行业资讯易纲：货币政策工具还有相当空间
促改革稳信心以待春光明媚时
国资险资齐出手 A股“保卫流动性”全面打响
同业资讯A股剧烈调整 部分基金快速建仓
基金积极布局海外市场 年内9只QDII发行
多位基金经理表示：短期风险待观察 长期投资机会明确
产品资讯逆市大增逾50亿份 上周主要ETF获净申购
避险需求升温 上周两只黄金ETF吸金5亿元
其它量化资讯行业资讯[h1]易纲：货币政策工具还有相当空间[/h1]2018-10-15 证券时报网
10月12日至14日，央行行长易纲出席第38届IMFC（国际货币与金融委员会）会议，并在2018年三十人小组（G30）国际银行业研讨会上发言。易纲表示，中国的货币政策工具还有相当的空间，当前的利率水平是合适的。
易纲说，当前中国经济增长稳定，预计今年能够实现6.5%的目标，企业利润增加，税收和工资收入也处于不错的水平。从国际收支来看，对外盈余在持续缩小。今年上半年，经常账户出现赤字，全年可能小幅盈余，预计不足国内生产总值的1%。
“以上表明，中国经济增长已主要由国内需求推动，消费和服务业成为主要驱动因素。”易纲强调，我国并不刻意寻求经常账户盈余。当前阶段中国的跨境资本流动处于正常状态。
易纲认为，贸易摩擦给经济带来的下行风险巨大，导致负面预期和不确定性，使市场产生紧张情绪，对主要贸易伙伴、全世界供应链会产生负面影响。中美之间的贸易差额不应忽视以下三方面因素：一是美国对华服务贸易的盈余。二是不少美资企业在中国生产、销售的数额巨大，这部分没有被统计在中美贸易额中。三是去年中国向全球支付的知识产权费用大概为290亿美元，其中很大比例付给了美国。
易纲强调，贸易战将导致双输，必须承认贸易摩擦的巨大负面效应。各方应该共同合作，一起找到建设性的解决方案。
关于货币政策，易纲表示，当前货币政策保持稳健中性，既未放松，也未收紧。货币政策工具还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等。考虑到美联储正在加息，中国的利率水平是合适的。
“为解决中国经济中存在的结构性问题，我们将加快国内改革和对外开放，加强知识产权保护，并考虑以‘竞争中性’原则对待国有企业。我们将大力促进服务部门的对外开放，包括金融业对外开放。”易纲说。
[h1]促改革稳信心以待春光明媚时[/h1]2018-10-15 证券时报网
证监会昨日召开了投资者座谈会，就市场关心问题和投资者代表座谈，征求投资者意见，表明监管层已了解投资者对市场频频下跌的担忧，体现了维稳市场、呵护市场的意图。证监会主席刘士余表示，要把资本市场改革开放的各项措施、依法全面从严的监管措施同稳信心、提振信心有机结合。
资本市场要更好地服务实体经济，提高直接融资比重，对投资者的收益多寡必须关注。A股有上亿投资者，在市场持续下跌的情况下，市场资金大量蒸发、投资者亏损严重，不少投资者不得不认赔离场，这不仅会影响市场交易，让投资者信心更偏负面，损伤市场正常运行秩序，还会拖慢资本市场改革开放的步伐，伤害服务实体经济的资本市场环境。
“稳”是深化资本市场改革开放的基础和前提，发挥资本市场优势助力产融结合离不开“稳”的市场环境。最近股市持续下跌引发了担忧情绪、破坏了稳定基础，在一定程度上偏离了经济基本面，作为资本市场的监管部门，证监会有义务说清楚市场真实情况，遏止非理性情绪的进一步蔓延。
今年以来，中国经济延续总体呈现平稳、稳中向好的发展态势，基本面的韧性超出预期，随着宏观政策的微调放松，信用紧缩的局面开始缓解，投资下行的态势大概率将得到扭转，经济增长继续保持在“合意区间”的可能性在提升。国际环境方面，虽然贸易摩擦带来极大的不确定性，市场预期可能造成外需对经济的边际拉动作用减弱，但中国正在寻找建设性解决方案解决贸易争端，在货币政策工具方面还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等足以应对不确定性。
过往的经验告诉我们，股市的持续下跌会集聚风险，必须健全风险监测预警和早期干预机制，从上到下加强统筹协调，防患于未然。近期股权质押的风险引发了市场讨论，部分高质押标的股权质押风险再度暴露，为应对风险，金融监管协作先行，一方面银保监会表示将制定相应政策允许险资以更灵活方式参与股权投资化解上市公司股权质押风险，另一方面，深圳市国资委成立专项资金通过股债组合改善上市公司流动性，这些举措都将有利于缓解市场的股权质押风险，让部分存在危局的上市公司“软着陆”。股市要迎接春天，就需在冬日里做好御寒措施，将风险隐患消灭在萌芽状态，以待春光明媚之时。
市场情绪的平复需要时间，市场下跌也受多重因素影响，过度悲观的市场预期终将被具备韧性的基本面证伪，优质公司在超跌之后终将迎来修复契机。
[h1]国资险资齐出手 A股“保卫流动性”全面打响[/h1]2018-10-15 证券时报网
周末，一则“深圳已安排数百亿资金驰援上市公司”的消息刷爆资本市场，深圳市政府欲从债权和股权两方面入手，化解辖区内上市公司大股东的质押危机。其实，在此之前已有传闻，深圳国资相关平台正备齐150亿元欲大举入市。
