建筑材料行业周报：研发费用抵扣影响较小，错峰仍将严格

本周建材行业上涨 5.04%，超额收益 0.72%，资金净流入 8.34 亿元。

【水泥玻璃周数据】

水泥山东连涨两周累计 40 元/吨，得益于此前停窑 20 天。全国水泥均价 413 元/吨，周环比+2 元/吨，上涨地区主要是山东、重庆和陕西，以及皖北、苏北、湘北和黔南等地，幅度 10-50 元/吨；全国水泥库容比54.2%，周环比-0.37%，其中长江流域库容比 45.3%，周环比+1.54%，两广地区 57.8%，周环比+1.67%，泛京津冀库容比 49.9%，周环比-0.83%

限产和复产博弈，玻璃价格高位波动。全国白玻均价 1673 元/吨，周环比-4 元/吨。库存 3062 万箱，周环比+41 万箱。

【周观点】建材行业盈利能力强，研发费用抵扣对净利润影响较小，具体测算见后页。我们预计今年水泥错峰仍将继续遵循工信部 2016 年 351号文要求，但在限产强度上或由各省根据环境质量自主决定。未来供给收缩的边际潜力较小，在政策放松地产之前，需求仍将缓慢下滑，而低库存和限产的碎片化，价格长期高位波动的概率较大。业绩稳定加上高分红，华东水泥的价值属性凸显，继续看好海螺水泥、华新水泥等。

基建是投资下行期的一抹亮光，看好受基建影响较大的冀东水泥、祁连山、天山股份等。

长期来看，建材各细分行业龙头增长较为确定。继续推荐北新建材、伟星新材、旗滨集团、中国巨石、兔宝宝、帝欧家居、东方雨虹、三棵树等龙头公司。关注凯伦股份、雄塑科技、惠达卫浴等。

风险提示：宏观政策反复；汇率大幅贬值。
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建筑材料行业周报：研发费用抵扣影响较小，错峰仍将严格

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