招股说明书存在的突出问题,通过一轮或多轮问询,督促发行人说清楚、讲明白,努力问出一个真公司。上交所对于发行人的首轮问询,遵循“全面问询、突出重点、合理怀疑、压实责任”四个原则。
   首先,审核人员认真通读招股说明书及全部配套文件,首轮问询问题覆盖招股说明书全部内容,包括财务、法律、行业等不同层面,同时关注信息披露充分、一致、可理解等不同要求。凡是与投资者投资决策相关、招股说明书没有讲清楚的重要问题,包括业务、技术、财务、治理以及披露语言的简明性等,都要求发行人补充完善,切实提高信息披露的充分性。在全面审核基础上,提出首轮问询问题。与全面审核以及招股说明书的质量现状相对应,首轮问询问题数量相对多一点,目前平均每家40多个问题,每个问题中还包括多个问题点。
   其次,在问询范围全覆盖的基础上,上交所重点聚焦于发行人是否符合发行条件、上市条件,是否充分披露对投资者进行投资决策相关的重要信息,是否对符合科创板定位作出合理评估和判断。由此,所问询的问题,比较多的集中于与发行上市条件、发行人核心技术、发行人业务及经营模式、发行人独立持续经营能力等相关的重大事项上。
   第三是合理怀疑。审核问询高度关注发行人信息披露的真实性、准确性、完整性,并着重从信息披露是否充分、是否一致等角度入手,保持合理怀疑。其中,对财务数据是否勾稽合理、财务信息与非财务信息能否相互印证、发行人与同行业可比公司之间差异是否正常等问题高度重视,对存在不一致之处予以重点问询,要求发行人作出解释并说明理由和依据,努力防范和震慑欺诈发行、虚假陈述等恶意违法行为。
   第四,要求发行人在履行信息披露第一责任的同时,保荐机构、证券服务机构对发行人生产经营的合规性、财务信息的真实性及内控制度的有效性等事项,必须进行充分核查和说明,督促相关中介机构勤勉履行尽职调查和审慎核查职责,切实发挥“看门人”作用。
   上交所高度关注问询回复的质量,并及时向市场公开问询和回复的内容,接受社会监督。例如,要求发行人和中介机构按照要求予以针对性回复。问询回复应当围绕问询问题,有的放矢,提高针对性,避免答非所问或者避重就轻,防止“挤牙膏式”或“闯关式”的信息披露;保荐人及证券服务机构应当切实承担对发行人信息披露的把关责任,在问询回复中提供新的证据或材料,避免简单重复招股说明书的已有内容;保荐人应当充分发挥自身的行业研究能力,加深对科创行业的认识,提高对国家科技发展战略和政策、国内外科技发展水平和趋势的掌握。
   上交所表示,如果发行人的首轮问询回复未能有针对性地回答相关问询,或者上交所发现新线索、新情况以及根据相关监管要求需要进一步审核问询的,可在收到发行人首轮问询回复后十个工作日内,继续提出第二轮审核问询。与首轮问询为全面问询不同,第二轮问询将更加聚焦,重点针对首轮问询中发行人及中介机构没有说清楚、讲明白的重要问题,通过刨根问底式问询,要求发行人进一步披露信息,便于审核机构对相关事项作出审核判断,便于投资者在信息充分的情况下做出投资决策。
  
[h1]证券法修订草案设科创板注册制专节[/h1]2019-4-24 证券时报网
证券法修订草案三审稿日前提请全国人大常委会会议审议。修订草案中新增了“科创板注册制的特别规定”专节,并对科创板发行股票的条件、注册程序、监督检查等基础制度作出了规定。
   修订草案规定了发行人公开发行股票的条件,同时规定,证券交易所受理公开发行证券并上市申请,审核并判断发行人是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求,督促发行人完善信息披露内容。证券交易所审核通过后,应当将审核意见及发行人注册申请文件报送国务院证券监督管理机构注册,并由国务院证券监督管理机构在二十个工作日内作出是否同意注册的决定。
