房地产行业动态报告：新开工维持高位，销售下行压力显现

报告摘要：

房地产投资保持两位数增长，新开工维持高位。全国房地产开发投资7.65 万亿元，同比增长 10.1%，增速比 1-7 月份下降 0.1 个百分点，保持两位数增长。房屋累计新开工面积 13.33 亿平米，增长 15.9%，增速提高 1.5 个百分点；单月新开工面积 1.85 亿平米，单月同比增长26.57%，维持高位，房企加快补库存，也加快在金九银十的推货。虽然土地购置费对房地产投资增长的贡献在减弱，但新开工的高速增长将继续支持房地产投资年内维持在高位。

销售面积增速小幅回落，二三线环比房价上涨。商品房销售面积约 10.2亿平方米，同比增长 4.0%，增速比 1-7 月份下降 0.2 个百分点。国房景气指数达到 101.98，为近一年来新高。中部区域、西部区域销售面积约为 2.86 亿平米和 2.72 亿平米，同比保持 12.1%和 10.4%的增速，增速较 1-7 月份出现回落。棚改货币化安置比例的降低对于市场的影响已经在逐渐显现，对销售的影响将逐渐释放。 70 大中城市中，二三线的房价环比涨幅扩大，环比和同比涨幅仍在高位。在坚决遏制房价上涨的政策导向和新增棚改货币化安置比例大幅降低的背景下，二三线房价上涨的趋势有望得到遏制。

土地购置保持高增长，溢价率进一步走低。 1-8 月份，房地产开发企业土地购置面积 1.65 亿平方米，同比增长 15.6%，增速较 1-7 月提升4.3 个百分点；土地成交价款 8177 亿元，增长 23.7%，增速提高 1.8个百分点。根据 100 大中城市土地出让数据，土地成交溢价率在 8 月进一步下行至 8.38%，为 2015 年 5 月以来的新低。

资金面边际回暖。 1-8 月份，房地产开发企业到位资金 10.66 万亿元，同比增长 6.9%，增速比 1-7 月份提高 0.5 个百分点。其中，国内贷款1.57 万亿元，下降 6.6%，降幅收窄 0.3 个百分点；自筹资金约 3.5 万亿元，增长 11.2%；定金及预收款 3.5 万亿元，增长 15.1%；个人按揭贷款约 1.56 亿元，下降 1.0%，降幅收窄 0.4 个百分点。

重点推荐业绩确定性强、资源卓越的行业龙头股：万科 A、华侨城 A、华夏幸福、新城控股、保利地产和招商蛇口；

风险提示：调控政策进一步深化；货币政策超预期收紧
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房地产行业动态报告：新开工维持高位，销售下行压力显现

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