【ETF期权日报 2019-4-23】50ETF震荡微升明天是4月期权到期日

2019/04/23，星期二
沪深主要股指下跌。50ETF震荡微升，明天是4月期权到期日，5月认购期权涨跌互现，5月认沽期权全线下跌。近期可继续关注2.90-3.00间50ETF的走势变化。多多关注5月期权，耐心观察，不急于再度入市，评估消息面变化及50ETF在年内新高附近步入震荡的可能性。
上证50ETF收市价2.963，上涨0.005，涨幅0.17%，成交金额27.99亿。

摘要
1、50ETF走势分析                年内新高附近震荡留意消息面变化
2、期权成交持仓情况             成交量和持仓量均减少
3、交易所公告关于提醒vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告
4、期权走势分析及策略          明天是4月期权到期日耐心观察5月期权变化
5、期权模拟交易账户                耐心观察5月期权变化
6、期权学习                                  期权投资者教育的网络资源分享

一、 50ETF走势分析
从下面的60分钟图来看，50ETF震荡行情延续，留意消息面变化。
图表1：上证50ETF60分钟K线图

资料来源：wind资讯

从下面的日K线图来看，50ETF连续两日收于5日均线下方，回调压力有所增加。
图表2：上证50ETF日K线图（前复权）

资料来源：wind资讯

从以下的周K线图看，50ETF继上周震荡上涨创年内新高后，本周初震荡下行。
图表3：上证50ETF周K线图

资料来源：wind资讯

从以下的月K线图看，50ETF短期月均线有转好的迹象，上方也临近去年反弹高点。
图表4：上证50ETF月K线图

资料来源：wind资讯

今日沪深股市主要股指下跌，上证综指再度跌至3200点下方。
截至收盘，上证综指跌0.51%报3198.59点；深证成指跌0.97%报10124.66；两市成交金额7330亿。创业板指数跌0.81%报1683.80。
盘面上，除了食品饮料、非银金融、房地产、银行板块上涨外，其余板块均下跌。其中，国防军工、通信、电气设备、建筑装饰、汽车、休闲服务、计算机、机械设备等板块跌幅居前。
股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1905上涨0.15%；上证50股指期货主力合约IH1905上涨0.38%；中证500股指期货主力合约IC1905下跌1.92%。


二、期权成交持仓情况
50ETF期权成交量和持仓量均减少。明天为4月期权到期日。
上证50ETF期权成交量方面，单日成交2968237张，较上一交易日减少26.73%。其中，认购期权成交1653292张，认沽期权成交1314945。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.80，上一交易日为0. 79。
持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为3343968张，较上一交易日减少2.01%。
成交量/持仓量比值为88.76%。

图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年4月23日）

数据来源：wind资讯光大期货期权部

图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图

数据来源：wind资讯光大期货期权部

三、交易所公告
【关于提醒50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日的公告】
2019-04-18
上证公告（衍生品）〔2019〕20号

　　2019年4月到期的50ETF期权合约最后交易日、行权日、到期日为2019年4月24日，届时期权合约将到期并行权。
　　请投资者密切关注上述合约的交易及行权事项，及时做好相关交易或行权准备：
　　一、行权日当天，提出行权的认购期权权利方需准备足额的资金，提出行权的认沽期权权利方需准备足额的合约标的。
　　二、行权交收日，融资融券信用账户转到证券账户的合约标的不能用于当天期权的行权交收。
　　三、认购期权权利方通过行权得到的合约标的在行权交收日下一交易日起可以卖出。
　　请各期权经营机构做好投资者行权及到期提醒工作。
　　特此公告。

　　上海证券交易所
　　2019年4月18日


四、期权走势分析及策略
50ETF收于2.963，上涨0.005，涨幅为0.17%。明天（周三）为4月期权的到期日。
图表7：上证50ETF期权4月合约价格变化表（2019年4月23日）己亥肖猪戊辰庚寅

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为4月平值标准期权合约）

图表8：50ETF与4月平值认购期权“50ETF购4月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2950”震荡下跌，隐含波动率盘中走低。

图表9：50ETF与4月平值认沽期权“50ETF沽4月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2950”震荡下跌，隐含波动率盘中走低。

4月平值认购期权标准合约“50ETF购4月2950”隐含波动率为12.92%；4月平值认沽期权标准合约“50ETF沽4月2950”隐含波动率为19.63%。明天是4月期权到期日。
图表10：4月平值认购期权标准合约与4月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购4月2950）VS（50ETF沽4月2950）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

50ETF收于2.963，上涨0.005，涨幅为0.17%。
图表11：上证50ETF期权5月合约价格变化表（2019年4月23日）己亥肖猪戊辰庚寅

资料来源：wind资讯（红框标注的合约为5月平值标准期权合约）

图表12：50ETF与5月平值认购期权“50ETF购5月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2950”震荡下跌，隐含波动率盘中走低。

图表13：50ETF与5月平值认沽期权“50ETF沽5月2950”日内走势图及隐含波动率走势图

资料来源：wind资讯
5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2950”震荡收跌，隐含波动率下降。

5月平值认购期权标准合约“50ETF购5月2950”隐含波动率为26.76%；5月平值认沽期权标准合约“50ETF沽5月2950”隐含波动率为25.72%。
图表14：5月平值认购期权标准合约与5月平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图
（50ETF购5月2950）VS（50ETF沽5月2950）

数据来源：wind资讯，光大期货期权部

以下也提供来自汇点软件的汇点50加权波指变化图（日线），可分析参考。
图表15：来自汇点软件汇点50加权波指变化图（日线）

数据来源：汇点软件

从上图可以看出，汇点50加权波指近期仍呈现震荡走势。
图表16：上证50ETF近6个月的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日）