   修订草案还对监督检查制度作出了规定。
  
[h1]央行辟谣:25日起定向降准传言不属实[/h1]2019-4-25 证券时报网
    4月23日,有市场传闻称:央行25日起拟对部分农商行及农信社等农村金融机构定向降准1个百分点。据央行旗下媒体《金融时报》称,央行方面表示该消息不属实,央行目前并没有新的定向降准政策。
   另外,针对有媒体关于“相关机构根据季度宏观审慎评估(MPA)考核的结果而进行存款准备金率动态调整”的报道,央行表示,这一报道也与事实不符。目前央行的确有一项普惠金融定向降准政策,但每年只在年初进行一次动态考核调整。
   今年1月央行已经开展了2018年度普惠金融定向降准动态考核。央行表示,这一考核调整只在每年初进行,并不是在每个季度都进行。

同业资讯                            [h1]首批科创基金周五起发售限额10亿元[/h1]2019-4-24 证券时报网
继4月22日首批7只科创基金拿到“准生证”后,4月23日就有科创基金发布了发行公告,最早发行的科创基金将于4月26日正式面世。借道科创基金,普通投资者距离正式参与科创板投资又进了一大步。
   4月23日,易方达基金发布易方达科技创新基金发行公告,该只基金拟于4月26日开始募集,首募规模上限为10亿元。华夏基金也于当日发布公告,旗下可投资科创板的华夏科技创新混合型基金将于4月29日正式开始募集,并且同样设置了10亿元的限额。
   据了解,除易方达、华夏基金外,嘉实、南方、工银瑞信、富国、汇添富等5家公募旗下的科创基金也大概率在4月29日正式发行,7只基金均可能限额发售,合计最高募集规模将达70亿元。
   从公开资料上看,首批获批的可投资科创板基金在投资标的和投资范围上差别不大。
   从股票仓位看,有的基金持股仓位设置为60%~95%、50%~95%,属于偏股混合基金类型;有的基金仓位为0~95%,属于灵活配置型混合基金,该类基金皆可投资港股通股票,但持股比例不超过股票资产的50%。
   从投资范围看,科创基金的投资范围同样也都涵盖了科技创新主题领域。
   业内分析人士建议,个人投资者在选择科创板主题基金时,可以将基金管理人在科技领域的投资研究实力作为一个重要的考量指标。
  
[h1]延续固有风格 知名基金经理掌舵新基金建仓股曝光[/h1]2019-4-24 证券时报网
基金一季报披露完毕,首次披露季报的新偏股基金(成立于去年11月到今年1月底之间)的建仓情况也集中曝光,特别是那些由知名基金经理掌管的新基金在建仓期内股票仓位高低、重点买入了哪些个股等动向颇受市场关注。
   101只新基金
   平均仓位近50%
   根据天相投顾对基金一季报的统计,共有101只主动偏股基金首次披露季报,截至一季度末,这些新基金简单平均股票仓位逼近50%,整体处于中等仓位水平。不过,基金仓位分化相当大。
   股票仓位在70%以上的新基金共有35只,其中有25只股票仓位超过了80%,这25只高仓基金有7只为主动股票基金,意味着这些基金已经完成了契约规定的最低80%股票仓位的要求,提前完成建仓。
   仓位超过90%的新基金达到9只,其中,长信价值优选混合和华夏新兴消费混合的股票市值分别高达净值的94.54%和94.51%,接近95%的仓位上限。
   记者发现,8只由知名基金经理掌舵的新基金一季度末整体股票仓位较高,林鹏管理的东方红恒元、丘栋荣管理的中庚价值领航、冯明远管理的信达澳银先进智造等基金一季度末股票仓位均在80%以上,雷鸣管理的汇添富经典成长、袁争光管理的博道卓远和周伟锋管理的国泰价值优选基金仓位均在70%左右,相比而言,劳杰男管理的汇添富3年封闭运作研究优选和彭凌志管理的国泰消费优选基金仓位较低,分别为30%和19%。