在深圳国资密集入股科陆电子、梦网集团、怡亚通等上市公司之际，证券时报·e公司曾向深圳市国资委发送采访函。深圳国资委回复，采访函中所提到的事情，是深圳国资委授权深投控、远致投资等下属公司决策范围内的事项，是市场化的行为，具体情况需要向他们了解，也要以上市公司信息披露内容为准。相关工作人员还表示，现阶段不方便接受采访，感谢对深圳国资委工作的关心。
其实，国资系入市的话题已经持续很久。据粗略统计，今年以来已有数十家上市公司引入了具有国资背景的股东，相当一部分还发生了控制权变更。分析人士认为，在当今市场情况下，国资系的大举入市有助于纾解上市公司流动性。
监管机构也相当重视上市公司的流动性危机。证监会稍早之前对重组交易募集的配套资金用途松绑，明确可用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。银保监会也发声，鼓励保险资金积极入市，以更加灵活的方式更积极地参与解决上市公司的股票质押流动性风险。
国资和险资入市，政策松绑支持，保卫“流动性”的号角已经吹响。
深圳国资驰援力度空前
深圳国资的表现最为引人注目，旗下平台陆续入股科陆电子、怡亚通、英飞拓、梦网集团、英唐智控等多家民企，规模为全国之最。
梦网集团董秘李稷文告诉证券时报·e公司记者：“我们在9月12日就启动了(与国资合作），成立专项小组是国庆以后的事情，可能最近深圳政府又加大了力度。”此前梦网集团于9月11日晚公告，深圳国资委下属公司拟大比例战略入股，公司实控人或变更。
谈及与深圳国资的接洽过程，李稷文表示：“之前是接洽了国资委旗下的A公司，但是A公司说要到年底，我们不愿意，之后国资委直接指派了B公司给我们。”
就深圳国资对公司是否有盈利要求，李稷文告诉记者，因为公司与国资方面还没谈到入股价格，目前还没有盈利要求，不排除以后会有，价格高可能会有，价格低就不会有。
英唐智控是深圳国资入市的最新一例。今年9月10日，英唐智控与浙江省国有资本签署了《战略投资意向书》。但随后公司于10月9日晚间公告，拟通过定向增发引入赛格集团，募资不超过21亿元。同时，英唐智控第一大股东胡庆州向赛格集团转让4500万股，与定增事项为一揽子交易。交易完成后，赛格集团成为英唐智控控股股东，深圳国资委是实际控制人。
也就是说，仅一个月时间，英唐智控便迅速从浙江国资转向深圳国资。
“出乎预期快的速度达成现在的转让成果”，谈及从去年筹划转让无果，到近期快速与深投控达成转让，怡亚通在机构调研活动中也强调了“深圳速度”。
近期又有消息称，目前，深圳已设立专项工作小组，安排数百亿元资金，从债权和股权两个方面入手，构建风险共济机制，降低深圳A股上市公司股票质押风险，改善上市公司流动性。改善上市公司流动性的“风险共济”资金目前已经到位，首批逾20家获“救助”企业也已敲定。
不过，百亿驰援上市公司一事，深圳各相关部门表示尚未收到正式文件。英唐智控相关负责人也向证券时报·e公司记者表示，公司近期获得国资入股与此事无直接关系。
深圳云能基金副总经理余英栋向证券时报·e公司记者表示，地方国资委如此大范围直接出手非常鲜见，更展现地方政府财政实力。从另一角度来看，说明当前环境下，深圳本土上市公司获政府出手救助的迫切性很强。
“现在的确有不少上市公司面临严重流动性问题，有些上市公司主营业绩还不错，但在上一轮货币宽松环境下，存在非理性，不匹配的业务扩张，从而导致上市公司或上市公司大股东出现了流动性困难。”余英栋说。
“我们也希望引入国资，之前我们老板也向政府呼吁过以寻求帮助。”一家深圳本地民营上市公司相关负责人告诉记者。
证券时报·e公司记者注意到，获得政府“驰援”的民企大股东普遍处于高比例质押状态，因此也积极寻求国资加入，以降低质押率，解“燃眉之急”。譬如，英唐智控董事长胡庆周就表示，上述转让所得款项将全部用于解除部分已质押的股票。
值得一提的是，近半年来，深圳国资整合动作较大，如深粮集团重组，深深房与恒大的交易，深铁入股万科等。在全国国资改革中，深圳国资一直走在前列。
多地国资在行动
“国资系”密集入市，无疑为今年A股市场浓墨重彩的一笔。
本轮国资入主潮背后，关系到融资难、融资贵等民企融资瓶颈，以及由此衍生的债务难题。操作层面上，“国资系”重点“关照”股份高比例质押公司，以缓解A股市场的流动性风险。
据粗略统计，今年以来已有数十家上市公司引入了具有国资背景的股东，相当一部分还发生了控制权变更。此外，多地正在同步推进国资入市事宜，涉及广东、江苏、浙江、福建、四川、河北、河南、山东等10余个省份。
据证券时报·e公司记者了解，西南某省国资控股平台也有意在A股筛选投资标的，甚至是买壳。“一是因为有做大资产规模的任务，二是因为现在A股公司确实便宜。”相关人士告诉记者。
除了经济较发达地区，必康股份将转让5%股份给延安国资旗下投资公司。同时，公司注册地将迁移至延安。由此，延安市也将迎来首家上市公司。
梳理本轮“让股引援”国资风潮的特点。首先，大手笔、效率高。进入9月，国资出击A股提速，已有近20家公司先后宣布拟“让股引援”国资。此外，企业从启动国资入股事项，到披露协议签订，通常只花费一个月左右的时间，“牵手”效率较高。
其次，纾困手法日益多样化。除了股权转让、增资入股、超低价“象征”收购外，还有协议转让+表决权委托、债务重组+协议转让等“组合拳”。近期，广誉远控股股东在引进国资时，又创新性推出了增资入股后回购的“明股实债”合作模式。
