50ETF单边下跌，期权市场维持乐观

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一、股指观点：
IF主力合约IF1905支撑位3988和3972点，阻力位4052和4068点；
IH主力合约IH1905支撑位2965和2951点，阻力位2995和3010点；
IC主力合约IC1905支撑位5620和5563点，阻力位5734和5791点。

期指成交持仓排名变化

昨日沪深两市高开低走，家电、地产等板块表现低迷，领跌两市。显然市场对政策面托底力度边际转弱，防范风险力度边际提升的担忧导致昨日市场显著回调。消息面上昨日习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，研究全面建成小康社会补短板问题和中央经济工作会议精神落实情况。整体上当前市场对托底政策方向的细微变化已基本坐实确认。目前潜在超预期的点来自于改革层面超预期，特别是借助中美贸易谈判落地，在更高领域的开放或对市场风险偏好带来显著提振，但消息出台的时间尚无法确定。昨日大跌后预计今日期指转为震荡走势，跌幅或较昨日收窄，操作上以区间思路交易为主，注意止盈止损。

二、vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权观点及策略：
周一50ETF单边下跌，大跌2.18%，在10日均线处收放量中阴线。

从核心板块来看，银行板块跌破10日均线，保险板块跌破5日均线，证券板块继续围绕均线震荡。从权重个股来看，中国平安跌破5日均线，招商银行放量跌破10日均线，贵州茅台冲高回落相对较强，仍收至5日均线上方。

整体来看，虽然周末利好消息较多，但50ETF未能高开，核心银保板块短线走弱，日线再度出现背离迹象，倘若不能快速拉升，预计将出现一定时间调整，重点关注标的5日均线压力及20日均线支撑。

从波动率来看，期权隐波大涨，远高于标的30日历史波动率。5月平值认购隐波稍低于低于认沽水平，隐波曲面仍然右倾，期权市场情绪中期维持乐观。

操作上，由于昨天50ETF开盘力度太弱，周五买的5月3000认购合约趁着期权市场情绪性高开，止盈平掉了。尾盘加开了5月2800认沽义务仓，5月2750认沽义务仓盈利稍有回撤，均准备中期继续持有。

三、期权波动率及持仓：
周一期权市场认沽认购成交量比78.64%，期权市场情绪中性。从期权持仓来看，认购持仓较前一日大增10.63%，认沽持仓较前一日减少2.52%，看不涨大增，看不跌减少，期权市场预期偏弱。

从5月持仓变化来看，认购在3100处增仓最大，50ETF此处压力仍在强化；认沽在2950/3100处增仓最大，标的中期支撑有上移迹象。

4月期权持仓量变化（红柱认购）

从5月持仓分布来看，仍是认购在3100处持仓最大，认沽在2900处持仓最大，50ETF中期支撑压力不变。

从波动率来看，30日历史波动率继续回落，收至22.54%。期权隐波收涨，5月平值认购隐波收至27.74%，认沽隐波收至28.75%，认购隐波稍低于认沽水平，波动率曲面仍然右倾，期权市场情绪中期维持乐观。

标的历史波动率走势

四、期权成交数据：
50ETF期权周一成交4051036张，其中认购成交2267754张，认沽成交1783282张，认沽认购比78.64%。总持仓3412469张，认购持仓1698802张，认沽持仓1713667张。认购持仓较前一日增加163219张，同比增加10.63%；认沽持仓较前一日减少44338张，同比减少2.52%。

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作者具有上海证券交易所授予的期权策略顾问及深圳证券交易所授予的股票期权策略师资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
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