   知名基金经理
   重仓股延续固有风格
   除了仓位之外,这些新基金建仓个股情况也集中曝光,特别是知名基金经理管理的新基金基本延续了一贯的选股思路。如东方红恒元买入了立讯精密、万科A、小天鹅A、分众传媒、华域汽车、伊利股份等行业龙头白马股,而且持股比例均较高,显示了林鹏集中重仓优质白马股的投资风格;中庚价值领航重点买入了柳药股份、雪榕生物、千金药业等生物医药股,也有安正时尚、拓邦股份、经纬纺机等个股,前十大重仓股风格较为多元化。
   汇添富经典成长则重点买入了中国平安、南极电商和五粮液三大重仓股,持股市值均占净值的9%以上,此外,还有北新建材、三一重工、中南建设等基建行业个股,这些建仓股跟雷鸣管理的汇添富成长焦点基金具有一定的重合。
   信达澳银先进智造基金重点建仓了华正新材、智动力、意华股份、景旺电子和湘潭电化等较为冷门的个股,而这些重仓股也有不少和冯明远管理的老基金信达澳银新能源产业有雷同。同样地,国泰价值优选基金的重仓股和周伟锋管理的老基金国泰价值经典很接近,包括老百姓、森马服饰、星宇股份、尚品宅配等。
   A股震荡中仍有机会
   对于未来投资,多位知名基金经理在新基金季报中也都给出了布局思路。
   丘栋荣表示,长期来看,特别关注中国人口规模和人口结构的变迁对市场的影响。在流动性方面,关注外资持续流入及海外市场波动可能对A股波动带来的影响。在后市投资中,更关注具备中长期投资价值的行业和股票。虽然市场机会与风险并存,但仍有机会构建低估值、具备良好基本面的风险高度分散的组合。
   彭凌志认为,2019年二季度国内股票市场或以震荡为主,存在结构性机会,具有较好成长性且估值合理的消费类个股或将有较好表现。未来能满足人民对美好生活追求的行业具有较好的投资机会,其中,消费行业将受益明显。
   冯明远表示,展望今年接下来的三个季度,将按照投资计划在新能源、5G、半导体、云计算等领域内寻找投资机会。
   袁争光表示,从宏观基本面、估值以及资产的再配置过程来分析,仍然看好股票市场的后市表现,同时,会继续关注基本面趋势以及估值的变化,关注股票资产在整个大类资产中的性价比,对各类影响市场的主要因素予以及时、敏锐的关注。
  
[h1]东方基金王然:传统消费行业仍大有可为[/h1]2019-4-24 证券时报网
今年以来,A股市场全面发力,其中,食品饮料、家用电器、医药等消费板块均表现不俗。为把握城镇消费的投资机遇,东方城镇消费主题混合基金迎来发行。
   该基金拟任基金经理王然认为,虽然消费板块前期涨幅可观,但消费类资产仍有吸引力,消费升级的大趋势推动城镇化建设,城镇化建设进程的加速发展又促进居民消费模式的进一步升级,中长期来看,消费板块依然具备较高的配置价值。
   优质消费资产
   可长期穿越牛熊
   王然目前担任东方基金权益研究部副总经理,她认为,在宏观经济增速中枢下移的背景下,消费服务对经济的贡献度在不断提升,已成为经济增长的主要驱动力。与此同时,随着城镇化的推进、消费者收入的提升,以及人口结构的变化,消费者的消费能力和消费习惯都将发生变化,从而带来消费总量的提升和消费品类的扩容。
   王然认为,随着经济的良性发展,消费行业正面临产业演变,过往以食品饮料、家电、纺织服装为代表的商品类消费逐渐转向餐饮、旅游、娱乐等服务性消费。
