机械制造业2018年9月周报第4期：研发抵扣新规利好新兴装备企业，三代核电商运进程超预期

最新观点：近期减税政策预期渐起，研发支出税前扣除比例边际提高25%，从业绩弹性角度机械行业新兴装备企业更加受益。从投资机会看，重点推荐当前阶段最具确定性的半导体和油服设备板块，半导体设备推荐北方华创、精测电子、长川科技、至纯科技，油服设备推荐石化机械和杰瑞股份。此外，关注核电板块主题投资，三门1号于9月21日完成满功率试验达到商运条件，早于此前预计的11月份，鉴于稳增长压力加大，后续核电审批有望提速。

研发抵扣新规专题：9月21日三部委联合发文，自18年1月1日起提高研发支出税前扣除比例。定性分析表明，业绩弹性与研发投入占比和所得税率成正比、与净利率成反比，因而机械较其他行业业绩弹性更大；定量测算结果表明，半导体设备、工业机器人等新兴装备企业，由于研发投入较高，而净利率多数相对不是很高，因而更为受益。重点推荐：北方华创、精测电子、长川科技、应流股份。

核电装备：据中核电公告，三门1号机组于9月21号完成168小时满功率运行试验，并具备商运条件，此前中核电预计11月投入商业运行，此次进展超预期。此外，AP1000其他3台机组全部实现装料，并将进入运行状态，后续核准有望加快。预计三代核电将在“十三五”后期进入批量化建设阶段，每年将开工6至8台机组建设，对应设备投资年均约500亿元；核电行业招标提速，国内龙头公司将迎来业绩弹性。重点推荐：应流股份；受益标的：台海核电、通裕重工。

油服设备：近期油气政策密集发布，强调加大国内勘探开发力度，保障能源供应自主可控，页岩气是勘探开发重点。中石油持续加大国内勘探开发力度，前7个月油气产量超进度完成全年计划57%和59%，新井完钻数完成全年计划80%。我们认为，直接受益于页岩气增产，压裂类设备招标仍有较大空间。重点推荐：石化机械（石化联合覆盖）、杰瑞股份；受益标的：海默科技、通源石油、中曼石油。

工业机器人：上周我们参加工博会并与多家厂商高管及一线销售广泛交流，核心结论如下。需求层面：本体厂商，内外资厂商均能感受到6月以来需求不足，价格有所下降；减速器厂商，外资厂商如纳博、哈默纳科销量持平或下降，国内厂商目前规模不大，订单比较饱满。未来预期：国内外供应商对未来都比较看好，哈默纳科准备将日本制造厂产能扩充一倍（供应亚太市场），国内厂商也有扩产计划。我们认为，未来5G推广有望成为机器人新的需求驱动；国内头部零部件厂商正向四大家族供应商迈进，本体厂商有向集成商转型的趋势，制造长尾市场的自动化改造非常广阔。重点推荐：埃斯顿。
查看PDF原文

机械制造业2018年9月周报第4期：研发抵扣新规利好新兴装备企业，三代核电商运进程超预期

浏览过的版块