此外，“国资系”并非奔着上市公司“控制权”而来。多个地方国资平台已表态将“放手”支持企业发展。例如，深投控成为怡亚通第一大股东后，明确表示，将充分授予怡亚通自主经营权，并将在金融、业务、运营等多个维度全力支持公司发展，公司保持原有发展战略、业务模式及管理团队，按照未来十年战略规划要求加速发展。
证监会政策“支援”
10月12日，证监会刊发《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答（2018年修订）》，对并购重组中的一些常见问题进行了细化。值得特别注意的是，证监会对配套资金用途的限制进行了调整，之后将被允许用于“补血”及偿债。
10月12日文件显示，考虑到募集资金的配套性，所募资金可以用于支付本次并购交易中的现金对价，支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用和投入标的资产在建项目建设，也可以用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。
证监会依然对“补血”及偿债的比例进行了限制：募集配套资金用于补充公司流动资金、偿还债务的比例不应超过交易作价的25%，或者不超过募集配套资金总额的50%。
募集资金能否用于“补血”及偿债，近年来经历了多番变化。2015年9月，证监会刊发的《上市公司监管法律法规常见问题与解答修订汇编》显示，募集配套资金可用于支付本次并购交易中的现金对价；支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用；标的资产在建项目建设等。募集配套资金用于补充公司流动资金的比例不应超过交易作价的25%；或者不超过募集配套资金总额的50%，构成借壳上市的，不超过30%。
从中可以看出，当时监管机构并未对配套资金“补血”及偿债比例进行过多限制，只是规定了使用。但到了2016年6月17日，证监会发布《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》，其中明确规定：募集配套资金不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务。
市场人士分析，每次对于配套资金用途的调整，都是基于当时的市场环境。2015年9月，证监会针对构成借壳上市的募集配套资金进行了更为严格的限制。2016年6月之前，重组交易中的“类借壳”、三方交易规避借壳现象突出，证监会推出新规禁止募集配套资金“补血”及偿债，遏制投机套利，引导市场预期回归理性。如今，规避借壳现象大为减少，并购重组市场趋于规范。加之上市公司流动性问题突出，为募集配套资金用途松绑，有比例限制地用于补充流动资金和偿还债务，有助于市场发挥更大的作用。
10月8日，证监会又正式推出“小额快速”并购重组审核机制，符合条件的小额并购可走“快车道”，直接由上市公司并购重组审核委员会审议，简化行政许可，压缩审核时间。此外，证监会拟在本周集中组织发审委委员就积极支持上市公司再融资相关事宜开展调研，没有IPO发审会安排。
监管部门一直高度重视股票质押风险。据了解，由于今年A股市场整体低迷，流动性偏紧，深圳证监局隔一段时间就会摸底上市公司股票质押情况。
可以看到，在经历融资环境收紧后，最新政策已开始转向。证监会强调，下一步将继续深化并购重组市场化改革，激发和提升市场活力，支持上市公司依托并购重组做优做大做强，更好地服务实体经济。
险资投资“松绑”
保险资金，是A股市场一股重要的力量，在前几年曾有过近乎疯狂的表演。经过多番锤炼，保险资金当前在市场上已经不算活跃，在保持低调。
但是，面对上市公司流动性问题，保险资金被监管层鼓励参与其中。10月13日，银保监会保险资金运营部主任任春生在中国财富管理50人论坛上表示，鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司，以更加灵活的方式更积极地参与解决上市公司的股票质押流动性风险。
任春生透露，以前保险资金做股权投资是有行业限制的，未来可能就没有行业限制了，优化结构提高直接融资的比重，修订股权投资和保险私募基金的监管政策，采用负面清单的方式再结合正面引导。任春生说，要以股权形式撬动保险资金发挥优势，为实体经济提供更多的长期资金。
任春生还表示，推进股权投资计划、资产支持计划这些保险资产管理产品的注册制改革，推进保险资金参与国债期货等金融衍生品的交易，丰富保险资金的对冲工具和管理工具，发挥“保险+融资”的综合优势，来创新保险资金服务实体经济的形式。
险资通过二级市场的快速买入而举牌上市公司，曾是A股一道独特的风景。此番被鼓励入市，这种风格或许很难延续，因为险资当前的任务是“以更加灵活的方式更积极地参与解决上市公司的股票质押流动性风险。”
粗略统计A股市场的险资派系，知名的包括“宝能系”（前海人寿）、“生命系”（富德生命人寿）、“恒大系”（恒大人寿等）、“阳光系”（阳光产险等）、“安邦系”（安邦保险）、“华夏系”（华夏人寿等）、“天茂系”（国华人寿等刘益谦旗下天茂集团成员）等。在新一轮的入市中，这七大险资派系会否再度活跃，值得期待。