   在王然看来,消费品行业能够穿越经济周期实现长期增长,从消费行业中成长起来的公司也更容易出现牛股。“随着消费行业集中度的提升,龙头企业更容易在品牌、渠道、规模等方面树立稳固壁垒,构建护城河,从而拥有定价权,并形成长期稳定的盈利能力。即便面临竞争加剧及创新挑战,但由于长期积累的品牌影响力,其地位也不易被撼动。尤其是商业模式优异、业绩持续增长以及能够及时改革的龙头公司,通过市场份额的不断提升,能在一定程度上抵御甚至穿越周期下行风险。”
   王然表示,随着A股国际化进程加速,外资在A股的投资占比持续提升,在此过程中,消费升级和产业升级相关的白马蓝筹最为受益,外资在A股的消费板块明显超配,尤其是食品、家电。
   传统消费领域
   仍大有可为
   传统消费向来是大消费里市值权重占比最高的板块,王然建议普通投资者多关注可以看得见摸得着的领域。
   在做公司基本面研究时,王然不局限于研究报告和实地调研,还会自己构建足以覆盖公司整个生命周期的核心要素模型,并通过公司战略规划与财务指标的对比来验证管理层的判断力、执行力等。
   值得一提的是,食品饮料、家电、医药、汽车等将是东方城镇消费主题混合基金的主要配置方向。在王然看来,在国内广阔的消费市场中,消费品值得长期看好,上述领域均有可能出现内生动力强的优质公司。
   “一季度市场主要表现为估值修复行情,接下来市场将重新回归到以基本面为导向价值配置。”王然说,由于A股纳摩扩容以及可预测性强等因素,消费板块在今年的行情中率先发力,未来在业绩支撑下,消费股有望出现持续性行情,期间若出现调整,将是加仓良机,白酒、调味品、家电、中药、创新药等均值得关注。“消费品可持续的高盈利质量会带来估值溢价。从行业估值与业绩增速比较来看,以食品饮料、家电为代表的消费品板块估值与业绩增速基本匹配,仍然具备很好的性价比。”
  
产品资讯[h1]多家公司申报央企创新驱动和国企一带一路ETF[/h1]2019-4-24 证券时报网
交易型开放式指数基金(ETF)创新品种频出,多家基金公司密集申报中证央企创新驱动ETF、中证国企一带一路ETF,相关申报材料已被证监会接收。业内人士表示,布局这两大主题ETF,既是市场的需要,也有响应政策,助力国家经济政策有效推进的积极意义。
   证监会官网信息显示,4月19日,汇添富基金、富国基金、易方达基金分别申报1只中证国企一带一路ETF及其联接基金;博时基金、富国基金、嘉实基金、广发基金分别申报1只中证央企创新驱动ETF及其联接基金,继央企结构调整ETF成功发行成立之后,这是基金公司申报的又一类提升央企高质量发展的公募基金产品。
   去年四季度,在国务院国资委指导下,中国诚通定制了央企结构调整指数,并授权华夏基金、博时基金、银华基金发行央企结构调整ETF,多家央企参与了基金募集,3只ETF产品共计募集约483.4亿元人民币,截至今年一季度末,规模仍有470.88亿元。
   国企一带一路ETF及央企创新驱动ETF跟踪的指数也在编制中。中证指数于4月19日公告,为进一步丰富指数体系,为投资者提供新的分析工具和投资标的,将于5月16日正式发布中证国企一带一路指数、中证央企创新驱动指数和中证研发创新100指数。
   据中证指数披露,中证国企一带一路指数以参与一带一路建设的国企上市公司为待选样本,综合评估其市值规模、一带一路业务参与程度、盈利质量及股东回报、社会责任情况,选取其中较具代表性的100家上市公司股票构成样本股。中证央企创新驱动指数以国资委下属央企上市公司为待选样本,综合评估其在科技创新方面的情况,选取其中较具代表性的100家上市公司股票作为样本股。
   截至目前,基金公司申报中证央企创新驱动ETF和中证国企一带一路ETF尚属首次。其中一家基金公司相关人士表示,这是ETF产品布局的需要,属于正常申报,一定程度上也响应了相关政策。
