匿名人员
2018-10-1 11:03
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上周板块市场回顾
上个交易周，上证综指上涨 4.32%，申万交运板块上涨 4.58%，创业板指上涨 3.26%。交运 子板块 均上涨 ，公交（ 2.55%）、公 路（ 2.39%）、航空（ 10.26%）、 铁 路 （ 2.42%）、 航 运 （ 3.05%）、 物 流 （ 4.58%）、 港 口（ 2.07%）、机场（ 5.16%）。行业点评
航空： 客座率创历史新高，航司间增速有所分化； 未来若实行增值税三挡并两档， 对航司净利润约在 15%-20%之间。 6 家 A 股上市航空公司 8 月运营数据全部披露完毕。受益暑运需求高景气，三大航客座率显著提升 2.3-3.8pcts。吉祥客座率首次突破 90%，东航高出历史最高值 2.1 个百分点。考虑到今年中秋和国庆有所间隔，利好国内航线客运需求维持较高景气，叠加去年低基数，预计 9 月将延续旺季高景气。此外， 若航空业增值税率由10%降低至 6%，将对应提高三大航 2017 年净利润约 15%-20%。
快递： 行业业务量增速稳健，韵达持续领跑，申通边际提升明显，双十一有望迎来旺季行情催化。 8 月快递业务量 41.0 亿件，同增 25.7%，相比 7 月下 降 1.7pcts ；公 司 业务 量增 速排 序， 分别 为韵 达（ +49.48%） ＞圆 通（ 35.17%）＞申通（ 46.43%）＞顺丰（ 27.69%）。韵达业务量增速持续领跑行业，申通持续刷新今年以来新高。 在电商行业双 11 等年末促销活动的刺激下，快递 Q4 季节取得超额收益的概率较高，或为投资者对 Q4 业绩的高预期和事件驱动的催化效应。
机场： 新航季对枢纽机场的时刻限制出现了边际放松，核心枢纽机场有望进一步受益需求上行和航线结构的进一步优化。 8 月首都/白云/深圳/上海机场飞 机 起降 架 次分 别同 比 +3.7%/1.4%/2.0%/0.09%， 旅 客吞 吐量 分 别同 比+9.6%/6.9%/7.7%/5.69%。 从民航局月度数据看， 天气原因致使航班延误占比最高， 预计 Q4 这一因素有望减弱。另外，新航季对枢纽机场时刻限制出现边际放松，枢纽机场有望进一步受益需求上行和航线结构的进一步优化。
海运：整体缓慢复苏，旺季即将来临或迎估值修复。 Q3 开始美线集运运价大幅上涨，原因在于中美贸易战使得生产商加速出货，抢运成为运价上涨是重要因素。集运将进入 Q4 圣诞备货旺季，运价或将继续得到支撑。油运方面，原油运输指数和成品油运输指数本周分别环比变动+1.3%和-1.57%，油运公司利润率处于周期最低点，或将进入盈利修复通道。此外即将进入原油及 LNG 需求旺季，油运需求回暖或将带动运价上行，带来估值修复机会。
投资建议
推荐中国国航：成本端在三大航中降幅最大，有效抵消汇率和油价变化带来的风险； 东方航空，受益华南地区客流旺盛和日韩线回暖； 南方航空：机队规模及时刻市占率上为国内最大，手握白云 T2 和北京新机场机遇； 顺丰控股：品牌优势明显，全物流业务构建绝对壁垒； 韵达股份：成本控制良好，业绩持续高增长。
风险提示
高铁分流超预期、政策不达预期、快递行业发生价格战、极端事件发生。
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