重磅！央行宣布降准，跟你有什么关系？

来源：综合自网络

10月7日国庆长假最后一天，央行宣布从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点。这是今年以来央行的第四次降准，也是下半年以来第一次降准。

即使不是经济学科班，现在一般老百姓也知道，降准一般情况下都是0.5个百分点的节奏。而央行这次降准，一次性降1个百分点，释放资金总量达到1.2万亿元人民币（其中4500亿元对冲到期的MLF，新增的流动性为7500亿元），而且是在全球主要央行的货币政策收紧，美国加息的步伐不断常态化的情况下。

这种“大降准”行为的确有点不寻常，更不寻常的是，央行同时强调，降准并不意味着稳健中性的货币政策的转向。那么，央行这次降准的意图究竟在哪里？对股市、楼市、汇市影响几何？

一、降准可以大幅缓解民营企业的流动性难题

在马光远看来，这次央行降准并非一次突然行动，而是市场一致预期并期待的结果。早在7月31日的政治局会议上，高层在研判中国经济下半年趋势对策的时候就提出：“中国经济运行稳中有变，面临一些新问题新挑战，外部环境发生明显变化的总体判断”。

“外部环境发生明显变化”对中国经济未来的走势造成了一定的不确定性，这是各界目前达成的共识。

基于此，政治局会议提出了下半年工作的六个“稳”——“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”的总体目标。并对财政政策和货币政策进行了微调，以应对新的不确定性和变化。事实上，在这次会议上，货币政策已经出现悄然变化，从年初坚持“去杠杆”的稳中趋紧的政策转向“保持流动性合理充裕”。

特别是，在今年金融监管趋紧，金融领域去杠杆的大背景下，企业，特别是民营企业和中小微企业的融资困境凸显，一些民营企业和中小微企业融资的难度加大，债务违约不断出现。这从今年社会融资总额的增速明显下滑，以及M1持续低于M2的增速等金融数据上体现的比较明显。

尽管货币政策的总基调是稳健中性，但去杠杆的背景其实使得货币政策出现了收紧的情况。而且，根据我们这么多年的观察，在金融监管严格，流动性收紧的总体基调下，流动性受影响大的一般是民营企业和中小企业。

今年，大量的民营企业和中小微企业在融资上的难度的确大于往年，一些行业，如房地产领域，过去几年的过度扩张，也使得很多企业的资金链非常紧张。

在这种情况下，通过降准，回应民营企业和中小微企业的融资需求，通过完善货币的传导机制，让释放出来的增量资金大量流向实体企业和民营企业，可以大大缓解他们的流动性问题。

二、当前经济最主要的任务，仍然是稳增长

同时我们看到，这次选择用降准取代MFL等工具，实际上也可以降低企业的融资成本。MFL等工具一是有成本，二是有期限，而降准本身则是长期工具。这也透露出，未来货币政策工具的选择上，更多的会选择降准等常规工具。

这次降准虽然一次性下降了1个百分点，但仍然在市场的预期之内，政策的目的也非常明确，就是通过货币政策的引导，稳定市场预期，稳定经济增速。

事实上，二季度以来，笔者就一直呼吁，今年宏观政策的重心应该转向稳增长这个选项上来。在大家都担心经济下滑的情况下，稳定预期最好的办法当然是稳定经济增速，通过政策组合拳给经济增长注入强心剂，这完全是正确的。

在这种情况下，央行选择果断降准，是基于国内宏观经济的实际情况，在中国经济的外部环境发生明显变化的情况下，稳定市场预期，稳定经济增速在当下极为重要。当然，稳定经济增长预期，一定会是一套组合拳，包括货币政策、财政政策以及改革政策都会集体发力。这次降准，等于货币政策首先启动。

有人担心，降准是不是会引发货币政策走向宽松，进而导致人民币贬值带来通胀。我想说的是，任何货币政策都不是百分百的良药，但从目前中国经济的基本面看，最重要的仍然是稳住增长。我们暂时还不必过于担心通胀，人民币贬值也是可控的，不会出现暴跌。而且，一旦增长预期稳定，人民币汇率也就有了更加稳定的基础。

三、美国的收紧银根，然而中国却降准，这意味着什么？

美联储最致命的货币政策工具是加息以及缩表，前者是让美元更贵，后者是让美元更少，自2015年以来，美联储已经加息了8次；而2017年10月开始的缩表，时隔有1年，预示着美国货币政策已经全面紧缩。

中国最宽松的货币政策工具是降息以及降准，前者是让人民币更便宜，后者是让市场上的人民币更多。中国目前的基准利率仍然维持在2015年的水平，没有变化。但是今年以来央行已经4次降准。

中美货币政策一松一紧的结果就是可能导致资金外流，人民币贬值，今年3月份以来人民币兑美元汇率已经累计贬值超过6000点，为了防止人民币贬值，对冲降准的影响，接下来央行可能：

1、减少MLF和逆回购的操作量，控制市场上的货币量。
2、可能适当加息，提高基准利率或者引导市场利率上行都是有可能的。

四、未来央行还会降准吗？

可能性非常大，理由上面我已经说得很明白，但是时间不确定的，按照往常的经验是重大的经济、金融数据出炉以后，我的预计是今年央行还会有1次降准。

不过美联储宣布加息或缩表的时间是确定的，一般是在每年的3月、6月、9月和12月。

五、央行加息对A股、人民币汇率、楼市意味着什么？

1、A股：今年A股最大的影响因素来自三个方面，一是货币政策的松紧，自从6、7月份货币政策和财政政策微调后，国内的货币政策已经偏向于宽松，本次降准就印证了这点，在银根放松的背影下对股市是有利的；二是金融监管，9月18日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》放松了银行理财资金进入股市的管制，意味着金融强监管对股市的影响也告一段落。三是中美博弈和美股，中美博弈对A股长期的影响是事实，不过会越来越弱，关键是美股，美国国内利率上升可能引起美股高位下跌这是需要重视的。

2、人民币汇率：今年制约央行降准的最大因素就是可能引发的资金外流以及刺激房价上涨，这也是央行对降准非常谨慎的原因。未来降准后，央行对冲人民币贬值，央行可能要做的是加息，同时收紧外汇政策，比如8月份的外汇风险准备金率上调、逆周期因子重启，以及未来将要在香港发行的央票等（减少香港的人民币数量）。

本次降准后，央行负责人表示：本次降准弥补了银行体系流动性缺口，优化了流动性结构，银根并没有放松，市场利率是稳定的，广义货币（M2）和社会融资规模增长率与名义GDP增长率基本匹配，是合理适度的，不会形成贬值压力。

3、楼市：今年楼市面临的环境比较复杂，一方面，金融政策放松（降准、财政政策积极、金融强监管暂告一段落）对楼市是利好；另一方面，房地产政策却在收紧（利率、首付比、购房资格等），同时加大了房地产市场秩序专项整治，在两方面综合下，今年的中国楼市我的判断还是整体平稳，局部活跃为主，涨也难跌也难。

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