数据来源：Wind资讯
上证50ETF的参数为60日的历史波动率仍有缓慢爬升的迹象。

今日沪深主要股指全线走低，上证综指收于3200整数位下方。
消息面上，据央视报道，中国人民解放军海军成立70周年多国海军活动23日在青岛举行。
从近年来国际市场风云变化来看，一个国家稳定的国防力量是保证国民经济平稳发展的重要保障。在中国成长为全球第二大经济的同时，对于国防和军队建设也提出了更高的要求。党的十九大报告中指出， “坚持党对人民军队的绝对领导。建设一支听党指挥、能打胜仗、作风优良的人民军队，是实现“两个一百年”奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的战略支撑。必须全面贯彻党领导人民军队的一系列根本原则和制度，确立新时代党的强军思想在国防和军队建设中的指导地位，坚持政治建军、改革强军、科技兴军、依法治军，更加注重聚焦实战，更加注重创新驱动，更加注重体系建设，更加注重集约高效，更加注重军民融合，实现党在新时代的强军目标。”
十九大报告在“坚持走中国特色强军之路，全面推进国防和军队现代化”中也指出，“军队是要准备打仗的，一切工作都必须坚持战斗力标准，向能打仗、打胜仗聚焦。扎实做好各战略方向军事斗争准备，统筹推进传统安全领域和新型安全领域军事斗争准备，发展新型作战力量和保障力量，开展实战化军事训练，加强军事力量运用，加快军事智能化发展，提高基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力，有效塑造态势、管控危机、遏制战争、打赢战争。”
十九大报告中关于国防和军队建设的内容，深刻反映了国家安全环境深刻变化和时代发展对军队建设的必然要求。在当前复杂多变的国际环境下，作为投资者，仍可认真加以学习和体会十九大报告，更好地分析我国经济前景及资本市场发展。
50ETF今日以2.950开盘，开盘价即为全日最低价，其后在2.950-2.991间震荡，尾盘收于2.963，较上一交易日上涨0.005，涨幅为0.17%，成交金额为27.99亿，较昨日明显减少。
从50ETF周K线图来看，上周大幅震荡后收高，创出14个月来新高，本周前两个交易日则走出震荡下行的格局，连续两日收于5日均线下方，也失守3.000整数关口，短期来看3.000上方的压力再度显现。下方的5周均线位于2.930，20日均线则位于2.903，如果没有重大利空消息冲击，可能在2.930-2.900间50ETF也存在一定的支撑。由于4月期权将于明天到期，5月期权将成为新的主力合约，投资者仍可耐心观察50ETF在2.900-3.000间的波动，结合消息面的变化，思考下一阶段50ETF的走势及相应的幅度，考虑到五一节小长假临近，近期可以多多耐心观察，不急于入市交易。
从更长一点跨度来看，关于50ETF中期走势的思考仍然侧重于分析去年10月19日的政策底和今年1月2日市场底是否真实有效，沪深股市是否步入新的上涨周期。

上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）于2019年2月1日在热点动态中发布了《上海证券交易所股票期权市场发展报告（2018）》的PDF文件，可供大家学习了解2018年上证50ETF期权的发展进程。
网址链接：
http://www.sse.com.cn/aboutus/mediacenter/hotandd/c/4719511.pdf

投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，还有中金所持续筹备的股指期权上市也可能会有新进展，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。

五、期权模拟账户交易
构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路：
预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。

为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。
考虑到期权交易的高杠杆性及波动性，准备减少交易次数，耐心等待更有把握的期权交易机会。也相应的增加单次交易的风险准备金比率。单次交易风险准备金损失调整为初始资金的1%，即1万元。

策略分析：明天为4月期权到期日，下一阶段耐心观察50ETF在2.900-3.000间的变化，不急于入市交易。

模拟持仓无

累计盈亏：
97094 为初始资金的9.71%


六、期权学习
【期权投资者教育的网络资源分享】
投资者可以更多地学习和了解期权的各项知识，充分利用交易所资源来加深期权理解。对于期权零基础的投资者，真诚推荐上海证券交易所股票期权投资者教育专区中的个股期权ABC培训动画，共计二十个动画，单个动画时间在5分钟之内，生动活泼，简短高效。

《个股期权ABC》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——趣味期权——股票期权ABC

下载学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——资料下载——期权动画

如果投资者想开立股票期权账户，要准备参加股票期权投资者知识测试，推荐学习参考上海证券交易所主编的《上海证券交易所期权投资者知识测试辅导读本（第3版）》上海远东出版社出版。

上海证券交易所的股票期权栏目下也推出新的期权学院的子栏目，有很好的在线视频培训内容，可供大家及时学习和了解，以下提供相关路径，供大家参考。
《期权学院》网址链接：
在线学习路径：
上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）——产品——股票期权——股票期权投教专区——期权学院
期权学院有音视频教学内容，还有汇编书籍和经典案例，可供大家有选择地学习。

光大期货网站中也有相关期权投教的视频内容可供大家理解学习期权知识时参考。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——光大研究视频”。

“光大期货”微信公众号中“资讯园地”栏目下的“期权学苑”有关于50ETF期权的相关培训课件，可供大家学习了解50ETF期权相关内容。

如果大家想了解50ETF期权上市以来的变化历程，也可以到光大期货网站参看历史50ETF期权日报和周报。“光大期货网站（www.ebfcn.com）——研究资讯——期权”。如果大家更习惯阅读微信公众号，也可以关注“光大期货期权部”微信公众号。

作者：张毅
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