   北京某基金业内人士表示,公司布局以央企创新驱动为投资主题的ETF,能进一步引领央企价值投资,让投资者在普惠金融的理念下来享受到改革红利释放带来的投资收益。
   沪上某基金评价人士表示,基金公司布局国企改革、一带一路主题的相关ETF,既是市场的需要,也有响应政策的考量。一方面,一个市场主题被创造出来,市场总是有相应的主题投资需求,可能根据市场环境的不一样,需求的强烈程度和市场空间不同,时机到了基金公司自然会布局相应的产品。另一方面,基金作为专业的机构投资者,在满足投资者需求的同时为产业发展配置资源,助力国家经济政策的有效推进,也是应有之义。
  
其它量化资讯[h1]股指期货恢复常态化运行私募重启量化投资策略[/h1]2019-4-23 天天基金网
“如今股指期货日内过度交易、交易保证金与手续费,几乎恢复到2015年股市大跌前的状况。”4月22日,一位国内量化投资私募基金合伙人感慨。这也让他决定重启一个封存逾3年的市场中性量化投资策略。持类似憧憬的私募基金不在少数。在上周五相关部门决定对股指期货常态化运行后,他们都在考虑加大基于股指期货的量化投资策略研发与投资力度,力争更高的无风险套利收益。
股指期货常态化运行首日,私募基金重现套利投资策略
“这将有助于股指期货交易流动性进一步增加,最终为海外资金加仓A股创造良好条件。”4月22日,一位熟悉相关政策的人士透露,对众多欧美主动投资型基金而言,股指期货是他们对冲持股风险的重要工具,甚至一个国家股市是否拥有交投活跃的股指期货,俨然成为他们是否持续加仓这个国家股票的重要评估依据之一
在他看来,随着股指期货恢复正常化,相关部门可能会先允许社保基金、商业银行、保险基金等境内金融机构先参与股指期货市场投资,再允许海外机构能通过QFII、RQFII、沪股通、深股通等渠道参与进来
“一旦股指期货最终对外资放开,将成为海外资金持续加仓A股的新助推器。”前述这位人士直言。
中信证券研究院发布最新报告显示,年初至今流入规模最大的三个主体分别是私募基金(2437亿元)、杠杆资金(2251亿元)和公募基金(1845亿元)。预计未来年内增量流入规模最大的三个主体分别是外资(5241亿元)、股票回购(1151亿元)和保险资金(800亿元)。
“不过,外资流入额能否突破5000亿元,很大程度取决于A股市场是否提供足够多的风险对冲工具帮助他们化解A股持仓风险。”上述私募基金经理认为。
“上周五,相关部门给股指期货大常态化运行后,当晚我们几位合伙人就一致决定重启上述市场中性量化投资策略。”上述私募基金合伙人告诉记者。
这个市场中性量化投资策略的最大特点,就是跟踪股指与股指期货之间的波动相关性是否突破合理区间,一旦突破合理区间,它就通过程序化交易进行反向交易博取其中的价差套利收益。但是,这个投资策略能否创造理想的无风险套利收益,很大程度依赖于整个股指期货市场是否具备较高的流动性让量化投资策略得以顺利获利退出。
2015年相关部门对股指期货限仓,一度导致整个股指期货出现15%-20%的贴水率,令这个量化投资策略根本无法盈利(即股票持仓收益需超过20%才能取得正回报),最终迫使他们不得不封存这项投资策略。
他回忆说,尽管过去两年相关部门对股指期货限仓进行了三次放宽,大幅压缩了股指期货贴水率,但他们内部的模拟投资模型显示上述量化投资策略仍无法取得理想回报。
“上周五股指期货恢复常态化运行(第四次放宽交易规则)后,我们模拟投资模型意外显示它有机会获得正回报了,一下子把我们乐坏了,马上决定重启这个量化投资策略。”他坦言,其实基金内部还有更长远的打算,若这项量化投资策略能实现年化6%的无风险正回报,他们就打算以此作为“底层资产”发行相应的资管产品,进一步扩大资产管理规模。毕竟,上周末多家FOF与资管机构也找到他们,讨论上周五股指期货恢复常态化运行后,是否有机会创造新的量化投资策略进行资产分散配置。