此前险资偏好股权分散、业绩优异的个股，如万科、格力电器、伊利股份等。现如今，大股东质押比例高、基本面良好的公司无疑会更受青睐。和国资系入股的逻辑相似，在大股东资金问题尚未影响上市公司之前，出手援助优质资产。
此外，根据任春生的表态，未来，保险资金做股权投资可能就没有行业限制了。这意味着险资将有更大的行业选择空间，底蕴深厚的传统行业、前景可期的新兴产业都将被纳入考虑范围。但一条原则是，服务实体经济。
险资入市最新案例已经出炉，精达股份引入华安保险。精达股份10月14日晚间公告，公司控股股东特华投资与华安保险签订股份转让协议，转让其所持公司9%股权，转让价格每股3.2元，总价5.63亿元。特华投资为华安保险第一大股东，持股20％。华安保险受让精达股份股份，主要系拟通过权益投资，达到资产保值增值的目的，在未来12个月内，无继续增持精达股份股票的计划。
同业资讯 [h1]A股剧烈调整部分基金快速建仓[/h1]2018-10-15 证券时报网
上周股市剧烈波动，处在建仓期的次新基金经受考验，成立后按兵不动或仓位较轻的基金避免了净值损失。
大部分次新基金
建仓缓慢
上周市场剧烈波动，8月来成立的次新基金同期净值情况显示，除部分普通指数基金和指数增强基金较快建仓外，多数主动权益基金成立后保持观望，并未急于建仓。9月21日成立的汇添富沪港深优势精选，上周净值下跌1.37%，显示基金已经建仓，但仓位不高；成立于9月14日的红土创新新科技和成立于9月18日的合煦智远嘉选上周净值也有1%左右的下跌，同样说明基金建仓，但仓位较低。此外，成立于9月6日的南方瑞合三年、成立于9月5日的易方达蓝筹精选，以及成立于9月3日的安信量化优选，上周净值跌幅分别为3.01%、3.14%和2.67%，显示上述基金已有一定的仓位。
不过，几只成立时间稍早的次新基金上周的净值表现与主要指数表现接近，说明基金仓位较高。
建仓动作比较迅速的新基金难逃市场的拖累。成立于9月12日的景顺长城量化先锋上周净值跌幅为7.55%，成立于9月7日的长信内需成长E和长信双利优选E，上周净值跌幅分别为7.23%和7.29%；此外，成立于8月22日的国富估值优势、成立于8月15日的宝盈人工智能和万家新机遇价值驱动，以及成立于8月2日的中银证券新能源，上周净值跌幅均在5%~6%，而成立于8月8日的国泰价值精选和成立于8月10日的富荣价值精选上周净值跌幅更是一个接近8%，一个超过了10%。
也有基金更为谨慎，成立3月仓位依然很低。如6月27日成立的中信保诚至兴、成立于6月20日的招商丰茂、成立于6月13日的中欧优势行业、成立于6月8日的中金衡优上周净值波动均在1%以内，更有多只次新基金净值几乎没有变化。
或存超跌反弹
不宜过分悲观
此前一两个月就有机构认为市场进入底部区域,陆续有主动权益次新基金开始左侧布局。
北方某正在发行基金的基金经理表示，近期市场出现急跌，全球股市均处于下跌通道之中。“不过，近期暴跌或将引发短线估值反弹，中期需关注的变量是经济数据、贸易战进展、外盘风险及汇率等因素。”
在该基金经理看来，目前市场整体估值已经处于历史底部区间，优质龙头企业极具长期投资价值；市场流动性方面看，“入富”“入摩”带来海外增量资金。此外,未来一段时间，减税降费的相关政策可能会落地，促进消费的相关具体措施也值得期待，政策面的利好有望带来一波估值修复行情。
也有基金经理表示，短期不宜过分悲观，不排除出现超跌反弹的可能，接下来可以期待的利好更多来自于政策面，政策底大概率已经出现。“风险偏好修复不会一蹴而就，如经济数据回落会影响盈利预期，外围市场不确定增强加大资产波动性，但也会加快政策落实步伐。总体来看，目前处在市场底部区域，随着政策细则的落地，竞争力较强的公司有望逐渐走出底部。”
[h1]基金积极布局海外市场年内9只QDII发行[/h1]2018-10-15 证券时报网
公募布局海外市场热情不减，今年已经有多只合格境内机构投资者（QDII）基金获批、发行，涵盖美股、欧股、印度等多个市场。
业内人士表示，通过QDII基金布局海外市场是分散单一市场投资风险的有效方式。投资者对全球化资产配置的理念越来越认可，美股、欧洲市场也有较好投资机会，新产品主要聚焦科技、消费等龙头公司。
公募积极发行海外基金
Wind数据显示，今年以来共有9只QDII基金发行，包括华夏全球科技先锋、工银瑞信印度市场、汇添富全球消费、华安全球稳健配置、广发海外多元等。另据记者了解，上投摩根欧洲动力策略股票基金正在募集，这也是首只全面布局欧洲市场的基金。
证监会网站信息显示，今年获批的QDII基金已经超过10只。
多位公募人士告诉记者，现阶段发行投资海外的基金，主要是基于对海外市场的看好，美股经历调整后，基本面持续向好；欧洲市场估值处于历史低位，经济正稳步复苏。
国海富兰克林基金经理狄星华表示，从资产配置角度看，通过QDII基金布局海外市场是分散单一市场投资风险的有效选择。相对而言，港股、美股等市场波动较A股剧烈，更适合中长期投资。从市场角度看，虽然近期海外市场经历了显著调整，但美国的宏观经济仍然健康，基本面表现持续向好，企业盈利仍是市场的有力支撑。
“美股本次下跌与今年2月的急速下跌不同，2017年末市场过度乐观，急速上涨，今年2月市场下跌是对此前急涨的调整。而本次下跌则是由宏微观因素叠加导致的，开盘后急坠的主要原因在于市场避险需求。美国ETF基金规模较大，一旦触及某些条件将进行被动投资、集中卖出，随后的急跌大概率是由技术上的集中交易造成的。我们认为在经济基本面的支撑下，美股大概率会在1~2个季度内完成调整，中长期配置价值仍然显著。”狄星华说。
