【豆粕期权】连粕偏强震荡 购沽隐波回升

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Gamma俱乐部   2018-9-25 07:20   2353   0
摘要
要闻
公告
农业农村部:全年粮食产量能够继续保持在12000亿斤以上,加上充足的库存,粮食供给有保障。
USDA:截止9月13日的一周,美国2018/19年度(当年9月到来年8月)大豆出口净销售量91.8万吨,出口装船量80.1万吨,当周中国没有采购和装运美国大豆,取消了4000吨的美国大豆采购合同。2018/19年度迄今为止,美国对我国大豆销售总量较去年同期减幅为83.2%。
期现
市场
9月20日美豆粕期货主要受空头回补推动震荡回升,量能维持低位,收复10日、20日均线。当前受关税摩擦影响,短期恐偏弱运行,建议密切关注消息面动态。9月21日,国内豆粕现货价格较上一交易日进一步上调,成交情况转淡。豆粕期货主力偏强震荡,各合约结算价涨跌不一,总成交量缩减而持仓总量增加。
期权
市场
9月21日,豆粕期权总成交总量为88,022 手(按双边计算,下同),比上一交易日减少57,940 手,总持仓量为503,290 手,较上一交易日增加11,300 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别1.18 和1.05 ,投资者预期趋于谨慎。连粕主连的5日历史滚动波动率维持五年历史10百分位水平附近。主力购沽隐波全线回升。
后市
展望
上周美盘豆粕维持低位震荡,交投谨慎。我国连粕主力9月21日震荡偏强,主力结算价有所回升。期权市场交投谨慎,成交量维持低位。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑,但叠加国内外偏空的基本面,预计我国后市反弹空间有限,建议密切关注消息面动态,注意止盈止损。仅供参考。


期现市场回顾
01
1.1 国际市场
9月20日美豆粕期货主要受空头回补推动震荡回升,量能维持低位,收复10日、20日均线。当前受关税摩擦影响,短期恐偏弱运行,建议密切关注消息面动态。
图1:CBOT豆粕日行情K线图


数据来源:Wind


1.2 国内市场
9月21日,国内豆粕现货价格较上一交易日进一步上调,成交情况转淡。9月21日豆粕期货主力偏强震荡,各合约结算价涨跌不一,总成交量缩减而持仓总量增加,成交总量为1,437,248 手,较上一交易日减少321,386 手,持仓总量为3,639,648 手,较上一交易日增57,294 手。其中主力m1901合约结算价为3188 ,结算价涨幅为0.13%,成交量为1,043,204 手,较上一交易日减少了304,946 手,持仓量为2,244,290 手,当日减仓量为30,692 手。


表1:豆粕期货日行情

数据来源:Wind


图2:DCE豆粕主连日行情K线图

数据来源:Wind
期权市场回顾
02
2.1 成交持仓情况
9月21日,豆粕期权总成交总量为88,022 手(按双边计算,下同),比上一交易日减少57,940 手,总持仓量为503,290 手,较上一交易日增加11,300 手。总成交量和总持仓量的PCR比率分别1.18 和1.05 ,投资者预期趋于谨慎。其中,一月合约和五月合约成交量分别占所有合约的67.81%和13.71%,持仓量占比分别为63.25%和18.92%。主力m1901合约系列成交量为59,690 手,比上一交易日减少55,642 手,持仓量为318,318 手,比上一交易日增加4,700 手。


表2:豆粕期权合约成交与持仓情况

数据来源:Wind


主力m1901期权合约系列中成交量相对最高的为3200认购和3000认沽(1月豆粕期货结算价格为3188 )。合约成交量PCR为0.99 ,较前一交易日升0.38 。持仓量PCR为0.95 ,较前一交易日基本持平,市场预期维持平稳。当前价格压力线在3650,同时在3200存在一定阻力,支撑则维持3100一线。
图3:1月期权合约分执行价成交量

数据来源:Wind

图4:1月期权合约分执行价持仓量

数据来源:Wind
次主力m1905合约成交量相对最高的为2750认沽(5月豆粕期货结算价格为2762 )。合约成交量PCR为1.89 ,较前一日升0.97 。持仓量PCR为1.08 ,较前一交易日上升0.05 ,市场远线情绪有所趋紧。
图5:5月期权合约分执行价成交量

数据来源:Wind

图6:5月期权合约分执行价持仓量

数据来源:Wind
从持仓量变化来看,主力1月合约系列中购沽持仓增减不一,增仓相对最高的为2700认沽(1月豆粕期货结算价格为3188 ),而减仓最高为2850认沽,后市预期有所趋紧。次主力5月合约中交投活跃度维持低位,增仓主要集中于2750认沽(5月豆粕期货结算价格为2762 ),其次为2550认沽,远线情绪维持谨慎。
图7:1月期权合约持仓变化量

数据来源:Wind

图8:5月期权合约持仓变化量

数据来源:Wind
9月21日,豆粕主力期货结算价略涨。豆粕期权成交缩减而持仓总量有所增加。总持仓量PCR上升0.01 ,市场情绪趋于谨慎。近期市场不确定性较大,注意及时止盈止损。
图9:总成交量及总持仓量走势

数据来源:Wind

图10:成交PCR和持仓PCR走势

数据来源:Wind


2.2波动率分析
(1)历史波动率
9月21日,豆粕期货震荡偏强,连粕主连的5日历史滚动波动率上升至8.96 %,位五年历史10百分位水平附近。近五年的5日、10日、20日和40日的历史波动率均值分别为8.96 %、18.67 %、17.84 %和19.17 %。
图12:滚动历史波动率

数据来源:Wind

图13:五年历史波动率锥

数据来源:Wind
(2)隐含波动率
图14-15分别为9月21日一月和五月期权合约系列的隐含波动率结构分布。1月豆粕期货结算价格为3188 ,5月豆粕期货结算价格为2762 。
图14:1月合约隐含波动率结构分布

数据来源:Wind

图15:5月合约隐含波动率结构分布

数据来源:Wind
主力1901期权合约系列的隐含波动率分布呈微笑形态,购沽隐波全线回升。次主力1905期权合约系列隐波分布相对平坦,购沽隐波同样收高。
后市展望
03
上周美盘豆粕维持低位震荡,交投谨慎。我国连粕主力9月21日震荡偏强,主力结算价有所回升。期权市场交投谨慎,成交量维持低位。当前市场价格虽仍受外部扰动所支撑,但叠加国内外偏空的基本面,预计我国后市反弹空间有限,建议密切关注消息面动态,注意止盈止损。仅供参考。
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