价值投资就是越跌越买？

价值投资的标的，越跌价值越大就越值的买入。不断买入至到满仓后，还跌怎么办？是加杠杆买？还是只能静静地看着，等待标的的反转？

如果是加杠杆，可能会一次的黑天鹅或金融危机导致之前的成果化为灰烬！如果是等待，会错过获得更多收益的机会。

上周的大跌，已杀红了眼，融资买入导致120％多的仓位，战战兢兢！

价值投资中最重要的估值，因每个投资者的认知不一致，有人看重历史的净资产和收益，有人预测未来的盈利，有人看重商业模式和公司运作，导致每个标的内在价值计算不同，如何才能较为准确地估算其内在价值。

以上二点，请高手解惑！谢谢！

aaronchen
我是这么看的，我们都是人，这意味着我们一定会犯错。

这意味着不管你是看估值还是看技术，永远要预留你犯错的空间，也就是说，如果你错了，你的损失不能过大。否则你的投资系统会非常脆弱。

回到你的问题，我有时也会根据估值来买入，但会事先设定好最大仓位，也就是说，如果达到了仓位上限，即使我认为再低估，也不能加仓了。虽然这会让我少赚一些，但可以让自己在市场里活得长久。

jiangdaya
我是低手，做为低手，我的感触是

不要加杠杆，不要加杠杆，不要加杠杆，不要加杠杆。

原因，你驾驭不了超越自己能力的马车，马车哪怕走的再慢，总能走到目的地，而惊马御车，即便风驰电掣，有能如何？

海浪头头
楼主，你对价投的理解有问题。价投其实就是低风险炒股。低风险投资，第一原则是不要亏损。

你现在已经准备上杠杆，追求的是如何赚多少多少收益了。价投最重要的原则:如何通过各种手段，让自己不亏损。我也价投，但我今年还没亏钱。从入市以来十年了，一年也没有亏过。

虽然我走得没有别人快，但我一直在前进。

按我的理解，就是做减法，消除不确定性。周期股不好判断，你可以选非周期。
普通企业不好判断，你可以选板块龙头。行业面临的政策不好判断，你可以选择好判断的。企业现金流不好，你可以选现金流好的。

不停地做减法，剩下的就是相对确定性的了。

leichaoqun12
第一，我觉得有些原则性的东西一定不能去碰，因为很多大师都把这些原则奉为准则。那就是不要做空，不加杠杆。只要在资本市场里面一天，就一定会有犯错的时候，并且还会继续犯错，有可能只是不同方式犯错而已。所有的杠杆都仅仅放大波动（意味着以前你承担20%的回撤，现在可能要承担更多的回撤的能力，也许风险不匹配），而不是带来收益，因为它意味着带来更大损失的可能性。而所有的做空不仅要算准最终的结果，而且要算准出现这个结果的时间。所以这两样都太难了。

第二，经过最近的思考，我觉得价值投资最核心最难的地方是估值。而估值常用指标无非是PE，PB，ROE，股息率这些指标。可是所有的指标都代表公司过去的经营结果不代表未来的经营结果。也有人更高级点的，去看生意模式，去看现金流，去看行业动态，去看企业文化，去看管理团队，甚至预估十年二十年之后这个行业的生态。可是后面这种需要非常大的眼力和经营企业的经验，绝大部分人都不具备。何况即便如此也有可能仅仅是盲人摸象。鼻祖型巴菲特也有看错的时候。所以适当的分散确实是很有必要的。所以有人说投资唯一确定的东西就是不确定性，这句话真有道理。

第三，有人因此否定价值投资，否定价值的意义？我觉得其实真正有效的还是只有价值投资。既然有这么多不确定性，那么尽量坚守自己确定的东西，这也是一个最有效的笨办法。你可以选择非周期性行业，公用事业股票这类估值难度没那么大的股票；还有一个笨方法就是指数估值大概率有效，选择低估区域去投资。其实越来越觉得95%以上的人根本不适用主动投资，毕竟挑选股票的难度太大了？

举例楼上有人讲到ROE来筛选，那我问问长安B怎么样？回头看看长安B跌了几年了，腰斩再腰斩，年初PE=4倍左右，PB=0.6倍左右，过去十年ROE平均接近20%，股息率接近8%。那么这只股票值得投资吗？是否符合价值投资标的。有人现在可能会说这说那，可是我想说的是，回头去看觉得过去都是很确定的，黑天鹅的作者提到一个概念叫未然历史。就是历史发展的过程只是万千可能性中的一个而已。所以从这个案例可以看出判断价值何其困难。当然现在的长安B不代表没有投资价值，也许是至暗时刻。举这个例子只是为了说明预测未来何其困难，而判断价值也往往非常不易，犯错是必然，要想避免毁灭只能选择分散或者足够安全边际，而绝对不能用杠杆的自杀性武器！

其实投资是很矛盾的：满仓可能获取更高收益，也意味着带来更大回撤和风险！集中可能获取更高回报，也意味着更加脆弱！择时可能让你避免大的下跌，也往往错过估值修复的上涨！忍受回撤的幅度越大，往往持股的耐力更好，潜在获得的收益能更高，但是往往坚持了不该坚持的！投资一定是因人而异的，不同的性格不同的风险对应不同的策略！

春满旧山河
价投最重要的就是深研带来的确定性（有黑天鹅就不是价投了）。在确定价值的情况下越跌越买，在股息率起码能够覆盖一半融资成本的情况下可以开始逐步加杠杆，一般融资是加不到平仓线的，等你满融标的收益率基本要超20%了（PE小于5），一般情况不可能爆仓（如果非要抬杠钻牛角尖，我也无话可说）。若满仓满融还在下跌，可以考虑小仓位做空套出现金，也可以装死等待反转。

价投最重要的是ROE（物美），其次是PB（价廉），最难确定的是成长性（公司的未来），简单的办法是选择进入景气周期的行业龙头。

上海小孩
讲个我自己的亲身经历。

2008年头一个券商的朋友让我满仓伊利，我就满仓了，7位数。一开始大盘暴跌，伊利由于基金抱团到也不怎么跌。后来由于三聚氰胺事件，伊利暴跌，我在暴跌途中斩仓出局。之后伊利连涨10年。如果我满仓持有，估计早就可以提早退休了。

这说明再好的标的，也不要满仓，更不要杠杆，要有余地，否则一次黑天鹅事件就可能让你再也爬不起来。

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