上投摩根基金投资董事张军认为，现在欧洲市场类似于三四年前的美国，是布局欧洲股票比较好的时机。欧洲经济正在稳步复苏，企业盈利从去年开始明显加速上行，而且股票估值处于历史均值14倍的下限。
另外，今年4月国家外汇管理局新增QDII额度审批，投资者对海外市场投资热情升温；同时，A股、港股震荡，投资者更希望通过多元化、低相关性的市场配置分散风险，实现全球化的资产配置。
Wind数据显示，今年投资美股市场的股票型QDII取得较好收益，广发道琼斯美国石油、广发纳斯达克100ETF、华宝标普油气、国泰纳斯达克、华安纳斯达克等基金的收益率均在10%以上。
公募投资市场更多元化
关注科技龙头
记者注意到，今年发行的QDII基金选择投资的市场更加多元化，包括美国、欧洲、印度等市场，科技领域龙头公司更受关注。
“从估值和前景角度分析，我们更看好美股的投资机会。从大类资产角度观察，除美股及能源外，全球资产均处于下跌通道，美股相对稳健。美国宏观经济基本面仍然向好，美股中许多优秀企业盈利仍然比较稳健，从发展前景和估值角度看，美股市场中长期具备良好的投资价值。”狄星华说。
此外，汇添富、工银瑞信、泰达宏利等多家基金公司更为关注印度市场，已经发行或准备推出相关产品。
工银瑞信印度市场基金经理刘伟琳表示，相较于港股等内地投资者比较熟悉的市场，印度股市与A股的相关度更低，而且印度GDP已经占到世界的3%，从全球配置角度来看，能够起到一定的分散风险的作用。印度在目前的经济形势下具有较大优势，印度市场有着巨大的工程师红利、人口红利，看好印度未来10~20年经济发展的潜力，也相对看好印度股票市场的投资机会。
在投资海外的选股方向上，狄星华介绍，国富全球科技互联混合QDII基金主要以全球科技互联主题相关公司的股票为投资对象，精选确定性强的股票，避免市场的干扰；通过跨区域、多市场选股，助力投资者海外资产配置，分散投资风险。重点追踪的行业包括：以互联网、大数据为核心，有强大壁垒的垄断平台型公司；云计算、人工智能领域的领先企业，随着行业渗透率提升而受益的科技类公司；在半导体技术、材料、设备领域技术领先，中短期难以超越的垄断公司；以先进制造业、工业自动化为核心的，享受全球制造智能化的龙头公司。
[h1]多位基金经理表示：短期风险待观察长期投资机会明确[/h1]2018-10-15 证券时报网
对于近期的具体操盘策略，基金经理仍然存在分歧。一些价值投资风格的基金经理保持适中或偏高仓位，部分基金经理在上周采取了加仓策略，短期内有加仓准备。
多位基金经理表示：
短期风险待观察 长期投资机会明确
上周，A股单周跌幅达到7.6%，恐慌中资金涌动。中国基金报记者采访了多位基金经理，讨论对后市的看法、短期操作策略、行业投资策略、现有产品面临的申赎情况等。
外围因素影响A股
短期风险有待观察
对于近期市场的大幅波动，基金经理们的态度比较一致——A股大跌主要是受到外围市场影响。国金基金认为，美债收益率飙升，美国股市10月10日遭遇黑色星期三，拖累全球股市，A股也超预期大跌。金信深圳成长基金经理唐雷认为，中美贸易战持续升级、部分经济数据不及预期是节后市场加速下跌的主要导火索。
市场受到重挫，本已低迷的A股雪上加霜。国泰基金的基金经理程洲直言，对于此类外围市场的扰动不必太过担忧。诺德基金也认为，短期悲观情绪宣泄之后，市场有估值修复的内在需求，现阶段不宜过度悲观。从中长期视角看，资产价格最困难的阶段可能即将过去，核心原因在于全球流动性会边际改善。一方面，市场普遍预期美国经济增速将放缓，若兑现或将改变美债收益率高企和美元强势的局面。另一方面，美股从高位回落之后，会带动风险偏好下行，增加对美债的配置从而为全球的流动性环境带来边际的宽松。
包括诺德基金在内的多数基金经理认为，“减税降费、稳增长、促消费”改革措施逐步落实，市场对长期增长的预期将会得到改善。
在大多数基金经理看来，A股市场底部特征已越来越明显，但短期走势也需要密切观察；部分基金经理认为不排除继续超跌的可能。中欧基金基金经理曹名长认为，目前的A股的情况与2008年11月股市见底前非常相似。诸多国内外不确定性因素压制着股市估值，投资者情绪极度低迷，优质个股也跟随股市下跌。短期来看，投资仍然要面临痛苦的抉择，市场底部的形成还不明朗，市场缺少信心和长期资金。
也有基金经理表示，现在刚刚跌破2600点整数关口，未来可能还会有调整、横盘甚至下跌，但是整体已经处于底部区域。如果真的继续下跌并跌破整数关口也并一定是坏事，反而是建仓的好时机。
与此同时，从长期投资来看，大部分基金认为现在具备较好的投资价值。诺德基金认为，目前估值端的压力已经大幅减轻，乐观因素正在逐渐累积，一些具有良好业绩的优质白马公司已经具备长期配置价值。国金基金认为，与估值处于高位的美股相比，A股估值已处于历史底部，为市场提供了更好的长期配置机会。
程洲表示，现在不少好公司已经很便宜，这些标的具备了配置价值，现在的市场环境已经适合做一些左侧配置。他认为，当前市场其实存在着估值修复的空间，不需要过度悲观。
北京一家次新公募基金经理认为，市场经过大跌，很多股票价格非常便宜，估值进一步挤压，市场的机会也越来越明显。
