朱振鑫：科创板“搭台唱戏”，关键是有“好演员”

在经济面临下行压力的背景下，中国资本市场的改革也在加速推进，企业如何通过创新建立竞争优势？资本如何实现合理有效的配置？科创板的设立又会给中国企业和资本市场带来哪些机会和改变？4月12日，中国新闻社财经媒体中新经纬、上海社会科学院、中国新闻社上海分社联合举办“上市公司创新发展高峰论坛”，来自政府、企业、媒体等领域的代表人士齐聚一堂。如是金融研究院执行总裁、首席研究员、如是资本创始合伙人朱振鑫受邀出席并发表演讲。

本次论坛包括主办方致辞、主旨演讲及圆桌论坛三个环节。上海社会科学院党委书记于信汇，中新经纬CEO、中国新闻网副总编辑符永康发表致辞。国务院参事室特约研究员、著名经济学家姚景源，上海社会科学院研究员、原副院长何建华，东方证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事邵宇，复旦大学金融研究院教授、博士生导师张宗新，如是金融研究院执行总裁、首席研究员、如是资本创始合伙人朱振鑫等学者发表主旨演讲。在圆桌论坛环节，著名经济学家宋清辉，中信信托上海财富管理中心总经理赵志敏，中国科协海归创业联盟理事长、美时医疗董事长兼CEO马启元等人就“上市公司的价值竞合与重塑”的议题展开讨论。

以下系如是金融研究院执行总裁、首席研究员、如是资本创始合伙人朱振鑫主题演讲摘编：

谈到科创板的定位，很多人会将其与新三板相比较，两者大有区别。首先，从更高层的定位来谈，新三板更多的是“自下而上”的，而科创板是“自上而下”的。从定位上来讲，科创板高出了不止一个身位。

其次，从更活跃的流动性来看，科创板对个人投资者来说门槛大大降低了，并引入了更多的机构投资者。根据科创板相关规定，符合法律法规及本所业务规则规定的机构投资者，可以直接申请开通科创板股票交易权限。

此外，科创板体现为更加市场化的定价，引入“保荐+跟投”制度。现在要求券商保荐的时候要投进去，过去是限制这个东西的。科创板用市场化的力量，让券商自己负责。注册制之后，很多公司可能上市之后是赔钱的，这就需要交给券商判断，而不是发审委判断。从投资来讲，券商保荐的公司下跌了是要亏钱的，这是一个真正的‘质’的改变，和过去是不一样的。

设立科创板是一件好事，对实体经济有非常正面的影响。对于投资者而言，能够缓解资产荒，接触更多核心资产。过去我们投不到的BAT，也能够在国内投到。

而在风险方面，科创板相比创业板和中小板降低了标准，它会必然的产生一种更为“鱼龙混杂”的结果——上市公司鱼龙混杂，分化会进一步加剧。而分化带来的就是垃圾公司会更多，会有更多的“爆雷股”甚至是“退市股”出现。

以港股市场为例，虽然香港有很多的上市公司，但是大量公司是没有交易的“仙股”或者说是 “僵尸股”，大量的交易是集中在头部的30家公司。

在股东突击入股方面，科创板也有严格的规定：股东及其亲属以增资方式入股的，自发行人完成增资扩股工商变更登记手续之日起锁定3年。相对于A股来说，“解禁期”还是一个问题，而且现在监管也比较严格，很多人想突击入股，但面临三年的锁定期。对于优质的企业来讲，可能还会有一些顾虑。