但他坦言,目前整个私募基金内部对利用股指期货进行投机交易依然持谨慎态度。因为他听说尽管股指期货交易恢复常态化,但相关部门仍对股指期货投机交易(利用股指期货押注股指单边大幅涨跌的投机交易)持从严监管态度。
多位私募基金经理也向记者透露,4月22日加仓股指期货空仓的私募基金并不多,主要是一些私募基金因此前股市大涨而将股票仓位增加至80%以上,需要适度增加股指期货空仓对冲较高的持仓风险,但这其实属于“套保”策略的一部分。
“基于上周五股指期货恢复常态化运行,更多私募基金将主要精力放在研发最新的量化投资策略,令自身投资策略更显差异化,进而提升自身的抗风险能力。”一位国内大型私募基金负责人坦言。(21世纪经济报道)
股指期货再松绑,引更多资金入市
上周末期货圈一片沸腾!在股指期货上市9周年之际,中金所宣布对股指期货第四次放宽交易:自4月22日结算时起,将中证500期指保证金调整为12%;自22日起,将日内过度交易行为的监管标准调整为500手;自22日起,将平今仓交易手续费调整为成交金额的万分之3.45。自2010年4月16日首个股指期货上市以来,股指期货就备受争议:赞赏者称之为套期保值对冲风险的利器,批评者称其为股市大跌的罪魁祸首。
2010年4月16日首个股指期货——沪深300期指上市。2014年成长为全球第四大和第二大股指期货产品。2015年4月16日,上证50和中证500期指上市,伴随着大牛市,沪深300期指一度成为全球第一大股指期货。
然好景不长,从2015年6月15日开始,A股沪指跌幅45%。股指期货一时间成了千夫所指。当年反对股指期货的依据主要有三点:一是其成交额远高于A股,这是过度投机;二是期指先于股市下跌,故此认为是其引导了股市下跌;三是在股市暴跌中期指大幅贴水,反对者认为这是利用期指来做空A股。
正是在这种背景下,中金所为股指期货念起了“紧箍咒”:从7月31日到9月2日的短短一个月时间,四次收紧交易,大幅提高手续费、保证金,同时将过度交易手数一再调低,以此来抑制过度投机。
对于当年中金所的措施,业内评价不一。资深期货界人士陈裕稽表示,“期指当年成交量明显超过A股,曾达到三万多亿,A股也因此丧失主导权,跟随期指大幅波动,导致多次出现千股跌停。中金所四次收紧后,股市波动明显降低,说明还是有效果的。”
一位不愿具名的期货公司高管则坦言,“当年千股跌停与场外配资、两融等高杠杆资金踩踏有关,股指期货虽然有助涨助跌的功能,但并非罪魁祸首。”
在期指受限之后的一年里,股指期货成交量急剧萎缩,单日成交额较高峰期下降逾九成,量化交易、高频交易彻底歇菜。由于流动性骤减,期指出现了多次盘中大涨大跌的“乌龙指”事件。
为此,中金所最近两年多从下调保证金、过度交易手数、手续费等方面放宽期指交易,而这次是第四次调整。
伴随着A股交投情绪的高涨,今年期指一季度成交显著增长。数据显示,一季度中三大股指期货累计成交量达1044.22万手,同比增245.78%;成交额达10.23万亿元,同比增203.81%。(深圳商报)
推动股指期货等特定品种对外开放
4月21日,在第十三届中国期货分析师暨场外衍生品论坛上,证监会副主席方星海以“推进期货市场供给侧改革提供更高质量的金融服务”为主题发表演讲。他表示,期货市场需要进一步丰富风险管理工具,扩大市场规模;同时积极推动包括股指期货在内的特定品种对外开放;加大政策支持力度,大力推进符合条件的期货公司A股上市。(中国财经报)



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