此外，还有基金经理表示，把时间维度拉长至一年以上来看，目前A股估值、点位都处于较低阶段，具备很好的投资价值。
拐点预测有难度
短期操作现分歧
然而，对于近期的具体操盘策略，基金经理仍然存在分歧。一些价值投资风格的基金经理保持适中或偏高仓位，部分基金经理在上周采取了加仓策略，短期内有加仓的准备。
一位价值投资风格的基金经理表示，现在市场标的价格比较便宜，他的仓位比其他基金经理要高不少。“很多好公司的估值很便宜，没有必要过于悲观。现在踏空的风险比股市继续下跌套牢的风险更大。现在我反而不敢降仓位。”
有基金经理表示，现在大家情绪都很悲观，虽然很多公司价格便宜了，却还在继续跌。“在这样的点位，我是相对乐观的，我的仓位也比较高。”
一位大型基金公司基金经理表示，目前依然是高位运行。“我调仓的原则有三点，找到了更好的标的、投资逻辑发生变化、出现大额赎回。现在这三点都不具备，所以没有调仓，也不会减仓。”
华南一位大型公募基金经理直言，考虑增加一定的股票配置，在操作上也可以更加积极主动一些。
一位中型基金公司基金经理表示，他管理的次新基金已完成建仓，节前仓位有90%，上周调整到80%，未来准备逐步缓慢加仓5个点。
华南一家公募股票投资部总监提到，之前仓位大概在六七成。上周逢低加仓了10%左右，主要是一些蓝筹股。“这次也算是一个机会。”
然而，也有不少基金经理颇为谨慎，策略以防御为主，对后市较为谨慎。“主要是出于防范风险的考虑，希望不要加大基金净值波动。”
有基金经理表示现在仓位很低，基本上处于基金合同规定的最低仓位线，而且也还没有加仓的打算，只希望通过做波段来增厚收益。“不过，现在的市场行情要做波段非常困难，希望等市场平稳一些后，再找机会。”
上海一位基金经理直言，他管理的基金权益类仓位在七成左右，上周并没有操作。目前市场不确定性太多，还是从防御角度配置资产。
一家中型公募投资总监向记者表示，上周股市发生较大波动，先观望，也并未加仓。
北京一家次新公募基金经理也表示，他们延续了从二季度以来的判断，A股缺乏趋势性投资机会，在投资上保持相对保守的策略，并不会因为短期的暴涨暴跌改变仓位和策略。
看好大金融和大消费板块
对于具体投资标的，基金经理较为看好大金融和大消费板块。
程洲认为，未来市场的投资机会可能是结构性的，比较看好估值水平足够低的大金融板块，尤其是银行。此外，他还看好具有高分红能力的周期行业龙头，以及符合产业升级、结构转型的细分行业龙头以及一些被错杀的龙头企业。
唐雷也表示，结构上看，政策推动的经济预期改善和风险偏好提升可能会导致低估值蓝筹股的估值修复，以银行为代表的金融板块值得关注。
事实上，有不少基金经理谈到了大金融板块的投资机会，有的基金经理比较看好保险，原因是保险估值较低，而明年的业绩增长明确。有的基金经理看好银行，不仅因为现在银行估值低，也因为银行的坏账压力可能并没有想象的那么大，存在估值修复的诉求。
以中欧基金为代表的多家基金公司也明确表示，建议关注具备防御属性的行业及个股，看好“大消费+大金融”的表现。国金基金提到，从行业上看，除了估值较低的银行，基建股也具备较好的配置机会。
另外，华南一位大型公募基金经理认为，四季度更加看好低估值蓝筹和消费、医药等细分行业龙头公司，主要原因包括：一是估值相对低估，未来有提升的潜力；二是这类股票符合未来外资流入A股的配置方向。
大部分基金申赎正常
少数产品净申购
据了解，大部分基金经理管理的产品在上周没有出现较大的申赎变动。
有基金经理透露，他们公司较大量的申赎集中在下跌的早期阶段，而在持续下跌过程中，赎回的情况反而没有那么多，近期没有出现大规模赎回。
上述大型公司基金经理表示，他管理的所有基金产品没有出现大额赎回的情况，近期申赎比较正常。
唐雷表示，该公司的机构投资者较多，面对市场波动的反应也较为冷静。近期，公司的产品申赎状态较为正常，并未出现明显不同以往的申购与赎回量。
国金基金相关人士也介绍，该公司的基金产品申赎没有明显变化，目前来看，市场资金仍然偏好低风险的固收类产品。
一位中型基金公司基金经理提到，该公司产品大都是散户，没有出现大的申赎，整体情况比较正常。
与此同时，少数基金产品还出现了资金净申购。上海一位基金经理提到，自己管理的基金上周陆续有一些净申购，尤其是上周四进来了较多资金。“这也说明投资者开始逐渐理性。”
北京一家次新公募基金经理也表示，该公司产品中不少是机构资金，市场急跌中并没有大的赎回，部分基金还出现了一些净申购，尤其是一只三年封闭期混合型基金的顺利募集，说明也有部分聪明资金看到了大跌中的长期投资机会。
不过，也有基金经理告诉记者，近期部分加杠杆持有基金的投资者承担着很大的压力，被迫赎回较多，这样的赎回也给基金经理造成一定的调仓压力。
产品资讯[h1]逆市大增逾50亿份 上周主要ETF获净申购[/h1]2018-10-15 证券时报网
受外围股市大跌影响，国庆节后首周A股跌幅较大，上证综指单周跌幅达到7.6%，大盘跌破“熔断底”，创业板指、中小板指同期跌幅也高达10.13%、11.32%，A股市场一片风声鹤唳。
然而，在股市大幅调整的同时，股票型开放式交易型指数基金（ETF）份额却逆市大增53.44亿份，主要宽基指数场内基金合计获得超过80亿元的资金净流入。
华夏上证50ETF
