通信设备：美团2018年中报点评-外卖业务盈利能力超预期，新业务成本投入加剧

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公司公布半年度报告，实现总收入约 263.48 亿元(人民币，下同)，同比增长91.2%；毛利 60.53 亿元，同比增长 11.37%；经调整净亏损 41.91 亿元，同比增加 718.70%；不派股息。

评论：

整体来看，整体变现率提升至 11.4%，较 2018 年前 4 个月提升 0.7% 。外卖、到店酒旅等核心业务变现率保持稳步提升，新业务变现率提升较大，较 2018年前 4 个月提升 3.5 %。美团 2018 年上半年营业收入 263.48 亿元，同比增长91%。 G MV 2319 亿，同比增长 56%。其中外卖 G MV1227 亿，占比 61%，同比增长 97%，酒店、到店及旅游业务 GMV 828 亿，同比增长 11%，新业务GMV 264 亿，同比增长 124%。

外卖业务盈利能力超预期，5-6 月外卖毛利首次可覆盖用户补贴。外卖业务2018 年上半年日均交易笔数达 1500 万笔，佣金抽成比 1-4 月提升 0.4 个点，达到 12.4%，毛利率 12.2%较 1- 4 月提升 3 个点。 5- 6 月的外卖毛利为 10.4 亿元，整体业务用户激励为 9 亿元， 5-6 月份外卖毛利首次超过整体用户激励。

酒店、到店及旅游业务保持稳健增长，广告占比超过 40%。

新业务成本迅速增长，成为净亏损扩大的主要原因。 2018 年上半年经调整净亏损额达到 42 亿，主要原因为新业务成本的急速扩大。2018 年上半年新业务毛利率-55%，销售成本 56 亿，比上年同期增长 2188%。其中主要为网约车司机成本（增长 7555%）、因收购摩拜带来的设备折旧成本（增长 987%）以及推广商家 TO B 业务带来的货品成本（增长 1000%）。

风险提示：新业务竞争加剧风险，出行业务政府管理风险，现金流管控风险，成本风险
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通信设备：美团2018年中报点评-外卖业务盈利能力超预期，新业务成本投入加剧

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