时间消耗似把刀，期权末日太难熬

选择自信，就是选择豁达坦然，就是选择在名利面前岿然不动，就是选择在势力面前昂首挺胸，撑开自信的帆破流向前，展示搏击的风采。交易的路上，没有一帆风顺，也没有一蹴而就，反而会有很多可笑的错误和固执的坚持，但或许正是那些不太理想的过程，才能让人记清交易的纪律。把错误的思想和理念纠正，就会发现，曾经梦想的一切，会逐步在你的身上实现。

vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权末日轮如它的名字一样可怕，但如果处理得好的话，也是小菜一碟。其实，末日期权是勇者游戏，做的好一天翻倍或者数倍，极端情况下四十几倍的情况也有出现，但同时也有很多的期权归零，虚值、平值、实值期权都有过末日归零或大跌的现象，甚至至少一半的期权归零。那么，50ETF期权末日轮有什么需要注意的呢，我们一起来看看。

一、末日轮究竟是什么

期权中的一个“期”字表明了期权的一个重要属性——期限(即具有到期日)。每个期权合约都具有到期日，而在该日期前期权合约具有意义，但是到了约定的到期日时期权合约都会消亡，不管是被行权还是被作废。因此，期权是一个具有时效性的金融衍生工具。那份一日大涨192倍的50ETF合约是2019年2月27日到期的行权价为2.8元的认购期权，也就是说大涨当日该合约的离到期日仅两天(换言之该合约的存续期仅仅两天)，到期日该合约将根据行权价与到期当天的标的物价格，即50ETF价格，决定其是否具有价值。

由于到期日当天标的物价格的变动，可能会导致本身不具备行权价值的期权变成有价值，本身具备行权价值的合约变成不具有行权价值一样。因此，我们形象地称之为末日轮。对于前文中所说的期权，由于离到期日非常近，因此也可归为末日轮。

末日轮的重要笔记

1、末日轮

标的在行权日前最后三天或倒数第二天收盘时。

最好收在某一行权价附近，选择平值合约比较便宜，时间价值较小，成本最低，平值认购、认沽合约都可以在20～200元/张，都很便宜。

2、资金

非常容易一天亏完全部投入，这是最狂野的战场，用小钱，千分之一的仓位都嫌多;用利润，比如最近账户赚了5万元，最多投个5000。得之我幸，不得我命。

3、动作要快

抱着亏完的心态可以不止损，但一定注意止盈。由于流动性问题，不可能卖在最高价，还会有多次熔断，成交时间很少。2017年50ETF沽12月2847合约在末日下午有13次熔断，一次熔断时间为3分钟，有39分钟不能交易。不止盈，你只能是纸上富贵一回。

4、如果是“黑天鹅”频发的时期，要多注意认沽爆彩蛋。

50ETF期权末日轮行情的应对策略

期权末日轮一般有二种策略：一种是买方的彩票策略，一种是卖方的烟头策略。买彩票和捡烟头互为对手盘，交易者可以根据自己对市场的判断、预期收益和风险承受能力来选择参与。

彩票策略，就是买方以很低的成本买入末日期权，赌上证50大幅波动导致权利金暴涨带来的超额收益。因为有成本极低、胜率很低、潜在收益非常高的特点，因此很像买彩票。

因为末日期权合约的Gamma值很高，因此波动会变得很大，此时买入期权的获利空间也变得很大，不管是认购期权还是认沽期权，只要是标的50ETF稍有波动，期权合约价格就会随之出现大幅波动，其中平值期权和虚值期权表现的会更加疯狂，当日10倍的暴利机会经常性的出现，暴利所在，自然有人趋之若鹜，这也是末日轮备受追捧的原因。

烟头策略，就是卖方以很低的价格卖出末日期权，获取时间价值迅速归零带来的收益。虽然胜率很高，但是收益非常低，因此被戏称为捡烟头。

当期权合约到期时，期权的时间价值将全部归零，期权价格等于内在价值。由于虚值合约没有内在价值，加上到期日近在眼前，因此价值迅速归零的概率非常高，而平值合约也可能因为上证50的波动有价值归零的可能。这时候做它们的卖方，可以获取很少、但确定性的收益。如果长期积累，收益也非常可观。