获50亿元净流入
Wind数据显示，上周获得资金净申购最多的当属跟踪上证50指数的场内基金龙头华夏上证50ETF。截至10月12日收盘，该ETF总份额为175.12亿份，单周增加19.94亿份。按照该ETF上周2.496元的均价计算，在市场下挫过程中共有约49.77亿元资金净流入。
股市不断寻底，华夏上证50ETF今年以来规模保持稳定：年初时，该基金总份额约为130亿份；9月底，该基金份额维持在150亿份到155亿份之间；国庆长假后首个交易日，在沪指大跌3.7%、上证50指数重挫近5%的情况下，华夏上证50ETF份额单日净增长9.06亿份，并创下近一月单日净流入之最。
针对资金大量申购上证50ETF的现象，金信深圳成长基金经理唐雷表示，上证50ETF基金获净申购印证了机构看好蓝筹股的逻辑。“随着越来越多的改革政策出台，更多的机构投资者对于经济预期和国家长期前景的看法出现了边际改善，开始逐步加大对以上证50和沪深300为代表的蓝筹板块的配置力度。”
华南一家基金公司股票投资部总监也表示，外资在不断进入A股，价值投资的理念越来越被市场认同。当下买入以蓝筹股为主的上证50ETF，即使短期仍不确定估值是否已经见底，但上证50指数目前的PB在1.1倍、PE在10倍左右，即便因为经济周期下行，部分上市公司盈利下滑，但长远看，目前投资蓝筹股正处于一个风险收益回报相对较好的时机。
沪上一位基金经理也表示，从申购蓝筹ETF的资金看，主要是出于估值相对较低、盈利确定性的判断，在弱市中买入这个板块较有安全保障。
创业板指ETF龙头
获资金净申购
不仅蓝筹ETF受到资金青睐，跟踪创业板相关指数的场内基金也出现了明显的资金净申购。Wind数据显示，截至上周五，跟踪创业板指数的场内基金龙头华安创业板50ETF、易方达创业板ETF总份额都有超过6亿份的增长。其中，跟踪创业板50指数的华安创业板50最新份额为154.86亿份，比国庆节前增加了6.94亿份，若按上周每份0.449元的均价估算，约有3.12亿元资金净申购。值得注意的是，今年以来，该ETF总份额已增长了约50倍，这只年内份额增长最快的ETF代表了部分资金对创业板未来走势的看好。另外，易方达创业板ETF上周也获得约7.79亿元净申购。
上述三大ETF节后首周合计流入资金量超过60亿元。
上述沪上基金经理表示，创业板ETF获资金申购，大致是出于两个方向的考量：一是成长股代表经济发展的未来，国家会坚定支持代表未来经济发展的新兴产业；二是中美贸易争端持续，从经济增长模式来看，出口导向型应会向内需主导型转变，刺激消费将会成为一个大方向，而创业板正聚集了很多新兴服务产业。
华南上述公募股票投资部总监认为，创业板跌了三年多，很多个股估值已经跌到比较合理的区间。与上证50相比，创业板弹性更大，这应该是部分资金“抄底”创业板ETF的一个原因。
唐雷表示，今年2月份以来创业板ETF持续获得净申购，这也是上半年部分成长股表现突出的重要原因之一。然而，四季度宏观政策环境变化的背景下，创业板ETF继续大幅度净申购的概率较小。
长期投资者正积极入市
除了上述三大龙头ETF受到资金追捧，上周获得资金净申购较多的还有华泰柏瑞沪深300、华夏沪深300、国泰证券、建信MSCI和广发创业板等多只ETF，其中华泰柏瑞和华夏两只基金份额增长均超过3亿份，净流入资金都在10亿元以上。
对于蓝筹、创业板ETF受到较大申购的现象，沪上一家中型公募投资总监表示，一般而言，在市场下跌过程中，趋势投资者是不断撤出的，价值投资者则是不断进入。等到趋势投资者撤得差不多了，价值投资者的进入也越来越坚定，那时候市场基本上也就见底了。“根据历史经验，蓝筹股在熊市末期会率先见底，而其估值较低、盈利确定性较高，因此，作为价值投资者会在这个时候买入并坚持持有，这是我猜测部分资金申购以上证50为代表的蓝筹ETF的逻辑。而创业板的弹性空间相对较大，通常在等待市场确定见底的时候，博弹性、博趋势的投资者会选择创业板。”该投资总监说。
深圳一位中型基金公司的基金经理也分析，机构投资者的投资需求一般分为短期和长期。因为有考核要求，短期资金申赎比较快。但长期资金往往都是聪明资金，在市场震荡下跌的情况下，往往是越跌越买。“因为等到市场真正开始反弹，就很难找到好的买点了。”
深圳一位中型基金公司的基金经理也向记者透露，有部分3~5年期限的保险资金在大跌期间加仓。
在多只ETF出现净申购的同时，也有部分ETF出现了净流出，不过流出的资金量不大，期间资金净流出最多的国泰中证军工ETF，单周份额减少了0.33亿份，折合约2千万元。
[h1]避险需求升温上周两只黄金ETF吸金5亿元[/h1]2018-10-15 证券时报网
避险需求升温 上周两只黄金ETF吸金5亿元
全球市场震荡，资金涌向黄金等避险资产，黄金价格持续强势。上周四，国际黄金价格更是出现了近3%的涨幅，创2016年来的最大单日涨幅。黄金基金受到资金追捧，上周国内大部分黄金交易型开放式基金（ETF）都获得了净申购，其中两只产品份额增长率超过10%，合计吸金约5亿元。
实际上，10月初，黄金市场投资者尚不明朗，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust共抛售了12.06吨黄金，10月5日的持仓量降至自2016年2月19日以来最低水平的730.17吨，同时，黄金空仓水平也逼近历史新高。而上周开始，SPDR GoldTrust持仓增加，目前持仓为744.64吨，较10月5日增加了14.47吨。
