不经意间，其实计算机的春天已经一年多了。 计算机行业分化很大， 指数是下跌的， 从中位数角度下跌更多，但是从头部公司角度，计算机龙头公司已经率先企稳， 底部出现在 2017 年年中。
过去：产业趋势的拐点，云计算、产业互联网龙头表现抢眼。 龙头公司今年实际表现抢眼是因为，以用友、金蝶代表的云计算公司已经迎来基本面拐点，一些产业互联网公司如上海钢联的经营出现拐点。后续政策对科技创新支持力度空间，进一步坚定大家看好行业中长期拐点的判断。另外， 2017年三季报的财务数据也显示板块收入增速回升，其中大企业收入增速更快。
产业拐点之一： 企业加速上云， 3Q17 云计算板块开始表现， 以用友和金蝶为代表的通用云厂商发展开始加速。云计算 IAAS 先行， ,浪潮信息作为上游，深度受益云计算浪潮。 17 年是通用云的元年， 18 年是行业云的元年，金融云是其中亮点之一。
产业拐点之二： 产业互联网在落地， 1Q18 钢联、卫宁、长亮开始启动。钢联三季度业绩已经开始加速， 卫宁云医业务覆盖医院数量高速增长， 长亮和腾讯合作银户通产品流量分成，这些都是产业互联网出现拐点的重要信号。产业拐点的强化： 政策对科技创新的支持力度空间， 18 年政府工作报告转向明显。 相比 2017 年度政府工作报告， 2018 政府工作报告对创新的重视被上升到前所未有的高度。 工业互联网是 2018 年政策扶持的最大看点之一，政策的支持将加快工业企业上云进程。 也正是因为大家看到政策密集推出，需求被拉动， 工业互联网是年初表现最抢眼的板块。
产业趋势不变， 过去 4 次调整不改上涨趋势。 在 2 月初、 3 月初、 6 月底、8 月初，市场因为担心业绩，担心贸易战，担心去杆杠，担心估值高等各种原因出现 4 次明显的调整，但是产业趋势没有变化，云计算渗透率仍在加速提升，云计算公司的估值具有全球可比性。每次板块大幅调整都没有改变整体上涨趋势，背后核心原因是产业趋势没有改变。现在估值高了么？ PS 估值仍有提升空间。 对于云计算公司， 传统软件 PE估值加上云计算 PS 估值，云计算投入和产出的错配，巨大的研发投入都决定了 PE 估值不合适， 投资者觉得高是因为看的是 PE，云计算 PS 估值已经得到全球应用。
海外云计算龙头公司的估值大约是 8-10 倍 PS，中国云计算相当于美国 5-10年前的水平，可以享受更高的估值水平。整体而言， A 股云计算公司 18 年估值基本合理， 19 年估值偏低，有估值切换空间，而且随着云计算转型的成功概率明显提高， 估值也有望从分部到全口径 PS 估值法演进，对应的市值潜力更大。
与成长相比， 估值仍有提升空间。 云计算重点看好用友网络、浪潮信息、长亮科技、金蝶国际、广联达、恒华科技、航天信息、宝信软件、汉得信息等；医疗信息化重点看好卫宁健康、东华软件、思创医惠等；自主可控重点看好浪潮信息、美亚柏科、中科曙光、太极股份、中国长城等。另外，自下而上，成长和估值比较匹配的二线龙头也值得重点关注，重点推荐包括：新北洋、上海钢联、捷顺科技、东方国信、易华录等。要趋势不要博弈，不要让风险偏好错过了 to B 的黄金十年。 科技产业最大的机会来自产业趋势的拐点， 站在当前时点， 云计算、 医疗信息化和自主可控产业仍然趋势向上。
风险提示： 宏观经济不景气反馈至软件业；云计算发展进程不及预期
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