为了控制极端风险，交易者最好捡同向的烟头，如果持有认购权利仓，就卖虚值认购合约，如果持有认沽权利仓，就卖虚值认沽合约。万一极端行情出现，卖出的合约会出现浮亏，但持有的买方合约的盈利会抵消这些亏损。

买方的注意事项：

1、控制好自己的仓位，投入的资金不要太多，尤其是最后一天，一旦方向做错，有可能一天亏完全部权利金。因此，买方要根据自己的资金情况合理参与，合理的资金标准是：即使参与末日轮的资金全没了，你也不会很心疼，这样的仓位比较合理。

2、看清方向买单边，看不清方向可以买双边，这样只要行情出现大幅波动，无论是向上向下，都可以博取很大的收益。

3、不要开仓深虚的末日合约，时间价值衰减快，价值归零的风险大

4、做好止盈止损，尤其是止盈。买方可以不止损，因为付出的权利金非常少，但一定注意止盈，因为是最后到期日，波动大而且波动快，如果不及时止盈，万一逆向波动时遇上熔断，很可能导致浮盈变成无法兑现的纸上富贵。

5、实值止盈，虚值追涨。实值合约做好止盈，见好就收，虚值合约此时价格都很低，可以用浮盈追涨，以小博大。

6、不要直接开仓太虚的当月合约，尤其是最后一天，有可能直接面临价值归零的风险。该割立马割，果断反手对冲。

7、跟平时不一样的是末日轮不要怕追涨，虚值合约一旦开涨起来，势必会很强势，做好止盈，见好就收为上。担心出现无法平仓的风险。追涨用虚值，潜伏则持实值。

8、注意流动性风险。期权有熔断机制，对于末日期权，价格低、波动大，很容易来回触发熔断，一次熔断时间3分钟，如果波动过大，更可能出现连续熔断，这时就要注意流动性风险，极端情况下可能导致无法平仓。

9、如果投资者又想跟着吃肉又担心风险太大，那么可以选择开仓下月虚值合约，如果方向作对的情况下，涨幅虽然达不到当月合约的那么大，但同样也能带来不错的收益。反之错误方向下的损失也不至于太大，而且合约期限还很长，存在无限的可能性。

10、最重要的还是心态！心态！心态！期权交易有赚有亏很正常，控制好自己的仓位，做好资金管理。做期权贵在坚持！

卖方的注意事项：

1、一定要控制好仓位，留足保证金，在遇到反向波动时不会因保证金不足而被迫止损，同时也有资金可以去做对冲操作。

2、及时止损。当上证50的波动方向和预期的方向相反时，如果这种趋势有持续的迹象，卖方及时止损是非常必要的，毕竟卖方面临着巨大损失的可能性。

3、除了止损，另一个比较安全的办法就是做好对冲，可以用反向合约来对冲，也可以用当月实值、下月实值来对冲，根据具体的持仓情况做选择。

4、当卖出的合约处于虚值状态时，可以持仓到期，把权利金吃干榨尽，赚完最后一分钱。如果卖出的合约在平值附近，最好分批止盈平仓，因为如果实值收盘就有被行权的可能，所以分批止盈是一个比较好的选择。

5、注意流动性风险。期权有熔断机制，对于末日期权，价格低、波动大，很容易来回触发熔断，如果波动过大，更可能出现连续熔断，这时就要注意流动性风险，极端情况下可能导致无法平仓，如果持有的是实值合约，卖方就面临被行权的压力。

处于末日轮的深度虚值期权，实现虚值到实值的概率非常低，因此也隐含着较高的赔率。概率与赔率如同跷跷板一般，分立两头，此消彼长。

若按上述买方方案，单次看似不高的亏损，经年累月后便成了巨大的亏损。

投资者若凭一次侥幸的奇迹，而盲目参与到末日轮之中，最终往往得不偿失。

在这纷繁复杂的投资世界，投资者更需保持一份清醒，而不是盲目参与其中。

声明：文章部分数据信息来源于公开资料，内容仅供参考，不构成投资咨询。投资有风险，入市需谨慎。

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