国庆长假之后，国内投资者也开始加大对黄金ETF的申购。目前国内市场上的几只黄金ETF中，华安基金、国泰基金和博时基金三家公司旗下的黄金ETF上周都获得了资金净申购，其中两只当周获得约5亿元净申购。
具体来看，华安基金旗下的黄金ETF上周获得1.70亿份的净申购，份额增长率为11.14%。若按照该基金10月12日2.70元的单位净值估算，该ETF上周累计吸金约4.59亿元。值得一提的是，仅在上周四，该ETF便获得了5340万份净申购，单日净吸金1.43亿元。
国泰基金旗下的黄金ETF上周获得1470万份净申购，份额增长率达到21.84%。若以2.68元的单位净值计算，该基金上周累计吸金约0.39亿元。尤其是上周四，当天共获得了870万份净申购，单日净吸金0.23亿元。
博时黄金ETF上周获得240万份净申购，这部分净申购主要是在10月12日产生的。实际上，今年以来，博时黄金ETF持续受到资金关注，年内基金份额增长了近12倍，达到81.46亿元，为目前国内规模最大的黄金ETF。
统计显示，全球市场出现剧烈波动之前，黄金ETF也未受明显关注，9月份，只有华安基金旗下的黄金ETF份额出现了3%的增长，其余几只产品甚至出现了不同程度的赎回，最大净赎回甚至超过了20%。
从业绩表现来看，上周几只黄金ETF的净值涨幅均超过2.7%，在众多基金中表现抢眼。9月以来几只主要黄金ETF的净值涨幅在1.75%左右，与其他基金相比，具有较强的抗跌性。
由于美元走强，黄金价格在过去6个月处于连续下跌态势。以年内最高点和最低点计，国际金价年内最大跌幅超过了16%。不过，受海外股市大幅波动影响，黄金避险需求提升，继10月首周黄金价格站上1200美元/盎司之后，上周黄金价格继续保持一枝独秀，上周四纽交所12月交割的黄金期货更是大涨2.9%，报收1227.6美元/盎司，为8月以来最高水平。
有市场人士认为，目前全球市场风险厌恶情绪日益浓厚，美元及美股若继续下跌，还会推动投资者将资金投向带有避险功能的黄金资产。
另有研究人士认为，黄金和白银是波动时期的传统避风港，近期的表现再次显示出与风险资产的逆相关关系。在投资者需要它们成为投资组合中的避险产品时，二者的价格就受到推动。
“尽管强势美元对黄金仍有压制，但通胀预期对黄金的支撑逐渐增强，金价短期或仍有反弹空间。”博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示。
其它量化资讯[h1]对冲基金创三年来最差季度业绩[/h1]2018-10-1502:12:21 中国基金报
对冲基金创下自2015年以来业绩最差的一个季度。在不断高涨的美国国债收益率以及贸易战的阴影下，今年三季度对冲基金仅仅上涨了0.3%。
来自HRF的数据显示，今年前三季度全球对冲基金指数上涨1.5%，而去年同期这一涨幅则是4.4%。该季度的标普500指数增长了7.7%。具体到今年第三季度，对冲基金的收益率0.3%，而去年三季度的增长率是1.7%。好在今年目前对冲基金还没有出现负增长，上一个出现负增长的季度则是在2015年，当时录得业绩为-3.1%。
具体来看，宏观对冲基金在今年前9个月表现平平，成为今年表现最差的策略。相对价值基金则较为领先，今年以来获得了4.7%的收益，事件驱动基金也增长了3.6%，成为主要的领先策略。
对冲基金关门已经不再是新鲜事。由知名对冲基金管理人爱因霍恩管理的绿光资本，今年前三季度已经出现业绩下滑，绿光旗下的主要基金下跌了26.1%，创下其业绩史上最差的表现，明显落后于同期标普500指数和行业指数表现。据了解，该基金下跌主要是特斯拉股价下跌的影响，之前爱因霍恩就曾表态持有大量的特斯拉股票。
此外，资产管理规模达121亿美元的波士顿对冲基金高地资本近期退回客户资金，以便公司转变为家族办公室。近日，知名对冲基金陀飞轮资本也对客户发出正式通知，它将退还客户资金并关闭其主要基金。该基金关闭的原因也在于其羸弱的业绩表现。
尽管业绩差，但比较保守的操作策略也减少了部分对冲基金的亏损。瑞士信贷数据显示，多空对冲基金从月初到10月12日仅仅下跌了3%，还不足标普500指数下跌幅度的一半。尽管一周多的时间并不能证明什么，但由于多空对冲基金防守的仓位，且对涨幅过高的股票弃而远之甚至采取做空态度，他们因此明显受益。
分析人士认为，因为过高的业绩费用且低于基准的表现而饱受指责的对冲基金，或许终于暂时可以缓一口气。尽管今年不少对冲基金错过了股票上涨，但对冲基金借以将杠杆率维持在一个较低的水平，并且还也大幅减仓科技股。而这次许多科技股成为下跌的急先锋。
瑞士信贷全球风险总监康纳斯表示，对冲基金通过增加做空降低多头，因而在10月的市场大跌中反而没有遭受非常大的损失，对冲基金也因此开始采取更加积极的防守策略。
相较之下，做空者在10月表现非常好。高盛研究发现，其追踪的最被做空的股票平均下跌了10%，为做空者创下自2016年以来收益最佳的一个月份。
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